期貨與期權(quán)交易第2講-wenkub
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【正文】 2021/6/16 9 買期保值者的基本做法 現(xiàn)貨市場(chǎng) 期貨市場(chǎng) 某出口商接到一批訂單，訂購(gòu)大豆 20萬(wàn)磅， 4月 20日雙方簽約，敲定價(jià)格為 10美元／磅， 8月份交貨。 2021/6/16 8 賣期保值者基本做法 現(xiàn)貨市場(chǎng) 期貨市場(chǎng) 甲中間商 10月購(gòu)進(jìn) 50000蒲式耳玉米進(jìn)行玉米加工，價(jià)格為 /蒲式耳 賣出 11月玉米期貨合約 10份（ 1份 =5000蒲式耳），價(jià)格為 /蒲式耳 11月，現(xiàn)貨價(jià)格跌為 ，他賣出 50000蒲式耳。 2021/6/16 7 套期保值者的類型 ① 賣期保值者 ? 某些中間商往往需要先在現(xiàn)貨市場(chǎng)上大量購(gòu)貨，進(jìn)行儲(chǔ)存，以備將來(lái)實(shí)際交易。 ? 由于大豆加工商目前手中還沒(méi)有加工豆油的原料，所以他對(duì)今后 6個(gè)月內(nèi)大豆價(jià)格走勢(shì)十分關(guān)注，他最擔(dān)心大豆價(jià)格上漲。合同規(guī)定該進(jìn)出口商 3個(gè)月以后要在港口交貨。 2021/6/16 5 期貨市場(chǎng)上存在套期保值者的原因 ? 最根本的原因：在經(jīng)濟(jì)生活中無(wú)時(shí)無(wú)刻不存在著的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。 2021/6/16 3 2021/6/16 4 套期保值存在的客觀原理 ? 由于期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格受制于同一供求因素，所以兩個(gè)價(jià)格走勢(shì)必然基本一致。 套期保值者 ? 在期貨市場(chǎng)上，從事套期保值業(yè)務(wù)的公司或個(gè)人，稱之為套期保值者。大多是生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)者 。這個(gè)原理反映出了現(xiàn)貨市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)之間的一種本質(zhì)聯(lián)系，即互補(bǔ)性。這種價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)實(shí)質(zhì)上是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)律發(fā)生作用的必然表現(xiàn)。該進(jìn)出口商擔(dān)心價(jià)格下跌蒙受損失，于是到期貨市場(chǎng)上賣出 3個(gè)月的與現(xiàn)貨相同數(shù)量的銅期貨。如大豆價(jià)格上漲，他的豆油銷售利潤(rùn)將會(huì)大大減少，甚至沒(méi)有加工利潤(rùn)。這種儲(chǔ)存往往要經(jīng)過(guò)一段時(shí)間，在這一時(shí)期內(nèi)，價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)是無(wú)時(shí)不在的。 期貨價(jià)格跌為 ，買進(jìn) 11月玉米期貨合約 10份。 買進(jìn) 9月大豆期貨合約 1份，（ 1份 =20萬(wàn)磅），買進(jìn)價(jià)格為 9美元／磅。 結(jié)果是：期貨市場(chǎng)有賺，現(xiàn)貨市場(chǎng)有賠，相互抵補(bǔ)，最后不賠不賺，達(dá)到保值目的。 2021/6/16 11 (1)期貨市場(chǎng)存在風(fēng)險(xiǎn)投資的原因 ? ①在現(xiàn)代商品經(jīng)濟(jì)條件下，人們都有一定的金融資產(chǎn)，社會(huì)上有大量 “ 游資 ” 存在，這筆資金既可以投入銀行，也可以投入證券市場(chǎng)，當(dāng)然也可以投到期貨市場(chǎng)來(lái) “ 以小搏大 ” 。 特別是隨著人們金融意識(shí)的增強(qiáng) ， 手中持有貨幣的人 ， 都會(huì)有比較投資利益的動(dòng)機(jī) ， 因而在期貨市場(chǎng) ， 風(fēng)險(xiǎn)投資者源源不斷 。 2021/6/16 13 （ 2）風(fēng)險(xiǎn)投資者的行為類型 ① 空頭期貨投機(jī) 。 2021/6/16 14 ? ②多頭期貨投機(jī)，簡(jiǎn)稱 “ 多頭 ” ，又稱“ 買空 ” 。待價(jià)格上漲到某一預(yù)期價(jià)位，再對(duì)沖掉手中持有的合約，謀取差價(jià)利潤(rùn)。 ? 由此可以看出 ， 空頭期貨投機(jī)一般是在價(jià)格看跌的情況下 ， 先賣后買 ， 賣高買低 ， 謀取利潤(rùn) 。 ? 由此看出，多頭期貨投機(jī) — 般是在價(jià)格看漲的情形下先買后賣，買低賣高，謀取利潤(rùn)。 2021/6/16 18 數(shù)據(jù)事實(shí) 2 ? 在原油進(jìn)口方面，我國(guó)從 2021年開始大量進(jìn)口原油，此時(shí)，國(guó)際原油市場(chǎng)價(jià)格已漲至每桶 40美元至 50美元左右。 2021/6/16 20 ? 近年來(lái)，在國(guó)際市場(chǎng)上，幾乎是中國(guó)人買什么就漲什么，中國(guó)人賣什么就跌什么，其原因之一就是外國(guó)炒家利用了中國(guó)企業(yè)還不熟悉和適應(yīng)國(guó)際市場(chǎng)的運(yùn)作方式。于是國(guó)際期貨市場(chǎng)便在我國(guó)的企業(yè)還沒(méi)有進(jìn)入之前便出現(xiàn)了上漲，而我國(guó)企業(yè)的進(jìn)入又起到了推波助瀾的作用，剛剛“下水”還不熟悉國(guó)際市場(chǎng)環(huán)境的中國(guó)企業(yè)就這樣成了外國(guó)機(jī)構(gòu)的“盤中餐”。我國(guó)只有少數(shù)外貿(mào)公司出于業(yè)務(wù)的需要，做一點(diǎn)保值，在定價(jià)方面毫無(wú)發(fā)言權(quán)，這就出現(xiàn)了近年來(lái)中國(guó)企業(yè)只有被動(dòng)地接受國(guó)際炒家定高價(jià)的局面。 ? 一般做法是迅速買進(jìn)和賣出，只是賺取一點(diǎn)點(diǎn)差價(jià)。而場(chǎng)內(nèi)自營(yíng)商則可以很快地買進(jìn)或賣出。他們通常以很小的價(jià)差買賣期貨，使一些本來(lái)難以成交的買賣能迅速成交，加快了交易的速度，這對(duì)于場(chǎng)外投資者和套期保值者都是非常有意義的。 2021/6/16 28 期貨經(jīng)紀(jì)公司的內(nèi)部構(gòu)成 ? 期貨經(jīng)紀(jì)公司是期貨市場(chǎng)上的一個(gè)重要組成部分。 2021/6/16 29 經(jīng)紀(jì)公司的部門構(gòu)成： ①結(jié)算部門 ②按金部門 ③信貸部門 ④落盤部門 ⑤現(xiàn)貨商品部門 其他： 資料研究部門、行政管理監(jiān)督部門等。一般來(lái)講，客戶付給經(jīng)紀(jì)公司的按金比率為已成交合約總值的 8— 15％ 。 2021/6/16 31 期貨經(jīng)紀(jì)人及市場(chǎng)出市代表 ? 又稱經(jīng)紀(jì)商代理人，指具體代顧客進(jìn)行期貨買賣的個(gè)人。例如，早在19個(gè)世紀(jì) 60年代，芝加哥期貨交易所就對(duì)此有過(guò)嚴(yán)格的規(guī)定 ,到了 80年代，美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)要求任何代客交易的個(gè)人必須通過(guò)由國(guó)家證券自營(yíng)商協(xié)會(huì)管理的系列考試并向該委員會(huì)注冊(cè)登記。出市代表應(yīng)是交易所的會(huì)員。風(fēng)險(xiǎn)聲明是期貨合約的前提條款，客戶必須首先仔細(xì)閱讀，并理解 “ 風(fēng)險(xiǎn)聲明 ” 的全部含義后，方能簽注合約。 經(jīng)紀(jì)行可依這些表格和授權(quán)文件代客買賣 。包括客戶和經(jīng)紀(jì)人簽字。 2021/6/16 36 下達(dá)交易指令 ? 下達(dá)交易指令客戶是通過(guò)給經(jīng)紀(jì)人下達(dá)指令 (定單 )，來(lái)從事期貨交易。這種指令要求經(jīng)紀(jì)人在最好的價(jià)值買進(jìn)或賣出。 限價(jià)指令規(guī)定 ， 客戶的指令必須按規(guī)定的價(jià)格或更好的價(jià)格執(zhí)行 。指在某一指定時(shí)間內(nèi)必須執(zhí)行的指令。 止損指令一經(jīng)發(fā)出 ， 經(jīng)紀(jì)人應(yīng)立即執(zhí)行 ， 保證客戶免受更多的損失 。它要求必須在某一價(jià)位之上賣出，在某一價(jià)位之下買進(jìn)，是限價(jià)指令的特點(diǎn)；但到了一定價(jià)位之后，該指令就變成了市價(jià)指令。每筆交易成交后，經(jīng)紀(jì)人要向客戶做口頭和書面的報(bào)告。 對(duì)于以對(duì)沖平倉(cāng)的交易者來(lái)講 ， 只是計(jì)算價(jià)差就行了 。 2021/6/16 40 實(shí)物交割程序 ? (1)賣方清算所通知交易所 ， 希望交付實(shí)物 ， ? (2)交易所通知與該合約相關(guān)的合約買方 ，買方將支票盡快
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