【正文】 備金率由13％降至8％。許多重大的改革措施已在這一年得以啟動(dòng)或推動(dòng)，如國(guó)有企業(yè)三年脫困改革、政府機(jī)構(gòu)改革、金融體制，糧食流通體制改革、社會(huì)保障體系改革、住房制度改革等；費(fèi)改稅和投融資體制的改革正在加緊研究。實(shí)施積極的財(cái)政政策的最大好處是以最強(qiáng)的方式傳達(dá)出信號(hào)，表明政府確保經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的決心，對(duì)于改變悲觀預(yù)期、保持增長(zhǎng)信心的意義非同尋常。為加大出口，穩(wěn)定人民幣匯率，政府還采取了加大出口退稅、打擊走私以及外匯大檢查等措施，這些也都應(yīng)得高分。如果要對(duì)1998年的政策打分的話， “匯率不貶”應(yīng)得10分。這一承諾意味著無(wú)論外部動(dòng)蕩如何，中國(guó)都要義無(wú)反顧地做中流砥柱，是一個(gè)很大膽的抉擇，擔(dān)著很大的風(fēng)險(xiǎn)。只給自己的妻子打過(guò)10分。因此，相比1998年世界經(jīng)濟(jì)的急劇衰退，沒(méi)有人會(huì)懷疑1998年中國(guó)經(jīng)濟(jì)所取得的成就是巨大的。四是下崗職工進(jìn)一步增加，就業(yè)矛盾更加尖銳。二是消費(fèi)市場(chǎng)沒(méi)有啟動(dòng)，物價(jià)低位運(yùn)行，通貨緊縮跡象值得更加嚴(yán)密的關(guān)注。考慮到工業(yè)增長(zhǎng)對(duì)GDP增長(zhǎng)的主要貢獻(xiàn)，可以認(rèn)為擴(kuò)大內(nèi)需的政策通過(guò)投資和工業(yè)的傳導(dǎo)確實(shí)起到了保證國(guó)民經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)的效果。 1998年的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)：成效與問(wèn)題 從1998年全年的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)看，積極的宏觀政策的成效已經(jīng)逐步顯現(xiàn)，大多數(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)呈逐季好轉(zhuǎn)之勢(shì)。一個(gè)有意義的問(wèn)題是，如果沒(méi)有外部沖擊，內(nèi)需問(wèn)題是否會(huì)如此嚴(yán)重呢？顯然，如果沒(méi)有亞洲金融危機(jī)這樣特大型的外部沖擊，1998年中國(guó)的出口不會(huì)急轉(zhuǎn)直下，％一直下滑到接近于零增長(zhǎng)（圖1），％，出口掉下來(lái)才使得總需求問(wèn)題充分暴露。但也可以作相反的爭(zhēng)辯，即認(rèn)為相對(duì)于想要購(gòu)買住房、汽車等重型消費(fèi)品而言，居民的有效需求仍然是不足。從經(jīng)濟(jì)學(xué)上講，需求不足指的是“有效需求不足”。關(guān)鍵原因在于，制約中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)除了需求外，更主要的是長(zhǎng)期積累起來(lái)的體制性、結(jié)構(gòu)性矛盾，再加上國(guó)際經(jīng)濟(jì)周期的疊加，可以說(shuō)大調(diào)整的結(jié)局無(wú)法避免。原因有以下幾點(diǎn)。很明顯，如果不出臺(tái)更強(qiáng)有力的宏觀調(diào)控措施，1998年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)8％的目標(biāo)將難以實(shí)現(xiàn)。－－最后是積極的財(cái)政政策醞釀和出臺(tái)。宏觀經(jīng)濟(jì)政策面對(duì)國(guó)內(nèi)外環(huán)境的變化，作出了擴(kuò)大內(nèi)需的重大決策，主要標(biāo)志是開(kāi)始放寬項(xiàng)目審批以鼓勵(lì)地方投資從而擴(kuò)大內(nèi)需的具體措施。二是1998年3月，九屆人大通過(guò)了新的財(cái)政預(yù)算案，預(yù)算赤字減少100億元，顯示出宏觀政策仍然是適度從緊的取向。如果擴(kuò)大內(nèi)需的政策成為今后的一項(xiàng)基本政策（鄭新立，1998），這種轉(zhuǎn)折性更是具有中長(zhǎng)期的意義?，F(xiàn)在看來(lái)，“看好”的意見(jiàn)不全錯(cuò)，但明顯存在三個(gè)“低估”：一是低估了國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)矛盾的暴露以及所面臨的困難，二是低估了亞洲金融危機(jī)將擴(kuò)大的可能性以及嚴(yán)重性，三是低估了外部沖擊對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響（從而低估了我國(guó)20年對(duì)外開(kāi)放所取得的的成就）。對(duì)于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)，不少人認(rèn)為，1998年有“宏觀軟著陸”奠定的良好局面，又是香港回歸和黨的“十五大”后的第一年，各地將大干快上，經(jīng)濟(jì)會(huì)很快探底回升，新的增長(zhǎng)周期即將開(kāi)始。No. C1999005 19993宏觀政策調(diào)整與堅(jiān)持市場(chǎng)取向－－1998年中國(guó)經(jīng)濟(jì)政策回顧與思考楊目 趙曉 江慧琴 本文不求面面俱到，重在討論基本問(wèn)題?；谏鲜雠袛?，包括國(guó)家權(quán)威部門在內(nèi)的各家普遍看好1998年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，GDP增長(zhǎng)的平均預(yù)測(cè)值超過(guò)了8％，部分預(yù)測(cè)在9％以上。1998：宏觀經(jīng)濟(jì)政策取向的變化針對(duì)國(guó)內(nèi)外環(huán)境發(fā)生的變化，中國(guó)政府在1998年作出了重大的政策調(diào)整，相比“宏觀軟著陸”時(shí)期，以及“九五”計(jì)劃的基本方針，宏觀經(jīng)濟(jì)政策取向有明顯變化。宏觀政策取向的變化經(jīng)歷了一個(gè)起承轉(zhuǎn)合、逐步形成的過(guò)程。－－然后是政策取向的初步調(diào)整。－－接著是積極的貨幣政策的啟動(dòng)。早在5月，積極的財(cái)政政策就在醞釀之中，6月財(cái)政部負(fù)責(zé)人公開(kāi)撰文，陳述財(cái)政政策對(duì)于當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)的作用，財(cái)政政策的出臺(tái)已是呼之欲出。這樣，8月底積極的財(cái)政政策終于出臺(tái)，確定增發(fā)1000億元國(guó)債，納入1998－1999年國(guó)家預(yù)算；其中1998年列入中央財(cái)政支出500億元，中央財(cái)政赤字將由年初預(yù)算的460億元擴(kuò)大到960億元。一是在我國(guó)，總需求問(wèn)題與體制、結(jié)構(gòu)問(wèn)題糾纏在一起，很難分清三者各自的邊界究竟在什么地方，當(dāng)供需缺口增大，出現(xiàn)增速放慢、庫(kù)存增加、企業(yè)開(kāi)工不足、就業(yè)率下降等一系列現(xiàn)象時(shí)，可能是由于總需求不足，也可能是長(zhǎng)期積累的體制性、結(jié)構(gòu)性矛盾釋放的結(jié)果，確切的判斷需要時(shí)間。這就是為什么在1998年對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度的極為熱烈的討論中，面對(duì)增長(zhǎng)乏力的事實(shí)，幾乎無(wú)人不同意總需求不足是導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)下滑的一個(gè)重要原因，也無(wú)不贊同擴(kuò)大內(nèi)需的政策，但許多專家學(xué)者卻仍然明確地表示不同意將增長(zhǎng)下滑的原因全部歸結(jié)為總需求不足，也不認(rèn)為“需求管理可以包打天下”，而是更多地著眼于從中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)調(diào)整和長(zhǎng)期總供給的角度來(lái)看待中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的原因。所謂“有效需求”，是指有現(xiàn)實(shí)購(gòu)買能力的需求。因此，表面上看，總需求不足是因?yàn)橥顿Y下降，往深里看，投資放慢的背后是消費(fèi)的放慢，消費(fèi)的放慢有消費(fèi)者的因素，也有生產(chǎn)者的因素，隱含的是結(jié)構(gòu)矛盾。因此，與此相關(guān)的一個(gè)問(wèn)題是如果內(nèi)需問(wèn)題不是如此嚴(yán)重的話，是否需要宏觀政策取向作如此重大的調(diào)整呢，“適度從緊、靈活微調(diào)” 的基本政策取向是否仍有可能持續(xù)呢？綜上所述，早在1998之前就指出需求不足的意見(jiàn)確實(shí)難能可貴，但提出需求不足的依據(jù)還不足以導(dǎo)致宏觀政策取向的改變。最大的特點(diǎn)是固定資產(chǎn)投資快速增長(zhǎng)。三是其他一些重要的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)較好，尤其是人民幣匯率保持穩(wěn)定，貨幣供應(yīng)量穩(wěn)步上升，外匯儲(chǔ)備有所增加。1－10月份，%，即使考慮物價(jià)，也是較低的增長(zhǎng)。五是金融風(fēng)險(xiǎn)上升，銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)呆壞帳問(wèn)題從非銀行金融機(jī)構(gòu)和地方銀行開(kāi)始引爆，潛伏的金融風(fēng)險(xiǎn)對(duì)現(xiàn)實(shí)和未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的威脅加大。二、1998年哪些經(jīng)濟(jì)政策可打高分 1998年10月，有人問(wèn)摩根斯坦利的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅馳（Stephen Roach），對(duì)中國(guó)政府處理金融危機(jī)的政策打多少分?！睂?shí)際上是說(shuō)，中國(guó)政府已得到了最高分。從國(guó)外的情況看，中央銀行在匯率方面與市場(chǎng)作戰(zhàn)輸多贏少，眾所周知的英鎊危機(jī)、墨西哥貨幣危機(jī)以及前不久東南亞大小不等的諸多國(guó)家不敵于炒家的例子大都是這樣。 匯率得守，得益于充分利用了一切可供利用的條件，包括一些不利因素，如通貨緊縮。二是積極的財(cái)政財(cái)政和貨幣政策。三是改革的啟動(dòng)和推動(dòng)。無(wú)論從力度和數(shù)量來(lái)說(shuō)都相當(dāng)可觀。三是中央銀行管理體制實(shí)行了重大改革。六是繼續(xù)堅(jiān)持金融業(yè)對(duì)外開(kāi)放。對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的防范可以打高分。防范金融風(fēng)險(xiǎn)的政策不能打滿分（銀行在保8％的壓力下，貸款行為多少有些變形，但可得高分（終于堅(jiān)持住了，沒(méi)有發(fā)生1992－1993年式的信貸失控。 六是中小企業(yè)地位的提高和在政府工作中位置的加重。對(duì)于保8%，肯定的意見(jiàn)不少，認(rèn)為確實(shí)是出于保證就業(yè)、提高財(cái)政收入，甚至框算了多少個(gè)百分點(diǎn)的增長(zhǎng)是用于維持現(xiàn)狀、多少個(gè)百分點(diǎn)的增長(zhǎng)是用于發(fā)展，以及提高1個(gè)百分點(diǎn)的增長(zhǎng)可以增加多少就業(yè)的具體數(shù)量水平 例如，國(guó)家發(fā)展計(jì)劃委員會(huì)有宏觀經(jīng)濟(jì)研究院在其出版的《1997年至1998年宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的分析》一書中寫道：“據(jù)測(cè)算，如果經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率降低1個(gè)百分點(diǎn)，就將減少80萬(wàn)個(gè)左右的機(jī)會(huì)。持不同意見(jiàn)的學(xué)者則認(rèn)為，“發(fā)展是硬道理”并不等于“增長(zhǎng)率是硬道理”，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)并不意味著結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換、素質(zhì)提高意義上的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，更不意味著