mpacc高級財務管理案例-wenkub
2023-05-01 12:17:02 本頁面
【正文】 留存收益RE經(jīng)營現(xiàn)金流CFO用于投資的現(xiàn)金流外部資金需求資金來源200920102011201220132014凈利潤+折舊資本運用凈營運資產(chǎn)變動（+、）凈固定資產(chǎn)變動(+，）分紅資金缺口2008200920102011201220132014凈運營資本固定資產(chǎn)總投資減：累計折舊凈固定資產(chǎn)凈資產(chǎn)總額長期負債凈資產(chǎn)（權(quán)益+留存）長期負債+凈資產(chǎn)第六七次：2013年11月20日周三下午、11月26日周二上午不確定環(huán)境下的投資預算學習目標： 掌握投資預算的基本方法 掌握建模的基本技能，掌握幾個有用的函數(shù)語句 熟練掌握諸如折舊稅盾、利息稅盾等對投資預算的影響 熟練運用因素彈性分析、情景分析等不確定環(huán)境下的投資預算方法 掌握負債對投資預算、投資價值的影響 掌握違約率及其在投資預算中的應用 建立財務風險管理的一般思維**案例2：項目投資預算 Baldwin 公司1965年成立，制造足球。但20%的成長可能就需要企業(yè)進行外部融資？通常而言，資金來源與使用的基本關(guān)系：外部資本需求=凈營運資本投資+固定資產(chǎn)投資+紅利—經(jīng)營現(xiàn)金流 .......(1) 該床墊公司有如下表1的基礎信息，且損益表和資產(chǎn)負債表之間的關(guān)聯(lián)關(guān)系（假設）如下表2。這種銷售的增長勢必將帶來資產(chǎn)的增長。 課上隨機小組報告，小組問答、答辯附件：案例或習題：**部分為每組必作案例。其他小組可以就其中的問題進行提問或質(zhì)疑。每個小組坐在一起。一、分組要求：全班按照5人一組，分成若干小組。請分組時盡量保證每個小組都具有某種程度的專業(yè)（財務、會計、金融）和非專業(yè)學科經(jīng)驗或?qū)崉战?jīng)驗。請打印出學員桌簽，以便于課堂互動。提問或回答時以案例信息或背景為主，要注意語言得體、幽默，不得人身攻擊。*鼓勵類嘗試。但是，究竟是營運資本的增加，如應收款、存貨；還是PPE的增加？依賴于該公司所在行業(yè)特征和公司的成長驅(qū)動因素以及公司產(chǎn)能是否飽和、各種生產(chǎn)要素是否充分就業(yè)等。要求： 假設這些鉤稽關(guān)系5年內(nèi)部不變?，F(xiàn)在是一家全球領先的球類制造商，制造桌球、橄欖球、足球、高爾夫球?；蛘卟捎妹绹鳰ACRS折舊法，RossE9th P137 ）4. 該項目的經(jīng)濟壽命為 5年。.8. 第一年的可變成本為 每單位$10 ，其后每年增長 10% 。假設該公司的CFO為了增加項目價值，準備為該項目進行一定比例（例如50%或其它比例）的負債融資，該負債結(jié)構(gòu)由利率為12%、5年期貸款支持，還款條件為本金和利率等額還款。這是一種世界市場上供不應求的產(chǎn)品。從中可以看出，當以公司8%的實際資本成本來計算時，凈現(xiàn)值大約為6400萬美元，對于1億美元的投入來說，這一結(jié)果說的過得去。也許該公司已經(jīng)先行一步，但是這真的足以帶來正的凈現(xiàn)值嗎？管理層注意到原材料與成品之間價差的重要性。于是，美國公司的管理層決定計算競爭性價差，也就是使得歐洲競爭對手生產(chǎn)這種建材得到的凈現(xiàn)值為0時的價差。公司管理層認為。問題： 計算不同情形下的項目NPV 討論影響該項目的因素。圖1是預期的需求曲線，即市場需求對降價做出的反應。圖2：A公司宣布擴大規(guī)模前勁爆漱口水行業(yè)的規(guī)模和成本結(jié)構(gòu)技術(shù)生產(chǎn)能力（百萬單位）單位資金成本單位生產(chǎn)成本單位殘值行業(yè)Ａ第一代技術(shù)（2020）120第二代技術(shù)（2028)12024市場關(guān)于A公司新技術(shù)研發(fā)的傳言已經(jīng)有一段時間。公司預計12個月后可全面投產(chǎn)。另一方面，敘多個說感到欣慰的是他們現(xiàn)在的工廠設備成本已經(jīng)折舊完畢，A公司的新工廠無法與之競爭。 每月支付$10,000的租金，47月每月的其他現(xiàn)金營業(yè)費用為$30,000，8月和9月為$25,000。要求： 請根據(jù)上述信息進行現(xiàn)金預算 根據(jù)現(xiàn)金預算的余缺，進行理財建議：缺口：融資；剩余：投資、理財品等第八次:11月27日，周三下午資本結(jié)構(gòu)與公司價值Capital structure and firm value 學習目標 掌握資本成本的計算 掌握負債對權(quán)益成本的影響 掌握不同估值方法的應用【APV、WACC、FTE】 掌握經(jīng)營杠桿、財務杠桿對資本結(jié)構(gòu)、財務風險的影響**案例7：融資方案 不同融資工具的比較：EPS——EBIT無差異法 某企業(yè)目前已有1000萬長期資本，均為普通股，股價為10元/股。要求：在預期的息稅前利潤水平下進行融資方案選擇 不同比例的負債與資本成本的影響：企業(yè)價值比較法 某企業(yè)的長期資本構(gòu)成均為普通股、無長期債權(quán)資本和優(yōu)先股資本。目前長期債務利率和權(quán)益資本的情況如下表；不同債務水平下的債務資本成本和權(quán)益資本成本債券市場價值B稅前債務成本Kd股票B值無風險Rf證券市場rm權(quán)益資本成本ksWACC008%12%%%30010% 8%12%%%60010% 8%12%%%90012% 8%12%%%120014% 8%12%%%150016% 8%12%%%**案例8：資本結(jié)構(gòu)與公司價值S公司是一家房地產(chǎn)公司，由創(chuàng)始人S成立于25年前，該公司的主營業(yè)務是購買房地產(chǎn)，包括土地和建筑物，然后租給租戶，賺取租金。作為這種經(jīng)歷的一個結(jié)果，S公司采取的是完全的權(quán)益融資，在外發(fā)行20 百萬股普通股，市場的股價為每股$。%。經(jīng)過分析后，她認為70%權(quán)益，30%的負債的資本結(jié)構(gòu)是最優(yōu)的。每張可轉(zhuǎn)債券售價1000期限20票面利率10%轉(zhuǎn)換比率20轉(zhuǎn)換價格50年增長率6%當前期望股利（每股）當前股票市場價格35等風險普通債券的市場利率12%公司股權(quán)成本14%不可贖回期10贖回價格（10年后1050元，此后每年遞減5元）1050問題： 請分析純債券的成本 分析期權(quán)部分的轉(zhuǎn)換價值=股價*轉(zhuǎn)化比例 分析底線價值，是債券價值和轉(zhuǎn)換價值兩者的較高者 分析該債券的市場價值=債券價值+期權(quán)價值（該價值不會低于底線價值） 贖回價值 分析籌資成本 根據(jù)籌資成本，調(diào)整可轉(zhuǎn)債籌資方案（籌資成本如低于市場必要回報率，沒有投資者愿意持有；如果高于，發(fā)行者吃虧） 某投資者想要第十年進行轉(zhuǎn)換，問該方案是否可行？第十次:12月4日 周三下午租賃V
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