【正文】 劃現(xiàn)金流量表中，其利息應(yīng)計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用。 （二）技術(shù)方案償債能力 償債能力，其主要指標(biāo)包括利息備付率、償債備付率和資產(chǎn)負(fù)債率等。否則，只能用收付周期實(shí)際利率來(lái)計(jì)算。 【例題 1Z1010131】 P13 每年計(jì)息周期 m 越多， iefff與 r 相 差越大；另一方面，名義利率為 10%，按季度計(jì)息時(shí)，按季度利率 %計(jì)息與按年利率 %計(jì)息，兩者是等價(jià)的。很顯然，計(jì)算名義利率時(shí)忽略了前面?zhèn)€其利息再生的因素，這與單利的計(jì)算相同。 【例 題 1Z1010126】 表（ 1Z1010124） 從絕對(duì)額看是符合各方出資比例的。 影響資金等值的因素有三個(gè)：資金數(shù)額的多少、資金發(fā)生的時(shí)間長(zhǎng)短、利率（或折現(xiàn)率）的大小。 （ 4）各期的等額支付 A，發(fā)生在各期期末。 2 終值計(jì)算（已知 A求 F） (1 ) 1 (1 1 0 1 0 1 2 1 0 )niF A Zi???? 式中 (1 ) 1nii??稱為等額支付系列終值系數(shù)或年金終值系數(shù)，用符號(hào)（ F/A， i， n）表示。從投資方面看，在投資額一定的情況下，投資支出的時(shí)間越晚、數(shù)額越少，其現(xiàn)值也越小。折現(xiàn)率是決定現(xiàn)值大小的一個(gè)重要因素，必須根據(jù)現(xiàn)實(shí)情況靈活選用。在 F 一定， n 相同時(shí)， i越高， P 越??；在 i相同時(shí)， n 越長(zhǎng)， P 越小，如表 1Z1010123 所示。 圖 1Z1010122 一次支付現(xiàn)金流量圖 圖中 i—— 計(jì)息期復(fù)利率 n—— 計(jì)息的期數(shù) P—— 現(xiàn)值 :443506277 4 頁(yè) F—— 終值 2 終值計(jì)算（已知 P 求 F） F=P(1+i)n (1Z1010121) 一次支付終值系數(shù)，用（ F/P, i , n）表 示 P7 故 F=P（ F/P, i , n） (1Z1010122) 在（ F/P, i , n）這類符號(hào)中，括號(hào)內(nèi)斜線上的符號(hào)表示所求的未知數(shù)，斜線下的符號(hào)表示已知數(shù)。 現(xiàn)金流量三要素：大小，方向，作用點(diǎn)。 所謂現(xiàn)金流量圖就是一種反應(yīng)技術(shù)方案資金運(yùn)動(dòng)狀態(tài)的圖示 圖 1Z1010121 現(xiàn)金流量圖 1 以橫軸為時(shí)間軸，時(shí)間軸上的點(diǎn)稱為時(shí)點(diǎn)，通常表示的是該時(shí)間單位末的時(shí)點(diǎn)； 0 表示時(shí)間序列的起點(diǎn)。 1Z101012 資金等值計(jì)算及應(yīng)用 不同時(shí)點(diǎn)絕對(duì)不等的資金在時(shí)間價(jià)值的作用下卻可能具有相等的價(jià)值。本金越大，利率越高，計(jì)息周期越多時(shí)，兩者差距就越大。如i 單 為年利率，則 n 應(yīng)為計(jì)息的年數(shù)；若 i 單 為月利率， n 即應(yīng)為計(jì)息的月數(shù)。 原借貸金額之比 i=(It/P) 100% (1Z1010112) 用于表示計(jì)算利息的時(shí)間單位稱為計(jì)息周期。在工程經(jīng)濟(jì)分析中，利息常常被看成是資金的一種機(jī)會(huì)成本?？臁啵宦?。 。 。 :443506277 1 頁(yè) 2020 年一級(jí)建造師考試《建設(shè)工程經(jīng)濟(jì)》沖刺講義 1Z101000 工程經(jīng)濟(jì) 1Z101010 資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算及應(yīng)用 1Z101011 利息的計(jì)算 一、資金時(shí)間價(jià)值的概念 資金隨時(shí)間運(yùn)動(dòng)的過(guò)程。在單位時(shí)間的資金增值率一定的條件下，長(zhǎng)→大；短→小。在總資金一定的情況下，前期多，負(fù)效益大；后期多，負(fù)效益小。 生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)加速資金周轉(zhuǎn)，早期回收資金，任何資金的閑置，都是損失資金的時(shí)間價(jià)值。利息常常是指占用資金所付的代價(jià)或者是放棄使 用資金所得的補(bǔ)償。 【例題 1Z1010111】 1 社會(huì)平均利潤(rùn)率，社會(huì)平均利潤(rùn)率是利率的最高界限。 【例題 1Z1010112】 單利計(jì)算分析表【表 1Z1010111】 這不符合客觀的經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)律，沒有反映資金隨時(shí)都在“增值”的概念，也既沒有完全反應(yīng)紫晶的時(shí)間價(jià)值。 復(fù)利計(jì)算有間斷復(fù)利和連續(xù)復(fù)利之分。不同時(shí)期、不同數(shù)額，“價(jià)值等效”。整個(gè)橫軸又可看成是我們所考察的“技術(shù)方案”。 二 、終值和現(xiàn)值計(jì)算 （一）一次支付現(xiàn)金流量 一次支付是最基本的現(xiàn)金流量情形。（ F/P, i , n）表示在已知 P、 i、 n 的情況下求解 F 的值。 P8 用現(xiàn)值概念很容易被決策者接受。 二是要注意現(xiàn)金流量的分布情況。盡量減少建設(shè)初期投資額，加大建設(shè)后期投資比重。式子（ 1Z10101210）又可寫為： F=A（ F/A， i， n） (1Z10101211) 【例題 IZ10101210】 3 現(xiàn)值計(jì)算（已知 A求 P） 算式（ 1Z10101212）中 (1 ) 1(1 )nniii??? 稱為等額支付系列現(xiàn)值系 數(shù)或年金現(xiàn)值系數(shù)，用符號(hào)（ P/A， i，n）表示。 （二）等值計(jì)算的應(yīng)用 等值基本公式相互關(guān)系如圖 1Z1010124 所示。其中利率是一個(gè)關(guān)鍵因素，一般等值計(jì)算中是以同一利率為依據(jù)的。 表（ 1Z1010125） 應(yīng)堅(jiān)持按比例同時(shí)出資，特殊情況下，不能不能按比例同時(shí)出戰(zhàn)的，應(yīng)進(jìn)行資金等值換算。通常所說(shuō)的年利率就是名義利率。所以，在工程經(jīng)濟(jì)分析中，如果各技術(shù)方案 :443506277 7 頁(yè) 的計(jì)息期不同，就不能簡(jiǎn)單地使用名義利率來(lái)評(píng)價(jià)，而必須換算成有效利率進(jìn)行評(píng)價(jià)，否則會(huì)的不出正確的結(jié)論。 【例題 1Z1010133】 1Z101020 技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià) 1z101021 經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)的內(nèi)容 財(cái)務(wù)可行性和經(jīng)濟(jì)合理性 一、經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)的內(nèi)容 性質(zhì)、目標(biāo)、投資者、財(cái)務(wù)主體以及方案對(duì)經(jīng)濟(jì)與社會(huì)的影響程度等具體情況確定，一般包括方案盈利能力、償債能力、財(cái)務(wù)生存能力等評(píng)價(jià)內(nèi)容。 （三）技術(shù) 方案的財(cái)務(wù)生存能力 財(cái)務(wù)生存能力分析也稱資金平衡分析，是根據(jù)財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表，考察現(xiàn)金流入和流出，計(jì)算凈現(xiàn)金流量和累計(jì)盈余資金，分析技術(shù)方案是否有足夠的凈現(xiàn)金流量維持正常運(yùn)營(yíng)，以實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)可持續(xù)性。 對(duì)于經(jīng)營(yíng)性方案，現(xiàn)行市場(chǎng)價(jià)格，分析擬定技術(shù)方案的盈利能力、償債能力和財(cái)務(wù)生存能力，據(jù)此考察擬定技術(shù)方案的財(cái)務(wù)可行性 和財(cái)務(wù)可接受性，對(duì)于非經(jīng)營(yíng)性方案，經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)應(yīng)主要分析擬定技術(shù)方案的財(cái)務(wù)生存能力。 應(yīng)堅(jiān)持動(dòng)態(tài)分析與靜態(tài)分析相結(jié)合，以動(dòng)態(tài)分析為主的原則。 2 融資后分析 融資后分析，考察融資方案在擬定融資條件下的盈利能力、償債能力和財(cái)務(wù)生存能力。 二是投資各方現(xiàn)金流量分析。 P17 三、經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)的程序 （一）熟悉技術(shù)方案的基本情況 （二）收集、整理和計(jì)算有關(guān)技術(shù)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)資料與參數(shù) 技術(shù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)資料與參 數(shù)是進(jìn)行技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)的基本依據(jù) 整個(gè)計(jì)算期 （三）根據(jù)基礎(chǔ)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)資料編制各基本財(cái)務(wù)報(bào)表 （四）經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià) 1 首先進(jìn)行融資前的盈利能力分析，是否值得去融資。 因此，互斥方案的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)包含兩部分內(nèi)容：一是考察各個(gè)技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效果，即進(jìn)行“絕對(duì)經(jīng)濟(jì)效果檢驗(yàn)”；二是考察哪個(gè)技術(shù)方案相對(duì)經(jīng)濟(jì)效果最優(yōu)，即“相對(duì)經(jīng)濟(jì)效果檢驗(yàn)” 五、技術(shù)方案的計(jì)算期 設(shè)定的期限，包括建設(shè)期和運(yùn)營(yíng)期。 由于折現(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo)受計(jì)算時(shí)間的影響，對(duì)需要比較的技術(shù)方案應(yīng)取相同的計(jì)算期。技術(shù)方案資本金，資本金所取得的利潤(rùn)就多，若總投資收益率或資本金凈利潤(rùn)率高于同期銀行利率，適度舉債是有利的。 1Z101024 投資回收期分析 一、概念 反映技術(shù)方案投資回收能力的重要指標(biāo)，分為靜態(tài)投資回收期和動(dòng)態(tài)投資回收期。 四、優(yōu)劣 在 一定程度上顯示了資本的周轉(zhuǎn)速度。折現(xiàn)到技術(shù)方案開始實(shí)施時(shí)的現(xiàn)值 之和。當(dāng) FNPV0 時(shí)，說(shuō)明技術(shù)方案不能滿足基準(zhǔn)收益率要求的盈利水平，不可行。 1Z01026 財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率分析 一、財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率的概念 對(duì)具有常規(guī)現(xiàn)金流量（即在計(jì)算期內(nèi)，開始時(shí)有支出而后才有收益，且方案的凈現(xiàn)金流量序列的符號(hào)只改變一次的現(xiàn) 金流量），其財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值的大小與折現(xiàn)率的高低有直接的關(guān)系。數(shù)學(xué)表達(dá)式（ 1Z1010262） P26 二、判斷 財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率計(jì)算出來(lái)后，與基準(zhǔn)收益率進(jìn)行比較。 四、 FIRR 與 FNPV 比較 當(dāng) FIRRic1時(shí)，根據(jù) FIRR評(píng)價(jià)的判斷準(zhǔn)則，技術(shù)方案可以接受；而 ic1對(duì)應(yīng)的 FNPV0 時(shí)，根據(jù)FNPV 評(píng)價(jià)的判斷準(zhǔn)則，技術(shù)方案可以接受。 :443506277 14 頁(yè) 1Z101027 基準(zhǔn)收益率的確定 一、基準(zhǔn)收益率的概念 基準(zhǔn)收益率也稱基 準(zhǔn)折現(xiàn)率，是企業(yè)或行業(yè)投資者以動(dòng)態(tài)的觀點(diǎn)所確定的、可接受的技術(shù)方案最低標(biāo)準(zhǔn)的收益水平。 3 境外投資應(yīng)首先考慮國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)因素。（ 2）資金的機(jī)會(huì)成本是指投資者將有限的資金用于擬實(shí)施技術(shù)方案而放棄其他投資機(jī)會(huì)所獲得的最大收益。（ 3）投資風(fēng)險(xiǎn)。（ 4）通貨膨脹。 P28 當(dāng)年價(jià)格預(yù)測(cè)估算，公式（ 1Z1010272），基年不變價(jià)格預(yù)測(cè)估算 ,公式（ 1Z1010273） 確定基準(zhǔn)收益率的基礎(chǔ)是資金成本和機(jī)會(huì)成本，而投資風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹則是必須考慮的影響因 :443506277 15 頁(yè) 素。對(duì)企業(yè)融資方案，應(yīng)以技術(shù)技術(shù)方案所依托的整個(gè)企業(yè)作為債務(wù)清償能力的分析主體。最終，所有被用于歸還貸款的折舊基金，應(yīng)由未分配利潤(rùn)歸還貸款后的余額墊回，以保證折舊基金從總體上不被挪作他用，在還清貸款后恢復(fù)其原有的經(jīng)濟(jì)屬性。 二、還款方式及還款順序 （二）國(guó)內(nèi)價(jià)款的換款方式 按照先貸先還，后貸后還，利息高的先還，利息低的后還的順序歸還國(guó)內(nèi)貸款。 （二）利息備付率（ ICR） 可用于支付利息的息稅前利潤(rùn)（ EBIT）與當(dāng)期應(yīng)付利息（ PI）的比值。我國(guó)產(chǎn)宅備付率不宜低于 . 1Z101030 技術(shù)方案的不確定性分析 :443506277 17 頁(yè) 技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)都是以一些確定的數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)。 ，預(yù)測(cè)的假設(shè)不準(zhǔn)確。 。通常只要求線性盈虧平衡分析。 （二）營(yíng)業(yè)稅金及附加 經(jīng)簡(jiǎn)化后，技術(shù)方案的銷售收入是銷量的線性函數(shù)。 銷售收入線與總成本線的交點(diǎn)是盈虧平衡點(diǎn)（ BEP）也叫保本點(diǎn)。 P36 四、產(chǎn)銷量（工程量） 盈虧平衡分析的方法 由公式（ 1Z1010324）中利潤(rùn) B=0,。在技術(shù)方案評(píng)價(jià)中，一般用設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力表示正常產(chǎn)銷量。 P38 1Z101033 敏感性分析 一、敏感性分析的內(nèi)容 分析、預(yù)測(cè)技術(shù)方案主要不確定因素的變化對(duì)技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)（如財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值等）的影響，從中找出敏感因素確定評(píng)價(jià)指標(biāo)對(duì)該因素的敏感程度和技術(shù)方案對(duì)其變化的承受能力。 二、單因素敏感性分析的步驟 （一）確定分析指標(biāo) 技術(shù)方案評(píng)價(jià)的各種經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)，如財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值、財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率、靜 態(tài)投資回收期等，都可以作為敏感性分析的指標(biāo)。 原則，影響較大，把握不大。 折現(xiàn)率因素對(duì)靜態(tài)評(píng)價(jià)指 標(biāo)不起作用。 敏感性分析表和敏感性分析圖的形式表現(xiàn)出來(lái)。每一條直線的斜率反映技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)對(duì)該不確定因素的敏感程度，斜率越大敏感度越高。 P41 （五）選擇方案 一般應(yīng)選擇敏感程度小、承受風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)、可靠性大的技術(shù)方案。 1Z101040 技術(shù)方案現(xiàn)金流量表的編制 技術(shù)方案主要是通過(guò)經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)來(lái)分析判斷技術(shù)方案的經(jīng)濟(jì)性，而技術(shù)方案的經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)又主要是通 過(guò)相應(yīng)現(xiàn)金流量表來(lái)實(shí)現(xiàn)的。通過(guò)投資現(xiàn)金流量表可計(jì)算技術(shù)方案的財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率，財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值和靜態(tài)投資回收期等經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)。 :443506277 22 頁(yè) 三、投資各方現(xiàn)金流量表 投資各方現(xiàn)金流量表是分別從技術(shù)方案各個(gè)投資者的角度出發(fā)，以投資者的出資額作為計(jì)算的基礎(chǔ)。 P46 投資、經(jīng)營(yíng)成本、營(yíng)業(yè)收入和稅金等經(jīng)濟(jì)量本身即是經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，又是導(dǎo)出其他經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指標(biāo)的依據(jù)，所以他們是構(gòu)成技術(shù)方案現(xiàn)金流量的基本要素。 （服務(wù)）價(jià)格的選擇 經(jīng)濟(jì)效果分析采用以市場(chǎng)價(jià)格體系為基礎(chǔ)的市場(chǎng)價(jià)格，產(chǎn)品銷售價(jià)格一般采用出廠價(jià)格即： 產(chǎn)品出廠價(jià)格 =目標(biāo)市場(chǎng)價(jià)格 運(yùn)雜費(fèi) 總之，在選擇產(chǎn)品（或服務(wù)）的價(jià)格時(shí)，要分析所采用的價(jià)格基點(diǎn)、價(jià)格體系、價(jià)格預(yù)測(cè)方 法，特別應(yīng)對(duì)采用價(jià)格的合理性進(jìn)行說(shuō)明。 （一）建設(shè)投資 在技術(shù)方案建成后，按有關(guān)規(guī)定建設(shè)投資中的各分項(xiàng)將分別形成固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他資產(chǎn)。 此后發(fā)生的借款利息應(yīng)計(jì)入總成本費(fèi)用。 P48 （四）技術(shù)方案資本金 技術(shù)方案的資本金（即技術(shù)方案權(quán)益資金）是指在技術(shù)方案總投資中，由投資者認(rèn)繳的出資額，對(duì)技術(shù)方案來(lái)說(shuō)是非債務(wù)性資金，技術(shù)方案權(quán)益投資者整體（即項(xiàng)目法人）不承擔(dān)這部分資金的任何利息和債務(wù)；投資者可按其出資的比例依法享有所有者權(quán)益，也可轉(zhuǎn)讓其出資，但一般不得以任何方式抽回。在我國(guó)注冊(cè)資金又稱為企業(yè)資本金。將借款的償還及利息支付計(jì)入現(xiàn)金流出。 P49 三、經(jīng)營(yíng)成本 （一）總成本 總成本費(fèi)用 =外購(gòu)原材料、燃料及動(dòng)力費(fèi) +工資及福利費(fèi) +修理費(fèi) +折舊費(fèi) +攤銷費(fèi) +財(cái)務(wù)費(fèi)用（利息支出） +其他費(fèi)用 1. 外購(gòu)原材料、