【正文】 票擁有者的邊際所得稅率，將企業(yè)股東的稅收化為幾個(gè)類別，同時(shí)也對(duì)股利分配政策持有幾個(gè)看法。 “股利無(wú)關(guān)假說(shuō)”也為后來(lái)股利方案的制定提供了依據(jù)。 國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀Gordan、杜萊德和林特納等人曾經(jīng)研究過(guò)股利相關(guān)論，其中以“在手之鳥”論最為出名。我國(guó)由于實(shí)行社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制，所以涉及到股份制公司的股利分配方案，結(jié)合我國(guó)具體國(guó)情，必定有其思考過(guò)程中的差異性，同時(shí)我國(guó)相關(guān)的制度模式還不夠健全，有關(guān)行業(yè)規(guī)范還有待于進(jìn)一步補(bǔ)充和完善，在我國(guó)公有制經(jīng)濟(jì)為主體的情況下，要合理注意企業(yè)和政府部門的協(xié)調(diào)性。 Stock ownership structure。在我們樂(lè)觀的同時(shí)，還應(yīng)該保持一定的警惕性，考慮到國(guó)內(nèi)的金融體系建設(shè)還有待于進(jìn)一步加強(qiáng)，企業(yè)還應(yīng)該考慮到涉及到股利分配的一系列的固有弊端和漏洞，整個(gè)總結(jié)方案都應(yīng)該合理、有效，盡力避免資金股票利潤(rùn)支付率數(shù)值惡化以及整個(gè)條約制定的較大的波動(dòng)性和盲目分析市場(chǎng)行情。同時(shí)，要想評(píng)判一個(gè)企業(yè)的資金運(yùn)營(yíng)狀況，可以詳細(xì)考查股份制企業(yè)的股利分配方案，進(jìn)而對(duì)企業(yè)的會(huì)計(jì)部門與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程有一個(gè)全方位的了解。從企業(yè)目前和未來(lái)長(zhǎng)遠(yuǎn)的戰(zhàn)略規(guī)劃來(lái)看，公司有關(guān)的投資者對(duì)公司的投入產(chǎn)出比的關(guān)注程度代表著公司未來(lái)的發(fā)展高度。竭盡全力找到這些隱患的背后導(dǎo)致要素，以及在整個(gè)調(diào)配過(guò)程中表現(xiàn)形式。 Minority shareholder 目錄 （ 1） 研究背景及意義 （1） 國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀 （1） 研究思路及結(jié)構(gòu) （2） （3） 股利分配的含義 （3） 股利分配理論 （3） （3） （3） 股利政策 （3） 股利支付方式 （4） （5） 上市公司濫用股利信號(hào) （5） 股本擴(kuò)張行為依然存在 （5） 股利政策不穩(wěn)定 （5） （5） （6） （6） （6） 會(huì)計(jì)制度 （6） （6） （6） 經(jīng)營(yíng)狀況和財(cái)務(wù)狀況 （7） （7） 股東和管理者行為 （8） 公司治理結(jié)構(gòu) （8） 股權(quán)集中度 （8） 公司治理透明度 （9） （10） 加強(qiáng)法制建設(shè) （10） 規(guī)范企業(yè)股利分配方案 （10） 強(qiáng)化對(duì)上市公司股利分配行為的監(jiān)管 （10） 規(guī)范公司治理 （11） 發(fā)展資本市場(chǎng)，提高投資者素質(zhì) （11） （12）參考文獻(xiàn) （13）致謝 （14） 我國(guó)上市公司股利分配問(wèn)題研究 研究背景及意義 如今企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)層越來(lái)越關(guān)心股利分配方案的制定，從管理層從上至下的治理模式，來(lái)對(duì)企業(yè)的中長(zhǎng)期規(guī)劃和現(xiàn)實(shí)情況下的運(yùn)行形態(tài)做出調(diào)整，激勵(lì)公司投資者對(duì)公司未來(lái)充滿信心。應(yīng)該時(shí)刻了解我國(guó)監(jiān)管部門的執(zhí)法情況，保證我國(guó)企業(yè)收到合情合理的安排和引導(dǎo)，保證證券市場(chǎng)上股份制企業(yè)的股金分配方案能兼顧到各方的合法利益，同時(shí)，也要考慮到金融市場(chǎng)波動(dòng)情況無(wú)法確定，投資風(fēng)險(xiǎn)度高，等金融市場(chǎng)常見(jiàn)的一些問(wèn)題。他們覺(jué)得，公司股東對(duì)股金回報(bào)率的關(guān)注程度很高，同時(shí)也考慮市場(chǎng)不穩(wěn)定的特點(diǎn)，公司股金存在一定的收益基礎(chǔ)，人們無(wú)法預(yù)測(cè)股價(jià)的漲幅情況，股利政策有任何一點(diǎn)風(fēng)吹草動(dòng)就會(huì)干擾證券交易市場(chǎng)。稅差理論中的觀點(diǎn)在于低股利支付率措施對(duì)股金方案的影響，以及如何幫助公司獲得最佳收益。如果企業(yè)持股人員得到的回報(bào)可觀，負(fù)擔(dān)的稅率不低，所以會(huì)更傾向于股利不高的支付率的股票，這樣一來(lái)，現(xiàn)金股利會(huì)起到更重要的作用，同時(shí)也會(huì)促使投入資本增多，證券市場(chǎng)上的股價(jià)就會(huì)走高。同時(shí)也會(huì)顧忌到公司的組織結(jié)構(gòu)的不同會(huì)導(dǎo)致股利分配方案的不同。主要投資人會(huì)更加傾向于現(xiàn)金形式的股利收入，以便于遵守相關(guān)制度的約定,畢竟企業(yè)核心領(lǐng)導(dǎo)層和管理層要想管控主要投資人的行為存在一些困難。[10]魏志華等(2012)著力考查了資金投入管理層對(duì)企業(yè)的運(yùn)營(yíng)調(diào)節(jié)機(jī)制,發(fā)現(xiàn)，機(jī)構(gòu)投資者如果占據(jù)企業(yè)的資本的數(shù)額很多，那么該企業(yè)的現(xiàn)金股利支付水平就不會(huì)太低。 股利分配理論 股利無(wú)關(guān)論主要論證企業(yè)股利分配方案與其對(duì)應(yīng)的價(jià)值之間的關(guān)系。同時(shí)也分析到股利分配和法律法規(guī)存在關(guān)聯(lián)。同時(shí)還要顧及到項(xiàng)目履行風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)發(fā)展態(tài)勢(shì)、全球貿(mào)易形勢(shì)等方面。從字面意義上來(lái)講是指，企業(yè)在正常運(yùn)作狀況下，拋去相關(guān)支出，剩下的可供支配的股利即可用于派發(fā)的部分。 維持不變的股利率政策意味著企業(yè)在很長(zhǎng)一段時(shí)間采取穩(wěn)定的支付比率支配公司收益股份獲利方案。這要求企業(yè)財(cái)務(wù)部門必須具備雄厚的資金調(diào)動(dòng)能力來(lái)應(yīng)對(duì)短期內(nèi)的利益分配。中國(guó)證券市場(chǎng)上的大部分股份制企業(yè)都以股票分配作為分配方式的參考依據(jù)，同時(shí)還分別考慮配股與送股。股票也有數(shù)額大小之分，大數(shù)額的股票應(yīng)該被分成多個(gè)小數(shù)額的，這樣一來(lái)，企業(yè)的運(yùn)營(yíng)模式不會(huì)產(chǎn)生變動(dòng)，同時(shí)，證券市場(chǎng)上流通的股票數(shù)量就會(huì)增多，同時(shí)其他數(shù)據(jù)不會(huì)受到影響，如此一來(lái)，對(duì)應(yīng)股民的總收益額不會(huì)受到影響。部分規(guī)模較小的公司其實(shí)也擁有不俗的發(fā)展實(shí)力，各部門建設(shè)的也比較完備，具有較好的發(fā)展前景，在其融資過(guò)程中，股息本金能得到較快的增長(zhǎng)，常常能在國(guó)內(nèi)主板市場(chǎng)與中小板塊發(fā)現(xiàn)這種情況。同時(shí)，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)宗旨與運(yùn)營(yíng)理念不夠明確，還有待于進(jìn)一步深思。同時(shí)，還應(yīng)該引起我們警惕的是，還有部分上市公司傾向于追逐資金套現(xiàn)等方式，這樣不利于公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。國(guó)家稅務(wù)有關(guān)部門曾經(jīng)要求，股利在分發(fā)過(guò)程中，單位或證券集體的初始投入資金要時(shí)刻參考配套的股票實(shí)際數(shù)額，從而按照本應(yīng)該上繳的稅額征收個(gè)人所得稅，這樣一來(lái)，上市公司應(yīng)自覺(jué)按期去除相關(guān)的稅額。這樣干擾了公司的正常發(fā)展規(guī)劃。生產(chǎn)業(yè)務(wù)量較少的企業(yè)投入的現(xiàn)金股利一般不多。 經(jīng)營(yíng)狀況和財(cái)務(wù)狀況 上市公司運(yùn)營(yíng)狀況的好壞關(guān)系到股利分配方案的實(shí)施。從另一方面來(lái)講，企業(yè)的固有資本涵蓋水平一旦下降，就很難籌措到預(yù)計(jì)的現(xiàn)金，企業(yè)大多會(huì)選擇配發(fā)股票股利。如果資金無(wú)法得到及時(shí)調(diào)配，就要影響到框架內(nèi)的股利分配方案。其次，公司如果面臨到難得的發(fā)展機(jī)遇，就要想方設(shè)法調(diào)整運(yùn)作過(guò)程，擴(kuò)大規(guī)模再生產(chǎn)，以期獲得更多收入，同時(shí)，股利支付率還是維持在較低水平；然后，公司在發(fā)展到一定規(guī)模以后，相應(yīng)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手會(huì)有所減少，企業(yè)運(yùn)行資本量相對(duì)減少，收益變動(dòng)情況也逐漸減少，支付率會(huì)上漲，相應(yīng)的規(guī)章制度也變得穩(wěn)妥、有效；最后，公司一旦面臨嚴(yán)重的經(jīng)營(yíng)危機(jī)，就要調(diào)整生產(chǎn)規(guī)模，合并相應(yīng)的資金流，減少不必要的生產(chǎn)耗費(fèi)，預(yù)期的收益估值也會(huì)減少，股利支付和以前相比不容樂(lè)觀。 目前國(guó)內(nèi)的資產(chǎn)運(yùn)作構(gòu)成部落中以個(gè)人為單位的投資者居多，同時(shí)，相關(guān)的投資組