【正文】 動(dòng)管”則是臨時(shí)抱佛腳，屬于亡羊補(bǔ)牢，即使能補(bǔ)救，也不會(huì)有好的效果。　　最近，某上市公司欲增發(fā)股票，但是市場(chǎng)近期出現(xiàn)了調(diào)整，其公司股價(jià)也跌破了之前預(yù)期的增發(fā)價(jià)，使其增發(fā)行動(dòng)不能順利進(jìn)行。”真管”還體現(xiàn)在上市公司長(zhǎng)期持續(xù)地進(jìn)行市值管理。但是，中信證券的案例說(shuō)明上市公司有必要進(jìn)行市值管理，管與不管大不一樣。超過(guò)貝爾斯登244億美元。中信證券的總市值已從2003年底的194億元提升至2006年底的816億元。兩次再融資，中信證券用較少的股份獲得了更多的資本。這段時(shí)期，中信證券開(kāi)始連續(xù)融資。但中信證券對(duì)市值管理的重視和對(duì)市值管理策略的運(yùn)用顯然更具前瞻性和超前性?！　?005年9月，中信證券啟動(dòng)收購(gòu)金通證券的計(jì)劃?！　?004年9月，中信證券展開(kāi)要約收購(gòu)廣發(fā)證券的計(jì)劃。上證綜指從2001年6月14日的最高點(diǎn)2245點(diǎn)一路跌至2005年6月6日的最低點(diǎn)998點(diǎn)?！　∈兄倒芾硪呀?jīng)成為中信證券的綜合戰(zhàn)略工程，在持續(xù)的市值管理的過(guò)程中，中信證券的規(guī)模不斷壯大，綜合實(shí)力不斷提升，可持續(xù)發(fā)展能力不斷增強(qiáng)，市值不斷增長(zhǎng)。增強(qiáng)了價(jià)值創(chuàng)造和市場(chǎng)表現(xiàn)之間的關(guān)聯(lián)度，市值反映公司價(jià)值合理、充分。 中信證券市值管理案例分析三年成就世界第八大券商　　僅三年多的時(shí)間，中信證券的總市值增長(zhǎng)近十倍，速度之快令同業(yè)望塵莫及。 盡管中海油競(jìng)購(gòu)優(yōu)尼科失敗了，但中海油卻給股東帶來(lái)了豐厚的回報(bào)。優(yōu)尼科董事會(huì)決定接受雪佛龍的報(bào)價(jià)。優(yōu)尼科當(dāng)時(shí)的市值還不到百億美元，但很快，國(guó)際原油價(jià)格飆升，優(yōu)尼科股價(jià)迅速上漲，中海油內(nèi)部對(duì)這一收購(gòu)看法出現(xiàn)分歧。市值低的一個(gè)重要原因是它的主要產(chǎn)品天然氣市場(chǎng)開(kāi)拓不夠，大量的已探明儲(chǔ)量無(wú)力開(kāi)發(fā)。. . . .中海油競(jìng)購(gòu)優(yōu)尼科 優(yōu)尼科是美國(guó)第九大石油公司，有100多年的歷史。 2005年年初，優(yōu)尼科掛牌出售。4月，美國(guó)第二大石油公司雪佛龍宣布以160億美元加股票的形式收購(gòu)優(yōu)尼科。中海油認(rèn)為185億美元的全現(xiàn)金報(bào)價(jià)比雪佛龍高出近10億美元，仍然具有競(jìng)爭(zhēng)力，為了維護(hù)股東利益，無(wú)意提高原報(bào)價(jià)。中海油在紐交所的股價(jià)，在2005年6月份是50多美元，到8月份正式退出時(shí)，已經(jīng)達(dá)到70多美元。截至9月26日，中信證券市值達(dá)到407億美元，已經(jīng)超過(guò)美國(guó)老牌投行雷曼兄弟，一躍成為全球市值排名第八的券商　　中國(guó)資本市場(chǎng)進(jìn)入全流通時(shí)代后，市值成為上市公司實(shí)力的綜合體現(xiàn)，中國(guó)上市公司的市值管理意識(shí)逐漸增強(qiáng)，市值管理動(dòng)作明顯增多，市值管理成功案例不斷涌現(xiàn)。保護(hù)了投資者利益，股東回報(bào)喜人。截至今年9月26日，中信證券市值已經(jīng)超過(guò)美國(guó)老牌投行雷曼兄弟，成為全球市值排名第八的券商。股指不斷下滑，證券行業(yè)慘淡經(jīng)營(yíng)，正是在這個(gè)時(shí)期，中信證券的反周期收購(gòu)不斷高漲。一個(gè)月后，這場(chǎng)股權(quán)爭(zhēng)奪戰(zhàn)以中信證券失利告終。一年之后，中信證券的全資子公司中信金通證券正式成立?！　?006年，股權(quán)分置改革順利完成，股市由熊轉(zhuǎn)牛。　　2006年，中信證券定向增發(fā)5億股?！　⊥瑫r(shí)，中信證券計(jì)劃最快于今年年底赴香港上市，集資規(guī)模將達(dá)234億港元。今年上半年，中信證券進(jìn)入千億市值上市公司的行列，僅三年多的時(shí)間，中信證券的總市值增長(zhǎng)近十倍，速度之快令同業(yè)望塵莫及?！　≈行牌孥E的啟示　　中信證券的市值管理在中國(guó)A股上市公司中具有示范效應(yīng)，為上市公司的市值管理積累了寶貴的經(jīng)驗(yàn)，值得其他上市公司借鑒。　　第二，上市公司有沒(méi)有真正意識(shí)到市值管理的重要性，體現(xiàn)在上市公司的市值管理是“真管”還是“假管”?！　　凹俟堋眲t是形式上的市值管理，或者只是喊口號(hào)，根本沒(méi)有實(shí)際行動(dòng)，或者只是一時(shí)興起，短時(shí)間的管理，或者形式上有市值管理的制度，但是沒(méi)有執(zhí)行。這時(shí)，公司管理層才想到向?qū)I(yè)人士咨詢?nèi)绾谓鉀Q這個(gè)問(wèn)題。這與消防異曲同工。市值的背后是上市公司的經(jīng)營(yíng)能力、管理團(tuán)隊(duì)、治理結(jié)構(gòu)、投資者關(guān)系等影響公司價(jià)值的多個(gè)因素和環(huán)節(jié)?！　≈行抛C券對(duì)市值管理策略的運(yùn)用，是其判斷能力、決策能力和執(zhí)行能力共同作用的結(jié)果。如果沒(méi)有果斷的決策。它是涵蓋公司經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略、團(tuán)隊(duì)建設(shè)、治理結(jié)構(gòu)的改善、規(guī)章制度的健全等多個(gè)層面的?！　∫虼耍茖W(xué)的市值管理應(yīng)基于公司內(nèi)在價(jià)值的提升達(dá)到市場(chǎng)表現(xiàn)最大化的目的，不能濫施財(cái)技，盲目追求市值最大化，做出操縱股價(jià)、內(nèi)幕交易等違法違規(guī)行為。　　那些在市值管理方面欠缺藝術(shù)，甚至沒(méi)有市值管理意識(shí)的上市公司，可能具有較好的價(jià)值創(chuàng)造能力，但是不注重其價(jià)值實(shí)現(xiàn)，對(duì)于內(nèi)在價(jià)值被市場(chǎng)嚴(yán)重低估計(jì)的狀況采取漠視的態(tài)度?！　×硪环矫?，一些上市公司運(yùn)用財(cái)技進(jìn)行市值管理的能力較強(qiáng)，但市場(chǎng)表現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出其內(nèi)在價(jià)值，不利于公司的長(zhǎng)期、穩(wěn)定和健康發(fā)展。為此，中國(guó)資本市場(chǎng)才能步入和諧發(fā)展的軌道，建立起新的股東利益至上的股權(quán)文化?！　　爸袊?guó)資本市場(chǎng)的春天從三一重工股權(quán)分置改革開(kāi)始?！　∵@是一個(gè)縮影?！　≈?jīng)濟(jì)學(xué)家吳曉求認(rèn)為，上市公司的市值是衡量其實(shí)力大小的綜合性指標(biāo)，它不僅體現(xiàn)了企業(yè)現(xiàn)在經(jīng)營(yíng)能力的好壞，而且反映了企業(yè)未來(lái)盈利的預(yù)期，還反映了企業(yè)與股東、企業(yè)與社會(huì)之間的互動(dòng)關(guān)系。伴隨著企業(yè)的成長(zhǎng)，員工在享受薪資的增長(zhǎng)外，還從資本市場(chǎng)獲取了三一股票升值所帶來(lái)的收益，這也反過(guò)來(lái)促進(jìn)了員工工作的積極性?！　∪患瘓F(tuán)副總裁何真臨對(duì)此評(píng)價(jià)說(shuō)，這就是市值的魅力所在，它給后起之秀的崛起搭建了一個(gè)快速超越的平臺(tái)，它通過(guò)投資者用真金實(shí)銀搭砌的可隨時(shí)變現(xiàn)的財(cái)富彰顯了企業(yè)的實(shí)力。今年4月，公司啟動(dòng)對(duì)三一汽車制造有限公司、湖南汽車制造有限公司全部資產(chǎn)及業(yè)務(wù)的收購(gòu)?！　≈鳂I(yè)是上市公司的立足之本，價(jià)值創(chuàng)造是市值管理的基礎(chǔ)和精髓,歸根到底還是要依托、提升公司價(jià)值來(lái)提高公司市值，否則就會(huì)陷入操縱股價(jià)的泥潭。三一重工在價(jià)值經(jīng)營(yíng)上主要體現(xiàn)在對(duì)宏觀政策的準(zhǔn)確理解、長(zhǎng)袖善舞的資本運(yùn)作、對(duì)品牌形象的苦心經(jīng)營(yíng)、對(duì)社會(huì)輿論的正確引導(dǎo)、信息披露的及時(shí)公正準(zhǔn)確、跟投資者的良好溝通等方面。而機(jī)構(gòu)投資者成為公司再融資的支持者。6月18日，而其余股份股價(jià)兩年內(nèi)不翻倍不減持。這表明三一重工將與投資者關(guān)系的處理放在市值管理的核心位置?！　『笔∫晃桓笔￠L(zhǎng)在訪問(wèn)三一重工時(shí)感嘆：“每當(dāng)歷史的重要關(guān)頭，都可以見(jiàn)到三一的身影。皆不得要領(lǐng)。歷經(jīng)幾年的發(fā)展，原先以農(nóng)業(yè)為主的業(yè)務(wù)組合后繼乏力，公司業(yè)績(jī)?nèi)諠u下滑，股價(jià)更是長(zhǎng)期低迷，且呈下降趨勢(shì)。盡管公司業(yè)績(jī)有了長(zhǎng)足進(jìn)步，公司管理層的困惑卻似乎更多了：新業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)趨勢(shì)走好是驚鴻一現(xiàn)，還是公司的戰(zhàn)略機(jī)會(huì)？成熟業(yè)務(wù)雖增長(zhǎng)乏力，但是否只是暫時(shí)現(xiàn)象？公司將來(lái)到底應(yīng)該選擇什么樣的發(fā)展模式及業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)？應(yīng)該退出、進(jìn)入、強(qiáng)化哪些產(chǎn)業(yè)？　　S公司面對(duì)的市場(chǎng)現(xiàn)狀是：業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)沒(méi)有絲毫改變股價(jià)的低迷，股價(jià)長(zhǎng)期在3元左右波動(dòng)，接近公司凈資產(chǎn)。咨詢師對(duì)S公司進(jìn)行了系統(tǒng)調(diào)研和分析。股價(jià)長(zhǎng)期維持在3～4元，接近公司凈資產(chǎn)，股市增發(fā)融資受阻。由于缺乏組織效能，效率低下，董秘不堪重負(fù)，難以將公司的價(jià)值信息及時(shí)、準(zhǔn)確地傳達(dá)給投資者?！　「?jìng)爭(zhēng)要害：數(shù)碼產(chǎn)品終端領(lǐng)域的散、亂、差、弱格局是產(chǎn)業(yè)整合的重大契機(jī)和發(fā)力點(diǎn)?！　〗⑹兄倒芾斫M織機(jī)制　　建立市值管理的組織機(jī)制，包括市值管理的領(lǐng)導(dǎo)體制、組織機(jī)構(gòu)、崗位設(shè)置及其職位說(shuō)明、業(yè)務(wù)流程、應(yīng)急反應(yīng)機(jī)制、危機(jī)處理機(jī)制等?！　〕B(tài)性地進(jìn)行企業(yè)現(xiàn)行做法與市值最大化要求之間的一致性檢驗(yàn)，并弱化其中的不一致做法，強(qiáng)化其中的一致性因素。退出啤酒業(yè)，將其出售給某大型啤酒集團(tuán)套現(xiàn)；剝離售出農(nóng)藥及農(nóng)業(yè)；白酒產(chǎn)業(yè)通過(guò)遷廠實(shí)現(xiàn)地產(chǎn)增值，然后實(shí)現(xiàn)區(qū)域壟斷，高溢價(jià)沽出，實(shí)現(xiàn)資本增值，提供利潤(rùn)和報(bào)表效果；房地產(chǎn)業(yè)作為財(cái)務(wù)性投資，調(diào)節(jié)利潤(rùn)，維持報(bào)表。因此，S公司必須抓住3G熱點(diǎn)，及時(shí)與投資者進(jìn)行溝通，把公司的戰(zhàn)略方向和真實(shí)情況主動(dòng)傳達(dá)給投資者：　　強(qiáng)調(diào)公司強(qiáng)大的渠道控制能力和現(xiàn)金回流能力?！　公司實(shí)施市值管理后的幾個(gè)月內(nèi)，投資者完全改變了對(duì)S公司的認(rèn)識(shí)，其股價(jià)從3元左右漲到15元左右。點(diǎn)評(píng)： 　　正確理解市值管理　從S公司的案例不難發(fā)現(xiàn)，市值管理的要害在于，必須著眼于企業(yè)內(nèi)在價(jià)值的重構(gòu)及創(chuàng)造，只有打造內(nèi)在價(jià)值的組織機(jī)制，才能令企業(yè)真正具有競(jìng)爭(zhēng)力，保證其價(jià)值在資本市場(chǎng)的合理反映?！　≈挥幸陨蟽蓚€(gè)方面的有效提升和結(jié)合，市值管理才能表現(xiàn)出真正效果。為什么愿意溝通？為了多拿錢？那就是忽悠了。高市值增發(fā)、保持良好的投資者關(guān)系、期權(quán)激勵(lì)，本身不是目的，最終還是對(duì)公司長(zhǎng)期、健康、持續(xù)利益最大化的追求，為了股東利益的最大化。我沒(méi)有資格代替投資者做判斷。如果我自由定價(jià)，我會(huì)定20塊錢左右，老股東有優(yōu)先購(gòu)買權(quán)。本文要講的，并不是萬(wàn)科股權(quán)激勵(lì)方案的條款，而是影響這些方案最終被推出、通過(guò)的因素。計(jì)劃萬(wàn)科員工以約定的價(jià)格全員持股，三年后交錢拿股票可以上市交易。所以，萬(wàn)科在做股權(quán)分置方案的時(shí)候，同時(shí)做股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。股東當(dāng)然要求公司增長(zhǎng)。這個(gè)指標(biāo)不能定低了，定行業(yè)平均標(biāo)準(zhǔn)7%8%就是沒(méi)追求的標(biāo)準(zhǔn)，%11%，最高一次超過(guò)12%，那這個(gè)指標(biāo)就定12%。有些投資者都覺(jué)得這么做不合理，比如大盤(pán)下挫嚴(yán)重，萬(wàn)科只是小跌，那也是不錯(cuò)的成績(jī)了。你說(shuō)，這個(gè)方案怎么能不得到更多人的認(rèn)可呢？萬(wàn)科的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃沒(méi)有被模仿，主要因?yàn)檫@一條，別人不敢對(duì)自己這么狠?！鞍l(fā)小”式投資者關(guān)系在股權(quán)激勵(lì)方案的指定過(guò)程中，郁亮帶著工作小組做了兩次大規(guī)模的投資者走訪。”郁亮說(shuō)。”在對(duì)A股市場(chǎng)的投資者時(shí)，萬(wàn)科的態(tài)度曾經(jīng)有些微妙。郁亮說(shuō)，“2000年萬(wàn)科開(kāi)始改變資本戰(zhàn)略，要做更符合投資者利益的事情。2000年機(jī)構(gòu)投資者還沒(méi)幾家，就十家基金管理公司。當(dāng)時(shí)我就覺(jué)得這事兒不容易。這相當(dāng)于現(xiàn)在的200億元。那將來(lái)還有什么可以再做的呢？?jī)H僅是維持嗎？不是。業(yè)績(jī)是上市公司頭上的一把利刃3月20日，%。3月20日晚，慧聰網(wǎng)公布了截至2007年12月31日第四季度及全年業(yè)績(jī)，%，此外還有4000多萬(wàn)元人民幣的虧損。一直致力于B2B市場(chǎng)的慧聰網(wǎng)，雖然不是市場(chǎng)的老大，但也算是該領(lǐng)域不可忽視的力量。面對(duì)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，慧聰更是獨(dú)樹(shù)一幟地提出了“以買家?guī)?dòng)賣家，賣家吸引買家”的運(yùn)作模式。目前，在電子商務(wù)發(fā)展還很不成熟的情況下，這個(gè)市場(chǎng)并非遍地都是黃金，面對(duì)成功，慧聰?shù)淖龇ㄊ欠裼行┘みM(jìn)呢？不能否認(rèn)，慧聰之前的發(fā)展策略在推動(dòng)慧聰自身的發(fā)展上起到了重要作用。相對(duì)于阿里巴巴