【正文】 ） 融資租賃購(gòu)買一架價(jià)格數(shù)千萬(wàn)乃至上億元的飛機(jī)，意味著這筆巨大的現(xiàn)金將被變成一座大型金屬機(jī)器，它能載著你翱翔天空，卻不能像其他現(xiàn)金那樣為你“錢(qián)生錢(qián)，利滾利”。通過(guò)采用自購(gòu)、融資租賃和經(jīng)營(yíng)性租賃混合形式管理機(jī)隊(duì)可以使航空公司在機(jī)隊(duì)規(guī)劃和機(jī)隊(duì)管理方面具有很強(qiáng)的的靈活性，才能應(yīng)對(duì)在不同經(jīng)濟(jì)環(huán)境和運(yùn)行環(huán)境下應(yīng)對(duì)市場(chǎng)的變化和戰(zhàn)略的變化。. . . .飛機(jī)租賃的模式及流程 飛機(jī)取得的方式 全球航空運(yùn)輸業(yè)所使用的飛機(jī)2／3以上通過(guò)租賃方式獲得。（1） 自購(gòu) 自購(gòu)就是航空公司通過(guò)使用自有資金、銀行信貸和出口信貸等方式購(gòu)買飛機(jī)，獲得飛機(jī)的所有權(quán)和使用權(quán)。如果企業(yè)又想擁有自己的私人飛機(jī)，又希望它不從自己的現(xiàn)金流里抽走太大一部分，那就需要考慮融資買飛機(jī)了。，也就是說(shuō)：在約定的租賃期內(nèi)收取的租金完全覆蓋了出租人支付的飛機(jī)的價(jià)格。世界上一些大的飛機(jī)租賃公司如GECAS、ILFC等采用的經(jīng)營(yíng)策略是大批量采購(gòu)熱門(mén)飛機(jī)，然后再出租，這種經(jīng)營(yíng)策略一方面在一定程度上壟斷了飛機(jī)價(jià)格，獲得了較低的采購(gòu)成本，另一方面使熱門(mén)飛機(jī)的訂單大大增加，航空公司如果想自己購(gòu)買或采用融資租賃必須等待若干年，這樣，航空公司若急于獲得飛機(jī)，就只能采用經(jīng)營(yíng)租賃。 ，租期結(jié)束后承租人可能會(huì)有續(xù)租、退租和購(gòu)買飛機(jī)。保留現(xiàn)金優(yōu)勢(shì)經(jīng)營(yíng)性租賃飛機(jī)，航空公司不需要提前支付大量款項(xiàng)，如果和租賃公司有一個(gè)比較優(yōu)惠的租金水平，可能會(huì)比自己購(gòu)買飛機(jī)要經(jīng)濟(jì)一些，也可以保留現(xiàn)金投資其它航空公司需要發(fā)展的項(xiàng)目。 飛機(jī)租賃的主要方式20世紀(jì)90年代以來(lái)，國(guó)內(nèi)航空公司也較多地采用經(jīng)營(yíng)性或融資性租賃的方式引進(jìn)了大量飛機(jī)，部分緩解了資金壓力，達(dá)到了通過(guò)融物實(shí)現(xiàn)融資的目的。主要以使用期限作為評(píng)價(jià)和決策的依據(jù)。但隨著飛機(jī)租賃市場(chǎng)的不斷發(fā)展成熟，經(jīng)營(yíng)租賃方式將進(jìn)一步發(fā)展，并逐漸與融資租賃方式并駕齊驅(qū)，甚至超過(guò)融資租賃成為飛機(jī)租賃的主流方式。第二出租人可以不動(dòng)用自己的資金而通過(guò)發(fā)揮類似融資租賃經(jīng)紀(jì)人的作用而獲利，并能分享第一出租人所在國(guó)家的稅收優(yōu)惠，降低融資成本。 綜上所述，如果航空公司為短期內(nèi)緩解運(yùn)力緊張、機(jī)隊(duì)擴(kuò)充等的要求，而非長(zhǎng)期考慮，則采用經(jīng)營(yíng)租賃方式?？蛇M(jìn)一步分析采用單一投資租賃（傳統(tǒng)的租賃方式，購(gòu)置資金全部由出租人獨(dú)自承擔(dān)）、杠桿租賃（投資人只提供飛機(jī)價(jià)值的極少部分如20%的資金，貸款一般以出租人轉(zhuǎn)讓某些權(quán)益為代價(jià)，提供約80%的資金，從而完成杠桿租賃的融資交易）等方式。同時(shí)，商業(yè)銀行也可以通過(guò)綜合金融的方式，從飛機(jī)租賃企業(yè)的資產(chǎn)端入手，通過(guò)ABS 的方式加深與飛機(jī)租賃公司、航空公司的合作。（2） 飛機(jī)租賃ABS 結(jié)構(gòu)對(duì)于租賃ABS而言，交易結(jié)構(gòu)里最重要的就是基礎(chǔ)資產(chǎn)的證券化如何實(shí)現(xiàn)，尤其是對(duì)相關(guān)資產(chǎn)有效性與合法性的認(rèn)定，亦是產(chǎn)品設(shè)計(jì)中的重點(diǎn)。2. 減少時(shí)間成本資產(chǎn)證券化最終目的在于為打包的債券尋找合適的投資人。同時(shí)，飛機(jī)租賃ABS產(chǎn)品面向資本市場(chǎng)發(fā)行，可以極大提升飛機(jī)租賃公司在市場(chǎng)上的品牌效應(yīng)，是企業(yè)獲取更高的飛機(jī)折扣、更好的機(jī)位和更低的購(gòu)機(jī)成本，有效提高單架飛機(jī)租賃期間的內(nèi)部收益率水平。特殊目的公司( SPV)，又稱特殊項(xiàng)目載體，可就單筆租賃合同設(shè)立一個(gè)獨(dú)立的SPV公司，將單個(gè)項(xiàng)目項(xiàng)下單架或多架飛機(jī)作為租賃標(biāo)的物，實(shí)行單獨(dú)管理、單獨(dú)核算，可以有效隔離風(fēng)險(xiǎn)，防范因單個(gè)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致公司的正常運(yùn)營(yíng)受損。 由于目前主流飛機(jī)廠商仍為國(guó)外企業(yè)，以下以飛機(jī)供應(yīng)商為國(guó)外企業(yè)、SPV公司為國(guó)內(nèi)保稅區(qū)或保稅港區(qū)的作為出租主體，對(duì)飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)SPV模式加以探討。由于融資租賃交易中做出飛機(jī)購(gòu)買決策的實(shí)質(zhì)方為承租人，且由于國(guó)內(nèi)目前飛機(jī)引進(jìn)的政策限制，承租人作為航空公司擁有飛機(jī)引進(jìn)的權(quán)利，因此，飛機(jī)進(jìn)關(guān)的主要工作由承租人來(lái)負(fù)責(zé)處理。 （三）項(xiàng)目融資模塊 出租人根據(jù)項(xiàng)目的實(shí)際情況及自身資金需求情況可選擇向境內(nèi)或境外金融機(jī)構(gòu)申請(qǐng)項(xiàng)目的部分或全部融資，可以選擇人民幣或美元等外幣融資。 （四）飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)SPV模式分析 由于從國(guó)外購(gòu)買飛機(jī)面臨較重的關(guān)稅負(fù)擔(dān)，因此選擇飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)的SPV模式對(duì)承租人和出租人均較為有利，不僅有助于降低飛機(jī)引進(jìn)的稅負(fù)、增加收益、更能充分享受政策優(yōu)惠帶來(lái)的好處。 新機(jī)采購(gòu)和二手飛機(jī)交易的最大不同在于：二手飛機(jī)無(wú)預(yù)付款（PDP）融資階段，由于SPV模式操作飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)，國(guó)內(nèi)監(jiān)管要求飛機(jī)的全額價(jià)款均須SPV公司（出租人）全額付匯給境外供應(yīng)商，以保證與飛機(jī)進(jìn)關(guān)時(shí)報(bào)關(guān)金額相符，便于進(jìn)行外匯監(jiān)管等事項(xiàng)。）防范承租人挪用融資本金的風(fēng)險(xiǎn)飛機(jī)