【正文】 國(guó)際銀團(tuán)貸款業(yè)務(wù) (International Consortium Loans)，又稱國(guó)際辛迪加貸款 (Syndicate Loans)， 即由一家銀行牽頭，組成由若干家分屬于不同國(guó)家的商業(yè)銀行及其他金融機(jī)構(gòu)參加的國(guó)際性銀行集團(tuán)，在一致同意的融資條件下，聯(lián)合向一個(gè)借款者 (通常是跨國(guó)公司、主權(quán)國(guó)家的官方機(jī)構(gòu)或國(guó)際經(jīng)濟(jì)組織 )提供其所需的巨額長(zhǎng)期性貸款資金。 任何可自由兌換的貨幣都能以“歐洲貨幣”的形式存在。 ? 歐洲貨幣市場(chǎng)是指在一國(guó)國(guó)境以外進(jìn)行該國(guó)貨幣的存貸 、投資 、 債券發(fā)行和買(mǎi)賣(mài)業(yè)務(wù)的市場(chǎng) 。 10 證券化貨幣市場(chǎng)交易工具的種類(lèi) (1) 短期國(guó)庫(kù)券 (Treasury bills)： 這是政府發(fā)行的期限在12個(gè)月或以下的債務(wù)憑證 (2) 大面額可轉(zhuǎn)讓存款憑證 (Negotiable Certificates of Time Deposits, CDs)： 這是由銀行發(fā)行的 、 利率按發(fā)行銀行的資信情況決定的 、 在貨幣市場(chǎng)上可流通轉(zhuǎn)讓的短期信用工具 。 在國(guó)際貨幣市場(chǎng)上的交易可分成非證券化交易和證券化交易兩個(gè)大類(lèi)。由于在某些國(guó)家或地區(qū)開(kāi)鋪金融業(yè)務(wù)可以逃避銀行利潤(rùn)稅及營(yíng)業(yè)稅等，同時(shí)在這些地方開(kāi)辦分行的成本與費(fèi)用也遙較倫敦低，所以離岸金融市場(chǎng)紛紛在這些地方開(kāi)辟。由于美元是最主要的國(guó)際通貨，而該離岸市場(chǎng)主要交易貨幣也是歐洲美元，所以紐約離岸市場(chǎng)以本國(guó)貨幣作為主要交易貨幣?；I資只能吸收外國(guó)居民、外國(guó)銀行和公司的存款，但開(kāi)辦國(guó)際銀行業(yè)設(shè)施的不限于外國(guó)銀行，任何美國(guó)的存款機(jī)構(gòu)、“愛(ài)治法”公司和外國(guó)銀行在美分行皆可申請(qǐng)開(kāi)辦。香港自從 1972年廢除外匯管制后，也逐漸演變成亞太地區(qū)一個(gè)主要的倫敦型離岸市場(chǎng)。 4 按性質(zhì)劃分，離岸金融市場(chǎng)大致有三種類(lèi)型： 屬于“自然形成”的市場(chǎng)。 離岸市場(chǎng)是目前最主要的國(guó)際金融市場(chǎng) 。 ? 按照資金融通期限的長(zhǎng)短可以分為國(guó)際貨幣市場(chǎng)和國(guó)際資本市場(chǎng) 。 ? 按照經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的種類(lèi)劃分可以分為資金市場(chǎng) 、 外匯市場(chǎng) 、證券市場(chǎng)和黃金市場(chǎng) 。 3 離岸金融市場(chǎng) 離岸金融市場(chǎng)（ offshore finance market），是指主要為非居民提供境外貨幣借貸或投資、貿(mào)易結(jié)算、外匯黃金買(mǎi)賣(mài)、保險(xiǎn)服務(wù)及證券交易等金融業(yè)務(wù)和服務(wù)的一種國(guó)際金融市場(chǎng)，其特點(diǎn)可簡(jiǎn)單概括為市場(chǎng)交易以非居民為主，基本不受所在國(guó)法規(guī)和稅制限制。始于 50年代末，既經(jīng)營(yíng)銀行業(yè)務(wù)，也經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)。 5 最大特點(diǎn)在于“人為創(chuàng)設(shè)”和“內(nèi)外分離”，而且沒(méi)有證券買(mǎi)賣(mài)。存款不受美國(guó)國(guó)內(nèi)銀行法規(guī)關(guān)于準(zhǔn)備金比率和存款比率的限制。1986年開(kāi)放的東京離岸市場(chǎng)也屬這一類(lèi)型。拿騷、開(kāi)曼群島和巴林等的皆屬此類(lèi)。 非證券化交易是指銀行與客戶之間或一家銀行與另一家銀行之間進(jìn)行的只涉及兩個(gè)交易對(duì)象的借貸活動(dòng)， 它所產(chǎn)生的債權(quán)債務(wù)關(guān)系是不可轉(zhuǎn)讓的，因此不需要使用可轉(zhuǎn)讓的信用票據(jù)或流通憑證。 (3) 銀行承兌匯票 (Banker’s acceptance)： 這是正在國(guó)際貿(mào)易融資過(guò)程中由銀行承兌的商業(yè)匯票 ， 是一種貼現(xiàn)金融工具 。 歐洲貨幣市場(chǎng)特點(diǎn) ： ? 所經(jīng)營(yíng)的對(duì)象已不限于市場(chǎng)所在國(guó)的貨幣，而是包括所有可以自由兌換的貨幣； ? 它的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)可以不受任何國(guó)家金融法規(guī)條例的制約； ? 歐洲貨幣市場(chǎng)分布于全世界，歐洲不是地理意義上的歐洲，但是現(xiàn)代化的通訊手段，又將各個(gè)中心的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)結(jié)成統(tǒng)一不可分割的整體 。除了歐洲美元以外，還有 歐洲日元 (即在日本境外的歐洲國(guó)家的銀行所吸收的日元存款和提供的日元貸款 )、 歐洲英鎊 (即在英倫三島以外，歐洲大陸國(guó)家的銀行及其他金融機(jī)構(gòu)所借貸的英鎊 )等。 14 外國(guó)債券與 歐洲債券 國(guó)際債券的發(fā)行與投資 ? 國(guó)際債券是指長(zhǎng)期資金的籌措者在境外發(fā)行上市的、以外國(guó)貨幣定值 (denominated)并銷(xiāo)售的債券，它可以是外國(guó)債券，也可以是歐洲債券。 ? “猛犬債券” （ Bulldog） 是外國(guó)人在英國(guó)發(fā)行的英鎊債券。 ? “龍債券” （ Dragon Bonds） 是指在亞太地區(qū)（除日本外）定價(jià)、發(fā)起和組織辛迪加，而且一級(jí)市場(chǎng)的分銷(xiāo)主要面向亞太地區(qū)除日本外的投資者，其計(jì)價(jià)貨幣為非發(fā)行地區(qū)貨幣的債券。歐洲債券與外國(guó)債券相比有一個(gè)根本的不同點(diǎn)，那就是該種債券的定值或標(biāo)價(jià)貨幣并非是債券發(fā)行和銷(xiāo)售的那個(gè)國(guó)家的貨幣，外國(guó)債券以發(fā)行市場(chǎng)所在國(guó)的貨幣標(biāo)價(jià)，而歐洲債券則以發(fā)行市場(chǎng)以外的貨幣標(biāo)價(jià) /定值。歐洲債券以行時(shí)不必向債券面值貨幣國(guó)或發(fā)行市場(chǎng)所在地的證券主管機(jī)構(gòu)登記，不受任何一國(guó)的管制，通常采用公募發(fā)行方式，發(fā)行后可申請(qǐng)?jiān)谀骋蛔C券交易所上市。 20 國(guó)際股權(quán)資本市場(chǎng)的最新發(fā)展 ? 由于美國(guó)有著世界上最大和最具效率的資本市場(chǎng)，特別是美國(guó)的股票交易，其廣度和深度堪稱世界之最，是任何其它國(guó)家股票市場(chǎng)所不能比擬的，所以，進(jìn)入美國(guó)的資本市場(chǎng)以降低籌資成本，一直是各國(guó)跨國(guó)公司長(zhǎng)期以來(lái)所尋求的重要財(cái)務(wù)目標(biāo)之一。 ? 報(bào)價(jià)交易則有買(mǎi)賣(mài)差價(jià)之分 ， 其價(jià)格由買(mǎi)賣(mài)雙方自行達(dá)成 ， 而且價(jià)格水平在很大程度上受定價(jià)交易制約 。 假如在期貨合約到期日 ， 交易雙方仍持有合約 ， 那就將在交易所的安排下辦理有關(guān)的手續(xù) ， 履行實(shí)物交割的程序 。 25 遠(yuǎn)期擇期交易和掉期交易 ? 遠(yuǎn)期擇期交易 (optional forward deal)， 又稱 擇期外匯買(mǎi)賣(mài) (option dated contract) ，作為遠(yuǎn)期外匯的一種特殊形式，它事先不固定起息日的具體日期。換言之，是在買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出即期外匯 (或期限較短的遠(yuǎn)期外匯 )的同時(shí)、賣(mài)出或買(mǎi)進(jìn)遠(yuǎn)期外匯 (或期限較長(zhǎng)的遠(yuǎn)期外匯 )的一種交易。期貨頭寸可隨時(shí)通過(guò)對(duì)沖交易來(lái)實(shí)現(xiàn)平倉(cāng)。 ? 商品期貨可細(xì)分為農(nóng)產(chǎn)品 (如小麥、玉米、黃豆、谷物、亞麻和一些植物油等 )期貨、畜產(chǎn)品 (生豬、菜牛和其它牲畜或家禽以及鮮蛋等 )期貨、熱帶產(chǎn)品 (如糖、咖啡、可可、砂糖、椰干、棕櫚油和天然橡膠等 )期貨、礦產(chǎn)品 (如銅、鋁、錫、鋅、鉛、鎳以及黃金和白銀等貴金屬 )期貨、能源產(chǎn)品 (原油、無(wú)鉛汽油、取暖用油等 )期貨、纖維和林產(chǎn)品 (棉花、生絲、羊毛、木材和纖維板等 )期貨以及商品價(jià)格指數(shù)期貨 (如在 CME交易的高盛公司的商品指數(shù)期貨 )等幾個(gè)大類(lèi)。 1982年 2月，美國(guó)的堪薩斯城農(nóng)產(chǎn)品交易所 (KCBT)首次推出了價(jià)值線平均綜合指數(shù) (Value Line Average Composite)的期貨合約。 ? 遠(yuǎn)期交易雙方當(dāng)事人都面臨著對(duì)方違約的風(fēng)險(xiǎn)；而期貨買(mǎi)賣(mài)一旦成交，交易所的清算機(jī)構(gòu)便成為交易的另一方。 31 外幣期權(quán)交易 ? 期權(quán) (option)是一種具有全新特征的金融契約或商業(yè)合同形式，它賦予期權(quán)持有人以一種權(quán)利，使其能夠在規(guī)定的時(shí)期內(nèi)或到期日，根據(jù)自己的意愿來(lái)決定是否按合約規(guī)定的執(zhí)行價(jià)格 (exercise price)或協(xié)議價(jià)格(striking price)買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出特定數(shù)量的某種基礎(chǔ)金融資產(chǎn)或金融期貨，而不管該種基礎(chǔ)資產(chǎn)或金融期貨的市場(chǎng)價(jià)格已經(jīng)上漲或下跌到了何種程度。 ? 根據(jù)基礎(chǔ)資產(chǎn)的不同 ， 期權(quán)還有外幣期權(quán) (currency option)、 股票期權(quán) (stock option)、 股指期權(quán) (stock index option) 。 如果合同到期時(shí)匯率為 DM1=$ 執(zhí)行合約，用 15萬(wàn)美元購(gòu)買(mǎi) 25萬(wàn)馬克，然后在市場(chǎng)上將 25萬(wàn)馬克賣(mài)出，得 25*=16萬(wàn)美元，去掉期權(quán)費(fèi)，凈利為 5000美元。 互換交易是在場(chǎng)外發(fā)展起來(lái)的金融衍生產(chǎn)品之一 ， 它也屬于表外交易 。 39 假設(shè) A和 B兩家公司， A公司的信用級(jí)別高于 B公司，因此 B公司在固定利率和浮動(dòng)利率市場(chǎng)上借款所需支付的利率要比A公司高?，F(xiàn)在假如 B公司想按固定利率借款 ,而 A公司想借入與 6個(gè)月期 LIBOR相關(guān)的浮動(dòng)利率資金。 考察 A公司的現(xiàn)金流： 1）支付給外部貸款人年利率為 10%的利息； 2）從 B得到年利率為 %的利息； 3）向 B支付 LIBOR的利息。 這項(xiàng)互換協(xié)議中 A和 B每年都少支付 %，因此總收益為每年 %。 96年 12月 20日提款， 2021年 12月 20日到期歸還。具體來(lái)看，公司借的是日元，用的是美元， 2021年 12月 20日時(shí)，公司需要