以會計報表為基礎(chǔ)的價值評估-wenkub
2023-02-02 18:39:28 本頁面
【正文】 12 啟示 ? 公司創(chuàng)造剩余收益的能力是公司價值的源泉，價值評估的焦點應(yīng)集中在公司創(chuàng)造剩余收益的能力。如果我們意識到這一點，那么就能夠?qū)δ切└咚贁U(kuò)張的公司保持清醒的認(rèn)識。 ? 電力行業(yè)收入增長與 GDP增長的高度相關(guān)性 ，假設(shè)進(jìn)入穩(wěn)定期后增長率保持為 7％。因此，我們可以預(yù)測隨著新增固定資產(chǎn)逐漸進(jìn)入運行期，該企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率將會有較大的提升，逐步提高到行業(yè)平均水平 ，此后保持不變。由剩余收益預(yù)測表我們可以看出，國電電力的剩余收益增長率從 2022年起基本保持7%不變，因此我們可以假設(shè)國電電力 2022年之后的剩余收益增長率保持 7%不變。 23 財務(wù)報表的重構(gòu) —— 從價值評估的角度 ? 經(jīng)營資產(chǎn) /經(jīng)營負(fù)債：在銷售商品或提供服務(wù)的過程中涉及的資產(chǎn)和負(fù)債。 27 關(guān)鍵預(yù)測因素 ? 權(quán)益資本成本 ? 銷售收入 ? 銷售凈利率 ? 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 ? 資產(chǎn)負(fù)債率 28 銷售收入預(yù)測 ? 戰(zhàn)略問題：公司處于何種行業(yè)？產(chǎn)品的更新?lián)Q代情況如何？現(xiàn)有產(chǎn)品處于生命周期的哪個階段？公司是否有并購計劃？ ? 產(chǎn)品市場：公司產(chǎn)品消費者的行為變化趨勢如何？產(chǎn)品的需求彈性是多少？替代品的威脅大小？ ? 營銷計劃：有無新的市場開發(fā)計劃？定價策略是否發(fā)生變化？是否推出新的促銷計劃和新的廣告計劃？是否有能力維持和發(fā)展品牌優(yōu)勢？ 29 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率預(yù)測 ? 對主要經(jīng)營資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率進(jìn)行預(yù)測：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等 ? 需考慮問題：產(chǎn)生新增銷售額需要哪些配套的經(jīng)營資產(chǎn)投入？現(xiàn)有固定資產(chǎn)是否存在閑置的生產(chǎn)能力？新建廠房的地點選擇和建造成本？公司的信貸政策是否發(fā)生變化？公司的存貨管理政策是否發(fā)生變化？ ? Step 1+ Step 2 = 總資產(chǎn)預(yù)測 30 修正銷售收入預(yù)測 ? 銷售收入必然受到生產(chǎn)能力的限制，在預(yù)測凈經(jīng)營資產(chǎn)后，根據(jù)凈經(jīng)營資產(chǎn)預(yù)測值的修正對銷售收入預(yù)測進(jìn)行必要的修正。 24 金融資產(chǎn)： 金融負(fù)債： 貨幣資金 短期借款 短期投資 應(yīng)付票據(jù) 應(yīng)收票據(jù) 專項應(yīng)付款 長期債權(quán)投資 長期借款 交易性金融資產(chǎn) 應(yīng)付債券 可供出售的金融資產(chǎn) 長期應(yīng)付款 經(jīng)營資產(chǎn)： 經(jīng)營負(fù)債： 應(yīng)收賬款 應(yīng)付賬款 其他應(yīng)收款 預(yù)收賬款 預(yù)付賬款 應(yīng)付工資 存貨 應(yīng)付福利費 待攤費用 應(yīng)交稅金 長期股權(quán)投資 其他應(yīng)交款 固定資產(chǎn) 其他應(yīng)付
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