金融租賃資產(chǎn)證券化交易模式及主要法律問題-wenkub
2023-04-10 04:50:29 本頁面
【正文】 現(xiàn)的自我擔(dān)保。信用初評根據(jù)不同情況可以選擇外部評級機構(gòu)或內(nèi)部初評。受托機構(gòu)將入池基礎(chǔ)資產(chǎn)未來的租金收入設(shè)計成在市場上可按份銷售的金融租賃資產(chǎn)支持證券。此種方式是原有融資租賃法律關(guān)系的更新。證券公司資產(chǎn)證券化主要采取此種方式。我國目前資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)轉(zhuǎn)移有兩種方式，一種為受托管理，另一種為轉(zhuǎn)讓出售的方式。按照《全國銀行間債券市場債券交易管理辦法》的規(guī)定，全國銀行間債券市場的投資者主要為在中國境內(nèi)具有法人資格的商業(yè)銀行及其授權(quán)分支機構(gòu)、在中國境內(nèi)具有法人資格的非銀行金融機構(gòu)和非金融機構(gòu)、經(jīng)中國人民銀行批準(zhǔn)經(jīng)營人民幣業(yè)務(wù)的外國銀行分行等金融機構(gòu)為主的機構(gòu)投資者。是按照相應(yīng)的規(guī)范性文件，因承諾接受委托而負(fù)責(zé)管理特定目的財產(chǎn)并發(fā)行資產(chǎn)支持證券，基于信任而為資產(chǎn)支持證券持有人的利益管理、運用和處分“信托財產(chǎn)”的機構(gòu)。它的主要環(huán)節(jié)主要由組成資產(chǎn)池、資產(chǎn)池出售、信用評級與增級、證券發(fā)行、資產(chǎn)管理、收益發(fā)放等環(huán)節(jié)。一、金融租賃資產(chǎn)證券化交易模式按照金融租賃公司管理辦法的規(guī)定，金融資產(chǎn)證券化需按照《信貸資產(chǎn)證券化試點管理辦法》的規(guī)定進(jìn)行。不同的參與機構(gòu)在資產(chǎn)證券化中職能不同。在金融租賃應(yīng)收款資產(chǎn)證券化過程中，基礎(chǔ)資產(chǎn)的原始債務(wù)人是融資租賃固定資產(chǎn)的承租方。它通過一定的交易結(jié)構(gòu)安排，生成以該債權(quán)資產(chǎn)未來現(xiàn)金流（租金及利息）為償付支持的資產(chǎn)受益證券（是證明資產(chǎn)支持證券持有人表明其享有該信托項下受益權(quán)的權(quán)利憑證），并將其出售給投資者，最后將所得的認(rèn)購資金凈額支付給發(fā)起機構(gòu)。其他的管理服務(wù)機構(gòu)、資金保管機構(gòu)、證券登記托管機構(gòu)、信用評級、評估機構(gòu)、律師事務(wù)所及其他為證券化交易提供服務(wù)機構(gòu)的職能基本與一般的資產(chǎn)證券化相同，此處不贅。受托管理為信托公司作為受托人受托管理入池資產(chǎn)，并支付相應(yīng)款項給發(fā)起機構(gòu)，信貸資產(chǎn)證券化主要采取這種方式。其他的以融資為目的的出售方式還包括債務(wù)更新和從屬參與。此種轉(zhuǎn)讓方式通常見于保理業(yè)務(wù)。為了保障該資產(chǎn)證券化活動的順利完成，受托機構(gòu)應(yīng)按照信貸資產(chǎn)證券化的法規(guī)要求將許多專業(yè)的工作委托給專門的機構(gòu)去開展。根據(jù)該初評結(jié)果，或為使該資產(chǎn)支持證券達(dá)到更高的投資級別，受托機構(gòu)應(yīng)按照信貸資產(chǎn)證券化的要求進(jìn)行信用增級安排。內(nèi)部信用增級包括但不限于超額抵押、直接追索權(quán)、資產(chǎn)支持證券分層結(jié)構(gòu)（優(yōu)先級/次級結(jié)構(gòu)）、現(xiàn)金抵押賬戶和利差賬戶等方式。定向發(fā)行的資產(chǎn)支持證券只能在認(rèn)購人之間轉(zhuǎn)讓。在證券的本息償還日，受托機構(gòu)通過資金保管機構(gòu)與登記結(jié)算機構(gòu)將本息按時、足額地償還給投資者。資產(chǎn)池的挑選和組建將資產(chǎn)的收益和風(fēng)險進(jìn)行了重新的分割，是資產(chǎn)重組機制的體現(xiàn)。（三）實踐中的金融租賃資產(chǎn)證券化模式分析從目前公開市場可以查詢到的金融租賃公司開展資產(chǎn)證券化資料，我國金融租賃公司開展資產(chǎn)支持證券業(yè)務(wù)采取了兩種方式。SPV17181這兩個集合計劃是《證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法》和《證券公司集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實施細(xì)則》設(shè)立，采用證券公司的“集合計劃”與基金子公司的“基金專項計劃”兩個載體進(jìn)行嵌套的方式，通過備案制的便利條件快速實現(xiàn)了募資與掛牌交易。SPV3由于資產(chǎn)出表的條件是“絕大部分風(fēng)險和收益均轉(zhuǎn)移出去”，此兩項增信措施也被認(rèn)為導(dǎo)致這筆資產(chǎn)的風(fēng)險收益仍與原始權(quán)益人相關(guān)聯(lián)，不能視為“真實出售”。年日，由交銀信托作為發(fā)行人的“交融這一租賃資產(chǎn)證券化是參照標(biāo)準(zhǔn)的信貸資產(chǎn)證券化進(jìn)行設(shè)計和實施的。受托人將發(fā)行以信托資產(chǎn)為支持的資產(chǎn)支持證券所得認(rèn)購金額（發(fā)起機構(gòu)持有的資產(chǎn)支持證券除外）扣除承銷報酬和交易文什靚定的其他費用后的凈額支付給發(fā)起機構(gòu)。檔資產(chǎn)支持證券和優(yōu)先交銀租賃作為發(fā)起機構(gòu)持有本期全部次級檔資產(chǎn)支持證
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