【正文】 資本周轉(zhuǎn)進(jìn)行有效的管理。政府監(jiān)管的加強(qiáng)客觀上要求企業(yè)把財務(wù)管理的重心轉(zhuǎn)向內(nèi)部控制。該書為現(xiàn)代財務(wù)理論的形成奠定了基礎(chǔ)。但由于資本市場不成熟、不規(guī)范，加之會計報表充滿了捏造的數(shù)據(jù)，缺乏可靠的財務(wù)信息，在很大程度上影響了投資的積極性。股份公司的發(fā)展不僅引起了資本需求量的擴(kuò)大，而且也使籌資的渠道和方式發(fā)生了重大變化，企業(yè)的籌資活動得到了進(jìn)一步強(qiáng)化，如何籌集資本擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營，成為大多數(shù)企業(yè)關(guān)注的焦點(diǎn)。當(dāng)時，地中海沿岸的許多商業(yè)城市出現(xiàn)了由公眾入股的商業(yè)組織，入股的股東有商人、王公、大臣和市民等。 影響企業(yè)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的內(nèi)部原因 （ 1）、贏利企業(yè)的現(xiàn)金流轉(zhuǎn) （ 2）、虧損企業(yè)的現(xiàn)金流轉(zhuǎn) 對于虧損額小于折舊額的企業(yè)； 對于虧損額大于折舊額的企業(yè)； （ 3）、擴(kuò)充企業(yè)的現(xiàn)金流轉(zhuǎn) 影響企業(yè)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的外部原因 ?（ 1）、市場的季節(jié)性變化 ?（ 2）、經(jīng)濟(jì)的波動 ?（ 3）、通貨膨脹 ?（ 4）、競爭 三、財務(wù)管理的目標(biāo) ? 財管的目標(biāo) （ 1）、利潤最大化 （ 2）、每股盈余最大化 （ 3）、股東財富最大化 影響其目標(biāo)實現(xiàn)的因素 （ 1）、企業(yè)內(nèi)部的管理決策（可控） 投資項目、資本結(jié)構(gòu)、股利政策、 投資報酬率、風(fēng)險 （ 2）、外部因素 ?（一）、經(jīng)濟(jì)因素 ?（二）、法律因素 ?（三）、金融因素 金融資產(chǎn)的特點(diǎn) 利率的計算 目標(biāo)實現(xiàn)的利益協(xié)調(diào) 第一節(jié) 財務(wù)透視：從歷史到現(xiàn)實 今天，財務(wù)管理在現(xiàn)代企業(yè)管理中正變得越來越重要，但它并非從一開始就是這樣。財務(wù)作為一個商品經(jīng)濟(jì)范疇，它是隨著商品生產(chǎn)和商品交換的發(fā)展而不斷發(fā)展起來的。商業(yè)股份經(jīng)濟(jì)的發(fā)展客觀上要求企業(yè)合理預(yù)測資本需要量，有效籌集資本。在這種情況下，公司內(nèi)部出現(xiàn)了一種新的管理職能，就是怎樣籌集資本，怎樣發(fā)行股票，企業(yè)有哪些資本來源，籌集到的資本如何有效使用，企業(yè)盈利如何分配等等。 財務(wù)管理的重點(diǎn)在于如何籌集資本，對內(nèi)部控制和資本運(yùn)用問題涉及較少。 二、以內(nèi)部控制為重心的管理階段 1929年，世界性經(jīng)濟(jì)危機(jī)的爆發(fā)導(dǎo)致了經(jīng)濟(jì)的普遍不景氣，許多公司倒閉，投資者嚴(yán)重受損。同時，對企業(yè)而言，如何盡快走出經(jīng)濟(jì)危機(jī)的困境，內(nèi)部控制也顯得十分必要。英國、日本的財務(wù)學(xué)者也十分重視企業(yè)內(nèi)部控制和資本運(yùn)用問題研究。該書為現(xiàn)代財務(wù)理論的形成奠定了基礎(chǔ)。表現(xiàn)在： （ 1）資產(chǎn)負(fù)債表中的資產(chǎn)項目，如現(xiàn)金、應(yīng)收帳款、存貨和固定資產(chǎn)等引起了財務(wù)人員的重視； （ 2）財務(wù)管理強(qiáng)調(diào)決策程序的科學(xué)化，實踐中建立了“投資項目提出 投資項目評價 投資項目決策 投資項目實施 投資項目再評價”的投資決策程序； （ 3）投資分析評價的指標(biāo)從傳統(tǒng)的投資回收期、投資報酬率向考慮貨幣時間價值的貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)體系轉(zhuǎn)變，凈現(xiàn)值法、現(xiàn)值指數(shù)法、內(nèi)部報酬率法得到了廣泛采用； （ 4）建立了系統(tǒng)的風(fēng)險投資理論和方法，為正確進(jìn)行風(fēng)險投資決策提供了科學(xué)依據(jù)。但由于缺乏有效的風(fēng)險定量方法，最佳資產(chǎn)組合很難合理選擇。Markowitz）在他的論文“資產(chǎn)組合選擇”中認(rèn)為，在若干合理的假設(shè)條件下，投資收益率的方差是衡量投資風(fēng)險的有效方法。資本資產(chǎn)訂價模型使資產(chǎn)組合理論發(fā)生了革命性變革。托賓（ James Tobin）在資本市場線的基礎(chǔ)上提出了“分離理論”，泰勒（ ）提出了“特征線”，試圖通過基金資產(chǎn)組合與市場組合之間的關(guān)系來定量系統(tǒng)性風(fēng)險。 Ross）是最杰出的代表。這一階段，財務(wù)研究的重大突破不僅表現(xiàn)在投資組合理論的研究上，也表現(xiàn)在資本結(jié)構(gòu)理論的研究上?，F(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論以MM理論為開端，逐漸發(fā)展到權(quán)衡理論、非信息對稱理論等。 權(quán)衡理論和非信息對稱理論都是在MM理論的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的。 斯蒂格利茲（ ， 1972）最早采用非信息對稱理論來模擬資本結(jié)構(gòu)，而諾斯 (,1972)、塔爾邁（ ,1981)、邁爾斯、麥羅夫（ , , 1984）等人則系統(tǒng)引入非信息對稱理論來研究資本結(jié)構(gòu)理論。財務(wù)管理是通過價值管理這個紐帶，將企業(yè)管理的各項工作有機(jī)地協(xié)調(diào)起來，綜合反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營各環(huán)節(jié)的情況； （ 2）財務(wù)管理要廣泛關(guān)注以資本運(yùn)作為重心的資本籌資、資本運(yùn)用和資本收益分配，追求資本收益的最大化 （ 3）財務(wù)管理的視野不斷拓展，新的財務(wù)管理領(lǐng)域不斷出現(xiàn)。財務(wù)管理是一個動態(tài)的和發(fā)展的概念，在財務(wù)管理發(fā)展的過程中，環(huán)境因素起著十分重要的作用。 一、資本及其特征 資本是現(xiàn)代企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的基本要素，是企業(yè)發(fā)展的重要推動力量。 資本具有以下特點(diǎn)： 1．稀缺性。稀缺性是資本的外在屬性。資本在運(yùn)動中不斷增值是資本最基本的特征，也是企業(yè)配置和利用資本的目的。 把資本與財務(wù)主體所控制聯(lián)系起來是至關(guān)重要的。 （一）債務(wù)資本 債務(wù)資本是企業(yè)從債權(quán)人那里取得的資本，反映了企業(yè)與債權(quán)人之間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。應(yīng)當(dāng)注意的是，企業(yè)的義務(wù)包括現(xiàn)在的義務(wù)和未來的義務(wù)，只有現(xiàn)在的義務(wù)才構(gòu)成債務(wù)資本，因為現(xiàn)在的義務(wù)意味著過去的交易事項已經(jīng)發(fā)生。將債務(wù)資本區(qū)分為短期債務(wù)資本和長期債務(wù)資本，有利于企業(yè)確定合理的負(fù)債結(jié)構(gòu)，從而為企業(yè)不斷周轉(zhuǎn)的債務(wù)提供一種期限上的判斷標(biāo)準(zhǔn)。 企業(yè)的組織形式不同，權(quán)益資本的構(gòu)成也不同。其中，資本金主要反映權(quán)益資本的外部來源，留存收益反映企業(yè)在經(jīng)營過程中的內(nèi)部資本來源，資本公積既有外部的來源、也有內(nèi)部的來源。 資產(chǎn)蘊(yùn)藏著可能的未來經(jīng)濟(jì)利益。 例如，一臺設(shè)備已經(jīng)喪失其生產(chǎn)能力，其拆除成本恰好等于其殘值，那么該該備就不能作為資產(chǎn)。在所有權(quán)中，最本質(zhì)的是占有權(quán)和收益權(quán)。債權(quán)人將其資本投入企業(yè)，必然要求得到相應(yīng)的權(quán)利，包括取得本金和利息的權(quán)利、企業(yè)破產(chǎn)時優(yōu)先分配剩余財產(chǎn)的權(quán)利，這些權(quán)利體現(xiàn)的是債權(quán)。第一個層次是狹義的產(chǎn)權(quán)，即所有者對出資額（資本金）的所有權(quán)。所有者向企業(yè)投入資本，不僅僅是為了保持他的資本，更重要的是獲得增值。作為企業(yè)債務(wù)資本和權(quán)益資本的所有者，債權(quán)人和所有者對企業(yè)的控制權(quán)有著不同的要求。 所有者對企業(yè)的控制是一種“實際的控制”。 可見，債權(quán)和產(chǎn)權(quán)的區(qū)別主要體現(xiàn)在權(quán)利的安排上。所以，企業(yè)控制權(quán)在債權(quán)人和股東之間轉(zhuǎn)換的臨界點(diǎn)也就是企業(yè)破產(chǎn)的臨界點(diǎn)。 企業(yè)的法人財產(chǎn)不僅僅表現(xiàn)為實物資產(chǎn)，還包括其他形態(tài)的財產(chǎn)，如對外投資等，所以，企業(yè)法人也擁有自己的債權(quán)和產(chǎn)權(quán)。 ⑵ 資本金是企業(yè)運(yùn)行的中心。 最后，資本金還是維護(hù)市場運(yùn)行秩序的財產(chǎn)機(jī)制。 第三節(jié) 財務(wù)管理 :對資本的運(yùn)作 在商品經(jīng)濟(jì)條件下，社會產(chǎn)品是使用價值和價值的有機(jī)統(tǒng)一，企業(yè)的再生產(chǎn)過程一方面是使用價值的生產(chǎn)和交換過程，另一方面是價值的形