【正文】 臨界值，找出敏感因素，確定其敏感程度， 判斷外部條件發(fā)生不利變化時(shí)投資方案的承受能力。 【 解 】 各方案總成本函數(shù)： QTC A 100800 ??QTC B 120600 ??QTC C 150400 ??【 例 62】 Q TC 0 QN QP TCA TCC TCB 400 600 800 M N P 圖 例 62總成本曲線 ? 當(dāng) Q＝ QN時(shí)， TCB＝ TCC，即： ? 600＋ 120QN＝ 400＋ 150QN ? QN＝ （萬(wàn)件） ? 當(dāng) Q＝ QP時(shí)， TCB＝ TCA， ? 即： 600＋ 120QP＝ 800＋ 100QP ? QP＝ 10（萬(wàn)件） ? 當(dāng)預(yù)期產(chǎn)量低于 ，應(yīng)采用 C方案； ? 當(dāng)預(yù)期產(chǎn)量在 10萬(wàn)件之間時(shí)，應(yīng)采用 B方案； ? 當(dāng)預(yù)期產(chǎn)量高于 10萬(wàn)件時(shí)，應(yīng)采用 A方案。 設(shè)兩個(gè)互斥方案的經(jīng)濟(jì)效果都受到某不確定因素 X的影響，我們把 X看作一個(gè)變量，把兩個(gè)方案的經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)都表示為 X 的函數(shù)，則有下列成本函數(shù) : ； 當(dāng) 時(shí)，有： 從方程求解的值， 得到兩個(gè)方案的優(yōu)劣平衡點(diǎn) 。 非線性盈虧平衡分析圖 O Q01 Q02 Q0 最佳生產(chǎn)規(guī)模 A B D C 總成本線 銷售收入線 固定成本線 產(chǎn)量 銷售收入 盈利 ?銷售收入曲線的函數(shù)式 F(Q)。 PCP FPQTRv???? **? ?ccvc CFQTRP ???*? ? %100%100** ??????? ???? vcC CPQFq 非線性盈虧分析 ? 前面所講的線性盈虧分析是假定 生產(chǎn)成本與銷售收入隨產(chǎn)量增長(zhǎng)而呈線性變化 的。 ＝（ 100000＋ 900000）／（ 1205010） ＝ 16667（件） wCpFSQv ???盈虧平衡點(diǎn)除可用產(chǎn)量表示外，還可用銷售收入、生產(chǎn)能力利用率、銷售價(jià)格以及單位產(chǎn)品變動(dòng)成本等表示。每件產(chǎn)品的出廠價(jià)格為 120元，每件產(chǎn)品的稅金為 10元，每件產(chǎn)品的可變成本為 50元，企業(yè)每年固定成本為 900000元，試求： （ 1）企業(yè)的最大可能盈利是多少？ （ 2）企業(yè)盈虧平衡時(shí)產(chǎn)量和銷售收入； （ 3）企業(yè)年利潤(rùn)為 10萬(wàn)元時(shí)的產(chǎn)量。 ?0＜ Q＜ Q*， TC線位于 TR線之上，企業(yè)虧損； ?Q＞ Q*， TR線位于 TC線之上，企業(yè)贏利。 非線性盈虧平衡分析 —— 技術(shù)方案的總成本費(fèi)用、銷售收入與產(chǎn)量呈非線性關(guān)系。 （ 4）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 融資不當(dāng)使公司可能喪失償債能力帶來(lái)?yè)p失的風(fēng)險(xiǎn)。 （ 5）災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn) 自然災(zāi)害、人為事故等不可抗力因素帶來(lái)?yè)p失的風(fēng)險(xiǎn)。 （ 1）國(guó)際風(fēng)險(xiǎn) 國(guó)際環(huán)境變化對(duì)項(xiàng)目投資主體帶來(lái)?yè)p失的風(fēng)險(xiǎn)。 決策者對(duì)未來(lái)的情況不能完全確定 ， 且對(duì)出現(xiàn)的概率 （ 可能性 ） 也不清楚 ， 此種事件稱為不確定事件 。 項(xiàng)目實(shí)施后的實(shí)際情況難免與預(yù)測(cè)情況有差異 ， 對(duì)投資決策而言 ， 風(fēng)險(xiǎn)指實(shí)現(xiàn)的現(xiàn)金流量偏離預(yù)期的現(xiàn)金流量 。 ? 造成風(fēng)險(xiǎn)的原因是項(xiàng)目存在期內(nèi)有 不確定性。第 6章 風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析 ? 概述 ? 盈虧平衡分析 ? 敏感性分析 ? 概率分析 ? 風(fēng)險(xiǎn)決策 背 景 ? 投資決策基本方法是建立在 對(duì)項(xiàng)目的現(xiàn)金流量和投資收益率預(yù)測(cè)基礎(chǔ)上的 ，屬 “ 確定性分析 ” 。 ? 對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行不確定性分析是必要的。 決策前 ， 要考慮各種不確定因素 ， 確定風(fēng)險(xiǎn)程度 ， 以調(diào)整投資決策模型 ， 使之能夠反映風(fēng)險(xiǎn) 。 注：隨信息增多 ， 不確定性事件將可能轉(zhuǎn)化為風(fēng)險(xiǎn)事件 。 （ 2）政治政策風(fēng)險(xiǎn) 政府的行為、政策對(duì)項(xiàng)目投資主體造成損失的風(fēng)險(xiǎn)。 （ 1）技術(shù)風(fēng)險(xiǎn) 技術(shù)因素帶來(lái)?yè)p失的風(fēng)險(xiǎn)。 風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析的目的與意義 弄清和減少不確定因素對(duì)經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)的影響 預(yù)測(cè)項(xiàng)目可能的風(fēng)險(xiǎn) 確定項(xiàng)目在財(cái)務(wù)上、經(jīng)濟(jì)上的可靠性 有助于制定決策 盈虧平衡分析（損益平衡分析或 量本利分析 ）是指通過(guò)分析量、成本和盈利之間的關(guān)系，找出技術(shù)方案盈利和虧損在產(chǎn)量、單價(jià)、成本等方面的臨界點(diǎn)， 以判斷 不確定因素對(duì)技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效果的影響程度 ，說(shuō)明技術(shù)方案實(shí)施的風(fēng)險(xiǎn)大小。 按收益、成本與產(chǎn)量的函數(shù)關(guān)系分類 1. 銷售收入、成本費(fèi)用與產(chǎn)品產(chǎn)量的關(guān)系 基本思路：找到銷售收入、成本費(fèi)用與產(chǎn)品產(chǎn)量間的線性數(shù)學(xué)關(guān)系。 圖 線性量 本 利分析圖 0 Q 收入或支出 Q* CvQ TC TR BEP F 虧損 盈利 單個(gè)方案的盈虧平衡分析 (圖解法 ) 銷售收入線 F=RQ 可變費(fèi)用線 VQ 固定費(fèi)用線 D 費(fèi)用 產(chǎn)量（銷售量） 圖 37 盈虧平衡圖 費(fèi)用 銷售收入線 S=RQ 生產(chǎn)費(fèi)用線 C 固定費(fèi)用線 D 產(chǎn)量（銷售量） 利潤(rùn) 可變費(fèi)用 固定費(fèi)用 圖 37 盈虧平衡圖 可變費(fèi)用線 VQ 費(fèi)用 銷售收入線 S 利潤(rùn) 生產(chǎn)費(fèi)用線 C 盈利區(qū) O 虧損區(qū) QO 產(chǎn)量（銷售量） 圖 37 盈虧平衡圖 盈虧平衡點(diǎn) （ 2）代數(shù)法 ?根據(jù)線性盈虧平衡分析的定義，達(dá)到盈虧平衡狀態(tài)時(shí)，總成本費(fèi)用 =總銷售收入，用 Q*表示盈虧平衡時(shí)產(chǎn)量： ** QCFQP v ????vCPFQ??*（ 63） 如果價(jià)格是含稅價(jià)，可用式（ 64）計(jì)算盈虧平衡點(diǎn)產(chǎn)量。 【 例 61】 【 解 】 （ 1）企業(yè)的最大可能盈利。 1）以銷售收入表示的盈虧平衡點(diǎn)為： （ 65） 2）以銷售價(jià)格表示的盈虧平衡點(diǎn)為： （ 66） 式中： Qc— 設(shè)計(jì)年產(chǎn)量。但實(shí)際上的量變關(guān)系并不那么簡(jiǎn)單。 ?總成本曲線的函數(shù)式 C(Q)。結(jié)合對(duì)不確定因素未來(lái)取值范圍的預(yù)測(cè)，可以做出決策。 ? 現(xiàn)有一個(gè)挖土工程，有兩個(gè)施工方案；一個(gè)是人工挖土，單價(jià)為 5元 /立方米；另一個(gè)是機(jī)械挖土，單價(jià)為 4元 /立方米，但需機(jī)械的購(gòu)置費(fèi) 15000元，問(wèn)兩個(gè)方案的使用情況如何？ 【 例 63】 圖 例 63總成本曲線 Q TC X* TC1=5x TC2=4x+1500 ? 【 解 】 設(shè)挖土工程量為 ， ? 則人工挖土成本： TC1＝ 5 ? 機(jī)械挖土成本： TC2＝ 4 ＋ 15000 ? 令 TC1＝ TC2，則有： 5 ＝ 4 ＋ 15000 ? 解得： ＝ 15000（ m3） ? 由此可見(jiàn)，挖土工程量大于 15000m3時(shí)，應(yīng)采用機(jī)械挖土；挖土工程量小于 15000m3時(shí)，人工挖土較經(jīng)濟(jì)。 進(jìn)行敏感性分析的必要性 對(duì)項(xiàng)目或技術(shù)方案的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)，是建立在 預(yù)測(cè)、估算的數(shù)據(jù) 基礎(chǔ)上。 理解敏感性的概念 敏感性：方案的各個(gè)影響因素發(fā)生變化時(shí)，對(duì)該方案的經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)影響變化的程度。 P=400＋ 55＝ 455 A 1 = 618 A 2 = 702 F=10 0 1 2 3 4 10 年度收入 A2=260 150 180＝ 702萬(wàn) 年度成本 A1=180 150 180+120+12 ＝ 618萬(wàn) NPV=65萬(wàn)元 P=400＋ 55＝ 455 A 1 = A 2 = 702 F=10 0 1 2 3 4 10 年度收入 A2=260 150 180＝ 702萬(wàn) 年度成本 A1=180(15%) 150 180