【正文】 作熊焰（2008）在“資本盛宴：中國產(chǎn)權(quán)市場解讀”一書中認(rèn)為, 國有資產(chǎn)流失應(yīng)該說是伴隨著國有產(chǎn)權(quán)制度改革而來的一個(gè)不容回避的現(xiàn)實(shí)。目前的產(chǎn)權(quán)交易已從不規(guī)范逐步規(guī)范化, 就是從付出學(xué)費(fèi)而得到的知識(shí)。假如國有資產(chǎn)不流動(dòng), 其“ 坐失” 可能比“流失”的損失還大，要權(quán)衡流失和坐失的得失, 盡量減少和避免流失。但不容否認(rèn), 在一些行業(yè)、一些地方的國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓中確實(shí)存在國有資產(chǎn)的流失問題。改制資產(chǎn)價(jià)值確定中的兩個(gè)關(guān)鍵環(huán)節(jié)，財(cái)務(wù)審計(jì)與資產(chǎn)評(píng)估因此成為國企改制實(shí)踐中眾所矚目的焦點(diǎn)問題與敏感問題,這一現(xiàn)狀也嚴(yán)重困擾著我國國有企業(yè)改制的進(jìn)程，引發(fā)了不少的矛盾，甚至造成了許多職工群體性上訪事件。進(jìn)行財(cái)務(wù)審計(jì),是要審查改制國有企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果與現(xiàn)金流量,摸清改制國有企業(yè)的“家底”,鑒證改制國有企業(yè)提供的會(huì)計(jì)信息。雖然國企改制在世界范圍內(nèi)已經(jīng)進(jìn)行了多年，時(shí)至今日，國企改制問題依然是各國面臨的重要課題，尤其對(duì)于轉(zhuǎn)型國家和社會(huì)主義制度的國家來說更是如此。對(duì)包括中國在內(nèi)的社會(huì)主義國家而言，由于國有企業(yè)控制著國民經(jīng)濟(jì)命脈，在國民經(jīng)濟(jì)中起到?jīng)Q定性的作用。要正確認(rèn)識(shí)這一現(xiàn)象, 一是對(duì)國有資產(chǎn)流失要有一個(gè)基本界定, 即國有資產(chǎn)的基本價(jià)值扣減掉國1第 1 章 緒 論 研究背景及意義國有企業(yè)作為一國經(jīng)濟(jì)體系的重要組成部分對(duì)本國經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展起到重要作用。只要是遵循以上原則進(jìn)行交易的, 都應(yīng)認(rèn)為是合理、合法的,即便一個(gè)企業(yè)只賣一元錢, 也不能認(rèn)為是國有資產(chǎn)流失。應(yīng)當(dāng)說目前這種情況越來越少了。但國有資產(chǎn)流失情況很復(fù)雜, 要作具體分析。 文獻(xiàn)回顧與評(píng)述 國企改制中國有資產(chǎn)“流失”問題的回顧當(dāng)前爭論較為突出的一點(diǎn)就是國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)改革與國有資產(chǎn)流失問題。由此可見,改制資產(chǎn)價(jià)值確定結(jié)果的準(zhǔn)確性、公正性將直接影響國有企業(yè)資產(chǎn)或國有股權(quán)的價(jià)值,從而影響國有資產(chǎn)在國企改制、產(chǎn)權(quán)交易環(huán)節(jié)的保值增值狀況。確定改制企業(yè)的資產(chǎn)價(jià)值是國有企業(yè)股份制改造的先決條件和重要環(huán)節(jié)。另一方面，在我國，已經(jīng)逐步建立起社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)體制，市場競爭意識(shí)己深入人心，市場制度在逐步走向成熟完善，這是在高度集中的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下，國有企業(yè)所從來沒有遇到的新情況。隨著時(shí)代的發(fā)展，其面臨的內(nèi)外環(huán)境不斷發(fā)生新的變化，這就要求需要采取適當(dāng)?shù)母母锎胧?duì)國有企業(yè)進(jìn)行變革，以適應(yīng)新時(shí)代新條件下的市場環(huán)境和競爭要求。本文按照“提出問題——基礎(chǔ)理論概述——分析問題——解決問題”的研究思路，在行文結(jié)構(gòu)安排上分為：研究背景及意義；研究內(nèi)容；理論支撐；問題剖析；應(yīng)用對(duì)策研究；實(shí)例說明。進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估,是要估測改制國有企業(yè)資產(chǎn)的現(xiàn)實(shí)價(jià)值及未來可創(chuàng)造的價(jià)值,為國有資產(chǎn)的交易、國有產(chǎn)權(quán)的轉(zhuǎn)讓提供作價(jià)基礎(chǔ)。國企改制中資產(chǎn)價(jià)值確定問題研究摘 要在國企改制過程中，一個(gè)關(guān)鍵的問題就是如何公允、合法地對(duì)改制企業(yè)的資產(chǎn)價(jià)值進(jìn)行確定。由此可見,財(cái)務(wù)審計(jì)與資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果的準(zhǔn)確性、公正性將直接影響國有企業(yè)資產(chǎn)或國有股權(quán)的的價(jià)值,從而影響國有資產(chǎn)在國企改制、產(chǎn)權(quán)交易環(huán)節(jié)的保值增值狀況。全文先后在國企改制資產(chǎn)價(jià)值確定過程中的財(cái)務(wù)審計(jì)與資產(chǎn)評(píng)估兩個(gè)節(jié)點(diǎn)，從技術(shù)與管理兩個(gè)層面對(duì)國有企業(yè)股份制改造過程中資產(chǎn)價(jià)值確定中存在的問題進(jìn)行深入分析,并在此基礎(chǔ)上,結(jié)合JS集團(tuán)公司改制的實(shí)例分析，從理論和實(shí)踐兩方面為提高國企改制中資產(chǎn)價(jià)值確定的質(zhì)量提供建設(shè)性意見。一方面，經(jīng)濟(jì)全球化和區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化向縱深發(fā)展，國與國、企業(yè)與企業(yè)之間的密切聯(lián)系超過歷史上任何一個(gè)時(shí)代，各個(gè)國家之間在你中有我，我中有你的錯(cuò)綜復(fù)雜的政治經(jīng)濟(jì)文化等關(guān)系中展開激烈的競爭，這種競爭現(xiàn)實(shí)表現(xiàn)的就是企業(yè)之間的角逐，而競爭的結(jié)果將決定一國在國際事務(wù)中的地位。在此背景下，必須改革企業(yè)的經(jīng)營機(jī)制，變革企業(yè)的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，以適應(yīng)市場經(jīng)濟(jì)規(guī)律的要求。按照國有資產(chǎn)監(jiān)督管理部門的要求，國企改制必須要對(duì)其資產(chǎn)狀況進(jìn)行先審計(jì)后評(píng)估，且審計(jì)和評(píng)估不能由同一家中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行，以示公允，可見財(cái)務(wù)審計(jì)和資產(chǎn)評(píng)估對(duì)于國企改制是非常重要的，且兩者聯(lián)系非常緊密。然而,當(dāng)前國有企業(yè)改制的實(shí)踐中,存在著會(huì)計(jì)信息失真、獨(dú)立審計(jì)失敗、資產(chǎn)評(píng)估不實(shí)、大量國有資產(chǎn)被低估賤賣造成改制企業(yè)資產(chǎn)價(jià)值確定不準(zhǔn)確，以及由2此帶來的國有資產(chǎn)流失等問題。推進(jìn)國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)有序流動(dòng)對(duì)推動(dòng)國有資產(chǎn)存量調(diào)整、實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置等起到了積極作用。首先, 應(yīng)肯定國有資產(chǎn)要流動(dòng),只有流動(dòng)才能優(yōu)化資源配置, 有流動(dòng)就不可避免會(huì)有流失。再次, 屬于沒有經(jīng)驗(yàn)或法規(guī)制度不健全所造成的國有資產(chǎn)流失, 這也算是產(chǎn)權(quán)交易中付出的學(xué)費(fèi)。最后, 對(duì)于國有資產(chǎn)流失也有一個(gè)判斷問題。在很多國家，尤其是社會(huì)主義國家，國有企業(yè)發(fā)展的好壞直接關(guān)系到社會(huì)穩(wěn)定和國家的經(jīng)濟(jì)安全。因此，這些國家同別國的競爭主要體現(xiàn)為本國國企同外國企業(yè)的競爭。筆者多年來一直在國有資產(chǎn)監(jiān)督管理部門從事國有企業(yè)改制的財(cái)務(wù)審計(jì)報(bào)告審查和資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告的核準(zhǔn)或備案工作，在國企改制過程中，一個(gè)關(guān)鍵的問題就是如何公允、合理地對(duì)國企資產(chǎn)價(jià)值進(jìn)行確定，其中最主要的環(huán)節(jié)就是財(cái)務(wù)審計(jì)與資產(chǎn)評(píng)估。進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估,是要估測改制國有企業(yè)資產(chǎn)的現(xiàn)實(shí)價(jià)值及未來可創(chuàng)造的價(jià)值,為國有資產(chǎn)的交易、國有產(chǎn)權(quán)的轉(zhuǎn)讓提供作價(jià)基礎(chǔ)。在此背景下，本文選擇國企改制中資產(chǎn)價(jià)值確定問題作為研究課題，試圖從技術(shù)與管理兩個(gè)層面對(duì)國企改制中資產(chǎn)價(jià)值確定環(huán)節(jié)的財(cái)務(wù)審計(jì)與資產(chǎn)評(píng)估兩個(gè)節(jié)點(diǎn)中存在的問題進(jìn)行深入分析,并在此基礎(chǔ)上,結(jié)合JS集團(tuán)公司改制的實(shí)例分析，先后分財(cái)務(wù)審計(jì)與資產(chǎn)評(píng)估兩個(gè)節(jié)點(diǎn)，從理論和實(shí)踐兩方面為提高國企改制中資產(chǎn)價(jià)值確定的質(zhì)量提供建設(shè)性意見。如何看待這個(gè)問題？何偉教授（1999）在“轉(zhuǎn)軌時(shí)期國有資產(chǎn)流失問題研究”一文中認(rèn)為, 在產(chǎn)權(quán)改革中出現(xiàn)國有資產(chǎn)“流失”，這確實(shí)是一個(gè)應(yīng)該高度重視的問題。其次, 要承認(rèn)過去在國有資產(chǎn)交易中確有個(gè)別的暗箱操作, 低價(jià)送給親友, 甚至還有非法交易, 屬于這種情況應(yīng)堅(jiān)決取締, 嚴(yán)厲打擊。建立國有產(chǎn)權(quán)交易所, 一切國有資產(chǎn)交易都必須在國家指定的三個(gè)產(chǎn)權(quán)交易所進(jìn)行, 這就能實(shí)現(xiàn)公平、公正、公開的市場原則，實(shí)行競價(jià)交易, 增大透明度, 就能避免暗箱操作,減少國有資產(chǎn)流失, 應(yīng)該看到這一重大進(jìn)步。要正確認(rèn)識(shí)這一現(xiàn)象, 一是對(duì)國有資產(chǎn)流失要有一個(gè)基本界定, 即國有資產(chǎn)的基本價(jià)值扣減掉國11控制權(quán)兩權(quán)分離的背景下。其核心是研究在利益相互沖突和信息不對(duì)稱的環(huán)境下，委托人如何設(shè)計(jì)出最優(yōu)契約激勵(lì)代理人[15](Freeman，1984)。其主要的優(yōu)點(diǎn)是每種技術(shù)關(guān)系都很自然地表現(xiàn)出來。在下面的模型化分析中，我們將主要采用第二種方法。具體來說，對(duì)我國國企改革和委托代理的關(guān)系主要存在以下認(rèn)識(shí)：第一，委托主體不明確，委托代理鏈條拉長，缺乏內(nèi)在的連接機(jī)制[16]。我國國有企業(yè)的委托人是經(jīng)過層層行政授權(quán)下的非人格化主體。產(chǎn)權(quán)制度包括產(chǎn)權(quán)界定、產(chǎn)權(quán)交易和產(chǎn)權(quán)保護(hù)等內(nèi)容，如果產(chǎn)權(quán)改革僅注重產(chǎn)權(quán)的重新界定而忽略了其他相應(yīng)的制度建設(shè)，那么必然事倍功半，無法達(dá)到設(shè)想的改革目標(biāo)。同時(shí)，國家一直沒有理清國有資產(chǎn)的所有權(quán)、管理權(quán)、經(jīng)營權(quán)之間的關(guān)系，因此代理人問題一直是一個(gè)致命問題，這些也是當(dāng)前改革的重點(diǎn)所在。這樣，才不會(huì)使產(chǎn)權(quán)改革產(chǎn)生扭曲的公司治理結(jié)構(gòu)，不僅為國有企業(yè)也為民營企業(yè)營造健康的外部治理環(huán)境。國有資產(chǎn)管理體制改革的重大突破，必然會(huì)從制度上極大地推進(jìn)國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的調(diào)整與制度變革，表現(xiàn)在四個(gè)層面上：一是產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)多元化。三是產(chǎn)權(quán)運(yùn)作資本化。市場成為真正影響和推動(dòng)企業(yè)發(fā)展的動(dòng)力。如果受影響的雙方對(duì)物品的整個(gè)需求模式?jīng)]有顯著的作用，則所有者的特性在一個(gè)不存在交易費(fèi)用的競爭性市場中不會(huì)影響對(duì)物品的需求模式時(shí)，所有者的特性會(huì)影響產(chǎn)出的有效組合。對(duì)廢除部分私有權(quán)束的控制已被安排給了國家，或已由國家來承擔(dān)。 西方產(chǎn)權(quán)理論與國企改制中資產(chǎn)價(jià)值確定產(chǎn)權(quán)一詞是當(dāng)代西方經(jīng)濟(jì)理論尤其是新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)理論中一個(gè)重要概念，產(chǎn)權(quán)改革是市場經(jīng)濟(jì)改革的重要內(nèi)容。私有產(chǎn)權(quán)能夠形成有效的利益激勵(lì)機(jī)制和經(jīng)營者選擇機(jī)制，從而形成優(yōu)于國有企業(yè)的公司治理結(jié)構(gòu)。他們普遍認(rèn)為我國的國有企業(yè)改革的關(guān)鍵是國有產(chǎn)權(quán)制度的創(chuàng)新，使傳統(tǒng)的國有企業(yè)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)權(quán)清晰、權(quán)責(zé)明確、政企分開、管理科學(xué)，健全決策、執(zhí)行和監(jiān)督體系，使之成為自主經(jīng)營、自負(fù)盈虧的獨(dú)立法人實(shí)體和市場主體。但是產(chǎn)權(quán)改革并不是簡單的、空泛的、一味的放權(quán)，放權(quán)并不能使我國國企短期內(nèi)就能起死回生，我們?cè)谶M(jìn)行產(chǎn)權(quán)改革的同時(shí)必須明確產(chǎn)權(quán)8 西方現(xiàn)代產(chǎn)權(quán)理論的主要內(nèi)容西方現(xiàn)代產(chǎn)權(quán)理論是在對(duì)傳統(tǒng)的西方古典經(jīng)濟(jì)學(xué)和福利經(jīng)濟(jì)學(xué)進(jìn)行繼承、批判和創(chuàng)新的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的。交易費(fèi)用理論是現(xiàn)代產(chǎn)權(quán)理論的基礎(chǔ)之一。然而這種理論假設(shè)條件與現(xiàn)實(shí)相去甚遠(yuǎn)。第二，德姆塞茨關(guān)于產(chǎn)權(quán)和所有制的理論。這些預(yù)期通過社會(huì)的法律、習(xí)俗和道德得到表達(dá)。顯然，產(chǎn)權(quán)就是界定人們?nèi)绾问芤婕叭绾问軗p，因而誰必須向誰提供補(bǔ)償以使它修正人們所采取的行動(dòng)的權(quán)利。因此代理人完全可能損害所有者或企業(yè)利益來達(dá)到自己的個(gè)人的目的[17]。第三，委托人監(jiān)督約束機(jī)制的削弱。由于代理鏈條過長，使得國有產(chǎn)權(quán)主體虛置于各級(jí)政府和主管部門委托人的鏈條和層次之中。另一方面，各級(jí)政府和主管部門在企業(yè)外部對(duì)代理人的約束，主要是通過行政干預(yù)機(jī)制來實(shí)現(xiàn)的。實(shí)踐證明，緩解代理問題，降低代理成本的有效辦法除了減少委托代理層次，縮短委托代理鏈等外，當(dāng)前最為關(guān)鍵是委托人要設(shè)置恰當(dāng)?shù)募?lì)機(jī)制，使代理人的努力與其獲得的報(bào)酬相接近；同時(shí)制定各種規(guī)則來約束和限制代理人的變異行為。中評(píng)協(xié)2005年發(fā)布了《企業(yè)價(jià)值評(píng)估指導(dǎo)意見（試行》，2008年中評(píng)協(xié)又發(fā)布了《企業(yè)國有資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告指南》，根據(jù)這些規(guī)定，資產(chǎn)評(píng)估新的基本方法有成本法、收益法和市場法三種方法，取消了原來的清算價(jià)格法。另外這樣的企業(yè)更加沒有在市場上成交的案例選擇，更不能采用市場法。 單項(xiàng)資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估中存在的問題當(dāng)前國有企業(yè)股份制改造中對(duì)于單項(xiàng)資產(chǎn)的價(jià)值評(píng)估中，存在的主要問題是忽視對(duì)企業(yè)無形資產(chǎn)的評(píng)估，特別是對(duì)商譽(yù)與土地使用權(quán)的評(píng)估。無形資產(chǎn)評(píng)估中出現(xiàn)較多問題是與其自身特性密切相關(guān)的。無形資產(chǎn)的確認(rèn)要滿足該資產(chǎn)產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)利益很可能流入企業(yè)和該資產(chǎn)的成本能夠可靠計(jì)量兩個(gè)條件，企業(yè)自創(chuàng)商譽(yù)不能加以確認(rèn)。而在國企改制財(cái)務(wù)審計(jì)的實(shí)踐中，很少考慮企業(yè)的商譽(yù)的價(jià)值問題。企業(yè)對(duì)其支付的上述費(fèi)用，僅作為當(dāng)期費(fèi)用在當(dāng)期轉(zhuǎn)銷，或作為待攤費(fèi)用逐期攤銷。有些企業(yè)出于自身利益的考慮，妄圖低估企業(yè)價(jià)值，因而不對(duì)土地資產(chǎn)價(jià)值重新估價(jià)并入賬或根本就沒有對(duì)土地進(jìn)行清理，不納入改制范圍；有些企業(yè)仍沿用1995年全國清產(chǎn)核資土地評(píng)估入賬的方法，按作價(jià)出資入股土地的評(píng)估確認(rèn)價(jià)值，作為“固定資產(chǎn)—土地”處理，但不對(duì)計(jì)入固定資產(chǎn)的土地計(jì)提折舊。很多注冊(cè)會(huì)計(jì)師沒有認(rèn)真核查關(guān)聯(lián)方，更沒有深人關(guān)聯(lián)企業(yè)核實(shí)關(guān)聯(lián)交易的真實(shí)性、公允性。然而，在實(shí)際工作中，有些企業(yè)濫用國家“在國企改制中，可以根據(jù)資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果調(diào)整賬務(wù)處理”這一政策規(guī)定，聘請(qǐng)資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)，將壞賬、滯銷和毀損存貨、長期投資損失、固定資產(chǎn)損失以及遞延資產(chǎn)等潛虧以及多年來的賬面虧損等確認(rèn)為不良資產(chǎn)并出具鑒證意見，并報(bào)國有資產(chǎn)監(jiān)督管理部門批準(zhǔn)核銷，作為在后來的企業(yè)改制資產(chǎn)評(píng)估中作為評(píng)估減值，并沖減所有者權(quán)益，從而達(dá)到虛減國有資產(chǎn)價(jià)值的目的，以期在改制中的國有產(chǎn)權(quán)交易過程中獲得更大的利益。 無形資產(chǎn)確認(rèn)與計(jì)量的審計(jì)會(huì)計(jì)改革之前，無形資產(chǎn)在我國得不到國家和社會(huì)的承認(rèn)，時(shí)至今日，很多國有企業(yè)的無形資產(chǎn)仍未估計(jì)入賬，大量商譽(yù)、商標(biāo)、專利權(quán)等流失于賬外，企業(yè)的權(quán)益無從體現(xiàn)。 國企改制中資產(chǎn)價(jià)值確定的技術(shù)問題隨著市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和專業(yè)技術(shù)的進(jìn)步，我國資產(chǎn)價(jià)值確定的技術(shù)方法已逐漸走向成熟，這為國企改制中審計(jì)與評(píng)估行為的規(guī)范奠定了基礎(chǔ)。現(xiàn)階段，國有企業(yè)股份制改造的財(cái)務(wù)審計(jì)技術(shù)難題主要表現(xiàn)在關(guān)聯(lián)交易與往來款項(xiàng)結(jié)算的審計(jì)、不良資產(chǎn)核銷與財(cái)務(wù)損失確認(rèn)的審計(jì)、無形資產(chǎn)確認(rèn)與計(jì)量的審計(jì)、土地資產(chǎn)價(jià)值的審計(jì)等四個(gè)方面[19]。個(gè)別企業(yè)利用關(guān)聯(lián)交易操縱利潤，粉飾財(cái)務(wù)狀況與經(jīng)營成果，往往導(dǎo)致投資者決策失誤與利益損失[20]。(3)關(guān)聯(lián)方之間購銷資產(chǎn)交易的合法性、合理性難于確定。這些都使得商譽(yù)資產(chǎn)的價(jià)值評(píng)估更為困難。在國企改制時(shí)，對(duì)土地資產(chǎn)的評(píng)估實(shí)際工作中還出現(xiàn)一個(gè)難題，原來采用的是將土地和其地面建筑物分開，單獨(dú)作為單項(xiàng)資產(chǎn)按照成本法進(jìn)行評(píng)估，再累加到企業(yè)整體資產(chǎn)評(píng)估中，實(shí)際上土地往往和地面的建筑物結(jié)合為一體的，其價(jià)值無法分開，如果對(duì)土地和其地面建筑物分開進(jìn)行評(píng)估，其評(píng)估的價(jià)值合計(jì)往往要低于按照房地合一的市場價(jià)值，即房地合一的市場法所評(píng)估的價(jià)值，對(duì)于商業(yè)繁華地段收益性強(qiáng)的房屋資產(chǎn)，這個(gè)差額更加明顯。對(duì)于評(píng)估增值的，應(yīng)按評(píng)估確認(rèn)的資產(chǎn)價(jià)值與原賬面價(jià)值的差額扣除未來應(yīng)交所得稅后的余額，計(jì)人“資本公積”，相應(yīng)“遞延稅款”則根據(jù)評(píng)估資產(chǎn)的折舊、攤銷進(jìn)度轉(zhuǎn)人“應(yīng)交稅金(應(yīng)交所得稅)”科目。有些企業(yè)把日常經(jīng)營中發(fā)生的本應(yīng)21使其初始投資大大降低，也會(huì)為企業(yè)的日后發(fā)展留下巨大的成長空間。這兩種角色都要求政府在盡可能短的時(shí)期內(nèi)大幅減少國有企業(yè)的虧損面和虧損額，這也成為其行政業(yè)績的重要標(biāo)志。第四，中介機(jī)構(gòu)在此過程中處于弱勢(shì)地位，他們左右為難、難保獨(dú)立性由于我國市場機(jī)制不健全，審計(jì)與評(píng)估機(jī)構(gòu)大多依靠行政關(guān)系或與個(gè)別企業(yè)的往來關(guān)系爭攬業(yè)務(wù)，這就使其在進(jìn)行職業(yè)判斷時(shí)，不可避免地帶有迎合某一利益主體價(jià)值取向的傾向，與其合謀，使得企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況與經(jīng)營成果嚴(yán)重失真，導(dǎo)致企業(yè)資產(chǎn)的價(jià)值估計(jì)發(fā)生偏離[26]。它考慮的根本不是中介機(jī)構(gòu)的信譽(yù)好壞以及投資者是否能夠滿意。法出多門，造成了管理上的低效；各種法規(guī)之間的矛盾沖突，更帶來執(zhí)法上的困難。但由于我國國有企業(yè)的公司治理缺陷，國有股“一股獨(dú)大”卻又“所有者缺位”，國有企業(yè)普遍存在著內(nèi)部人控制現(xiàn)象，因而實(shí)際