【正文】 出年份 藥品推出時銷售隊伍的規(guī)模 * 在全球市場 Lipitor比 Viagra具有更大的潛力 36 高效的經(jīng)營使 醫(yī)藥集團可以有效收回市場推廣的投資和其他固定成本 價格 推出產(chǎn)品 時間 折扣大戰(zhàn) 價格回升，利潤率增加 新企業(yè)參與市場競爭，價格重新面臨下降壓力 甲公司的成本結(jié)構(gòu) 乙公司的成本結(jié)構(gòu) 藥品的價格趨勢 (價格的百分比 ) 公司甲的利潤率 /盈利期間 公司乙的利潤率 /盈利期間 37 運營效率的管理 – 企業(yè)效率的管理：目前集團內(nèi)部的運營效率，從資金使用效率和產(chǎn)出率兩方面而言，均有明顯差異 87%49%32%46%0%20%40%60%80%100%雙鶴 紫竹 萬輝 賽科資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 1 1 . 0 33 0 . 1 61 2 . 3 62 0 . 6 905101520253035雙鶴 紫竹 賽科 萬輝勞動生產(chǎn)率 萬元 /人 1 . 60 . 7 52 . 8 22 . 0 800 . 511 . 522 . 53雙鶴 紫竹 萬輝 賽科凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 凈資產(chǎn)回報率 13%4%3 7 %1 . 3 0 % 4 0 % 3 0 % 2 0 % 1 0 %0%10%20%雙鶴 紫竹 萬輝 賽科資料來源： 醫(yī)藥集團及其分子公司 ； AAA分析 萬輝的指標(biāo)偏低的主要因素是資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中歷史形成的負(fù)債比例過高 紫竹的負(fù)債比例較低，實收資本的比例中的固定資產(chǎn)股價過高是導(dǎo)致凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率偏低則主要因素 雙鶴工業(yè)目前的員工人數(shù)過高是平均勞動生產(chǎn)率偏低的原因 萬輝的銷售和管理費用過高形成負(fù)利潤 ,是 資產(chǎn)回報率為負(fù)的原因 38 運營效率的管理 – 銷售收入的分配：同行業(yè)代表之間的差異可以更清楚的指明 醫(yī)藥集團現(xiàn)有管理水平的差距 0102030405060生產(chǎn)成本 銷售費用 研發(fā) 利潤國際領(lǐng)先企業(yè) 普藥生產(chǎn)企業(yè) 北京醫(yī)藥集團020406080100雙鶴工業(yè) 紫竹 萬輝 賽科銷售成本 銷售費用各下屬工業(yè)企業(yè)間的比較 行業(yè)內(nèi)比較 資料來源：中國醫(yī)藥數(shù)字圖書館； 醫(yī)藥集團及其分子公司； AAA分析 39 0100200300400500600700800運營效率潛在的改善空間：僅利用企業(yè)內(nèi)部比較得出的最佳實踐，集團整體便可實現(xiàn) 1億元的利潤改善空間 雙鶴（工業(yè)） 紫竹 萬輝 賽科 制造費用 固定銷售費用 財務(wù)費用 管理費用 可實現(xiàn)利潤 利潤改善空間 百萬 各企業(yè)的邊際貢獻 集團的各項固定開支 息稅前利潤改善 75％ 40 運營效率潛在的改善空間：如果可以有效的發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，集團通過整體調(diào)配企業(yè)資源可實現(xiàn) 雙鶴（工業(yè)） 紫竹 萬輝 賽科 制造費用 固定銷售費用 財務(wù)費用 管理費用 可實現(xiàn)利潤 利潤改善空間 0100200300400500600700800各企業(yè)的邊際貢獻 集團的各項固定開支 百萬 息稅前利潤改善 18X％ 41 目錄 ?在競爭激烈、少數(shù)企業(yè)盈利的醫(yī)藥行業(yè)， 醫(yī)藥集團面臨如何實現(xiàn)高速增長的挑戰(zhàn) ?醫(yī)藥行業(yè)的價值由四方面因素驅(qū)動：產(chǎn)品線管理，經(jīng)營狀況，兼并收購和規(guī)模效益 ?制藥企業(yè)需要強有力和多元化的產(chǎn)品線管理以保證持續(xù)增長和抵御外界影響的能力 ?高效的經(jīng)營可以建立并維持品牌，擴大銷售，降低成本，從而幫助企業(yè)實現(xiàn)產(chǎn)品線管理的最大價值 ?并購是使企業(yè)增長速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平的唯一途徑 ?下一階段的任務(wù)包括證實并完善第一階段所建立的模型，根據(jù)搭建的業(yè)務(wù)模型研究多種營運選擇方案，為實現(xiàn)集團價值設(shè)計重組方略 ?附錄 42 兼并收購使醫(yī)藥行業(yè)集中程度逐步提高，企業(yè)以高于行業(yè)的速度快速增長 X001年醫(yī)藥生產(chǎn)企業(yè)所占市場份額分布 01020304050601 5 9 13 17 21 25世界前2 5 名制藥企業(yè)中國前2 5 名制藥企業(yè)2 0 0 5 年中國預(yù)計達到的水平% 通過兼并收購，行 業(yè)集中度進一步提高， 大企業(yè)從而獲得了更高 的市場份額 市場份額 行業(yè)規(guī)模 行業(yè)增長帶來的企業(yè)銷售增長 企業(yè)原有的銷售 擴大市場份額產(chǎn)生的額外銷售增長 市場份額增長 大約 68% 行業(yè)銷售增長 – 大約 15% 通過兼并收購帶來的市場 份額增加使企業(yè)的 銷售增長速度高 于行業(yè)水平 排名 43 如果沒有并購，一個公司的增長速度不可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過行業(yè)均水平 CARDINAL HEALTH的收入 美元 512 . 0 11994 20xxCAGR=49% ?Cardinal Health是控制美國藥品分銷體系的三個分銷巨頭之一 ?令人吃驚的是， Cardinal Health的增長率接近 50%，而同行業(yè)的其它公司的平均增長率只有 X0% ?Cardinal的資產(chǎn)增長率只有 35%， 從而為股東創(chuàng)造了極大的財富 ?并購是 Cardinal擴張的主要引擎 ?Cardinal的分銷業(yè)務(wù)占其收入的 80%。 新藥網(wǎng) 29 對比其他經(jīng)濟發(fā)達國家和地區(qū)，中國處方藥市場將如何變化？ 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%日本 臺灣 美國 西歐 中國資料來源： IMS Health Drug Monitor； AAA分析 處方藥市場比重（％） 全身抗感染 消化及代謝 心血管 神經(jīng)系統(tǒng) 水熱量電解質(zhì)平衡 腫瘤免疫調(diào)節(jié) 全身激素制劑 血液造血系統(tǒng) 呼吸系統(tǒng) 生殖泌尿性激素 肌肉骨骼 皮膚 診斷用藥 感覺系統(tǒng) 寄生蟲 雜類 30 我們預(yù)測的結(jié)果， X005年中國處方藥各大藥類均有不同幅度的增長 0 50 100 150 200 250 300雜類寄生蟲感覺系統(tǒng)診斷用藥皮膚肌肉骨骼生殖泌尿性激素呼吸系統(tǒng)血液造血系統(tǒng)全身激素制劑腫瘤免疫調(diào)節(jié)水熱量電解質(zhì)平衡神經(jīng)系統(tǒng)心血管消化及代謝全身抗感染20xx 20xx處方藥市場 RMB億元 資料來源： AAA分析 處方藥市場總體 CAGR(0105) % 4% 1X% 14% 11% 6% 9% 3% 16% X3% 6% X3% 19% X5% X8% 0% 6% 31 X005年中國處方藥市場比重 全身用抗感染藥物消化系統(tǒng)及代謝藥心血管系統(tǒng)藥物神經(jīng)系統(tǒng)藥物水、熱量、電解質(zhì)平衡藥抗腫瘤和免疫調(diào)節(jié)劑全身用激素類制劑（不含性激素）血液和造血系統(tǒng)藥物呼吸系統(tǒng)用藥生殖泌尿系統(tǒng)和性激素類藥物肌肉－骨骼系統(tǒng)皮膚病用藥診斷用藥感覺系統(tǒng)藥物抗寄生蟲藥、殺蟲劑和驅(qū)蟲劑雜類% % % % % % % % % % % % % % % 經(jīng)分析，我們認(rèn)為到 X005年中國處方藥市場的組成將保留大部分中國市場的特性，并有向臺灣及日本市場靠攏的趨勢 資料來源： IMS Health Drug Monitor； AAA分析 處方藥比重變化 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%20xx 20xx790億元 1139億元 % 32 醫(yī)藥集團在各藥品大類中的能力評估 藥品類別 醫(yī)藥集團能力 說明 全身用抗感染藥物 雙鶴的奧復(fù)星、利復(fù)星、聯(lián)磺片等產(chǎn)品處于市場領(lǐng)導(dǎo)地位，但市場競爭激烈 消化系統(tǒng)及代謝藥 萬輝的糖適平等產(chǎn)品特點鮮明，處于明顯的競爭優(yōu)勢；雙鶴的維生素生產(chǎn)具有一定的規(guī)模 心血管系統(tǒng)藥物 雙鶴的 降壓 0號、賽科的威氏克等產(chǎn)品市場知名度高、銷售利潤穩(wěn)步提高 神經(jīng)系統(tǒng)藥物 產(chǎn)量很小，利潤率很低 水、熱量、電解質(zhì)平衡藥 雙鶴的大輸液產(chǎn)品規(guī)模效益顯著，銷售額全國第一并穩(wěn)步上升 抗腫瘤和免疫調(diào)節(jié)劑 目前規(guī)模很小，毛利率低，萬輝準(zhǔn)備發(fā)展該類產(chǎn)品 全身用激素類制劑（不含性激素） 沒有產(chǎn)品生產(chǎn) 血液和造血系統(tǒng)藥物 沒有產(chǎn)品生產(chǎn) 呼吸系統(tǒng)用藥 雙鶴和紫竹該類產(chǎn)品的總產(chǎn)量不足 1000萬，但毛利率較高 生殖泌尿系統(tǒng)和性激素類藥物 紫竹的計生系列產(chǎn)品不斷推陳出新，市場占有率很高，品牌深入人心 肌肉－骨骼系統(tǒng) 沒有產(chǎn)品生產(chǎn) 皮膚病用藥 萬輝的環(huán)利具有一定的市場競爭力，銷售量不斷上升 診斷用藥