ipo估價(jià)及其技術(shù)問(wèn)題-wenkub
2023-05-21 15:59:10 本頁(yè)面
【正文】 最低的兩家公司Sy s t e m P ubl i shi ng 和 Sy st em Soft w ar e 27刪除市盈率最高的兩家公司B r oderbu nd 和 O r acl e 21___ ___ ___ _ ___ _ ___ _ ___ _ ___ _ ___ _ ___ _ ___ _ ___ _ ___ _ 選擇比較公司適用估值基準(zhǔn)標(biāo)準(zhǔn)按照公司特征進(jìn)行調(diào)整考慮某些不可見因素? 相同行業(yè)? 競(jìng)爭(zhēng)者? 規(guī)模相似? 業(yè)務(wù)模式相近? 市場(chǎng)機(jī)遇相近? 市盈率 （ P/E ）? EV/EBITDA? 市盈率 / 增長(zhǎng)率? 價(jià)格 / 帳面值? 價(jià)格 / 收入? 增長(zhǎng)率? 毛利率? 負(fù)債率? 表外資產(chǎn)? 不可計(jì)量債務(wù)? 管理者歷史表現(xiàn)? 現(xiàn)有股東的支持? 品牌的吸引力? 行業(yè)價(jià)格趨勢(shì)? 市場(chǎng)情況 ? 類比估價(jià)模型主要依賴股票市場(chǎng)信息。分為 : (1) 全部資本自由現(xiàn)金流 (2) 股權(quán)資本自由現(xiàn)金流 (3) 調(diào)整現(xiàn)值模型 (APV) 〖 定義 〗 資產(chǎn)價(jià)值等于其預(yù)期未來(lái)收益現(xiàn)值總和 預(yù)期未來(lái)收益 FCFt ? ? ?… ─────── ? ????? ??ttttrF CFPV1 1PV－資產(chǎn)價(jià)值 CFt －資產(chǎn)在 t時(shí)刻預(yù)期能產(chǎn)生的收益， r－反映該資產(chǎn)預(yù)期未來(lái)收益風(fēng)險(xiǎn)的貼現(xiàn)率 資本成本 ? 具體運(yùn)用時(shí)，可以根據(jù)行業(yè)發(fā)展及公司競(jìng)爭(zhēng)地位，構(gòu)造不同的成長(zhǎng)階段和增長(zhǎng)水平的估價(jià)模型，例如，二階段、三階段甚至四階段增長(zhǎng)估價(jià)模型。 五糧液150050050015001500 500 500 1500投資現(xiàn)金流出 投資現(xiàn)金流入收入現(xiàn)金流入 收入現(xiàn)金流出 股權(quán)資本自由現(xiàn)金流及估價(jià)模型 〖 概念 〗 公司在履行除普通股股東了各種財(cái)務(wù)上的義務(wù)（如償還債務(wù)、彌補(bǔ)資本性支出、增加營(yíng)運(yùn)資本）后所剩下的現(xiàn)金流 (FCFE) FCFE＝凈收益 +折舊 營(yíng)運(yùn)資本追加額 －資本性支出 債務(wù)本金償還 +新發(fā)行債務(wù) 股權(quán)資本兩階段估價(jià)模型 PV(股權(quán)價(jià)值 )＝ ? ? HHHttttrPVrF CF E)1(11 ?????? ? 技術(shù)問(wèn)題 1：如何確定 H？ ? 技術(shù)問(wèn)題 2：如何估算 PVH中的增長(zhǎng)率 g ? －以低增長(zhǎng)率穩(wěn)定增長(zhǎng)假設(shè)下的估價(jià)模型 PVH＝ FCFH＋ 1 /(r－ g) －不增長(zhǎng)假設(shè)下的估價(jià)模型： PVH＝ FCFH /r 現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型估價(jià)過(guò)程 ? 貼現(xiàn)估價(jià)理念關(guān)注公司已明確的業(yè)務(wù)和可預(yù)期的未來(lái)現(xiàn)金流。 ? 在分析公司內(nèi)在環(huán)境的基礎(chǔ)上，設(shè)定公司發(fā)展假設(shè)條件，將非財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換為財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，構(gòu)造和預(yù)測(cè)資產(chǎn)負(fù)債表、損益表和現(xiàn)金流量表，最終構(gòu)造和預(yù)測(cè)自由現(xiàn)金流。利潤(rùn)率穩(wěn)定在 12％。 資本成本估算模型及問(wèn)題
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