期貨與期權(quán)交易第2講-wenkub
2023-05-21 16:53:41 本頁面
【正文】 2021/6/16 9 買期保值者的基本做法 現(xiàn)貨市場 期貨市場 某出口商接到一批訂單，訂購大豆 20萬磅， 4月 20日雙方簽約，敲定價格為 10美元／磅， 8月份交貨。 2021/6/16 8 賣期保值者基本做法 現(xiàn)貨市場 期貨市場 甲中間商 10月購進(jìn) 50000蒲式耳玉米進(jìn)行玉米加工，價格為 /蒲式耳 賣出 11月玉米期貨合約 10份（ 1份 =5000蒲式耳），價格為 /蒲式耳 11月，現(xiàn)貨價格跌為 ，他賣出 50000蒲式耳。 2021/6/16 7 套期保值者的類型 ① 賣期保值者 ? 某些中間商往往需要先在現(xiàn)貨市場上大量購貨，進(jìn)行儲存，以備將來實(shí)際交易。 ? 由于大豆加工商目前手中還沒有加工豆油的原料，所以他對今后 6個月內(nèi)大豆價格走勢十分關(guān)注，他最擔(dān)心大豆價格上漲。合同規(guī)定該進(jìn)出口商 3個月以后要在港口交貨。 2021/6/16 5 期貨市場上存在套期保值者的原因 ? 最根本的原因：在經(jīng)濟(jì)生活中無時無刻不存在著的價格風(fēng)險。 2021/6/16 3 2021/6/16 4 套期保值存在的客觀原理 ? 由于期貨價格和現(xiàn)貨價格受制于同一供求因素，所以兩個價格走勢必然基本一致。 套期保值者 ? 在期貨市場上，從事套期保值業(yè)務(wù)的公司或個人，稱之為套期保值者。大多是生產(chǎn)經(jīng)營者 。這個原理反映出了現(xiàn)貨市場與期貨市場之間的一種本質(zhì)聯(lián)系，即互補(bǔ)性。這種價格風(fēng)險實(shí)質(zhì)上是市場經(jīng)濟(jì)規(guī)律發(fā)生作用的必然表現(xiàn)。該進(jìn)出口商擔(dān)心價格下跌蒙受損失，于是到期貨市場上賣出 3個月的與現(xiàn)貨相同數(shù)量的銅期貨。如大豆價格上漲，他的豆油銷售利潤將會大大減少，甚至沒有加工利潤。這種儲存往往要經(jīng)過一段時間，在這一時期內(nèi)，價格風(fēng)險是無時不在的。 期貨價格跌為 ，買進(jìn) 11月玉米期貨合約 10份。 買進(jìn) 9月大豆期貨合約 1份，（ 1份 =20萬磅），買進(jìn)價格為 9美元／磅。 結(jié)果是：期貨市場有賺，現(xiàn)貨市場有賠，相互抵補(bǔ)，最后不賠不賺，達(dá)到保值目的。 2021/6/16 11 (1)期貨市場存在風(fēng)險投資的原因 ? ①在現(xiàn)代商品經(jīng)濟(jì)條件下，人們都有一定的金融資產(chǎn)，社會上有大量 “ 游資 ” 存在，這筆資金既可以投入銀行，也可以投入證券市場，當(dāng)然也可以投到期貨市場來 “ 以小搏大 ” 。 特別是隨著人們金融意識的增強(qiáng) ， 手中持有貨幣的人 ， 都會有比較投資利益的動機(jī) ， 因而在期貨市場 ， 風(fēng)險投資者源源不斷 。 2021/6/16 13 （ 2）風(fēng)險投資者的行為類型 ① 空頭期貨投機(jī) 。 2021/6/16 14 ? ②多頭期貨投機(jī)，簡稱 “ 多頭 ” ，又稱“ 買空 ” 。待價格上漲到某一預(yù)期價位，再對沖掉手中持有的合約，謀取差價利潤。 ? 由此可以看出 ， 空頭期貨投機(jī)一般是在價格看跌的情況下 ， 先賣后買 ， 賣高買低 ， 謀取利潤 。 ? 由此看出，多頭期貨投機(jī) — 般是在價格看漲的情形下先買后賣，買低賣高，謀取利潤。 2021/6/16 18 數(shù)據(jù)事實(shí) 2 ? 在原油進(jìn)口方面，我國從 2021年開始大量進(jìn)口原油，此時，國際原油市場價格已漲至每桶 40美元至 50美元左右。 2021/6/16 20 ? 近年來，在國際市場上，幾乎是中國人買什么就漲什么，中國人賣什么就跌什么，其原因之一就是外國炒家利用了中國企業(yè)還不熟悉和適應(yīng)國際市場的運(yùn)作方式。于是國際期貨市場便在我國的企業(yè)還沒有進(jìn)入之前便出現(xiàn)了上漲，而我國企業(yè)的進(jìn)入又起到了推波助瀾的作用，剛剛“下水”還不熟悉國際市場環(huán)境的中國企業(yè)就這樣成了外國機(jī)構(gòu)的“盤中餐”。我國只有少數(shù)外貿(mào)公司出于業(yè)務(wù)的需要，做一點(diǎn)保值，在定價方面毫無發(fā)言權(quán)，這就出現(xiàn)了近年來中國企業(yè)只有被動地接受國際炒家定高價的局面。 ? 一般做法是迅速買進(jìn)和賣出，只是賺取一點(diǎn)點(diǎn)差價。而場內(nèi)自營商則可以很快地買進(jìn)或賣出。他們通常以很小的價差買賣期貨，使一些本來難以成交的買賣能迅速成交，加快了交易的速度，這對于場外投資者和套期保值者都是非常有意義的。 2021/6/16 28 期貨經(jīng)紀(jì)公司的內(nèi)部構(gòu)成 ? 期貨經(jīng)紀(jì)公司是期貨市場上的一個重要組成部分。 2021/6/16 29 經(jīng)紀(jì)公司的部門構(gòu)成： ①結(jié)算部門 ②按金部門 ③信貸部門 ④落盤部門 ⑤現(xiàn)貨商品部門 其他： 資料研究部門、行政管理監(jiān)督部門等。一般來講，客戶付給經(jīng)紀(jì)公司的按金比率為已成交合約總值的 8— 15％ 。 2021/6/16 31 期貨經(jīng)紀(jì)人及市場出市代表 ? 又稱經(jīng)紀(jì)商代理人，指具體代顧客進(jìn)行期貨買賣的個人。例如，早在19個世紀(jì) 60年代，芝加哥期貨交易所就對此有過嚴(yán)格的規(guī)定 ,到了 80年代，美國商品期貨交易委員會要求任何代客交易的個人必須通過由國家證券自營商協(xié)會管理的系列考試并向該委員會注冊登記。出市代表應(yīng)是交易所的會員。風(fēng)險聲明是期貨合約的前提條款，客戶必須首先仔細(xì)閱讀，并理解 “ 風(fēng)險聲明 ” 的全部含義后，方能簽注合約。 經(jīng)紀(jì)行可依這些表格和授權(quán)文件代客買賣 。包括客戶和經(jīng)紀(jì)人簽字。 2021/6/16 36 下達(dá)交易指令 ? 下達(dá)交易指令客戶是通過給經(jīng)紀(jì)人下達(dá)指令 (定單 )，來從事期貨交易。這種指令要求經(jīng)紀(jì)人在最好的價值買進(jìn)或賣出。 限價指令規(guī)定 ， 客戶的指令必須按規(guī)定的價格或更好的價格執(zhí)行 。指在某一指定時間內(nèi)必須執(zhí)行的指令。 止損指令一經(jīng)發(fā)出 ， 經(jīng)紀(jì)人應(yīng)立即執(zhí)行 ， 保證客戶免受更多的損失 。它要求必須在某一價位之上賣出，在某一價位之下買進(jìn)，是限價指令的特點(diǎn)；但到了一定價位之后，該指令就變成了市價指令。每筆交易成交后，經(jīng)紀(jì)人要向客戶做口頭和書面的報告。 對于以對沖平倉的交易者來講 ， 只是計(jì)算價差就行了 。 2021/6/16 40 實(shí)物交割程序 ? (1)賣方清算所通知交易所 ， 希望交付實(shí)物 ， ? (2)交易所通知與該合約相關(guān)的合約買方 ，買方將支票盡快
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