有關(guān)非金融企業(yè)債務(wù)融資工具非公開定向發(fā)行方式創(chuàng)新的若干問題-wenkub
2023-04-10 01:35:11 本頁面
【正文】 礎(chǔ)上，探索擴大直接融資的新方式、新渠道。債務(wù)資本市場發(fā)展滯后甚至可能導(dǎo)致金融資源錯配，對經(jīng)濟宏觀審慎穩(wěn)定帶來挑戰(zhàn)。截至2010年末，%。2010年，中國國內(nèi)生產(chǎn)總值突破6萬億美元，成為全球第二大經(jīng)濟體。首批定向產(chǎn)品上線，意味著在非金融企業(yè)債務(wù)融資領(lǐng)域推出了新的發(fā)行方式。關(guān)于非金融企業(yè)債務(wù)融資工具非公開定向發(fā)行方式創(chuàng)新的若干問題 發(fā)布時間： 2011年07月07日 作者： 時文朝集市場成員之智慧推出的非公開定向發(fā)行方式，順應(yīng)了債務(wù)資本市場發(fā)展的客觀規(guī)律，是主動落實發(fā)展金融市場、進行金融創(chuàng)新的措施，也是依據(jù)國家宏觀政策，進一步發(fā)揮債務(wù)資本市場支持國民經(jīng)濟發(fā)展和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整的重要舉措。中國經(jīng)濟的發(fā)展顯然離不開金融的支持。該比例不僅遠低于歐美成熟市場經(jīng)濟國家，而且比韓國、馬來西亞、泰國等經(jīng)濟總量遠小于我們的國家還要低。面對實體經(jīng)濟的現(xiàn)實需求，迫切需要發(fā)展與中國經(jīng)濟規(guī)模相適應(yīng)的、有深度的、開放的中國債務(wù)資本市場。在非公開定向發(fā)行方式推出之前，一些關(guān)系國計民生的融資主體和中小企業(yè)由于難以達到公開發(fā)行的信息披露要求，無法進行直接債務(wù)融資；由于投資品種單一，難以引導(dǎo)投資人群體有效分層，反過來又制約了多樣化金融產(chǎn)品的推出。適當(dāng)控制與廣義貨幣M2彈性較高的信貸增長，擴大貨幣乘數(shù)較小的債務(wù)融資工具的規(guī)模是符合當(dāng)前宏觀調(diào)控要求的政策組合?！笆濉币?guī)劃將加快經(jīng)濟發(fā)展方式轉(zhuǎn)變，推進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整，作為當(dāng)前和今后一個時期我國經(jīng)濟社會發(fā)展的重大戰(zhàn)略任務(wù)。在定向發(fā)行中，發(fā)行人與投資人自主協(xié)商可緩解戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)“輕資產(chǎn)”特點帶來的融資難，靈活的信息披露安排可滿足發(fā)行企業(yè)知識產(chǎn)權(quán)和商業(yè)機密保護的要求，靈活的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)設(shè)計可提高投資人對企業(yè)發(fā)債的認可度。有的媒體甚至認為“突破了40%的紅線”?！豆痉ā返?8條規(guī)定：股份有限公司的設(shè)立，可以采取發(fā)起設(shè)立或者募集設(shè)立的方式。2004年6月，經(jīng)國務(wù)院同意，人民銀行、銀監(jiān)會頒布的《商業(yè)銀行次級債券發(fā)行管理辦法》第三條規(guī)定，次級債券可在全國銀行間債券市場公開發(fā)行或私募發(fā)行。2006年9月，人民銀行發(fā)布《中國人民銀行關(guān)于商業(yè)銀行發(fā)行混合資本債券有關(guān)事宜的公告》第三條規(guī)定，混合資本債券可以公開發(fā)行，也可以定向發(fā)行。2010年，泰康人壽再次定向發(fā)行40億元次級債。目前，由于投資者風(fēng)險偏好趨同、信息保密的需要和金融市場管制等因素，中小企業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)行人、保密性要求較高的部分發(fā)行人利用債務(wù)資本市場融資局限性很大。當(dāng)前，銀行間債券市場公開發(fā)行的主要產(chǎn)品是信用評級相對較高、收益率相對較低的基礎(chǔ)產(chǎn)品，投資組合管理難度很大。從實質(zhì)運行機理上說，定向發(fā)行和公開發(fā)行最重要的區(qū)別是，定向發(fā)行進一步強化了發(fā)行人和投資人的的自主協(xié)商機制，體現(xiàn)了市場化原則和契約自由原則，是更高層次的市場開放和市場約束。在市場發(fā)展動力方面，不對產(chǎn)品結(jié)構(gòu)做過細的規(guī)定，鼓勵市場成員自主創(chuàng)新，通過引導(dǎo)市場主體自發(fā)創(chuàng)新，形成可持續(xù)的市場創(chuàng)新動力。企業(yè)融資有多種選擇。六、非公開定向工具的定價問題非公開定向工具的定價堅持市場化原則，發(fā)行價格、發(fā)行利率、所涉費率遵循自律規(guī)則、按市場方式確定。按照市場運行的基本規(guī)律，定向債券應(yīng)該比公開發(fā)行的同類債券發(fā)行利率更高，以彌補投資者的流動性損失。在市場建立初期，由于缺乏市場普遍接受的參照系，在定向工具定價中適當(dāng)比照公開發(fā)行產(chǎn)品溢價方式是合理選擇。非公開定向發(fā)行縮小了信息披露范圍，簡化了發(fā)行注冊條件，因此，需要相應(yīng)限定定向工具
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