財管股利政策與資本結構-wenkub
2023-05-21 20:25:38 本頁面
【正文】 （ 1－ 25%） 〕 247。資金成本率是 資金使用費 與 有效籌資額 的比率，通常用百分號（ % ）來表示。 資金成本是評價投資項目可行性的主要標準。 財產股利和負債股利目前在我國極少使用 五、股利支付形式 1）股利宣告日 2）股權登記日 3）除息日 4）股利發(fā)放日。 缺點： 1）不利于穩(wěn)定股價 2）缺乏財務彈性 一般適用于公司成熟階段 （三）固定股利支付率政策 公司事先設定一個固定的較低的正常股利額，每年除了發(fā)放正常股利外，還在公司盈余較多，現(xiàn)金較充裕的年份發(fā)放額外的股利。 ?優(yōu)點 ：有利于穩(wěn)定股價。如果該公司 2021年有一個很好的投資項目，需要投資 5000萬元，該公司采用剩余股利政策向股東分配的股利是多少？ 答案： 投資需要增加的權益資本 =5000 60% =3000（萬元）。累計金額達注冊資本的 50%時，可不再提取。可用于補虧和轉增資本，但轉增后其余額不得低于轉增前注冊資本的 25%） 3．提取任意公積金 4．向投資者分配利潤或股利 1．法律因素 1）資本保全約束 2）企業(yè)積累的約束 3）償債能力約束 三、影響股利分配政策的因素 2. 公司本身因素 1）籌資能力 2）未來的投資機會（籌資需求） 3）變現(xiàn)能力（資產的流動性） 4）盈利的穩(wěn)定性 5）籌資成本 三、影響股利分配政策的因素 3．股東因素 1）控制權的考慮 2）避稅的考慮 3）穩(wěn)定收入的考慮 4）股東的投資機會 4. 其他因素 ：債務契約、通貨膨脹等 三、影響股利分配政策的因素 （一）剩余股利政策 當公司有良好的投資機會時，根據(jù)目標資本結構測算出投資所需的權益資金額，先從凈利潤中留用，然后將剩余的凈利分配股利。 向股東分配的股利 =3500－ 3000=500萬元 （一）剩余股利政策 ?優(yōu)點 ：能充分利用外在資金成本最低的資金來源，保持理想的資本結構，降低綜合資金成本。 ?缺點 ：股利支付與企業(yè)收益脫節(jié)。 特點：靈活性大 一般適用于公司快速發(fā)展階段 （四）低正常股利加額外股利政策 五、股利支付形式 ? 1. 現(xiàn)金股利 ： 以現(xiàn)金發(fā)放股利 ? 選擇現(xiàn)金股利的基本條件 : ? (1)公司要有足夠的未指明用途的留存收益 ? (2)公司要足夠現(xiàn)金 ? 2. 股票股利 ? 公司以增發(fā)股票的方式支付股利。 六、股利支付程序 【 例 】 A公司于 2021年 4月 8日舉行的股東大會審議通過董事會提出的 2021年股利分配方案，并由董事會于次日予以宣布：每股分派現(xiàn)金股利 ，股權登記日為 2021年 5月 7日，股利發(fā)放日為 2021年 5月 25 日。 綜合資金成本是衡量資本結構合理性的依據(jù)。 （三）個別資金成本的計算 資金成本 = 年資金使用費 籌資額－籌資費 100% 銀行借款資金成本（ KL）的計算 ? KL= = )1()1(fLTI??fTi??1)1(年利息 所得稅率 借款總額 籌資費用率 借款年利率 P124例 72 【 例 】 ：某企業(yè)取得 3年期借款 100萬元，年利率 8%，每年付息一次，到期一次還本，籌資費用率 %，企業(yè)所得稅率 25%。 〔 1200（ 1－ 2%） 〕 ? =% 1 0 0 0 4 % ( 1 3 3 % ) 2 .7 4 %1 0 0 0 ( 1 2 % )BK? ? ?????1 0 0 0 4 % ( 1 3 3 % ) 3 .0 4 %9 0 0 ( 1 2 % )BK? ? ?????1 0 0 0 4 % ( 1 3 3 % ) 2 .2 8 %1 2 0 0 ( 1 2 % )BK? ? ?????【 例 】 ：某公司發(fā)行面值總額為 1000萬元的 3年期債券， 票面利率為 4%，發(fā)行費用率為 2%，按面值發(fā)行，公司所得稅率為 33%，該債券的資金成本率為： 若折價發(fā)行 900萬的話，其他條件不變，則債券的資金成本率為： 若溢價發(fā)行 1200萬，其他條件不變，則債券的資金成本率為： 優(yōu)先股資金成本的計算 ?KP = )1( fPD?每年股利 優(yōu)先股發(fā)行價 籌資費用率 【 例 】 ：某公司發(fā)行面值每股 1000元的優(yōu)先股 100萬股，年股利率為 10％，發(fā)行費用為股金總額的 2％，則優(yōu)先股的資金成本率為： pK1000 100 10% 1000 100 (1－ 2%) =% = 普通股資金成本（ KC）的計算 ? 1） 股利折現(xiàn)模型 ? ① 股利每年固定不變： )1( fpD?每股年股利 每股發(fā)行價 KC= 普通股資金成本（ KC）的計算 ? ② 股利每年按固定比率（ g）增長 : ?KC= 籌資費率 第一年每股股利 :D0(1+g) gfpD?
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