【正文】 ? 價(jià)格發(fā)現(xiàn)案例：價(jià)格上漲 ? 雪津啤酒的價(jià)值： ， 6億元評(píng)估值 國(guó)內(nèi)企業(yè) 23億元 國(guó)內(nèi)企業(yè) 43億元 國(guó)內(nèi)企業(yè) 48億元 境外企業(yè) 境外企業(yè) 52億元 境外企業(yè) 27億元 23 一、國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓 ? 價(jià)格發(fā)現(xiàn)案例：價(jià)格下浮 ? 上海某旅游（集團(tuán)）有限公司 30%股權(quán)轉(zhuǎn)讓 2145萬元 選擇 3家 競(jìng)價(jià)交易 2056萬元 20個(gè) 工作 日市 場(chǎng)反 映冷 淡 市場(chǎng) 反映 強(qiáng)烈 24 一、國(guó) 有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓 ? 價(jià)格發(fā)現(xiàn)案例：價(jià)格先下浮后上漲 ? 杭州某酒店有限公司 100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓 萬元 萬元 5個(gè)競(jìng)買人 競(jìng)價(jià)交易 20個(gè) 工作 日市 場(chǎng)反 映冷 淡 市場(chǎng) 反映 強(qiáng)烈 17000 萬元 25 二、證券市場(chǎng)發(fā)行定價(jià) 公開發(fā)行 ? 首次公開發(fā)行（ IPO）： 《 關(guān)于進(jìn)一步改革和完善新股發(fā)行體制的指導(dǎo)意見》 ，在新股定價(jià)方面，完善詢價(jià)和申購(gòu)的報(bào)價(jià)約束機(jī)制，淡化行政指導(dǎo)，形成進(jìn)一步市場(chǎng)化的價(jià)格形成機(jī)制。 ? 企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓首次信息公告時(shí)的掛牌價(jià)不得低于經(jīng)備案或者核準(zhǔn)的轉(zhuǎn)讓標(biāo)的資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果。 ? 首次信息公告的期限應(yīng)當(dāng)不少于 20個(gè)工作日，并以省級(jí)以上報(bào)刊的首次信息公告之日為起始日。（江平：評(píng)估資產(chǎn)評(píng)估 ） 17 講義內(nèi)容 ?第一部分 資產(chǎn)評(píng)估的定位 ?第二部分 產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)與證券市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制 ?第三部分 企業(yè)價(jià)值評(píng)估與證券市場(chǎng) 18 一、國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓 ? 協(xié)議轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目的轉(zhuǎn)讓價(jià)格不得低于經(jīng)核準(zhǔn)或備案的資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果。（摘自賀邦靖在中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)四代會(huì)閉幕式上的講話 ） 16 二、資產(chǎn)評(píng)估的定位 ? 資產(chǎn)評(píng)估是隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革而產(chǎn)生并逐步發(fā)展壯大的中介服務(wù)業(yè)，在建設(shè)我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制過程中發(fā)揮了重要作用。 15 二、資產(chǎn)評(píng)估的定位 ? 資產(chǎn)評(píng)估作為價(jià)值發(fā)現(xiàn)和鑒證的專業(yè)服務(wù)，既要遵循價(jià)值規(guī)律的本質(zhì)特征，又要充分維護(hù)價(jià)值規(guī)律在市場(chǎng)資源配置中的積極作用。評(píng)估報(bào)告經(jīng)核準(zhǔn)或者備案后，作為確定企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格的參考依據(jù)。 ? 第二十條 國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)下達(dá)的資產(chǎn)評(píng)估項(xiàng)目核準(zhǔn)文件和經(jīng)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)或所出資企業(yè)備案的資產(chǎn)評(píng)估項(xiàng)目備案表是企業(yè)辦理產(chǎn)權(quán)登記、股權(quán)設(shè)置和產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓等相關(guān)手續(xù)的必備文件。 10 企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估管理暫行辦法 第六條 企業(yè)有下列行為之一的，應(yīng)當(dāng)對(duì)相關(guān)資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估： ? （一）整體或者部分改建為有限責(zé)任公司或者股份有限公司； ? （二）以非貨幣資產(chǎn)對(duì)外投資； ? （三）合并、分立、破產(chǎn)、解散； ? （四）非上市公司國(guó)有股東股權(quán)比例變動(dòng)； ? （五）產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓； ? （六）資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、置換； ? （七）整體資產(chǎn)或者部分資產(chǎn)租賃給非國(guó)有單位； ? （八）以非貨幣資產(chǎn)償還債務(wù)； ? （九）資產(chǎn)涉訟； ? （十）收購(gòu)非國(guó)有單位的資產(chǎn)； ? （十一）接受非國(guó)有單位以非貨幣資產(chǎn)出資； ? （十二）接受非國(guó)有單位以非貨幣資產(chǎn)抵債； ? （十三）法律、行政法規(guī)規(guī)定的其他需要進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估的事項(xiàng)。 ? 第四十八條 國(guó)有獨(dú)資企業(yè)、國(guó)有獨(dú)資公司和國(guó)有資本控股公司應(yīng)當(dāng)委托依法設(shè)立的符合條件的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估；涉及應(yīng)當(dāng)報(bào)經(jīng)履行出資人職責(zé)的機(jī)構(gòu)決定的事項(xiàng)的，應(yīng)當(dāng)將委托資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)的情況向履行出資人職責(zé)的機(jī)構(gòu)報(bào)告。 證券法 8 企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)法 ?第四十二條 企業(yè)改制應(yīng)當(dāng)按照規(guī)定進(jìn)行清產(chǎn)核資、財(cái)務(wù)審計(jì)、資產(chǎn)評(píng)估，準(zhǔn)確界定和核實(shí)資產(chǎn)，客觀、公正地確定資產(chǎn)的價(jià)值。 ? 發(fā)行人在設(shè)立時(shí)以及在報(bào)告期內(nèi)進(jìn)行的資產(chǎn)評(píng)估，發(fā)行人募集資金投向（收購(gòu)資產(chǎn)、向其他企業(yè)增資或收購(gòu)股份的定價(jià)）中涉及的資產(chǎn)評(píng)估都要求在招股說明書中進(jìn)行披露。 ? 第二十條 公司成立后，股東或者發(fā)起人作為出資的實(shí)物、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、土地使用權(quán)及其他非貨幣財(cái)產(chǎn)的實(shí)際價(jià)額顯著低于公司章程規(guī)定數(shù)額的，應(yīng)當(dāng)由交付該出資的股東或者發(fā)起人補(bǔ)交其差額。 5 公司注冊(cè)資本登記管理規(guī)定 ? 第七條 作為股東或者發(fā)起人出資的非貨幣財(cái)產(chǎn)，應(yīng)當(dāng)由具有評(píng)估資格的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)評(píng)估作價(jià)后，由驗(yàn)資機(jī)構(gòu)進(jìn)行驗(yàn)資。常年擔(dān)任中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)、地方協(xié)會(huì)后續(xù)教育培訓(xùn)師資及眾多大型國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)評(píng)估培訓(xùn)的授課教師。累計(jì)完成資產(chǎn)評(píng)估項(xiàng)目百余個(gè)，涉及資產(chǎn)總額十多萬億元，具有豐富的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。 中國(guó)證監(jiān)會(huì)第十、十一屆發(fā)審委專職委員。 第十屆全國(guó)青聯(lián)委員；中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)第三、四屆理事會(huì)理事；中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)首批資深會(huì)員、首批特約研究員；中央財(cái)經(jīng)大學(xué)資產(chǎn)評(píng)估研究所特約研究員；國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)、財(cái)政部評(píng)估項(xiàng)目審核專家組成員；中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則技術(shù)委員會(huì)委員、企業(yè)價(jià)值評(píng)估專業(yè)委員會(huì)委員、無形資產(chǎn)評(píng)估專業(yè)委員會(huì)委員、中國(guó)注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師后續(xù)教育編委會(huì)委員，北京注冊(cè)會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì)資產(chǎn)評(píng)估專業(yè)委員會(huì)委員。 作為行業(yè)專家參與了評(píng)估準(zhǔn)則及有關(guān)評(píng)估法規(guī)的制定、修改工作及眾多大型評(píng)估項(xiàng)目的評(píng)審工作。 2 講義內(nèi)容 ?第一部分 資產(chǎn)評(píng)估的定位 ?第二部分 產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)與證券市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制 ?第三部分 企業(yè)價(jià)值評(píng)估與證券市場(chǎng) 3 一、涉及資產(chǎn)評(píng)估的主要法律法規(guī) ? 法律：公司法、證券法、企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)法 ? 行政法規(guī)：國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估管理辦法、企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理暫行條例、公司登記管理?xiàng)l例（ 156） ? 96號(hào)文件、 60號(hào)文件 ? 12號(hào)令、 3號(hào)令 ? 35號(hào)令（行政單位國(guó)有資產(chǎn)管理暫行辦法 ）、 36號(hào)令（事業(yè)單位國(guó)有資產(chǎn)管理暫行辦法 ）、 47號(hào)令（金融企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估監(jiān)督管理暫行辦法 ）、 54號(hào)令（金融企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓管理辦法 ） ? 27 30 94 71等 4 公司法 ? 第二十七條 股東可以用貨幣出資，也可以用實(shí)物、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、土地使用權(quán)等可以用貨幣估價(jià)并可以依法轉(zhuǎn)讓的非貨幣財(cái)產(chǎn)作價(jià)出資；但是，法律、行政法規(guī)規(guī)定不得作為出資的財(cái)產(chǎn)除外。 ? 第十七條 非公司企業(yè)按 《 公司法 》 改制為公司、有限責(zé)任公司變更為股份有限公司時(shí)，折合的實(shí)收股本總額不得高于公司凈資產(chǎn)額。原出資中的實(shí)物、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、土地使用權(quán)及其他非貨幣財(cái)產(chǎn)應(yīng)當(dāng)重新進(jìn)行評(píng)估作價(jià)。 ? 《 上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法 》 ： 資產(chǎn)交易定價(jià)以資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果為依據(jù)的，上市公司應(yīng)當(dāng)聘請(qǐng)具有相關(guān)證券業(yè)務(wù)資格的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)出具資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告。 企業(yè)改制涉及以企業(yè)的實(shí)物、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、土地使用權(quán)等非貨幣財(cái)產(chǎn)折算為國(guó)有資本出資或者股份的，應(yīng)當(dāng)按照規(guī)定對(duì)折價(jià)財(cái)產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估，以評(píng)估確認(rèn)價(jià)格作為確定國(guó)有資本出資額或者股份數(shù)額的依據(jù)。 ? 第四十九條 國(guó)有獨(dú)資企業(yè)、國(guó)有獨(dú)資公司、國(guó)有資本控股公司及其董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員應(yīng)當(dāng)向資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)如實(shí)提供有關(guān)情況和資料，不得與資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)串通評(píng)估作價(jià)。 11 企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估管理暫行辦法 第七條 企業(yè)有下列行為之一的，可以不對(duì)相關(guān)國(guó)有資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估： ? （一）經(jīng)各級(jí)人民政府或其國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)，對(duì)企業(yè)整體或者部分資產(chǎn)實(shí)施無償劃轉(zhuǎn)； ? （二）國(guó)有獨(dú)資企業(yè)與其下屬獨(dú)資企業(yè)（事業(yè)單位）之間或其下屬獨(dú)資企業(yè)（事業(yè)單位）之間的合并、資產(chǎn)（產(chǎn)權(quán)）置換和無償劃轉(zhuǎn)。 ? 第二十一條 經(jīng)核準(zhǔn)或備案的資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果使用有效期為自評(píng)估基準(zhǔn)日起 1年。 ? 在產(chǎn)權(quán)交易過程中，當(dāng)交易價(jià)格低于評(píng)估結(jié)果的 90%時(shí)，應(yīng)當(dāng)暫