衍生金融工具案例ppt課件-wenkub
2023-05-27 13:09:27 本頁(yè)面
【正文】 1993年 10月 25日，上交所國(guó)債期貨交易向社會(huì)公眾開(kāi)放。 ? 1994年全國(guó)國(guó)債期貨市場(chǎng)總成交量達(dá) 2． 8萬(wàn)億元。 ? 以上海萬(wàn)國(guó)證券公司為首的機(jī)構(gòu)在 “ 327”國(guó)債期貨上作空，而以中經(jīng)開(kāi) (全稱(chēng)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)信托投資公司 )為首的機(jī)構(gòu)在此國(guó)債期貨品種上作多。于是管金生出手，聯(lián)合遼國(guó)發(fā)等一批機(jī)構(gòu)在 “ 327”國(guó)債期貨合約上重倉(cāng)持有空單，且大大超過(guò)規(guī)定持倉(cāng)的限量。不幸的是，此時(shí)萬(wàn)國(guó)證券的同盟軍遼國(guó)發(fā)突然倒戈，改做多頭，于是形勢(shì)大變， “ 327”國(guó)債在 1分鐘內(nèi)竟上漲了 2元， 10分鐘后共上漲了 ! ? 這意味著什么 ?“327”國(guó)債每上漲 1元，萬(wàn)國(guó)證券就要賠進(jìn)十幾億。 ? 但成交量的迅速放大并不能說(shuō)明問(wèn)題，關(guān)鍵是期貨交易的保證金根本沒(méi)有，一句話(huà)，是透支交易，但反映在期貨價(jià)格上卻成為當(dāng)天的收盤(pán)價(jià)。第二天，萬(wàn)國(guó)證券門(mén)前發(fā)生了擠兌。 ? 在此前后，上交所總經(jīng)理、中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席都換人了，萬(wàn)國(guó)證券也和申銀證券合并了。 ? 但這僅僅是如果，歷史畢竟不相信假設(shè)。 ? “ 327”國(guó)債期貨事件對(duì)目前一些正在擬議推出的金融衍生工具，比如股票價(jià)格指數(shù)期貨，是一個(gè)警示，我們必須衡量市場(chǎng)條件是否成熟。 ? (4)具有不確定性和高風(fēng)險(xiǎn)性。 ? 第三，因市場(chǎng)缺乏交易對(duì)手而導(dǎo)致投資者不能平倉(cāng)或變現(xiàn)造成損失的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。 12 中航油案例 ? 2022年 12月 1日，中國(guó)航油 (新加坡 )股份有限公司 (China Aviation Oil， CNAO． SI)(簡(jiǎn)稱(chēng)中航油 )通過(guò)新加坡交易所發(fā)布公告：公司正在尋求法院保護(hù)，以免受債權(quán)人起訴。 ? 除了對(duì)沖日常業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)外，公司也從事投機(jī)性的交易活動(dòng)。 ? 2022年一季度，如果當(dāng)時(shí)進(jìn)行結(jié)算，則公司虧損將達(dá) 580萬(wàn)美元，于是，中航油決定延期交割合約，同時(shí)增加倉(cāng)位，寄希望于油價(jià)能回跌； ? 二季度，油價(jià)再升，中航油賬面虧損增至 3 000萬(wàn)美元左右，公司因而決定再將期權(quán)延后到 2022年和 2022年交割，并再次增倉(cāng)； ? 2022年 10月，油價(jià)創(chuàng)新高，而中航油所持倉(cāng)位已達(dá) 5 200萬(wàn)桶，賬面虧損再度大增 168。一旦無(wú)力還款，申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)也就在所難免了。此外， J． Aron公司、三井 (Mitsui)能源風(fēng)險(xiǎn)管理公司、巴克萊資本 (Barclays Capital)、 Standard Bank London等 7家國(guó)際銀行向中國(guó)航油正式發(fā)出了追債信。 ? 由于中航油在 2022年底采用的是賣(mài)出看漲期權(quán)這種收益不大卻風(fēng)險(xiǎn)很大的交易方式，因此一旦油價(jià)走向與中航油的預(yù)期相反，則中航油面臨的風(fēng)險(xiǎn)就將被成倍放大。 18 ? 借貸： ? 2022年 7月 18日，中國(guó)航油與 10家國(guó)際銀行簽署了 1． 6億美元的銀團(tuán)貸款協(xié)議。 ? 爆倉(cāng)：指帳戶(hù)虧損額已超過(guò)帳戶(hù)內(nèi)原有保證金，即帳戶(hù)內(nèi)保證金為零，甚至為負(fù)，交易所有權(quán)對(duì)帳戶(hù)內(nèi)所持有倉(cāng)單強(qiáng)制平倉(cāng)。 20 里森自 1995年起，擔(dān)任巴林銀行新加坡期貨公司執(zhí)
教學(xué)課件相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1