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宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)及投資分析-wenkub

2023-05-22 07:32:56 本頁面
 

【正文】 ?GDP增長(zhǎng)率 ?同比增長(zhǎng) ?環(huán)比增長(zhǎng) 7 重慶工商大學(xué) 財(cái)政金融學(xué)院 徐玫 8 物價(jià)指數(shù) ? CPI:消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)。 11 重慶工商大學(xué) 財(cái)政金融學(xué)院 徐玫 宏觀經(jīng)濟(jì)分析框架核心:一個(gè)圖解 ? 財(cái)政政策 ? 貨幣政策 ? 全球經(jīng)濟(jì) 總需求: ? 消費(fèi) ? 投資 ? 凈出口 ? 價(jià)格與預(yù)期 ? 勞動(dòng)、資本和技術(shù) ? 潛在產(chǎn)出 ? 資源沖擊 總 供 給 P Y AS AD P0 Y0 就 業(yè) 產(chǎn)出( GDP) 通貨膨脹 工資水平 金融市場(chǎng)反應(yīng) …… 12 重慶工商大學(xué) 財(cái)政金融學(xué)院 徐玫 常用的宏觀研究方法 ?計(jì)量分析:模型 +經(jīng)驗(yàn)修正 ?邏輯推理:合理的 “ 經(jīng)濟(jì)解釋 ” ?國際比較:他山之石 ?歷史比較:以史為鑒 ?結(jié)構(gòu)分析:解剖麻雀 ?草根研究:以小見大 13 重慶工商大學(xué) 財(cái)政金融學(xué)院 徐玫 14 基本面研判 重慶工商大學(xué) 財(cái)政金融學(xué)院 徐玫 如何觀測(cè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)( GDP) 季度觀測(cè)數(shù)據(jù) ? GDP增速 ? 季度公布數(shù)據(jù) 月度觀測(cè)數(shù)據(jù) ? 工業(yè)增加值增速 ? 月度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)指標(biāo),與 GDP高度相關(guān) 領(lǐng)先觀測(cè)指標(biāo) ? 采購經(jīng)理指數(shù)( PMI) ? 作為工業(yè)增加值的領(lǐng)先指標(biāo) 15 重慶工商大學(xué) 財(cái)政金融學(xué)院 徐玫 16 如何觀察投資增長(zhǎng) 先行指標(biāo) ?信貸增速 ?貨幣量 ?新開工項(xiàng)目 ?政策性投資等 關(guān)注指標(biāo) ?固定資產(chǎn)投資增速 ?房地產(chǎn)投資增速 ?投資項(xiàng)目隸屬結(jié)構(gòu)變化,資金來源變動(dòng) ?分行業(yè)投資增速結(jié)構(gòu)變化等 中國特色 ?政治周期 ?政策性投資等 重慶工商大學(xué) 財(cái)政金融學(xué)院 徐玫 17 010203040506095 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資完成額 :累計(jì)同比金融機(jī)構(gòu) :各項(xiàng)貸款余額 :同比貸款增速提前于投資額 本輪周期中 信貸增速 提前投資增速 約一個(gè)季度 投資 資料來源:國家統(tǒng)計(jì)局,中信證券研究部 重慶工商大學(xué) 財(cái)政金融學(xué)院 徐玫 18 20 10 0 10 20 30 40 50 60 70 01 02 03 04 05 06 07 08 09固定資產(chǎn)投資完成額 : 中央項(xiàng)目 : 累計(jì)同比固定資產(chǎn)投資完成額 : 地方項(xiàng)目 : 累計(jì)同比本輪周期,投資依賴中央投資帶動(dòng)地方投資 投資 資料來源:國家統(tǒng)計(jì)局,中信證券研究部 重慶工商大學(xué) 財(cái)政金融學(xué)院 徐玫 010203040506094 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資完成額 : 累計(jì)同比19 投資 政治周期 : 黨代會(huì)之前的投資增速 資料來源:國家統(tǒng)計(jì)局,中信證券研究部 重慶工商大學(xué) 財(cái)政金融學(xué)院 徐玫 全社會(huì)投資 =私人投資 +政府投資(預(yù)算內(nèi)投資表示) 名義私人投資增速 =f(貸款增速,名義利率,住房釋放因素,非均衡的改革推進(jìn),上期出口增速,上年財(cái)政政策) 影響投資的因素主要包括信貸、利率、出口、住房需求的集中釋放、非均衡的改革推進(jìn) 投資 20 重慶工商大學(xué) 財(cái)政金融學(xué)院 徐玫 21 先行指標(biāo) ?就業(yè) ?居民收入與財(cái)富積累 ?消費(fèi)者信心等 關(guān)注指標(biāo) ?社會(huì)消費(fèi)品零售總額 ?產(chǎn)品類別,分地區(qū)增速變動(dòng) ?關(guān)注可選消費(fèi)品:汽車、建材等 中國特色 ?各地消費(fèi)率差距 ?消費(fèi)結(jié)構(gòu)變遷 ?社會(huì)保障的完善過程等 如何觀察消費(fèi)增長(zhǎng) 重慶工商大學(xué) 財(cái)政金融學(xué)院 徐玫 22 消費(fèi) 先行指標(biāo):消費(fèi)者預(yù)期指數(shù) 先行指標(biāo):新增就業(yè)人數(shù) 資料來源: CEIC,中信證券研究部 81318232806 07 08 0980859095100消費(fèi)增速 ( % ) 消費(fèi)者預(yù)期指數(shù)02, 00 04, 00 06, 00 08, 00 010 ,0 0012 ,0 00S e p 2 00 8 D e c 2 00 8 M a r 20 09 J un 2 00 9城鎮(zhèn)新增就業(yè)人數(shù)重慶工商大學(xué) 財(cái)政金融學(xué)院 徐玫 23 消費(fèi) 序號(hào) 商品類別 2021年 4月 2021年 5月 2021年 1月 6月 2021年 7月 2021年 7月比前 6月變動(dòng)情況 1 金銀珠寶類 2 家用電器和音像器材類 3 糧油類 4 家具類 5 服裝類 6 食品、飲料、煙酒類 7 肉禽蛋類 8 汽車類 9 用品類 10 石油及制品類 11 化妝品類 12 體育、娛樂用品類 14 日用品類 15 文化辦公用品類 16 通訊器材類 資料來源: CEIC,中信證券研究部 數(shù)據(jù)中發(fā)掘消費(fèi)亮點(diǎn) 重慶工商大學(xué) 財(cái)政金融學(xué)院 徐玫 24 消費(fèi) 0 . 5 70 . 5 90 . 6 10 . 6 30 . 6 50 . 6 70 . 6 90 . 7 10 . 7 31 0 , 0 0 0 1 5 , 0 0 0 2 0 , 0 0 0 2 5 , 0 0 0我國各省城鎮(zhèn)人均收入( 2021 )消費(fèi)率00 . 0 50 . 10 . 1 50 . 20 . 2 50 . 30 . 3 5教育 居住交通通訊 醫(yī)療保健 家庭設(shè)備食品 雜項(xiàng) 衣著2021 2021資料來源: CEIC,中信證券研究部 中國特色: 各地區(qū)消費(fèi)率的整體變動(dòng)趨勢(shì)和消費(fèi)結(jié)構(gòu)的演變過程 重慶工商大學(xué) 財(cái)政金融學(xué)院 徐玫 真實(shí)零售增速 = f(上期真實(shí)零售增速,上期真實(shí) GDP增速變化,投資速增變化) 名義零售增速 =真實(shí)零售增速 +RPI 消費(fèi) 25 重慶工商大學(xué) 財(cái)政金融學(xué)院 徐玫 26 先行指標(biāo) ?OECD領(lǐng)先指數(shù)等經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先指標(biāo) ?PMI新出口訂單 ?加工貿(mào)易進(jìn)口增速 ?國外消費(fèi)者信心 /零售增速 ?出口退稅變動(dòng) ?出口細(xì)化行業(yè):國外房屋銷售等 關(guān)注指標(biāo) ? 出口同比、環(huán)比增速 ? 出口結(jié)構(gòu):關(guān)注機(jī)電產(chǎn)品 ? 出口國別增速比較等 中國特色 ? 經(jīng)濟(jì)危機(jī)中的“土豆效應(yīng) ” ? 人民幣匯率等 如何觀察出口增長(zhǎng) 重慶工商大學(xué) 財(cái)政金融學(xué)院 徐玫 27 2 0 1 00102030405096 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 5 0 4 0 3 0 2 0 1 001020出口增速( 3 個(gè)月移動(dòng)平均)歐盟 27 國 :經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù) OECD領(lǐng)先指數(shù)已大幅度反彈 宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行 —— 出口 資料來源: CEIC,中信證券研究部 領(lǐng)先指數(shù): OECD領(lǐng)先指標(biāo) 重慶工商大學(xué) 財(cái)政金融學(xué)院 徐玫 28 30 20 10 0 10 20 30 0 8 . 0 6 0 8 . 0 9 0 8 . 1 2 0 9 . 0 3 0 9 . 0 6出口商品總額 : 當(dāng)月同比 P M I : 新出口訂單PMI訂單指數(shù)提前大幅度下滑 宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行 —— 出口 資料來源: CEIC,中信證券研究部 領(lǐng)先指數(shù): PMI新出口訂單 重慶工商大學(xué) 財(cái)政金融學(xué)院 徐玫 出口增長(zhǎng)率 =f(人民幣匯率指數(shù),世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng), 出口退稅( 1), FDI( 2)) 解釋:世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) / 出口退稅 / 人民幣匯 率指數(shù) / 外商直接投資
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