【正文】 起直接負(fù)債或造成負(fù)債快速增加的事件、某些企業(yè)道德準(zhǔn)則和管理層、董事會(huì)成員的行為規(guī)范的放棄。管理層的問責(zé)和管理層個(gè)人交易的透明化十分重要。　　其二，通過強(qiáng)化總裁(CEO)個(gè)人責(zé)任追究來改善信息披露的質(zhì)量。這一改革措施就是要使投資者能以“管理層的視角”來觀察其投資的公司并識別公司收益和現(xiàn)金流面臨的風(fēng)險(xiǎn)。　　改革目標(biāo)主要是致力于改善上市企業(yè)財(cái)務(wù)信息披露的質(zhì)重和及時(shí)性。但這一次兩者之間達(dá)成默契，總統(tǒng)10點(diǎn)建議已成為證券交易委員會(huì)改革遵循的基本原則，作為證券市場直接監(jiān)管部門，對推動(dòng)這次改革負(fù)有重要責(zé)任。但是安然事件爆發(fā)后的政治壓力，使布什和皮特已經(jīng)成為這10年里最強(qiáng)調(diào)政府監(jiān)管的政府官員，并主持這10年來最龐大的強(qiáng)化證券市場監(jiān)管的系統(tǒng)工程。此外，SEC還力圖通過引導(dǎo)證券執(zhí)法人員沒收公司虛報(bào)利潤時(shí)所獲得的公司分紅和股票收入強(qiáng)化對違規(guī)企業(yè)的懲處力度?！　〉谝唬讓m的改革思路?！　∧壳疤幚戆踩皇录⑼苿?dòng)改革的部門有關(guān)國聯(lián)邦直接負(fù)責(zé)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的關(guān)聯(lián)儲(chǔ)、財(cái)政部、商品期貨交易委員會(huì)和證券交易委員會(huì)，以及由這4部門的首腦組成的、直屬總統(tǒng)辦公室的金融市場工作小組。也是在此基礎(chǔ)上，監(jiān)管機(jī)構(gòu)和政府得以及時(shí)地發(fā)現(xiàn)問題，有效地保護(hù)投資者權(quán)益，并能防范市場系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。夯實(shí)這兩個(gè)信心基柱是各國證券市場監(jiān)管共同追求的目標(biāo)。目前美國監(jiān)管體制的改革雖然尚在展開，但重建證券市場信用體制的思路及有關(guān)設(shè)想對新興市場國家具有一定的借鑒意義。安然神話破滅，動(dòng)搖了美國證券市場誠信度，使投資者對上市公司信息披露真實(shí)性、財(cái)務(wù)報(bào)表可靠性、證券分析師推薦有效性以及評級機(jī)構(gòu)結(jié)論可信度產(chǎn)生了置疑。國會(huì)12個(gè)委員會(huì)、美國證券交易委員會(huì)(SEC)、司法部、勞工部的養(yǎng)老金與福利署為此先后成立專門調(diào)查工作組?！　∫弧踩皇录奶幚頇C(jī)制及美國資本市場的監(jiān)管體系　　證券市場的穩(wěn)定發(fā)展，不僅與上市公司現(xiàn)有業(yè)績相關(guān)，更與投資者對市場發(fā)展的未來預(yù)期以及由此確立的投資信心相關(guān)。尤其是，中小投資者作為證券市場的主體，其合法權(quán)益能否得到有效保護(hù)，決定著證券市場能否有效健康、可持續(xù)性地發(fā)展，因此保護(hù)投資者合法權(quán)益是確立信心的基本動(dòng)力。所以說證券市場實(shí)際上是信息市場，信息披露是否及時(shí)、準(zhǔn)確，信息披露的全面性是建立公眾對證券市場的信心基礎(chǔ)?；?987年股市崩潰教訓(xùn)而設(shè)立的金融市場工作小組，其目的就是要加強(qiáng)金融交易監(jiān)管機(jī)構(gòu)的信息溝通和協(xié)同監(jiān)管，防范整個(gè)金融系統(tǒng)危機(jī)發(fā)生?！　“讓m改革思路集中反映在總統(tǒng)“十點(diǎn)改革”方案中①，方案著眼點(diǎn)就是要通過公司治理結(jié)構(gòu)的改善，向投資者提供更準(zhǔn)確更及時(shí)的信息披露，促使公司執(zhí)行人員對自身行為承擔(dān)更密切的責(zé)任以及加強(qiáng)審計(jì)體系的獨(dú)立性。從運(yùn)作程序看，除第五點(diǎn)外，其他措施并不需經(jīng)過國會(huì)立法程序，SEC就可依照現(xiàn)有法律框架進(jìn)行實(shí)施?！　〉诙?，證券交易委員會(huì)的改革設(shè)想。值得注意的是，這些思路強(qiáng)調(diào)對現(xiàn)有的公司信息披露進(jìn)行制度性改革，但沒有把重點(diǎn)放在加強(qiáng)稽查和司法懲處力度和效率，在短時(shí)間內(nèi)嚴(yán)懲違反現(xiàn)有公司信息披露制度上，人們認(rèn)為證券交易委員會(huì)目前的稽查工作和司法力度已運(yùn)用得相當(dāng)充分，所以僅限于要求國會(huì)增加經(jīng)費(fèi)以便雇傭人員強(qiáng)化稽查力度。在及時(shí)性方面，要求上市公司年報(bào)的提交時(shí)間從90天縮短到60天，季報(bào)由45天縮短為30天。同時(shí)，證券交易委員會(huì)準(zhǔn)備提出4個(gè)提案?，F(xiàn)行規(guī)定雖然要求CEO要在該公司所有在證券交易委員會(huì)備案的信息披露材料上簽字，并對注冊申請書中的虛假陳述和漏遺負(fù)有個(gè)人責(zé)任。從安然事件中可以看到，據(jù)指責(zé)，一些高級管理人員利用交易方只要是本公司就可推遲13個(gè)月披露股票交易信息的規(guī)定，一方面以虛假信息誘導(dǎo)公司員工和其他投資者繼續(xù)購入公司股票，另一方面他們則可將自己持有的價(jià)值11億美元的股票借機(jī)拋售而轉(zhuǎn)嫁損失。所謂道德和行為規(guī)范的放棄含義，就是董事會(huì)消極履行監(jiān)督職責(zé)，對一些涉及個(gè)人利益與公司集體利益沖突的問題采取不積極阻止的做法。皮特指出，由于企業(yè)公司治理結(jié)構(gòu)中的各個(gè)方面不能積極或監(jiān)督不力，或者有意規(guī)避規(guī)定而造成美國公司治理結(jié)構(gòu)存在嚴(yán)重問題。 　　為了保證公司治理結(jié)構(gòu)改革的有效推進(jìn)，2002年2月，證券交易委員會(huì)要求紐約證券交易所(NYSE)和納斯達(dá)克(Nasdaq)配合其改革措施，即要求上市公司必須在上市前達(dá)到其所規(guī)定的公司治理結(jié)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)。 　　SEC認(rèn)為會(huì)計(jì)制度改革是當(dāng)前的主要任務(wù)。SEC建議成立新的民間會(huì)計(jì)管理組織公共責(zé)任委員會(huì)(the　Public　Accountability　Board簡稱PAB)，其職責(zé)是從業(yè)外定期審查會(huì)計(jì)企業(yè)的會(huì)計(jì)和審計(jì)工作的質(zhì)量以及處罰那些不稱職和違反職業(yè)道德的行業(yè)組織和個(gè)人。另外，皮特認(rèn)為，POB經(jīng)費(fèi)來源于監(jiān)管對象而使組織的獨(dú)立性大打折扣。審計(jì)委員會(huì)的職責(zé)就是發(fā)現(xiàn)不稱職的審計(jì)師，一般情況下，審計(jì)師非常清楚其客戶的情況。 　　其二，提高審計(jì)人員的獨(dú)立性能力。SEC雖然擁有為上市公司制定會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)的法定權(quán)力，但SEC一般傾向推動(dòng)由代表投資者、工商人士和會(huì)計(jì)人員組成監(jiān)察實(shí)體的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)理事會(huì)(FASB)中介組織來制定，并由其推薦標(biāo)準(zhǔn)報(bào)經(jīng)SEC評估認(rèn)可。安然事件表明，以規(guī)則為基礎(chǔ)的標(biāo)準(zhǔn)為安然財(cái)務(wù)人員和高層管理人員提供了鉆制度空子的機(jī)會(huì)。安達(dá)信的首席執(zhí)行官Joseph　Berardino在國會(huì)的證詞中說，作為不符合重要性原則來處理是因?yàn)榘策_(dá)信將凈收入視為“會(huì)計(jì)人員所謂的‘正常性收入’”。首先，SEC提供了正確使用和限制使用模擬公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的指導(dǎo)意見。隨后，SEC圈定了2001財(cái)政年度有關(guān)表外財(cái)務(wù)安排的年終報(bào)告中需要經(jīng)理人員內(nèi)部討論和分析的問題。由于對安達(dá)信的司法指控，SEC進(jìn)一步發(fā)布了旨在保證面向投資者和美國資本市場的連續(xù)有序的信息流的命令和臨時(shí)規(guī)則，并著手對資本市場評級機(jī)構(gòu)的活動(dòng)和影響進(jìn)行正式的準(zhǔn)司法調(diào)查。 　　就改革措施國會(huì)已提出35個(gè)議案，總的來看，主要措施包括有以下幾個(gè)方面： 　　——關(guān)于401(k)離退休計(jì)劃。一方面因?yàn)槎愂辗矫娴脑颍硪环矫嬉驗(yàn)楣竟善蓖度?01(k)計(jì)劃可以確保股票持于友方之手，從而防止公司被其他競爭對手惡意接管的好處。從安然事件看，這種投資結(jié)構(gòu)對雇員存在極大的風(fēng)險(xiǎn)。更為嚴(yán)重的是，401(k)計(jì)劃規(guī)定了雇員在股價(jià)大幅跳水管制期間不得出售參與計(jì)劃的股票，例如安然公司規(guī)定參與該計(jì)劃的股票，雇員在50歲前不得出售，由此，給公司高層管理人員濫用權(quán)力把損失轉(zhuǎn)嫁給本公司的雇員和其他中小投資者大開方便之門，而把雇員利益置于任人宰割的境地。在這一期間，參與者不允許轉(zhuǎn)入或者轉(zhuǎn)出該計(jì)劃下提供的投資期權(quán)。民主黨人呼吁對員工在該類養(yǎng)老金中持有的公司股票數(shù)額實(shí)行封頂。目前，國會(huì)、勞工部、財(cái)政部和商業(yè)部都已卷入爭論中。其中一個(gè)議案要求公司對應(yīng)于報(bào)告收益提取股票期權(quán)“費(fèi)用”。期權(quán)產(chǎn)生的問題在于它經(jīng)常幫助公司虛報(bào)收益。但目前規(guī)則僅要求公司在年報(bào)中以腳注形式報(bào)告發(fā)行期權(quán)成本?？偨y(tǒng)金融市場四人工作小組中的關(guān)聯(lián)儲(chǔ)主席格林斯潘和證交委主席皮特就在公開股票期權(quán)報(bào)告問題上出現(xiàn)分歧。 　　安然破產(chǎn)重新引發(fā)了國會(huì)對衍生工具市場監(jiān)管問題的關(guān)注。1994年的Procter　amp。該法案使柜臺(OTC)衍生交易不受商品期貨交易委員會(huì)的監(jiān)管。安然公司濫用特殊目的實(shí)體(special　purpose　entities)，其特殊目的實(shí)體的名錄就長達(dá)60頁。摩根的衍生證券交易利潤約占摩根2001年年度利潤的20％。 　　證券交易委員會(huì)的規(guī)則制定過程。僅就關(guān)系重大的規(guī)則必須獲得國會(huì)投票通過方可生效。具體說來，總統(tǒng)對證券交易委員會(huì)主席有任何時(shí)候重新任命權(quán)，而且通過金融工作小組，總統(tǒng)可以要求其與三個(gè)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)協(xié)商對話，工作小組主席是內(nèi)閣成員，總統(tǒng)雖不能直接但卻可以有效地對證券