【正文】 （二）金融市場(chǎng)的有效性 如何判斷金融市場(chǎng)是否有效呢？經(jīng)濟(jì)學(xué)家從不同的角度進(jìn)行了探討。 Company name 5．依交易場(chǎng)所的性質(zhì)，可劃分有形市場(chǎng)和無(wú)形市場(chǎng) 有形市場(chǎng)有固定的交易場(chǎng)所，交易活動(dòng)要遵循交易所制定的管理制度。 證券價(jià)格在二級(jí)市場(chǎng)的漲跌會(huì)對(duì)一級(jí)市場(chǎng)產(chǎn)生正相關(guān)影響，直接影響一級(jí)市場(chǎng)的發(fā)行額度和發(fā)行價(jià)格。 Company name 第二節(jié) 金融市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)和功能 一、金融市場(chǎng)的結(jié)構(gòu) ▲ 從不同的角度，可將金融市場(chǎng)劃分為不同的類(lèi)型： 1．依金融工具的性質(zhì)可劃分為債券市場(chǎng)與股權(quán)市場(chǎng) 債券市場(chǎng)的主要金融工具是形形色色的債券，債券持有人與債券發(fā)行人是債權(quán)人與債務(wù)人的關(guān)系； 股票市場(chǎng)的主要金融工具是公司股票，股票持有人與股票發(fā)行公司是業(yè)主與代理人的關(guān)系。 Company name 〔 注 〕 所謂“逆向選擇”是在交易發(fā)生之前出現(xiàn)的信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題，指的是具有最大的潛在不良貸款風(fēng)險(xiǎn)的人正是那些最積極尋找貸款的人，他們準(zhǔn)備從事高風(fēng)險(xiǎn)投資，雖然成功概率極低，但一旦僥幸成功，可獲得極大收益，故存在風(fēng)險(xiǎn)、收益不對(duì)稱(chēng)機(jī)制促使他們這么做。 是否產(chǎn)生間接證券是判斷融資方式的一個(gè)核心標(biāo)準(zhǔn)。 Company name 〔 注 〕 直接融資還有一種改進(jìn)的交易形式，即增加了經(jīng)紀(jì)人和交易商這一中介環(huán)節(jié)。 各種利率由于市場(chǎng)機(jī)制的作用具有聯(lián)動(dòng)效應(yīng) ， 各種利率在一般情況下 ，具有向同方向變化的趨勢(shì) ， 說(shuō)明利率也具有共性 。 ?金融市場(chǎng)的交易主體包括個(gè)人、企業(yè)、政府和金融機(jī)構(gòu)。在這里實(shí)現(xiàn)借貸資金的集中和分配，并由資金供給和資金需求的對(duì)比生成該市場(chǎng)的價(jià)格 — 利率。LOGO 貨幣銀行學(xué) Company name 第三章 金融市場(chǎng) 第一節(jié) 金融市場(chǎng)及其要素 一、金融市場(chǎng) (Financial Market)的含義 二、金融市場(chǎng)的基本要素 ▲ 三、直接融資與間接融資 ▲ 第二節(jié) 金融市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)和功能 一、金融市場(chǎng)的結(jié)構(gòu) ▲ 二、金融市場(chǎng)的功能 ▲ Company name 第三節(jié) 金融工具 一、金融工具 (Financial Instrument)的概念 二、金融工具的特征 ▲ 三、金融工具的種類(lèi) ▲ 第四節(jié) 貨幣市場(chǎng) 一、貨幣市場(chǎng)概述 二、貨幣市場(chǎng)體系 ▲ 第五節(jié) 資本市場(chǎng) 一、資本市場(chǎng) (Capital Market)概述 二、資本市場(chǎng)體系 ▲ Company name 第一節(jié) 金融市場(chǎng)及其要素 一、金融市場(chǎng) （ Financial Market）的含義 金融市場(chǎng)是指融通資金的場(chǎng)所，包括通過(guò)各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)及個(gè)人所實(shí)現(xiàn)的資金借貸活動(dòng)，其中有對(duì)各種貨幣進(jìn)行的交易，也有對(duì)各種有價(jià)證券進(jìn)行的交易。 Company name 二、金融市場(chǎng)的基本要素 ▲ 金融市場(chǎng)包括四個(gè)基本要素：交易的對(duì)象、交易的主體、交易的工具、交易的價(jià)格。 ?金融市場(chǎng)的交易工具是指作為債權(quán)債務(wù)關(guān)系載體的各類(lèi)金融工具，如票據(jù)、債券、股票等。 Company name 三、直接融資與間接融資 ▲ （一）直接融資 (Direct Finance) 直接融資（ Direct Finance）是指資金盈余單位和資金赤字單位直接結(jié)合來(lái)融通資金，其間不存在任何金融中介機(jī)構(gòu)涉入的融資方式。他們的作用就是將交易雙方從中撮合，從而減少信息成本。 〔 注 〕 金融市場(chǎng)就是通過(guò)直接融資和間接融資兩種方式來(lái)實(shí)現(xiàn)盈余部門(mén)的儲(chǔ)蓄向赤字部門(mén)的投資轉(zhuǎn)化的。 Company name 所謂“道德風(fēng)險(xiǎn)”是在交易發(fā)生之后出現(xiàn)的信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題，指的是放貨者發(fā)放貸款后將面對(duì)借貸者從事那些從放款者觀(guān)點(diǎn)來(lái)看并不期望進(jìn)行的風(fēng)險(xiǎn)較大的活動(dòng)。 Company name 2．依融資期限可劃分為貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng) 貨幣市場(chǎng)是指 1年或 1年以?xún)?nèi)的證券或貸款進(jìn)行交易的場(chǎng)所； 資本市場(chǎng)是指期限大于 1年的證券或貸款進(jìn)行交易的場(chǎng)所。 Company name 4．依交割的時(shí)間和性質(zhì)可劃分為即期、遠(yuǎn)期、期貨與期權(quán)市場(chǎng) 在即期市場(chǎng)上，金融交易完成后立即交割（通常在一到兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)）。 無(wú)形市場(chǎng)沒(méi)有固定的交易場(chǎng)所，由計(jì)算機(jī)通訊網(wǎng)絡(luò)等先進(jìn)技術(shù)保證市場(chǎng)信息的運(yùn)行。 1．外在效率與內(nèi)在效率 （ 1）外在效率主要是從金融市場(chǎng)的資金分配效率、金融工具的價(jià)格能否充分地反映所有的有關(guān)信息這個(gè)角度而言的。 Company name 2．法瑪?shù)娜?lèi)有效市場(chǎng) 1965年，美國(guó)芝加哥大學(xué)教授法瑪（ E Company name （ 2）半強(qiáng)型效率（ Semistrong Efficiency） 半強(qiáng)型效率（ Semistrong Efficiency）是證券市場(chǎng)效率的中等程度。 Company name 第三節(jié) 金融工具 一、金融工具 （ Financial Instrument）的概念 金融工具是在信用活動(dòng)中產(chǎn)生，能夠證明金融交易金額、期限、價(jià)格的書(shū)面文件。 Company name （三）風(fēng)險(xiǎn)性 風(fēng)險(xiǎn)性是指購(gòu)買(mǎi)金融工具的所用的本金是否遭受損失的可能性。 Company name （四）收益率 收益率是收益與本金的比率，收益是指金融工具可使投資者取得利息或紅利，以及資本利得等方面的收益，實(shí)質(zhì)是金融工具持有者對(duì)金融工具發(fā)行者有一種要求獲取支付現(xiàn)金流量的權(quán)力。 Company name 2．當(dāng)期收益率 當(dāng)期收益率是指票面利息與證券當(dāng)期市場(chǎng)價(jià)格的比率，可用公式表示為： 當(dāng)期收益率＝票面利息／證券市場(chǎng)價(jià)格 100% （ 31） 〔 例 〕 某 10年期債券面值為 1000元。因此，每年的實(shí)際收益是 55元，則整個(gè)期限內(nèi)平均收益率為 55／ 950＝ % Company name 三、金融工具的種類(lèi) ▲ （一）金融原生工具 1．銀行券 (Bank Note) 銀行券（ Bank Note）又稱(chēng)銀行本票（ Bank Promissory Note），是在商業(yè)票據(jù)貼現(xiàn)的基礎(chǔ)上，由銀行自身發(fā)出的一種負(fù)債證明書(shū)。 企業(yè)間因商品交易或其他行為引起的債權(quán)、債務(wù)關(guān)系，由企業(yè)簽發(fā)的票據(jù)稱(chēng)為商業(yè)票據(jù)。 匯票的基本當(dāng)事人有出票人（即簽發(fā)票據(jù)的人）、付款人（即債務(wù)人）、收款人（即持票人）， 匯票進(jìn)入流通領(lǐng)域后，派生出的關(guān)系人有背書(shū)人、承兌人等。它是股份有限公司公開(kāi)發(fā)行的，用以證明投資者的股東身份和權(quán)益，并能夠據(jù)以獲得股息和紅利的憑證。 利潤(rùn)分配權(quán)。 優(yōu)先股有事先確定的固定股息，沒(méi)有選舉權(quán)、被選舉權(quán)，其優(yōu)先權(quán)主要表現(xiàn)在利潤(rùn)和剩余財(cái)產(chǎn)的分配上。 ?轉(zhuǎn)配股是指國(guó)家股或法人股的持有者放棄配股權(quán)，將配股權(quán)有償轉(zhuǎn)讓其他法人或社會(huì)公眾，這些法人或社會(huì)公眾行使相應(yīng)的配股權(quán)時(shí)所認(rèn)購(gòu)的新股，就是轉(zhuǎn)配股。 Company name B股的正式名稱(chēng)是人民幣特種股票，它是以人民幣標(biāo)明面值，以外幣認(rèn)購(gòu)和買(mǎi)賣(mài)，在境內(nèi)證券交易所上市交易的股票，原本規(guī)定投資者僅限境外或港、澳、臺(tái)地區(qū)， 2021年 2月已面向境內(nèi)自然人投資者開(kāi)放。 Company name 4．債券 債券（ Debenture Certificate）是政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)等機(jī)構(gòu)直接向社會(huì)籌措資金時(shí)，向投資者發(fā)行，承諾按一定利率支付利息并按約定條件償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。 因當(dāng)時(shí)最初發(fā)行的英國(guó)政府公債帶有金黃邊，故被稱(chēng)為“金邊債券”，后來(lái)“金邊債券”一詞泛指所有中央政府發(fā)行的債券，即國(guó)債。 Company name （ 2）按計(jì)息方式分類(lèi) ?① 附息債券 這是指?jìng)嫔细接懈鞣N息票的債券。 ?③ 單利債券 這是指?jìng)⒌挠?jì)算采用單利計(jì)算的方式，即按本金只計(jì)算一次利息。 （ 4）按債券的利率浮動(dòng)與否分為固定利率債券和浮動(dòng)利率債券。債券的發(fā)行主體范圍非常廣，包括政府、社會(huì)團(tuán)體機(jī)構(gòu)、一般的公司和企業(yè)，而股票則只能由股份制企業(yè)發(fā)行。 ③ 償還期限不同。而股票對(duì)收益沒(méi)有任何的承諾，收益率會(huì)隨時(shí)間的不同而時(shí)高時(shí)低?？赊D(zhuǎn)換債券兼有債權(quán)和股權(quán)的特點(diǎn)，但也因兩者存在差別與一般債券與股票相比有如下不同： ?一是可轉(zhuǎn)換性。 Company name （二）金融衍生工具 (Financial Derivative Instrument) 金融衍生工具是指以一些原生工具的存在為前提，以這些工具為買(mǎi)賣(mài)對(duì)象，價(jià)格也由這些原生工具決定的金融工具。 Company name 1．金融衍生工具的起源 2．金融衍生工具種類(lèi) 以交易的特征為基礎(chǔ)，金融衍生工具可分為遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)、互換等四類(lèi)。 Company name ② 遠(yuǎn)期利率協(xié)議 遠(yuǎn)期利率協(xié)議（ Forward Interest Rate Contract）是一種利率的遠(yuǎn)期合同，買(mǎi)賣(mài)雙方商定將來(lái)一定時(shí)間的協(xié)議利率并規(guī)定以何種利率為參照利率，在將來(lái)清算日，按規(guī)定的期限和本金額，由一方或另一方支付協(xié)議利率與參照利率的利息差額的貼現(xiàn)金額。 ③ 股票指數(shù)期貨 股票指數(shù)期貨（ Stock Index Futures）簡(jiǎn)稱(chēng)期指，是以股票市場(chǎng)的股票價(jià)格指數(shù)為“商品”的期貨。 Company name （ 3）金融期權(quán) 金融期權(quán)（ Financia