【正文】 資本周轉(zhuǎn)進(jìn)行有效的管理。政府監(jiān)管的加強(qiáng)客觀上要求企業(yè)把財(cái)務(wù)管理的重心轉(zhuǎn)向內(nèi)部控制。該書(shū)為現(xiàn)代財(cái)務(wù)理論的形成奠定了基礎(chǔ)。但由于資本市場(chǎng)不成熟、不規(guī)范，加之會(huì)計(jì)報(bào)表充滿(mǎn)了捏造的數(shù)據(jù)，缺乏可靠的財(cái)務(wù)信息，在很大程度上影響了投資的積極性。股份公司的發(fā)展不僅引起了資本需求量的擴(kuò)大，而且也使籌資的渠道和方式發(fā)生了重大變化，企業(yè)的籌資活動(dòng)得到了進(jìn)一步強(qiáng)化，如何籌集資本擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，成為大多數(shù)企業(yè)關(guān)注的焦點(diǎn)。當(dāng)時(shí)，地中海沿岸的許多商業(yè)城市出現(xiàn)了由公眾入股的商業(yè)組織，入股的股東有商人、王公、大臣和市民等。 影響企業(yè)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的內(nèi)部原因 （ 1）、贏利企業(yè)的現(xiàn)金流轉(zhuǎn) （ 2）、虧損企業(yè)的現(xiàn)金流轉(zhuǎn) 對(duì)于虧損額小于折舊額的企業(yè)； 對(duì)于虧損額大于折舊額的企業(yè)； （ 3）、擴(kuò)充企業(yè)的現(xiàn)金流轉(zhuǎn) 影響企業(yè)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的外部原因 ?（ 1）、市場(chǎng)的季節(jié)性變化 ?（ 2）、經(jīng)濟(jì)的波動(dòng) ?（ 3）、通貨膨脹 ?（ 4）、競(jìng)爭(zhēng) 三、財(cái)務(wù)管理的目標(biāo) ? 財(cái)管的目標(biāo) （ 1）、利潤(rùn)最大化 （ 2）、每股盈余最大化 （ 3）、股東財(cái)富最大化 影響其目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的因素 （ 1）、企業(yè)內(nèi)部的管理決策（可控） 投資項(xiàng)目、資本結(jié)構(gòu)、股利政策、 投資報(bào)酬率、風(fēng)險(xiǎn) （ 2）、外部因素 ?（一）、經(jīng)濟(jì)因素 ?（二）、法律因素 ?（三）、金融因素 金融資產(chǎn)的特點(diǎn) 利率的計(jì)算 目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的利益協(xié)調(diào) 第一節(jié) 財(cái)務(wù)透視：從歷史到現(xiàn)實(shí) 今天，財(cái)務(wù)管理在現(xiàn)代企業(yè)管理中正變得越來(lái)越重要，但它并非從一開(kāi)始就是這樣。財(cái)務(wù)作為一個(gè)商品經(jīng)濟(jì)范疇，它是隨著商品生產(chǎn)和商品交換的發(fā)展而不斷發(fā)展起來(lái)的。商業(yè)股份經(jīng)濟(jì)的發(fā)展客觀上要求企業(yè)合理預(yù)測(cè)資本需要量，有效籌集資本。在這種情況下，公司內(nèi)部出現(xiàn)了一種新的管理職能，就是怎樣籌集資本，怎樣發(fā)行股票，企業(yè)有哪些資本來(lái)源，籌集到的資本如何有效使用，企業(yè)盈利如何分配等等。 財(cái)務(wù)管理的重點(diǎn)在于如何籌集資本，對(duì)內(nèi)部控制和資本運(yùn)用問(wèn)題涉及較少。 二、以?xún)?nèi)部控制為重心的管理階段 1929年，世界性經(jīng)濟(jì)危機(jī)的爆發(fā)導(dǎo)致了經(jīng)濟(jì)的普遍不景氣，許多公司倒閉，投資者嚴(yán)重受損。同時(shí)，對(duì)企業(yè)而言，如何盡快走出經(jīng)濟(jì)危機(jī)的困境，內(nèi)部控制也顯得十分必要。英國(guó)、日本的財(cái)務(wù)學(xué)者也十分重視企業(yè)內(nèi)部控制和資本運(yùn)用問(wèn)題研究。該書(shū)為現(xiàn)代財(cái)務(wù)理論的形成奠定了基礎(chǔ)。表現(xiàn)在： （ 1）資產(chǎn)負(fù)債表中的資產(chǎn)項(xiàng)目，如現(xiàn)金、應(yīng)收帳款、存貨和固定資產(chǎn)等引起了財(cái)務(wù)人員的重視； （ 2）財(cái)務(wù)管理強(qiáng)調(diào)決策程序的科學(xué)化，實(shí)踐中建立了“投資項(xiàng)目提出 投資項(xiàng)目評(píng)價(jià) 投資項(xiàng)目決策 投資項(xiàng)目實(shí)施 投資項(xiàng)目再評(píng)價(jià)”的投資決策程序； （ 3）投資分析評(píng)價(jià)的指標(biāo)從傳統(tǒng)的投資回收期、投資報(bào)酬率向考慮貨幣時(shí)間價(jià)值的貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)體系轉(zhuǎn)變，凈現(xiàn)值法、現(xiàn)值指數(shù)法、內(nèi)部報(bào)酬率法得到了廣泛采用； （ 4）建立了系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)投資理論和方法，為正確進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資決策提供了科學(xué)依據(jù)。但由于缺乏有效的風(fēng)險(xiǎn)定量方法，最佳資產(chǎn)組合很難合理選擇。Markowitz）在他的論文“資產(chǎn)組合選擇”中認(rèn)為，在若干合理的假設(shè)條件下，投資收益率的方差是衡量投資風(fēng)險(xiǎn)的有效方法。資本資產(chǎn)訂價(jià)模型使資產(chǎn)組合理論發(fā)生了革命性變革。托賓（ James Tobin）在資本市場(chǎng)線的基礎(chǔ)上提出了“分離理論”，泰勒（ ）提出了“特征線”，試圖通過(guò)基金資產(chǎn)組合與市場(chǎng)組合之間的關(guān)系來(lái)定量系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。 Ross）是最杰出的代表。這一階段，財(cái)務(wù)研究的重大突破不僅表現(xiàn)在投資組合理論的研究上，也表現(xiàn)在資本結(jié)構(gòu)理論的研究上?，F(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論以MM理論為開(kāi)端，逐漸發(fā)展到權(quán)衡理論、非信息對(duì)稱(chēng)理論等。 權(quán)衡理論和非信息對(duì)稱(chēng)理論都是在MM理論的基礎(chǔ)上發(fā)展起來(lái)的。 斯蒂格利茲（ ， 1972）最早采用非信息對(duì)稱(chēng)理論來(lái)模擬資本結(jié)構(gòu)，而諾斯 (,1972)、塔爾邁（ ,1981)、邁爾斯、麥羅夫（ , , 1984）等人則系統(tǒng)引入非信息對(duì)稱(chēng)理論來(lái)研究資本結(jié)構(gòu)理論。財(cái)務(wù)管理是通過(guò)價(jià)值管理這個(gè)紐帶，將企業(yè)管理的各項(xiàng)工作有機(jī)地協(xié)調(diào)起來(lái)，綜合反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)各環(huán)節(jié)的情況； （ 2）財(cái)務(wù)管理要廣泛關(guān)注以資本運(yùn)作為重心的資本籌資、資本運(yùn)用和資本收益分配，追求資本收益的最大化 （ 3）財(cái)務(wù)管理的視野不斷拓展，新的財(cái)務(wù)管理領(lǐng)域不斷出現(xiàn)。財(cái)務(wù)管理是一個(gè)動(dòng)態(tài)的和發(fā)展的概念，在財(cái)務(wù)管理發(fā)展的過(guò)程中，環(huán)境因素起著十分重要的作用。 一、資本及其特征 資本是現(xiàn)代企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的基本要素，是企業(yè)發(fā)展的重要推動(dòng)力量。 資本具有以下特點(diǎn)： 1．稀缺性。稀缺性是資本的外在屬性。資本在運(yùn)動(dòng)中不斷增值是資本最基本的特征，也是企業(yè)配置和利用資本的目的。 把資本與財(cái)務(wù)主體所控制聯(lián)系起來(lái)是至關(guān)重要的。 （一）債務(wù)資本 債務(wù)資本是企業(yè)從債權(quán)人那里取得的資本，反映了企業(yè)與債權(quán)人之間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。應(yīng)當(dāng)注意的是，企業(yè)的義務(wù)包括現(xiàn)在的義務(wù)和未來(lái)的義務(wù)，只有現(xiàn)在的義務(wù)才構(gòu)成債務(wù)資本，因?yàn)楝F(xiàn)在的義務(wù)意味著過(guò)去的交易事項(xiàng)已經(jīng)發(fā)生。將債務(wù)資本區(qū)分為短期債務(wù)資本和長(zhǎng)期債務(wù)資本，有利于企業(yè)確定合理的負(fù)債結(jié)構(gòu)，從而為企業(yè)不斷周轉(zhuǎn)的債務(wù)提供一種期限上的判斷標(biāo)準(zhǔn)。 企業(yè)的組織形式不同，權(quán)益資本的構(gòu)成也不同。其中，資本金主要反映權(quán)益資本的外部來(lái)源，留存收益反映企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的內(nèi)部資本來(lái)源，資本公積既有外部的來(lái)源、也有內(nèi)部的來(lái)源。 資產(chǎn)蘊(yùn)藏著可能的未來(lái)經(jīng)濟(jì)利益。 例如，一臺(tái)設(shè)備已經(jīng)喪失其生產(chǎn)能力，其拆除成本恰好等于其殘值，那么該該備就不能作為資產(chǎn)。在所有權(quán)中，最本質(zhì)的是占有權(quán)和收益權(quán)。債權(quán)人將其資本投入企業(yè)，必然要求得到相應(yīng)的權(quán)利，包括取得本金和利息的權(quán)利、企業(yè)破產(chǎn)時(shí)優(yōu)先分配剩余財(cái)產(chǎn)的權(quán)利，這些權(quán)利體現(xiàn)的是債權(quán)。第一個(gè)層次是狹義的產(chǎn)權(quán)，即所有者對(duì)出資額（資本金）的所有權(quán)。所有者向企業(yè)投入資本，不僅僅是為了保持他的資本，更重要的是獲得增值。作為企業(yè)債務(wù)資本和權(quán)益資本的所有者，債權(quán)人和所有者對(duì)企業(yè)的控制權(quán)有著不同的要求。 所有者對(duì)企業(yè)的控制是一種“實(shí)際的控制”。 可見(jiàn)，債權(quán)和產(chǎn)權(quán)的區(qū)別主要體現(xiàn)在權(quán)利的安排上。所以，企業(yè)控制權(quán)在債權(quán)人和股東之間轉(zhuǎn)換的臨界點(diǎn)也就是企業(yè)破產(chǎn)的臨界點(diǎn)。 企業(yè)的法人財(cái)產(chǎn)不僅僅表現(xiàn)為實(shí)物資產(chǎn)，還包括其他形態(tài)的財(cái)產(chǎn)，如對(duì)外投資等，所以，企業(yè)法人也擁有自己的債權(quán)和產(chǎn)權(quán)。 ⑵ 資本金是企業(yè)運(yùn)行的中心。 最后，資本金還是維護(hù)市場(chǎng)運(yùn)行秩序的財(cái)產(chǎn)機(jī)制。 第三節(jié) 財(cái)務(wù)管理 :對(duì)資本的運(yùn)作 在商品經(jīng)濟(jì)條件下，社會(huì)產(chǎn)品是使用價(jià)值和價(jià)值的有機(jī)統(tǒng)一，企業(yè)的再生產(chǎn)過(guò)程一方面是使用價(jià)值的生產(chǎn)和交換過(guò)程，另一方面是價(jià)值的形