股權(quán)分置改革ppt課件-wenkub
2023-05-27 13:01:10 本頁面
【正文】 國務(wù)院頒布 《 減持國有股籌集社會保障資金管理暫行辦法 》 ，明確國家擁有股份的股份有限公司向社會公眾投資者首次發(fā)行和增發(fā)股票時，均應(yīng)按融資額的 10%出售國有股，發(fā)行價格即為減持價格。 三、股權(quán)分置改革的提出及其歷史背景 為國企改革服務(wù)與國有股減持 ? 1999年 9月，十五屆四中全會 《 關(guān)于國有企業(yè)改革與發(fā)展若干重大問題的決定 》 指出：“從戰(zhàn)略上調(diào)整國有經(jīng)濟布局和改組國有企業(yè)” 。 ? 以上各因素使得股票定價相對公司的內(nèi)在價值偏高。統(tǒng)計規(guī)律顯示，股票定價與公司流通股本規(guī)模存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，三分之二股份不能上市流通，客觀上導(dǎo)致單一上市公司流通股本規(guī)模相對較小。 歷史背景 ? 當(dāng)時對公有制實現(xiàn)形式的理解是生產(chǎn)資料歸全體勞動群眾所有，現(xiàn)階段采用國家所有制形式。 ? 截至 2022年底，上市公司總股本 7149億股，其中非流通股份 4543億股，占上市公司總股本的 64%，國有股份在非流通股份中占 74%。 政策淵源 ? 1992年 5月，原國家體改委發(fā)布的 《 股份有限公司規(guī)范意見 》 規(guī)定：“國家股、外資股的轉(zhuǎn)讓需按國家有關(guān)規(guī)定進行”。 ? 當(dāng)時對國有資產(chǎn)關(guān)注的重點是國有企業(yè)管理問題，基于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的國有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓往往采取行政劃撥方式，還沒有建立產(chǎn)權(quán)流轉(zhuǎn)和資本運營的觀念，國有股缺乏上市流通的內(nèi)在需求。 ? 影響股票定價預(yù)期。 公司治理缺乏共同的利益基礎(chǔ) ? 股權(quán)分置使得非流通股東與流通股東、大股東與小股東的矛盾相互膠著。 “選擇一些信譽好、發(fā)展?jié)摿Υ蟮膰锌毓缮鲜泄?，在不影響國家控股的前提下，適當(dāng)減持部分國有股，所得資金由國家用于國有企業(yè)的改革與發(fā)展”。由于市場效果不理想，僅在 16家股份有限公司執(zhí)行上述政策后，當(dāng)年10月 22日，國務(wù)院宣布，暫停在境內(nèi)證券市場執(zhí)行上述政策。 2022年 五項改革 積極穩(wěn)妥解決股權(quán)分置問題 提高上市公司質(zhì)量 證券公司綜合治理 發(fā)展壯大機構(gòu)投資者 健全和完善市場法制 四、改革的目標(biāo)定位 ? 國有股減持的實踐觸及了非流通股取得上市流通權(quán)問題，由于各種原因，當(dāng)時沒有徹底解決股權(quán)分置問題的意圖和準(zhǔn)備，但為解決股權(quán)分置問題進行了可貴的探索，積累了寶貴的經(jīng)驗。 五、市場定價機制 解決股權(quán)分置問題的核心是，非流通股轉(zhuǎn)為可流通股的定價機制問題。即借用一個自動反映上市公司不同情況和投資者價值評判的市場價格，如新股發(fā)行和增發(fā)價格。 經(jīng)過早期的改革探索和實踐，在總結(jié)吸收各方研究成果的基礎(chǔ)上，逐漸形成了目前采用的非流通股股東提出動議、兩類股東溝通協(xié)商、分類表決的定價機制，并且與改革方案的其他內(nèi)容組合在一起，破解了多年來一直想解決的改革難題，充分保護了投資者特別是社會公眾投資者的合法權(quán)益，得到了市場的廣泛認同。 ? 一次性解決方案可以避免分散決策的漫長過程，好處是能夠盡快解決問題，盡早發(fā)揮改革效應(yīng)。
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