【正文】 拋售股票的漩渦之中，成就了美國(guó)美國(guó)股票史上最黑暗的一天。 使得人們手中閑錢變多，對(duì)市場(chǎng)十分看好的因素： （政治）； （是制止繁榮還是等待泡沫破滅）； （保證金制度）； 到了 1929年夏天，美國(guó)人終于打消了對(duì)于股市的一切顧慮，許多不同階層和社會(huì)地位的人都進(jìn)入了股市，股市投機(jī)成了美國(guó)文化的核心內(nèi)容。當(dāng)時(shí)的股票投機(jī)資金來(lái)源于付息貸款，可恰恰這兩年銀根收的很緊?！? “ 19世紀(jì)余下的美國(guó)經(jīng)濟(jì)政治史，都不可避免地涉及到這個(gè)國(guó)家如何學(xué)習(xí)管理、監(jiān)管以及公平分配鐵路這一新興事物所帶來(lái)的巨大利益，但首先需要的是 開拓新的融資方式 以獲得修建鐵路的資金。 1792年建立了紐約股票交易所。 荷蘭人發(fā)明了最早的操縱股市的技術(shù)，例如賣空（指賣出自己并不擁有的股票，希冀在股價(jià)下跌后購(gòu)回以賺取差價(jià)），賣空襲擊（指內(nèi)部人合謀賣空股票，直到其他股票擁有者恐慌并全部賣出自己的股票，導(dǎo)致股價(jià)下跌，內(nèi)部人得以低價(jià)購(gòu)回股票以平倉(cāng)來(lái)獲利），對(duì)敲（指一群合謀者在他們之間對(duì)倒股票來(lái)操縱股價(jià)），以及逼空股票（也稱殺空或坐莊某一支股票，或囤積某一種商品，指?jìng)€(gè)人或集團(tuán)秘密買斷某種股票或商品的全部流通供應(yīng)量，逼迫任何需要購(gòu)買這種股票或商品的其他買家不得不在被操縱的價(jià)位上購(gòu)買）。早在 17世紀(jì)初期，荷蘭人就發(fā)明了現(xiàn)代資本主義制度。但是，人們往往只看到 “郁金香泡沫 ”投機(jī)狂熱的破壞性，卻忽視了荷蘭人可貴的商業(yè)氣質(zhì)和商業(yè)文化。但其實(shí)我一直在做同樣的工作。投機(jī)的目的很直接 就是獲得價(jià)差利潤(rùn)。 故事從美國(guó)瘋狂的投機(jī)風(fēng)說(shuō)起。他為各國(guó)普遍貨幣貶值、推行通貨膨脹打開方便之門。但后世的研究仍在繼續(xù)，大批學(xué)者主張恢復(fù)金本位來(lái)應(yīng)對(duì)美元霸權(quán)。 黃金越來(lái)越緊缺，各國(guó)沒有相應(yīng)提高金價(jià)，造成通貨緊縮的嚴(yán)重困難。各參戰(zhàn)國(guó)為了戰(zhàn)爭(zhēng)加緊對(duì)黃金的掠奪，金幣的流通受到了嚴(yán)格限制，各國(guó)紛紛停止金幣鑄造和紙幣和黃金的兌換，禁止黃金輸出和輸入，從根本上破壞了金本位制賴以存在的基礎(chǔ)。支持恢復(fù)金本位的學(xué)者就抓住這一點(diǎn)，指出在浮動(dòng)匯率下沒有什么可行的機(jī)制來(lái)約束美國(guó)的貨幣政策，使得美國(guó)肆無(wú)忌憚地向全世界輸出通貨膨脹，掠奪世界人民積累的財(cái)富。 正是由于黃金輸送點(diǎn)與物價(jià)之間的相互作用機(jī)制，把匯率波動(dòng)限制在有限的范圍內(nèi)。黃金輸出點(diǎn)是指匯率波動(dòng)的最高界限是鑄幣平價(jià)加運(yùn)金費(fèi)用，黃金輸入點(diǎn)則是指匯率波動(dòng)的最低界限是鑄幣平價(jià)減運(yùn)金費(fèi)用。經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)盛使得世界各國(guó)采用以黃金為本位的英鎊為結(jié)算貨幣，也因此成就了英鎊近百年的金融霸主地位。反對(duì)金本位有代表性的人是凱恩斯，他認(rèn)為保持國(guó)內(nèi)充分就業(yè)和價(jià)格穩(wěn)定是首要目標(biāo)，為此應(yīng)該實(shí)行 獨(dú)立的貨幣政策 ，而在金本位體系下的固定匯率制度恰恰使得一國(guó)放棄了獨(dú)立的貨幣政策。 19世紀(jì)中葉以后，白銀大量增產(chǎn)，銀價(jià)猛跌，資本主義國(guó)家為穩(wěn)定幣值，相繼實(shí)行金本位制。 1816年英國(guó)通過(guò) 《 金本位制度法案 》 ，從法律的形式上承認(rèn) 了黃金作為貨幣的本位來(lái)發(fā)行紙幣。于是鑄幣廠無(wú)銀可鑄。洛克主張足值的金銀貨幣。戰(zhàn)爭(zhēng)無(wú)疑消耗了財(cái)富， 人們對(duì)于未來(lái)的憂慮 使得“劣幣驅(qū)逐良幣”現(xiàn)象愈來(lái)愈嚴(yán)重，手工鑄幣含銀量從 1688年的 88%降到 1695年的50%，英政府不得不重鑄銀幣。 1792年美國(guó)實(shí)行復(fù)本位制，法定金銀鑄造比價(jià)是 15:1，但在 1795~1833年的 39年中，國(guó)際市場(chǎng)上金銀的實(shí)際價(jià)值對(duì)比是:1，法國(guó)在 1803年實(shí)行復(fù)本位制時(shí)規(guī)定的鑄造比價(jià)是:1。但是由于金銀比價(jià)不穩(wěn)定，交易十分混亂。 黃金在貨幣體系中發(fā)生作用，最早可追溯到 16~18世紀(jì)被各個(gè)新興的資本主義國(guó)家所廣泛采用的金銀本位制或復(fù)本位制。 金本位如何產(chǎn)生 在人類貨幣發(fā)展過(guò)程中 ,最開始斯巴達(dá)人交換使用鐵作為交換媒介 ,羅馬人用銅 , 發(fā)達(dá)的商業(yè)國(guó)家才用金和銀。 金本位制 金本位制是人類歷史上最早出現(xiàn)的國(guó)際貨幣制度，是金融全球化的最初形式。從 1922年 4月的熱那亞世界經(jīng)濟(jì)與金融會(huì)議，到 1936年 10月的“三國(guó)黃金協(xié)定”，再到 1944年 7月的“布雷頓森林協(xié)定”以及其后國(guó)際貨幣基金組織（ IMF）的成立，都是典型的例證。 發(fā)生在 15世紀(jì)末的 地理大發(fā)現(xiàn) 和 18世紀(jì)的 工業(yè)革命 大大縮短了人們之間原有的時(shí)空距離。談金融史中的大事件 ——從歷史看金融危機(jī) 與其在現(xiàn)實(shí)中迷茫不堪 不如到現(xiàn)實(shí)背后去洞察其前世今生的故事 有因才有果 ,執(zhí)著于果 ,不如反思于因 歷史 ,提供給人認(rèn)識(shí)現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)世界的一個(gè)視 角 ,在生活中理性地認(rèn)識(shí)發(fā)生的每一個(gè)變化 , 一切答案在你心中。跨國(guó)性質(zhì)的貿(mào)易交往、債權(quán)債務(wù)清算以及資本轉(zhuǎn)移等活動(dòng)不僅演繹出了最初始形態(tài)的國(guó)際金融現(xiàn)象，而且從一開始就包涵著有關(guān)國(guó)際金融紛爭(zhēng)與協(xié)調(diào)的跌宕起伏。 更為引人注目的是，自 1973年布雷頓森林體系崩潰至今，國(guó)際貨幣金融秩序進(jìn)入了 “無(wú)制度”時(shí)代 。 金本位制就是以黃金為本位幣的貨幣制度。由于金的化學(xué)性質(zhì)比較穩(wěn)定以及產(chǎn)量稀少等特點(diǎn)使其最終成為人們交易媒介的首選。有兩種形式，一種是“平行本位制”，一種是“雙本位制”。 “雙本位制”試圖克服“平行本位制”下金幣和銀幣比率頻繁變動(dòng)缺陷，國(guó)家以法律形式規(guī)定金銀兩種貨幣的比價(jià)，兩者按法定比價(jià)流通。這個(gè)國(guó)際條件使銀幣在美國(guó)成了“劣幣”而金幣成了“良幣”，于是白銀從國(guó)外（包括法國(guó)）大量流入美國(guó)，而黃金則從美國(guó)大量輸往國(guó)外。兩種方式：代表君主和國(guó)家利益的財(cái)政大臣威廉 兩種方式的區(qū)別：按照前者的做法，政府作為貨幣的發(fā)行方，利用貨幣貶值掠奪持幣方的財(cái)富（一如今天的美國(guó)對(duì)待中國(guó)），這種做法在經(jīng)濟(jì)學(xué)上稱為征收 “鑄幣稅” 。 鑄幣廠廠長(zhǎng) ——艾薩克 紙幣的出現(xiàn)可以緩解因黃金不足而造成的貨幣短缺狀況（注意這也是金本位崩潰的原因），但是亂發(fā)和亂印紙幣的問(wèn)題卻影響著 大眾對(duì)紙幣的信心 。 金本位“黃金百年” 從 1816年英國(guó)采用金本位，到第一次世界大戰(zhàn)開始的1914年，差不多一百年。 18世紀(jì)中葉到 19世紀(jì) 70年代，歐美發(fā)達(dá)國(guó)家完成產(chǎn)業(yè)革命。那么，金本位在這個(gè)過(guò)程究竟發(fā)揮了什么 作用 呢？ 首先，金本位制保證了匯率的相對(duì)穩(wěn)定，對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供了一個(gè)良好的國(guó)際環(huán)境。當(dāng)一國(guó)國(guó)際收支發(fā)生逆差，外匯匯率上漲超過(guò)黃金輸出點(diǎn)，將引起黃金外流，貨幣流通量減少，通貨緊縮，物價(jià)下降，從而提高商品在國(guó)際上的競(jìng)爭(zhēng)力。 其次，金本位制度下各國(guó)都是以黃金平價(jià)來(lái)發(fā)行貨幣，各國(guó)在國(guó)際貨幣體系中都是平等的。 但是后來(lái)精明的銀行家發(fā)現(xiàn)，人們對(duì)發(fā)行的紙幣很有信心，就不會(huì)去兌換黃金，于是只需要少量的黃金儲(chǔ)備就可以大量發(fā)行紙幣，當(dāng)時(shí)被視為金本位制核心力量的英格蘭銀行就多次多發(fā)紙幣遭到質(zhì)疑。 戰(zhàn)爭(zhēng)結(jié)束后，英國(guó)不愿承認(rèn)自己的衰落，仍然想通過(guò)恢復(fù)金本位制來(lái)重塑英鎊在世界經(jīng)濟(jì)中的霸權(quán)地位，即以 1英鎊對(duì) （市場(chǎng)上英鎊與美元的均衡匯率在 1：4左右，因此英鎊被高估了 10%）。當(dāng)整個(gè)世界的經(jīng)濟(jì)、政治、金融、貿(mào)易陷入完全混亂之中，許多國(guó)家都放棄了金本位，防止國(guó)家財(cái)富外流。 黃金供應(yīng)量的不穩(wěn)定，是金本位制度最主要的缺陷。同時(shí)由于各國(guó)流通不可兌換黃金的紙幣，匯率的決定過(guò)程變復(fù)雜了，匯價(jià)劇烈波動(dòng)，沖擊世界匯率制度，影響國(guó)際金融關(guān)系。 大家對(duì)投機(jī)有什么想法？支持抑或批判 投機(jī) 指根據(jù)對(duì)市場(chǎng)的判斷，把握機(jī)會(huì)，利用市場(chǎng)出現(xiàn)的價(jià)差進(jìn)行買賣從中獲得利潤(rùn)的交易行為。但投機(jī)是有風(fēng)險(xiǎn)的。 華爾街 你也許不會(huì)想到，紐約最終成為一座世界性的商業(yè)都市和金融中心，竟然與 17世紀(jì)荷蘭的 郁金香泡沫 有一種無(wú)法分割的必然聯(lián)系。荷蘭人也在這次人類早期的投機(jī)活動(dòng)中發(fā)明了最早的投機(jī)技術(shù)。盡管資本主義制度的許多基本概念最早出現(xiàn)在意大利文藝復(fù)興時(shí)期，但是荷蘭人，尤其是阿姆斯特丹的市民是現(xiàn)代資本主義制度的真正創(chuàng)造者。 美國(guó)人的投機(jī)活動(dòng)歷史悠久，早在殖民地時(shí)代就進(jìn)行土地投機(jī)。內(nèi)戰(zhàn)結(jié)束后至 19世紀(jì)末的“鍍金時(shí)代”興建鐵路的熱潮以及各種制造業(yè)的興旺，帶來(lái)了股票交易市場(chǎng)的興旺，出現(xiàn)了美國(guó)歷史上第一次的投機(jī)高潮。建設(shè)鐵路的費(fèi)用相比于運(yùn)河開挖要便宜得多，但還是不可能由個(gè)人和家庭來(lái)承擔(dān)，而在 19世紀(jì)以前，大部分企業(yè)都是通過(guò)個(gè)人和家庭來(lái)融資的。 可見， 人們的情緒 遠(yuǎn)遠(yuǎn)比利率和信貸更加重要。 漸漸股市上升到了十分夸張的地步，實(shí)際上已經(jīng)是最高點(diǎn)。 這場(chǎng)史無(wú)前例的股市大暴跌從 1929年延續(xù)到 1932年，并成為整個(gè) 30年代大蕭條的導(dǎo)火索。國(guó)內(nèi)的技術(shù)革新和政府的自由放任政策的推動(dòng)；國(guó)際上第一次世界大戰(zhàn)的刺激和戰(zhàn)后相對(duì)穩(wěn)定的政治經(jīng)濟(jì)局面提供了極好的條件。 美國(guó)變革 —股災(zāi)的意義 1929年股市崩盤粉碎了美國(guó)人的發(fā)財(cái)夢(mèng)，卻讓他們發(fā)現(xiàn)了繁榮下的美國(guó)社會(huì)隱藏的許多問(wèn)題。他一反傳統(tǒng)的反危機(jī)政策，實(shí)施一系列新政，加大了 政府干預(yù)力度 。整個(gè)金融體系的運(yùn)行被納入政府嚴(yán)格的監(jiān)管之中。一旦市場(chǎng)投機(jī)過(guò)度，“泡沫”破滅，價(jià)格狂跌，其結(jié)果便是企業(yè)倒閉，生產(chǎn)下降，銀行出現(xiàn)大量呆站，周轉(zhuǎn)不靈，最終引發(fā)金融恐慌和經(jīng)濟(jì)衰退。 由此可見，從公共住房建設(shè)入手復(fù)蘇經(jīng)濟(jì)一舉多得。 國(guó)際格局的變化 隨著各國(guó)工農(nóng)業(yè)生產(chǎn)相對(duì)過(guò)剩和商品滯銷的加強(qiáng)，國(guó)際市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)加強(qiáng)，物價(jià)下跌，各國(guó)外貿(mào)受到沉重打擊。 各國(guó)尋求新的經(jīng)濟(jì)秩序， 1944年 《 布雷頓森林體系 》 ！ 布雷頓森林體系 ——美元霸權(quán)確立 二戰(zhàn)以后的美國(guó)逐漸強(qiáng)大并確立自己世界霸權(quán)地位。 1944年 7月 1日，美國(guó)新罕布什爾州的布雷頓森林，二戰(zhàn)中的 44個(gè)同盟國(guó)在美英的組織下召開了聯(lián)合國(guó)貨幣與金融會(huì)議（有點(diǎn) G44的味道），誕生了布雷頓森林體系。 二戰(zhàn)的爆發(fā)徹底改變了世界經(jīng)濟(jì)政治格局（戰(zhàn)爭(zhēng)不僅僅是軍事沖突），各國(guó)勢(shì)力對(duì)比發(fā)生巨大變化。 拿離我們最近的伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng)來(lái)說(shuō)，分析戰(zhàn)爭(zhēng)的“意義”：起因，影響，不僅僅是地區(qū)和平與傷亡人數(shù)！ 這次會(huì)議確立了美元地位。不過(guò)這種貸款是有條件的：逆差國(guó)首先要進(jìn)行必要的改變 ——降低通貨膨脹率，刺激出口部門的發(fā)展，還要削減政府開支，提高稅率或利率，以便抑制進(jìn)口。 國(guó)際金融中心的變遷歷史 ： 13世紀(jì)的威尼斯就曾依托于興旺的國(guó)際貿(mào)易和對(duì)君主的信貸，而獲得當(dāng)時(shí)世界上最著名國(guó)際金融中心的殊榮；到了 17世紀(jì)，憑借荷蘭經(jīng)濟(jì)力量的支持，又擁有整個(gè)歐洲商業(yè)和信息交換中心的優(yōu)勢(shì)，阿姆斯特丹后來(lái)居上 ,躍升成為當(dāng)時(shí)世界上最重要的國(guó)際金融中心；之后，憑借著第一次工業(yè)革命，英國(guó)經(jīng)濟(jì)得到了飛速的發(fā)展，倫敦也成為當(dāng)時(shí)世界上重要的國(guó)際金融中心；二戰(zhàn)后，美國(guó)成為世界上最為強(qiáng)盛的國(guó)家，并且憑借著優(yōu)越的地理環(huán)境，國(guó)際金融中心從倫敦漂移到紐約，并且持續(xù)至今，雖然這中間經(jīng)歷許多變化，但紐約的國(guó)際金融中心地位至今仍沒有被撼動(dòng)。鑄幣稅是指鑄幣或紙幣面值超過(guò)金銀條塊鑄造成本或紙幣印刷成本給貨幣發(fā)行者帶來(lái)的利益。 （三）該國(guó)際貨幣制度的國(guó)際收支調(diào)節(jié)機(jī)制過(guò)分依賴于國(guó)內(nèi)政策手段，而限制匯率政策等手段的運(yùn)用 從原則上看，布雷頓森林體系屬于可調(diào)整的釘住匯率制，各國(guó)政府有法定升值或法定貶值的余地。又由于在固定匯率制下貶值幅度往往較大，故外匯投機(jī)一旦成功可獲額外高的收益。而在第七次美元危機(jī)后，據(jù)統(tǒng)計(jì)，歐洲擁有的美元數(shù)量達(dá)到 678億美元，此時(shí)美國(guó)的黃金儲(chǔ)備僅有 102億美元，如果歐洲國(guó)家要求將美元兌換成黃金則美國(guó)面臨破產(chǎn)的危險(xiǎn)。 這一方面意味著新經(jīng)濟(jì)政策的失敗，更重要的是，美元和黃金脫鉤使得支撐布雷頓森林體系的一大支柱倒塌。歐洲關(guān)閉了外匯市場(chǎng)，隨后十國(guó)集團(tuán)同意匯率浮動(dòng)。 另一方面，浮動(dòng)匯率體系現(xiàn)在被認(rèn)為是全球金融動(dòng)蕩的主要推動(dòng)力量。 戰(zhàn)后日本建立起來(lái)的以銀行為主的簡(jiǎn)介金融體系為當(dāng)時(shí)的政府政策的順利實(shí)施提供了充足的資金支持，為經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇做出了卓越的貢獻(xiàn)。 于是痛下殺手！ 1985年初，強(qiáng)硬務(wù)實(shí)的詹姆斯 就是著名的 《廣場(chǎng)協(xié)議 》 ?，F(xiàn)在看來(lái)，這是日本 20世紀(jì)最大的經(jīng)濟(jì)事件之一，許多日本學(xué)者認(rèn)為，在美國(guó)逼迫下的金融與資本自由化和日元的大幅升值，成為 20世紀(jì)末日本經(jīng)濟(jì)泡沫形成并破裂的最主要原因。導(dǎo)致日本出口商品價(jià)格上漲，削弱了日本在全球貿(mào)易市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力，但政府所采取的一系列財(cái)政或金融的措施使 國(guó)內(nèi)需求大增 。 （ 2）國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)拉動(dòng)“有效需求”膨脹。 80年代中后期這一進(jìn)程加快， 1985年日本開始放開存款利率。 世界為之震驚。 人民追逐金錢的渴望戰(zhàn)勝了理智，或者說(shuō)，從來(lái)只有理智的渴望。 （ 1）銀行業(yè)受到嚴(yán)重打擊。 80年代的泡沫經(jīng)濟(jì)直接為 90年代中期日本銀行赤字風(fēng)暴與金融危機(jī)埋下了歷史隱患。 （ 3）對(duì)企業(yè)與消費(fèi)者的猛烈沖擊?！皬V場(chǎng)協(xié)定”達(dá)成之后，為了減少與美國(guó)的貿(mào)易摩擦，強(qiáng)勢(shì)日元的閘門被打開，開始了