【正文】 （二）金融市場的有效性 如何判斷金融市場是否有效呢？經(jīng)濟學(xué)家從不同的角度進行了探討。 Company name 5．依交易場所的性質(zhì)，可劃分有形市場和無形市場 有形市場有固定的交易場所，交易活動要遵循交易所制定的管理制度。 證券價格在二級市場的漲跌會對一級市場產(chǎn)生正相關(guān)影響，直接影響一級市場的發(fā)行額度和發(fā)行價格。 Company name 第二節(jié) 金融市場的結(jié)構(gòu)和功能 一、金融市場的結(jié)構(gòu) ▲ 從不同的角度，可將金融市場劃分為不同的類型： 1．依金融工具的性質(zhì)可劃分為債券市場與股權(quán)市場 債券市場的主要金融工具是形形色色的債券，債券持有人與債券發(fā)行人是債權(quán)人與債務(wù)人的關(guān)系； 股票市場的主要金融工具是公司股票，股票持有人與股票發(fā)行公司是業(yè)主與代理人的關(guān)系。 Company name 〔 注 〕 所謂“逆向選擇”是在交易發(fā)生之前出現(xiàn)的信息不對稱問題，指的是具有最大的潛在不良貸款風(fēng)險的人正是那些最積極尋找貸款的人，他們準備從事高風(fēng)險投資，雖然成功概率極低，但一旦僥幸成功，可獲得極大收益，故存在風(fēng)險、收益不對稱機制促使他們這么做。 是否產(chǎn)生間接證券是判斷融資方式的一個核心標準。 Company name 〔 注 〕 直接融資還有一種改進的交易形式，即增加了經(jīng)紀人和交易商這一中介環(huán)節(jié)。 各種利率由于市場機制的作用具有聯(lián)動效應(yīng) ， 各種利率在一般情況下 ，具有向同方向變化的趨勢 ， 說明利率也具有共性 。 ?金融市場的交易主體包括個人、企業(yè)、政府和金融機構(gòu)。在這里實現(xiàn)借貸資金的集中和分配，并由資金供給和資金需求的對比生成該市場的價格 — 利率。LOGO 貨幣銀行學(xué) Company name 第三章 金融市場 第一節(jié) 金融市場及其要素 一、金融市場 (Financial Market)的含義 二、金融市場的基本要素 ▲ 三、直接融資與間接融資 ▲ 第二節(jié) 金融市場的結(jié)構(gòu)和功能 一、金融市場的結(jié)構(gòu) ▲ 二、金融市場的功能 ▲ Company name 第三節(jié) 金融工具 一、金融工具 (Financial Instrument)的概念 二、金融工具的特征 ▲ 三、金融工具的種類 ▲ 第四節(jié) 貨幣市場 一、貨幣市場概述 二、貨幣市場體系 ▲ 第五節(jié) 資本市場 一、資本市場 (Capital Market)概述 二、資本市場體系 ▲ Company name 第一節(jié) 金融市場及其要素 一、金融市場 （ Financial Market）的含義 金融市場是指融通資金的場所，包括通過各類金融機構(gòu)及個人所實現(xiàn)的資金借貸活動，其中有對各種貨幣進行的交易，也有對各種有價證券進行的交易。 Company name 二、金融市場的基本要素 ▲ 金融市場包括四個基本要素：交易的對象、交易的主體、交易的工具、交易的價格。 ?金融市場的交易工具是指作為債權(quán)債務(wù)關(guān)系載體的各類金融工具，如票據(jù)、債券、股票等。 Company name 三、直接融資與間接融資 ▲ （一）直接融資 (Direct Finance) 直接融資（ Direct Finance）是指資金盈余單位和資金赤字單位直接結(jié)合來融通資金，其間不存在任何金融中介機構(gòu)涉入的融資方式。他們的作用就是將交易雙方從中撮合，從而減少信息成本。 〔 注 〕 金融市場就是通過直接融資和間接融資兩種方式來實現(xiàn)盈余部門的儲蓄向赤字部門的投資轉(zhuǎn)化的。 Company name 所謂“道德風(fēng)險”是在交易發(fā)生之后出現(xiàn)的信息不對稱問題，指的是放貨者發(fā)放貸款后將面對借貸者從事那些從放款者觀點來看并不期望進行的風(fēng)險較大的活動。 Company name 2．依融資期限可劃分為貨幣市場和資本市場 貨幣市場是指 1年或 1年以內(nèi)的證券或貸款進行交易的場所； 資本市場是指期限大于 1年的證券或貸款進行交易的場所。 Company name 4．依交割的時間和性質(zhì)可劃分為即期、遠期、期貨與期權(quán)市場 在即期市場上，金融交易完成后立即交割（通常在一到兩個營業(yè)日內(nèi)）。 無形市場沒有固定的交易場所，由計算機通訊網(wǎng)絡(luò)等先進技術(shù)保證市場信息的運行。 1．外在效率與內(nèi)在效率 （ 1）外在效率主要是從金融市場的資金分配效率、金融工具的價格能否充分地反映所有的有關(guān)信息這個角度而言的。 Company name 2．法瑪?shù)娜愑行袌? 1965年，美國芝加哥大學(xué)教授法瑪（ E Company name （ 2）半強型效率（ Semistrong Efficiency） 半強型效率（ Semistrong Efficiency）是證券市場效率的中等程度。 Company name 第三節(jié) 金融工具 一、金融工具 （ Financial Instrument）的概念 金融工具是在信用活動中產(chǎn)生，能夠證明金融交易金額、期限、價格的書面文件。 Company name （三）風(fēng)險性 風(fēng)險性是指購買金融工具的所用的本金是否遭受損失的可能性。 Company name （四）收益率 收益率是收益與本金的比率，收益是指金融工具可使投資者取得利息或紅利，以及資本利得等方面的收益，實質(zhì)是金融工具持有者對金融工具發(fā)行者有一種要求獲取支付現(xiàn)金流量的權(quán)力。 Company name 2．當(dāng)期收益率 當(dāng)期收益率是指票面利息與證券當(dāng)期市場價格的比率，可用公式表示為： 當(dāng)期收益率＝票面利息／證券市場價格 100% （ 31） 〔 例 〕 某 10年期債券面值為 1000元。因此，每年的實際收益是 55元，則整個期限內(nèi)平均收益率為 55／ 950＝ % Company name 三、金融工具的種類 ▲ （一）金融原生工具 1．銀行券 (Bank Note) 銀行券（ Bank Note）又稱銀行本票（ Bank Promissory Note），是在商業(yè)票據(jù)貼現(xiàn)的基礎(chǔ)上，由銀行自身發(fā)出的一種負債證明書。 企業(yè)間因商品交易或其他行為引起的債權(quán)、債務(wù)關(guān)系，由企業(yè)簽發(fā)的票據(jù)稱為商業(yè)票據(jù)。 匯票的基本當(dāng)事人有出票人（即簽發(fā)票據(jù)的人）、付款人（即債務(wù)人）、收款人（即持票人）， 匯票進入流通領(lǐng)域后，派生出的關(guān)系人有背書人、承兌人等。它是股份有限公司公開發(fā)行的，用以證明投資者的股東身份和權(quán)益，并能夠據(jù)以獲得股息和紅利的憑證。 利潤分配權(quán)。 優(yōu)先股有事先確定的固定股息，沒有選舉權(quán)、被選舉權(quán)，其優(yōu)先權(quán)主要表現(xiàn)在利潤和剩余財產(chǎn)的分配上。 ?轉(zhuǎn)配股是指國家股或法人股的持有者放棄配股權(quán)，將配股權(quán)有償轉(zhuǎn)讓其他法人或社會公眾，這些法人或社會公眾行使相應(yīng)的配股權(quán)時所認購的新股，就是轉(zhuǎn)配股。 Company name B股的正式名稱是人民幣特種股票，它是以人民幣標明面值，以外幣認購和買賣，在境內(nèi)證券交易所上市交易的股票，原本規(guī)定投資者僅限境外或港、澳、臺地區(qū)， 2021年 2月已面向境內(nèi)自然人投資者開放。 Company name 4．債券 債券（ Debenture Certificate）是政府、金融機構(gòu)、工商企業(yè)等機構(gòu)直接向社會籌措資金時，向投資者發(fā)行，承諾按一定利率支付利息并按約定條件償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。 因當(dāng)時最初發(fā)行的英國政府公債帶有金黃邊，故被稱為“金邊債券”，后來“金邊債券”一詞泛指所有中央政府發(fā)行的債券，即國債。 Company name （ 2）按計息方式分類 ?① 附息債券 這是指債券券面上附有各種息票的債券。 ?③ 單利債券 這是指債券利息的計算采用單利計算的方式，即按本金只計算一次利息。 （ 4）按債券的利率浮動與否分為固定利率債券和浮動利率債券。債券的發(fā)行主體范圍非常廣，包括政府、社會團體機構(gòu)、一般的公司和企業(yè)，而股票則只能由股份制企業(yè)發(fā)行。 ③ 償還期限不同。而股票對收益沒有任何的承諾，收益率會隨時間的不同而時高時低?？赊D(zhuǎn)換債券兼有債權(quán)和股權(quán)的特點，但也因兩者存在差別與一般債券與股票相比有如下不同： ?一是可轉(zhuǎn)換性。 Company name （二）金融衍生工具 (Financial Derivative Instrument) 金融衍生工具是指以一些原生工具的存在為前提，以這些工具為買賣對象，價格也由這些原生工具決定的金融工具。 Company name 1．金融衍生工具的起源 2．金融衍生工具種類 以交易的特征為基礎(chǔ)，金融衍生工具可分為遠期、期貨、期權(quán)、互換等四類。 Company name ② 遠期利率協(xié)議 遠期利率協(xié)議（ Forward Interest Rate Contract）是一種利率的遠期合同，買賣雙方商定將來一定時間的協(xié)議利率并規(guī)定以何種利率為參照利率，在將來清算日，按規(guī)定的期限和本金額，由一方或另一方支付協(xié)議利率與參照利率的利息差額的貼現(xiàn)金額。 ③ 股票指數(shù)期貨 股票指數(shù)期貨（ Stock Index Futures）簡稱期指，是以股票市場的股票價格指數(shù)為“商品”的期貨。 Company name （ 3）金融期權(quán) 金融期權(quán)（ Financia