【正文】 的資金風險調整的款額回報。 Fama將有效性理論化為弱有效市場、次絹效市場和強式有效?？煽啃越蛸N則指在中央銀行具有可靠性時，降低一定的通貨膨脹的實際成本有所下降。 則與相機抉擇： P71規(guī)則：基礎貨幣和利率等貨幣政策工具根據(jù)一種可持續(xù)、可預測的系統(tǒng)性決策程序進行調整； 相機抉擇：貨幣當局根據(jù)經(jīng)濟運行情況的變化，實行靈活的（或松或緊）的貨幣政策。 ： P42一個國家的金融部門運行從主要由政府管制轉變?yōu)橛墒袌隽α繘Q定的過渡。 ： P32是指明斯基 1985 年關于金融脆弱性的闡述。在分析投資者對信息的反應程度時更強調過度自信和有偏差的自我歸因。 ： P14是 LSV使用的兩個描述股票特征的兩個概念。 ： P12是解釋投資者行為對新增信息反應程度的兩個概念。遞減是說隨著投入的增 加，每單位投資的收益在減小?！督鹑诶碚撉把卣n題》形成性考核冊參考答案 小抄 金融理論前沿課題作業(yè) 1 一、名詞解釋 ： P1是行為理論與金融分析相結合的研究方法與理論體系。 ：人們對現(xiàn)金具有特殊的偏好，是因為現(xiàn)金的流動性最強；偏好的理由在于提取現(xiàn)金為了交易，或投機或才防患于未然——謹慎。投資對收益的過度反應，是股票價格暫時偏離其基本價值的結果；投資者對極端收 入的過度反應，是因為投資者不能認識到極端收入回復到平均水平的范圍和程度。前者指過去業(yè)績頗佳。 ： P22行為金融學對可變性的形容主要指利率期限結構的可變性研究和股票市場的可變性研究。認為私人信用創(chuàng)造機構特別是商業(yè)銀行和其他投資貸款人 ……經(jīng)濟危機。包括價格的自由化、業(yè)務經(jīng)營自由化、資金流動自由化。 ： P75指前一期的通貨膨脹對后一期的通貨膨脹具有正面的影響，表明資金通賬較大程度上受到歷史的通脹所影響。 二、簡答題 1．行為金融學同傳統(tǒng)金融學有什么不同？ P45 主要區(qū)別體現(xiàn)對以下三個問題的答案的不同： P45主題 1從事金融實務的人之所以犯錯誤，是因為他們依賴 “拇指規(guī)律 ”，經(jīng)驗的偏差。所謂市場有效就是在市場上，盈利機會等于零。輪回終于會產生。投資者行為并非完全理性的，但看待投資者行為卻要以理性的理光。 5．怎樣理解預測與收益公告效應？ P1920因為投資者情緒、行為、心理等可能導致價格與價值式說基本面的偏差，因此存在市場趨勢的影響，因些預測往往發(fā)生確認性偏差，這種偏差經(jīng)常表現(xiàn)為投資者預測現(xiàn)在的趨勢會是連續(xù)不斷的。 聯(lián)系： 金融脆弱性的積累達到一定程度就會爆發(fā)金融危機。可見，長期執(zhí)行的貨幣政策，最應是零通脹政策。所以，通貨膨脹定標條件下的貨幣政策更具獨立性。 12．通貨膨脹定標對中國貨幣政策實踐有什么意義？ ① 促進中國貨幣政策從數(shù)量控制到 價格控制的轉化。 三、論述題 1．試述行為金融學對于我國的證券市場的意義。 ③ 為我們研究證券市場開辟了另一個思路和視野。 上述現(xiàn)象都會導致金融業(yè)的風險的增加，增加金融脆弱性。那么我們如何吸取過去的教訓，將真正的理論用于金融創(chuàng)新這個方面，不僅是美國的事性，同樣中國也面臨這樣的問題。 ② 對于有效投資者，任何錯誤的分布都必須是平滑的。 ③ 過度自信增加了市場凈度。 2．信貸配給： P105指固定利率條件下，面對超額的資金需求，銀行無法或者不愿提高利率，而采取非利率貸款條件，使部分資金需求者退出銀行借款市場，以消除超額需求而達平衡。 4．利率管制： P103政府為了降低金融業(yè)的競爭，保證金融業(yè)的穩(wěn)定而對存貸款利率實施限制。 Q 值的變化即資產價格的上升（下降）降低（提高）了公司的融資成本，使公司增加（減少）投資，最終增加（降低）總產出水平。此資本比率成為監(jiān)管者采取行為對銀行糾錯的 “指示器 ”。 10．系統(tǒng)性風險理論：在信息不對稱情況下，提供流動性服務的銀行面臨著擠 提風險，擠提會引起連鎖反應，可能引發(fā)金融危機。監(jiān)管理論作為有款代理人的身份來監(jiān)管銀行以維護監(jiān)管人的利益。 14．內部評級法： P202是銀行根據(jù)自己的以往借款人違約概率，給定違約率的損失，并比較同業(yè)平均風險權重來確定借款人的風險權重。 17．市場約束：是 1999年《新資本協(xié)議》關于銀行資本監(jiān)管的支柱之一，是指市場投資者參與對銀行的監(jiān)，通過對銀行股票和各種上市債務工具的買賣來監(jiān)管銀行的管理。 資產價格可能包含了未來通貨膨脹的信息，可供制定貨幣政策參考。 q理論假定公司的新資本設備投資取決于融資成本，但實際上公司的投資還取決于預期收益、現(xiàn)金流狀況等很多其他因素。具體而言，資產價格的波動對投資、消費產生影響，從而影響到社會總需求。 ① 資產價格的波動會帶來通貨膨脹的變化，即研究資產價格與通貨膨脹之間的關系； ② 資產價格的變動通過三條途徑影響實體經(jīng)濟，也影響到金融穩(wěn)定本身，這是研究框架的二根柱子； ③ 資產價格能否作為貨幣政策調控目標的研究，是由二根柱子撐起了大梁。為了預防系統(tǒng)性金融風險，需要對銀行實施監(jiān)管。 9．有人說監(jiān)管會引起銀行倒閉的增加，談談你對這種說法的意見。加強監(jiān)管帶來的一些負面影響可以通過改進監(jiān)管方法消除。等 11．簡述《新資本協(xié)議》的主要內容。在這種情況下，我國人民銀行推出 了利率市場化改革方案：先農村后城市；先外幣后人民幣利率；先放開貸款后放開存款利率；這是一種較符合中國國情的政策選擇。（ 3）存在不同態(tài)度的資本金要求，是不公平的監(jiān)管理念等等，都需要進一步進行資本監(jiān)管的改革。 四、材料分析題 材料：我國國有銀行從 1984 年從中國人民銀行中分設出來，其補充資本金的主要來源是每年的稅后利潤留成。附屬資本主要包括一般損失準備金、混合債務工具和次級債券。表內和表外的風險資產相加后就是一家的風險資產總額。 2．理論價格：不出偏差時的定價，由經(jīng)濟基礎條件決定的理論價格。實際上，道德風險的原意更準確的表述為風險概率大的更愿意投保。 7．貨幣危機： P249貨幣危機指一國貨幣遭受沖擊，引發(fā)本幣急劇貶值或導致國際儲備貨幣大幅度減少的過程。 10．預警指標： P253是指能夠對金融危機發(fā)生提前警報的經(jīng)濟金融指標，可以是定量的，也可以是定性的。從講量經(jīng)濟學角度而言，由于其中使用的數(shù)據(jù)為模型面數(shù)據(jù)，然后用這些橫界面數(shù)據(jù)回歸而建立的模型，因此叫做 STV橫界面回歸模型。危機信號越多，危機的可能性越大。 16．道德風險：擴展意義的道德風險指在契約簽訂之后，由于信息不對稱，契約的一方通過采取對自己有利又不至于被發(fā)現(xiàn)的行動，使得契約的另一方蒙受損失的行為。 19．風險最優(yōu)分擔合同：即最優(yōu)風險配置合同，由風險中性者 ——銀行承擔投資項目風險取得不確定的收益，而風險厭惡者 ——企業(yè)則取得固定收益的借款合同。 2．信息傳播和交易的擴大為什么會產生泡沫？ 信息迅速、廣泛傳播和交易手段的便利是一把雙刃劍，如果市場因為信息傳播與交易而出現(xiàn)了投資狂熱，就可能成為促成投機性資產泡沫膨脹的因素。一旦預期高估了環(huán)境變化對價格的影響，就可能引發(fā)泡沫現(xiàn)象。 ① 關于金融危機的概念 copy名詞解釋題的 “金融危機 ”內容答案。 P251① 如果是論述或者全面答案，要求回答定義：金融危機預警系統(tǒng)是指應用某種統(tǒng)計方法。 7．抵押在債務合同中的作用。 9．直接融資與間接融資的臨界條件。 COPY： P271頁表 83中的綜合評價欄 三、論述題 1．在我國建立金融危機預警系統(tǒng)的必要性，著重闡述應如何建立適合中國國情的金融危機預警系統(tǒng)。建立適合中國國情的金融危機預警系統(tǒng)，必須從金融危機預警系統(tǒng)的各個組成部分入手，步步為營，個個落實。 ⑤ 建立信息系統(tǒng)。 ③ 金融全球一體化、自由化帶來的國際資本流動，對價格波動和泡沫推波助瀾。 3．結合信貸配給分析我國銀行的惜貸現(xiàn)象。 導致銀行 “惜貸 ”的原因是：不完全信息情況下，銀行無法識別借款企業(yè)的風險，逆向選擇和道德風險導致高昂的銀行監(jiān)督成本，銀行就實施信貸配給，對許多企業(yè)不發(fā)放貸款或者根 據(jù)非價格條件配給資金。我國的 “惜貸 ”現(xiàn)象的產生的原因是復雜的，其中之一是由于經(jīng)濟衰退加大了企業(yè)風險后，銀行為了避開風險而在監(jiān)管控制強度提高時采取的措施，目標是避險，但并非產生于貸款的超額需求之時。信貸配給是不以高利率貸款而 “惜貸 ”，是干脆就不貸款，只要貸款人存在任何程度風險，二者都不給風險者貸款，但實質及條件都是不同的。這一新問題促使越來越多的經(jīng)濟學家轉變觀點，認為把保持通脹作為唯一目標還不充分。這是 20世紀末二十年在全球經(jīng)濟金融資本發(fā)生最具影響力的事件變化。二十年后，資產價格的運行使得金融完全可以脫離物 價水平的變動而引發(fā)金融危機，但金融危機反過來又會導致實體經(jīng)濟的崩潰，因此，專家認識到，貨幣政策應該考慮資產價格對經(jīng)濟的影響力。 2．系統(tǒng)性風險： P324風險的成因是信用活動的不確定性。 4．專家制度： P326是一種古老的信用風險分析方法，其最大特征是，銀行信貸的決策由該機構的經(jīng)過長期訓練具有豐富經(jīng)驗的信貸人員所掌握，并由他們做出是否貸款的決定。 7．在險價值法：是市場風險測量的方法，能夠簡單清晰地表示市場風險的大小，又有嚴謹、系統(tǒng)的概率統(tǒng)計理論作為依托。是一種估算由于信用資產質量變化（包括違約）而導致的組合價值的波動以及價值的分布狀況，并最終計算出信用資產組合的在險價值的方法。 12．羊群行為：指市場上存在那些沒有形成自己的預期或沒有獲得到一手信息的投資者，他們將根據(jù)其他投資者的行為來改變自己的行為。不確定性包括外在的不確定性和內在的不確定性。 Z評分模 型：依靠會計資料基礎，相對客觀；趨向于定量分析、數(shù)量統(tǒng)計方法，多變量信用評分模型。 4．國際收支危機都有哪些傳染渠道？ ① 有貿易傳染渠道：包括直接貿易渠道、間接貿易渠道。由于機構投資者在當前的國際金融市場上的顯著影響力，其在不同市場上的投資組合是相互聯(lián)系的，一旦某個經(jīng)濟體出現(xiàn)危機，機構投資人就會做出相應的反應，這種反應構成危機傳染渠道。 7． 20世紀 90年代三次大的國際收支危機有什么共同點？ ① 首先，受到傳染的國家和地區(qū)與危機國常常有密切的貿易聯(lián)系。 8．防止國際收支危機傳染有哪些具體措施？ ① 加強國際合作，特別是金融監(jiān)管方面的合作； ② 推動對外貿易金融聯(lián)系的適度多元化； ③ 保持國內經(jīng)濟的健康運行，穩(wěn)步推進經(jīng)濟金融改革，謹慎調整利率； ④ 推進國際金融體系的改革； ⑤ 充分汲取中國在抵御國際收支危機傳染方面的政策經(jīng)驗。對信用風險的認知，可以使投資者更加理智。根據(jù)其內在機理不同，國際收支的貿易傳染渠道又可分為 “直接貿易渠道 ”和 “間接貿易傳染渠道 ”兩種。金融傳染渠道可分為 ① 金融直接傳染渠道：當一國與危機國存在直接的金融聯(lián)系，傳染渠道為此。于是有人認為， 20 世紀90年代末期，美聯(lián)儲應更早一些提高利率，那樣就不會發(fā)生后來的股市狂跌情況，或至少其程度不會那么嚴重。 請仔細閱讀材料，然后回答下列問題： 1．聯(lián)系實際說明經(jīng)濟泡沫的本質，并說明泡沫經(jīng)濟的基本特征。 ② 泡沫經(jīng)濟具有如下特征： A、出現(xiàn)了價格泡沫 B、泡沫資產總量在