【正文】 要的資產負債表數(shù)據(jù)均使用期末數(shù)；一年按360天計算）： （1）權益凈利率變動分析：確定權益凈利率變動的差額，按順序計算確定資產凈利率和權益乘數(shù)變動對權益凈利率的影響； （2）資產凈利率變動分析：確定資產凈利率變動的差額，按順序計算確定資產周轉率和銷售凈利率變動對資產凈利率的影響；（3）假設2004年保持2003年的銷售收入增長率、年末各項資產的周轉率和資本結構（有息負債和股東權益）不變，無息流動負債和無息長期負債與銷售收入同比例增長。要求：為該企業(yè)作出采取何種信用政策的決策，并說明理由。乙方案的信用政策為(2/10，1/20，n/90)，預計將有30%的貨款于第10天收到，20%的貨款于第20天收到，其余50%的貨款于第90天收到(前兩部分貨款不會產生壞賬，后一部分貨款的壞賬損失率為該部分貨款的4%)。A的借款利率為12%，而W為其機械業(yè)務項目籌資時的借款利率可望為10%，公司的所得稅稅率均為40%，%,無風險利率為8%，預計4年還本付息后該項目的權益的值降低20%，假設最后2年仍能保持4年前的加權平均資本成本水平不變，權益成本和債務成本均不考慮籌資費。跌價后該債券的名義到期收益率和實際到期收益率分別是多少（假設能夠全部按時收回本息）？,為此固定資產投資項目計劃按25%的資產負債率融資，固定資產原始投資額為5000萬元，當年投資當年完工投產，借款期限為4年，利息分期按年支付，本金到期償還。 單位:萬元年度2002年2003年銷售收入10001400稅后利潤5070股利2528股東權益250292資產負債率50%%要求：（1）計算該公司2002年和2003年的銷售凈利率、總資產周轉率、權益乘數(shù)、留存收益率和權益凈利率（凡是涉及資產負債表數(shù)據(jù)用年末數(shù)計算）；（2）計算該公司2002年的可持續(xù)增長率和2003年的實際增長率；按年末存貨計算的周轉次數(shù)為8次，第三季度末預計的存貨為480萬元。）1．某商業(yè)企業(yè)2005年四季度現(xiàn)金收支的預計資料如下：）四、計算及分析題（本題型共5題，每小題6分。若資本成本為12％，甲設備的使用期應長于4年，選用甲設備才是有利的。（ ），而且不從外部進行股權融資的情況下,股利增長率等于可持續(xù)增長率。（　　）3．管理費用多屬于固定成本，所以，管理費用預算一般是以過去的實際開支為基礎，按預算期的可預見變化來調整。（；；不答題既不得分，也不扣分。，流動負債為300萬元,其中有息流動負債為200萬元,長期負債為500萬元,其中有息長期負債300萬元,股東權益為600萬元；2004年流動資產為700萬元，流動負債為450萬元,其中有息流動負債為400萬元,長期負債為700萬元,其中有息長期負債580萬元,股東權益為900萬元。、200萬元、300萬元和400萬元，每月材料采購按照下月銷售收入的80%采購,采購當月付現(xiàn)60%，下月付現(xiàn)40%。，包括（ ）。，誰都想獲利而不是吃虧兩公司的所得稅稅率均為33%，則該項目的資產β值和股東權益β值分別是（ ）。每題所有答案選擇正確的得分，不答、錯答、漏答均不得分。 %兩公司的所得稅稅率均為24%，則該項目的股東權益β值是（ ）。 6．某企業(yè)現(xiàn)金收支狀況比較穩(wěn)定，全年的現(xiàn)金需要量為200000元，每次轉換有價證券的交易成本為400元，有價證券的年利率為10%。則甲產品應分配的聯(lián)合生產成本為（ ）萬元。A．% % % %%，收益率的標準差為25%，市場投資組合要求的收益率是14%，市場組合的標準差是4%，假設處于市場均衡狀態(tài)，則市場風險價格和該股票的貝他系數(shù)分別為（　?。?。），租賃合同規(guī)定：租期10年，租金每年年初支付一次，利率8%，租賃手續(xù)費按設備價值的4%支付，租賃期滿后設備無償交歸該公司所有。：；:；：2005年注冊會計師《財務成本管理》沖刺模擬試卷（一）一、單項選擇題（本題型共10題，每題1分，共10分。租金包括租賃資產的成本、成本利息和租賃手續(xù)費，其中租賃手續(xù)費按租期平均計算。%；%；%；%；4. 某企業(yè)生產甲、乙、丙三種產品。5．某種產品由三個生產步驟組成，采用逐步結轉分步法計算成本。達到最佳現(xiàn)金持有量的全年交易成本是（ ）元。 8．某公司計劃發(fā)行債券，面值500萬元，年利息率為10%，期限5年，每年付息一次，到期還本。 )。 %，采用以下融資政策比較合適的是（ ）。答案寫在試題卷上無效。3．下列關于資本資產定價原理的說法中，正確的是（ ）。）。 （，那么（ ）。假設沒有其他購買業(yè)務，則2005年3月31日資產負債表“應付賬款”項目金額和2005年3月的材料采購現(xiàn)金流出分別為（ ）萬元。則2004年的營業(yè)流動資產增加額和凈投資分別為（ ）萬元?？鄯肿疃嗫壑帘绢}型零分為止。 ）（ ），也應用于證券投資。（ ）7．企業(yè)職工個人不能構成責任實體，因而不能成為責任控制體系中的責任中心。( )10．如果在折扣期內將應付賬款用于短期投資，所得的投資收益率高于放棄現(xiàn)金折扣的成本，則應放棄現(xiàn)金折扣，直至到期再付款。本題型共30分。（3）四季度的費用預算為50萬元，其中折舊為12萬元．其余費用須當季用現(xiàn)金支付。 （4）預計四季度將購置設備一臺，支出103萬元，須當期付款。 （5）四季度預交所得稅58萬元。 （6）假設該商業(yè)企業(yè)只經銷一類商品，適用的增值稅稅率為17%；（7）該商業(yè)企業(yè)日常的現(xiàn)金管理采用隨機模式，每季度最高現(xiàn)金存量與最優(yōu)現(xiàn)金返回線的差額不超過5萬元，已知每季度最低現(xiàn)金存量為2萬元。（3）對2003年實際增長超過可持續(xù)增長所需要的資金來源進行分析：該項投資預計有6年的使用年限,該方案投產后預計銷售單價40元，單位變動成本14元，每年經營性固定付現(xiàn)成本100萬元,年銷售量為45萬件。分別實體現(xiàn)金流量法和股權現(xiàn)金流量法用凈現(xiàn)值法進行決策。假設該企業(yè)所要求的最低報酬率為8%。五、綜合題（本題型共2題，每題15分，共30分。各項營業(yè)成本費用與收入同比例增長,各項所得稅率均為30%。各項營業(yè)成本費用與收入同比例增長,各項所得稅率均為30%。2．資料：某公司2003年的財務報表數(shù)據(jù)摘要如下（單位：萬元）：利潤表及利潤分配表數(shù)據(jù)：2003年營業(yè)收入30000 營業(yè)成本22500 營業(yè)費用及管理費用3000其中：折舊 85 利息費用（均為年末長期借款余額計算的利息,%）稅前利潤 所得稅凈利潤年初未分配利潤 可供分配利潤3000股利500年末未分配利潤2500資產負債表數(shù)據(jù)：2003年末貨幣資金1000應收賬款8000存貨2000其他流動資產1000流動資產合計12000固定資產凈值3000資產總計15000無息流動負債1000流動負債合計1000無息長期負債2000長期借款4500長期負債合計6500負債合計7500股本5000年末未分配利潤2500股東權益合計7500負債及股東權益總計15000預計2004年—2005年的銷售收入增長率為10%，2006年及以后銷售收入增長率降低為8%。目前至2006年加權平均資本成本為15%，2006年以后年度降低為12%。（3） 根據(jù)經濟利潤法計算該公司的價值。10=（萬元）。β=25%/4%=由：Rf+(14%Rf)=15%得：Rf=10%風險價格=14%10%=4%。產品成本=1100+4600+5000700=10000（元）。所以，該β值屬于含有負債的股東權益β值，其不含有負債的資產的β值=股東權益β值247。9.【答案】D【解析】本題的主要考核點是用股利增長模型來計算股票成本。配合型營運資金融資政策對于臨時性流動資產，運用臨時性負債籌集資金滿足其資金需求；對于永久性流動資產和固定資產（統(tǒng)稱為永久性資產），運用長期負債、自發(fā)性負債和權益資本籌集資金滿足其資金需要，是一種理想的，對企業(yè)有著較高資金使用要求的營運資金籌集政策。凈增效益原則的應用領域之一是差額分析法，也就是在分析投資方案時只分析增量部分；另一個應用是沉沒成本概念，沉沒成本與將要采納的決策無關，因此在分析決策方案時應將其排除。 由上式可知，股票的預期收益率Ki與β值線性正相關；又由β值的計算公式：可知，無風險資產的為零，所以，無風險資產的β值為零；市場組合相對于它自己的，同時，相關系數(shù)為1，所以，市場組合相對于它自己的β值為1。[1+產權比率（1T）]=[1+（133%)]=；電子商務網絡行業(yè)上市公司的資產的β值可以作為新項目的資產的β值，再進一步考慮新項目的財務結構，將其轉換為含有負債的股東權益β值，含有負債的股東權益β值=不含有負債的資產的β值[1+產權比率（1T）] =[1+（133%)]=。直接材料的數(shù)量標準是指在現(xiàn)有生產技術條件下生產單位產品所需要的各種材料消耗量，包括：構成產品實體的材料數(shù)量；生產產品的輔助材料數(shù)量；生產中必要的材料損耗量；不可避免的廢品所消耗的材料數(shù)量。在資本市場上，只獲得與投資風險相稱的報酬，也就是與資本成本相同的報酬，不會增加股東財富。如果資本市場是有效的，市場利率反映了投資者期望的投資報酬率或籌資者的資本成本，所以，無論站在投資者或籌資者的角度來看，給其帶來的未來經濟利益的流入和流出按市場利率折現(xiàn)，則凈現(xiàn)值（未來經濟利益流入的現(xiàn)值與流出現(xiàn)值的差額）必然為零。三、判斷題1.【答案】【解析】本題的主要考核點是自利行為原則的含義。去年的資產凈利率=％=%；今年的資產凈利率=％=%；所以，若兩年的資產負債率相同，今年的權益凈利率比去年的變化趨勢為上升。有價值的創(chuàng)意原則主要應用于直接投資項目（即項目投資），而不適用于證券投資。預期通貨膨脹提高時，無風險利率（包括貨幣時間價值和通貨膨脹附加率)會隨之提高，進而導致證券市場線的向上平移。所以，在保持經營效率和財務政策不變，而且不從外部進行股權融資的情況下,股利增長率等于銷售增長率（即此時的可持續(xù)增長率）。因為：剩余收益=利潤投資額規(guī)定或預期的最低投資報酬率，所以剩余收益的大小與企業(yè)投資人要求的最低報酬率呈反向變動。若資本成本為12％，則有：6000=2000（P/A，12%，n）,即（P/A，12%，n）=3，查年金現(xiàn)值系數(shù)表可知：n=3時，（P/A，12%，3）=；n=4時，（P/A，12%，4）=；然后用插值法求得n=(年)，所以，甲設備的使用期應長于4年，選用甲設備才是有利的。四、計算及分析題1.【答案】本題的主要考核點是現(xiàn)金預算的編制。2.【答案】（1）年度2002年2003年銷售凈利率5%5%總資產周轉率2次2次權益乘數(shù)2留存收益率50%60%權益凈利率20%24%(2) 2002年的可持續(xù)增長率==%2003年的實際增長率==40%(3)該公司2003年的實際增長率40%%。 （1）發(fā)行價格=100010%(P/A,9%,5)+1000(P/S,9%,5) =100+1000=(元) （2）NPV=100(P/A,i,4)+1000(P/S,i,4) 用i=8%試算：NPV=100(P/A,8%,4)+1000(P/S,8%,4) = 用i=9%試算：NPV=100(P/A,9%,4)+1000(P/S,9%,4) =（3）NPV= =0i=%（4）假設到期收益率的周期利率為I,則有:NPV=50(P/A,i,6)+1000(P/S,i,6) 1010 用i=4%試算：NPV=50(P/A,4%,6)+1000(P/S,4%,6) 1010=50+1000= 用i=6%試算：NPV=50(P/A,6%,6)+1000(P/S,6%,6) 1010=50+1000= 名義到期收益率=%2=%實際到期收益率==%4.【答案】本題的主要考核點是實體現(xiàn)金流量法和股權現(xiàn)金流量法的區(qū)別與聯(lián)系。【解析】解答本題的關鍵一是注意實體現(xiàn)金流量法和股權現(xiàn)金流量法的區(qū)別；二是在非規(guī)模擴張型項目中如何實現(xiàn)值的轉換。加權平均資本成本不受資本結構變動的影響，但權益資本成本受資本結構的影響；另外，注意債務稅后成本的計算2005年教材有了新的規(guī)定，具體見教材第九章。 ∴ 企業(yè)應選用乙方案。年末未分配利潤=年初未分配利潤+凈利潤股利=1500+49140=6414（萬元）2.【答案】（1）利潤表及利潤分配表數(shù)據(jù)：2004年2005年2006年營業(yè)收入330003630039204 營業(yè)成本247502722529403 營業(yè)費用及管理費用33003630 息稅前營業(yè)利潤49505445 利息費用稅前利潤 所得稅 凈利潤年初未分配