衍生金融工具案例ppt課件-wenkub
2023-05-27 13:09:27 本頁面
【正文】 1993年 10月 25日，上交所國債期貨交易向社會公眾開放。 ? 1994年全國國債期貨市場總成交量達 2． 8萬億元。 ? 以上海萬國證券公司為首的機構(gòu)在 “ 327”國債期貨上作空，而以中經(jīng)開 (全稱為中國經(jīng)濟開發(fā)信托投資公司 )為首的機構(gòu)在此國債期貨品種上作多。于是管金生出手，聯(lián)合遼國發(fā)等一批機構(gòu)在 “ 327”國債期貨合約上重倉持有空單，且大大超過規(guī)定持倉的限量。不幸的是，此時萬國證券的同盟軍遼國發(fā)突然倒戈，改做多頭，于是形勢大變， “ 327”國債在 1分鐘內(nèi)竟上漲了 2元， 10分鐘后共上漲了 ! ? 這意味著什么 ?“327”國債每上漲 1元，萬國證券就要賠進十幾億。 ? 但成交量的迅速放大并不能說明問題，關(guān)鍵是期貨交易的保證金根本沒有，一句話，是透支交易，但反映在期貨價格上卻成為當(dāng)天的收盤價。第二天，萬國證券門前發(fā)生了擠兌。 ? 在此前后，上交所總經(jīng)理、中國證監(jiān)會主席都換人了，萬國證券也和申銀證券合并了。 ? 但這僅僅是如果，歷史畢竟不相信假設(shè)。 ? “ 327”國債期貨事件對目前一些正在擬議推出的金融衍生工具，比如股票價格指數(shù)期貨，是一個警示，我們必須衡量市場條件是否成熟。 ? (4)具有不確定性和高風(fēng)險性。 ? 第三，因市場缺乏交易對手而導(dǎo)致投資者不能平倉或變現(xiàn)造成損失的流動性風(fēng)險。 12 中航油案例 ? 2022年 12月 1日，中國航油 (新加坡 )股份有限公司 (China Aviation Oil， CNAO． SI)(簡稱中航油 )通過新加坡交易所發(fā)布公告：公司正在尋求法院保護，以免受債權(quán)人起訴。 ? 除了對沖日常業(yè)務(wù)的風(fēng)險外，公司也從事投機性的交易活動。 ? 2022年一季度，如果當(dāng)時進行結(jié)算，則公司虧損將達 580萬美元，于是，中航油決定延期交割合約，同時增加倉位，寄希望于油價能回跌； ? 二季度，油價再升，中航油賬面虧損增至 3 000萬美元左右，公司因而決定再將期權(quán)延后到 2022年和 2022年交割，并再次增倉； ? 2022年 10月，油價創(chuàng)新高，而中航油所持倉位已達 5 200萬桶，賬面虧損再度大增 168。一旦無力還款，申請破產(chǎn)保護也就在所難免了。此外， J． Aron公司、三井 (Mitsui)能源風(fēng)險管理公司、巴克萊資本 (Barclays Capital)、 Standard Bank London等 7家國際銀行向中國航油正式發(fā)出了追債信。 ? 由于中航油在 2022年底采用的是賣出看漲期權(quán)這種收益不大卻風(fēng)險很大的交易方式，因此一旦油價走向與中航油的預(yù)期相反，則中航油面臨的風(fēng)險就將被成倍放大。 18 ? 借貸： ? 2022年 7月 18日，中國航油與 10家國際銀行簽署了 1． 6億美元的銀團貸款協(xié)議。 ? 爆倉：指帳戶虧損額已超過帳戶內(nèi)原有保證金，即帳戶內(nèi)保證金為零，甚至為負(fù)，交易所有權(quán)對帳戶內(nèi)所持有倉單強制平倉。 20 里森自 1995年起，擔(dān)任巴林銀行新加坡期貨公司執(zhí)
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