[經(jīng)濟(jì)學(xué)]第三章貨幣的時(shí)間價(jià)值-wenkub
2023-03-08 22:37:05 本頁面
【正文】 格 形成機(jī)制的發(fā)展 rCp ? 收益資本化方法在資產(chǎn)評(píng)估中被廣泛使用 例：用收益資本化方法評(píng)估土地價(jià)格。 ? 從這 20年的經(jīng)驗(yàn)來看，負(fù)利率從來都不會(huì)是零星出現(xiàn)的，即只要有一個(gè)月出現(xiàn)了負(fù)利率，那么實(shí)際利率必然進(jìn)入一段為時(shí)不短的負(fù)利率時(shí)期?，F(xiàn)在，即使經(jīng)過多次加息，通貨膨脹率仍然高于銀行存款利率。 對(duì)土地的使用可以產(chǎn)生收益，因而被看作資本品。 ※ 通過市場(chǎng)機(jī)制形成的無風(fēng)險(xiǎn)利率 。 實(shí)際利率反映著借款人的真實(shí)成本和貸款人的真實(shí)收益 費(fèi)雪效應(yīng)（ Fisher Effect ） 實(shí)際利率＝名義利率－通貨膨脹率 達(dá)比效應(yīng) 稅后實(shí)際利率 =名義利率（ 1利息稅稅率） 通貨膨脹率 ? 目前一年期存款基準(zhǔn)利率為 3%，物價(jià)月度漲幅為 5%左右，“負(fù)利率”情況較為明顯，這對(duì)資源配置的負(fù)面影響相當(dāng)明顯。 二、利率的計(jì)量 （一）單利與復(fù)利 單利 單利是指單純按本金計(jì)算出來的利息。 _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ 計(jì) 息 周 期 計(jì) 息 次 數(shù) 有 效 年 利 率 （ % ） 年 1 1 0 . 0 0 0 0 0 季 4 1 0 . 3 8 1 2 9 月 1 2 1 0 . 4 7 1 3 1 周 5 2 1 0 . 5 0 6 4 8 天 3 6 5 1 0 . 5 1 5 5 8 小 時(shí) 8 7 6 0 1 0 . 5 1 7 0 3 分 鐘 5 2 5 6 0 0 1 0 . 5 1 7 0 9更一般地假設(shè)，每年的計(jì)息數(shù)為 m，則 n 年末的本利和公式為： ( 1 ) nmrSPm?? 三、現(xiàn)值和終值 （一）定義 現(xiàn)值（ PV）：未來某一時(shí)點(diǎn)上的一筆貨幣資金，按現(xiàn)行利率計(jì)算出來的現(xiàn)在的價(jià)值?，F(xiàn)值是終值的逆運(yùn)算。 現(xiàn) 實(shí) 中 的 例 子 零存整取 均等償付的住宅抵押貸款 養(yǎng)老保險(xiǎn)金 住房公積金 ? 年金的分類： 即時(shí)年金：從即刻開始就發(fā)生一系列等額現(xiàn)金流。意思是說，未來的一筆貨幣要經(jīng)過折扣后才能換算為現(xiàn)在的價(jià)值。 ?西方的利率決定理論 否定利息 存在的合理性 利息地租論 利息是貨幣的價(jià)值 早期貨幣利率理論 中世紀(jì) 17世紀(jì)中葉 17世紀(jì)末 早期實(shí)物利率 理論 19世紀(jì)末 20世紀(jì)初 古典利率理論 龐巴維克 馬歇爾、費(fèi)雪 流動(dòng)性 偏好理論 可貸資金 理論 ISLM 模型 ? 一、古典利率決定理論 ? （一）主要觀點(diǎn) ? 主要代表人物：龐巴維克 、 費(fèi)雪和馬歇爾 ? 基本觀點(diǎn)： ? ? 資本的供給 資本的需求 儲(chǔ)蓄 投資 利率 ? （ 二）分析過程 ? 資本的供給：儲(chǔ)蓄，是利率的增函數(shù)。 John ? — 與人們的收入水平正相關(guān)。 ? 可貸放資金的供給 Ls ? 可貸放資金的供給為： ? Ls =S（ r） +△ M + DH(r) 儲(chǔ)蓄 S（ r） △ M 貨幣的反窖藏 DH(r) 一般地 ， 將窖藏和反窖藏合并為一定時(shí)期內(nèi)貨幣凈窖藏 △ H（ r） Ld =I（ r） + △ H（ r） Ls =S（ r） +△ M 所以 ， 可貸放資金利率理論可用下式表示： S（ r） +△ M = I（ r） +△ H（ r） ? （ 三 ） 主要特點(diǎn) 綜合考慮實(shí)物因素與貨幣因素 局部均衡分析 i dM? sM? sF S dF I 6 5 0 7 0 1 2 0 1 4 0 1 9 0 四、 ISLM模型下的利率決定理論 ?？怂?、漢森通過 ISLM模型 指出，收入與利率在投資、儲(chǔ)蓄、流動(dòng)偏好和貨幣供給四個(gè)因素的作用下相互影響、同時(shí)決定。 ▲ 不同期限的同種金融資產(chǎn)存在利率差異。 交易越活躍的資產(chǎn)，變現(xiàn)成本越低，流動(dòng)性越高。 金融機(jī)構(gòu)人民幣存款利率 05101520253035活期 3個(gè)月 6個(gè)月 1年 2年 3年 5年 0123456活期 3 個(gè)月 6 個(gè)月 1年 2年 3年 5年% 01231年 2年 3年 4年 5年 6年 7年系列1012340.25年1年 2年 3年 4年 5年系列1國債期限結(jié)構(gòu) 金融債期限結(jié)構(gòu) 數(shù)據(jù)來源：中國銀行網(wǎng)站 傳統(tǒng)的利率期限結(jié)構(gòu)理論 20世紀(jì) 80年代之前主要有三種利率期限結(jié)構(gòu)理論 無偏預(yù)期 理論 市場(chǎng)分割 理論 流動(dòng)性升水與 期限選擇理論 費(fèi)雪（ 1896） 盧茲（ 1949） 最古老的利率期限結(jié)構(gòu)理論 ?？怂梗?1939） 卡爾伯特森（ 1957） （三）利率的期限結(jié)構(gòu)理論 無偏預(yù)期理論 （ Expectations Theory） 假定：不同期限的債券之間完全替代 結(jié)論：人們對(duì)未來短期利率的 預(yù)期 決定了利率的期限結(jié)構(gòu) 購買 1年期債券， 期滿后再購買相同條件 的 1年期債券 兩年期投資 ( 1 0 0 0 ) ( 1 0 0 0 ) 1? ? ? 22(1 ) 1ti??舉例： 2
教學(xué)課件相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號(hào)-1