企業(yè)財務(wù)學(xué)第二章ppt課件-wenkub
2023-01-30 05:01:10 本頁面
【正文】 一月、一季、一年，但是除非特指， 財務(wù)上的收益率一般是指年度收益率。 1994年紐約布魯克林法院裁定：從存款日到對該銀行清算的 7年中，該筆存款應(yīng)按每周 1% 的復(fù)利計算，而在銀行清算后的 21年中，每年按 % 的復(fù)利計息。第一節(jié) 資金時間價值n 資金時間價值的含義n 資金時間價值的計算 案 例n 瑞士田納西鎮(zhèn)的居民突然接到一筆事先不知道的 1267億美元的賬單。第二章 財務(wù)管理的基礎(chǔ)觀念主 要 內(nèi) 容n 資金時間價值的含義與計算n 風(fēng)險與收益的關(guān)系n 收益率的計算、風(fēng)險的衡量n 資本資產(chǎn)定價模型 今天的 1元錢的價值大于明天的 1元錢的價值。n 問題源于 1966年的一筆存款。問 題n 你知道 1267億美元是如何計算出來的嗎？n 如果利率為每周 1% ，按復(fù)利計算， 6億美元增加到 12億美元需多長時間？n 本案例對你有何啟示？一、資金時間價值的含義n 定義： 是指一定量資金在不同時點(diǎn)上的價值量差額n 實(shí)質(zhì)： 相當(dāng)于沒有風(fēng)險也沒有通貨膨脹情況下的社會平均利潤率n 通?？捎猛ㄘ浥蛎浡屎艿蜁r的國債利率表示二、資金時間價值的計算n 見課堂筆記第二節(jié) 收益與風(fēng)險的關(guān)系n 收益的概念及其衡量n 風(fēng)險的概念及其衡量n 投資組合的風(fēng)險與收益一、收益的概念及其衡量收益： 指投資者投資于某資產(chǎn)在一定時期內(nèi)所獲得的 總利得 或 損失 。持有期間收益率 當(dāng)投資者 持有的債券未至到期日 便中途轉(zhuǎn)賣，其持有債券這段期間的收益率。如果持有期間獲得了分紅、利息收入，則應(yīng)該將這部分加入上述公式分子中，計算求得其持有期間收益率。 由于政府債券風(fēng)險極低，所以在理財實(shí)踐中，通常把 短期政府債券的市場收益率 作為無風(fēng)險收益率。n 投資者的期望收益率由兩部分組成：期望投資收益率=無風(fēng)險收益率 +風(fēng)險收益率 n 可通過歷史資料分析、統(tǒng)計回歸等方法確定。 經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險n 經(jīng)營風(fēng)險： 指企業(yè)未使用債務(wù)時經(jīng)營的內(nèi)在風(fēng)險。 概率252。經(jīng)濟(jì)活動可能產(chǎn)生的種種收益可以看作一個個隨機(jī)事件，其出現(xiàn)或發(fā)生的可能性，可以用相應(yīng)的概率描述。通常用符號 E表示，其計算公式如下：n 期望收益值 體現(xiàn)的是預(yù)計收益的 平均化 ，在各種不確定性因素影響下，它代表著投資者的 合理預(yù)期。 標(biāo)準(zhǔn)離差率n 標(biāo)準(zhǔn)離差率是標(biāo)準(zhǔn)離差與期望值之比 。216。通常它被定義為政府的短期債務(wù)。它是指在面對兩項(xiàng)預(yù)期收益相同但風(fēng)險不同的投資時，投資者將選擇風(fēng)險較低的投資。 如果相關(guān)系數(shù)為正，兩個變量之間正相關(guān)216。結(jié) 論n 投資組合的方差取決于組合中各種證券的方差和每兩種證券之間的協(xié)方差。當(dāng)由兩種證券構(gòu)成投資組合時，只要兩種證券的相關(guān)系數(shù)小于 1，組合的標(biāo)準(zhǔn)差就小于這兩種證券的各自的標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均數(shù)，組合的多元化效應(yīng)就會發(fā)生。實(shí)際上不管兩種資產(chǎn)的協(xié)方差是正還是負(fù)的，資產(chǎn)組合的方差一般都要比兩種資產(chǎn)方差的簡單加權(quán)平均數(shù)要小。 ，你所得到的回報僅僅是對那些不能分散掉的風(fēng)險的補(bǔ)償。 第三節(jié) 資本資產(chǎn)定價模型n 資本資產(chǎn)定價模型的理論基礎(chǔ)n CAPM基本原理n CAPM的應(yīng)用價值一、資本資產(chǎn)定價模型的理論基礎(chǔ)基本假定基本公式應(yīng)用價值二、 CAPM基本原理n 某證券的期望收益率 =無風(fēng)險資產(chǎn)收益率 +該證券的貝塔系數(shù) 市場風(fēng)險溢價Ri＝ Rf＋ βi (RmRf）式中：Rf：無風(fēng)險收益率 βi: 該證券的 βRm: 市場平均收益率Ri：某證券的必要收益率或期望收益率 1. β的財務(wù)含義n 證券的系統(tǒng)性風(fēng)險可表現(xiàn)為其收益的變化對市場 投資組合收益變化的靈敏度， β就是 用來計量個別證券相對于市場投資組合的變動程度指標(biāo)。 思考： A公司股票如何隨市場變動 (牛市、熊市 )而變動的。 SML線越陡，說明投資者越厭惡風(fēng)險， 風(fēng)險溢價 相應(yīng)越大、要求的回報也越高 。 所以， Rf＝ k＋ I。由此使市場風(fēng)險補(bǔ)償率從 4％提高到 6％
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