【正文】 缺點：責任無限、權(quán)力分散、產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓困難 3公司 理財較上二者復雜 種類：有限責任公司與股份有限公司（區(qū)別 人數(shù) P13) 特點：獨立的法人實體；具有無限存續(xù)期 ；股東承擔有限責任；所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離；籌資渠道多元化 二 財務經(jīng)理 第四節(jié) 財務管理的環(huán)境 一、財務管理環(huán)境的含義及其分類 財務管理環(huán)境是指對企業(yè)財務活動產(chǎn)生影響作用的企業(yè)內(nèi)外各種條件的總稱。 員工、客戶、供應商、必要的社會公益責任等等，良好形象等的關系理順，都有助于企業(yè)長遠發(fā)展、擴大市場份額。 解決機制： 1）激勵：一是績效股方式 二是股票期權(quán)計劃 2）干預：機構(gòu)投資者 — 與經(jīng)營者協(xié)商 法律規(guī)定 — 強化中小股東干預 3）被解聘的威脅。 2）委托代理關系普遍存在，如醫(yī)生與患者、 舊車交易的雙方、保險公司與投保人等等。 4） 利潤分配管理：采取各種措施，努力提高企業(yè)利潤水平，合理分配企業(yè)利潤。 2） 投資管理：認真進行投資項目的可行性研究，力求提高投資報酬，降低投資風險。 2以股東財富最大化為目標 評價指標：每股市價 理由：股票價格越大，為股東帶來財富就越多，越接近企業(yè)的目標。 2發(fā)展：籌集發(fā)展的資金，是第二要求 3獲利：每項資金都有成本的，有回報，通過合理，有效使用資金，是企業(yè)獲利，是第三要求 二 財務管理的目標 1以利潤最大化為目標 觀點：利潤代表了企業(yè)新創(chuàng)造的財富，利潤越多，則企業(yè)財富增加的越多，越接近企業(yè)的目標。 2財務管理與企業(yè)各方面有著廣泛聯(lián)系。 5企業(yè)內(nèi)部個單位自己間的關系：是內(nèi)部經(jīng)濟結(jié)算關系。 關鍵：合理分配，提高效益。 決策關鍵：投資項目可行性，分析，力求提高投資報酬，降低投資風險。 2) 投資引起的財務活動 企業(yè) 將 籌到的資金使用的過程，包括將資金投入到企業(yè)內(nèi)部和對外投放資金。 2企業(yè)財務活動分為四部分 1) 企業(yè)籌資引起的財務活動 籌資渠道：發(fā)行股票，發(fā)行債券，吸收直接投資等。 財務管理課堂筆記 第一章 總論 第一節(jié) 財務管理的概念 財務管理：是指組織企業(yè)財務活動，處理財務關系的一項經(jīng)濟管理工作。 資金分類：權(quán)益資金：成本高，風險小。狹義的投資只有對內(nèi)投資。 3)經(jīng)營引起的財務活 動 關鍵要合理使用流動資金及其負債，不斷的提高資金的使用效率，如何加速資金的運轉(zhuǎn)。 確定股利支付率 二 企業(yè)財務關系 1企業(yè)與所有者之間的關系：是所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的關系 2企業(yè)與債權(quán)人之間的關系：是債務與債權(quán)的關系。 6企業(yè)與職工 之間的關系：以權(quán)責勞債為依據(jù)，是職工與企業(yè)在勞動成果的分配關系。 3財務管理能迅速反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營狀況。 評價指標：利潤總額 優(yōu)點： a直觀易懂，便于理解，直接反映創(chuàng)造的剩余產(chǎn)品。 股東財富的表現(xiàn)形式：未來獲得更多的凈現(xiàn)金流量， 股價是股東未來獲得現(xiàn)金股利和出售股票所得的現(xiàn)值 以股東財富最大化為目標 也是衡量 企業(yè)財務決策合理的標準 優(yōu)點： a考慮了時間價值和風險因素 b克服了追求利潤方面的短期行為 c最大化反映了資本與收益之間的關系 d易量化，便于考核與獎懲。核心任務是投 資規(guī)模和投資結(jié)構(gòu)。核心任務是分配規(guī)模和分配方式。 3）代理問題就是代理人利用信息優(yōu)勢來損害委托人利益的問題。 4）被收購的威脅。 解決機制： 1）可以通過制訂一些 法律進行約束，強制要求所有企業(yè)都均衡分擔社會責任，以維護那些自覺承擔社會責任的企業(yè)利益。 宏觀理財環(huán)境和微觀理財環(huán)境 內(nèi)部財務管理環(huán)境和外部財務管理環(huán)境 二 財務管理的環(huán)境 — 外部財務環(huán)境 1 經(jīng)濟環(huán)境 1） 經(jīng)濟周期 a 復蘇 — 增加廠房設備，實行長期租賃，建立存貨，引進新產(chǎn)品，增加勞動力。 5）利息率波動 6） 競爭 2 法律環(huán)境 企業(yè)組織法律規(guī)范 公司法 稅收法律規(guī)范 稅法 財務法律規(guī)范 新會計準則 3 金融市場環(huán)境 1）金融市場是指資金供應者和資金需求者雙方通過金融工具進行交易的場所。受平均利潤率、資金供求關系和國家調(diào)節(jié)影響，一般來說，利息率隨平均利潤率的提高而提高。衡量標準：資產(chǎn)出售時可實現(xiàn)的價格和變現(xiàn)時所需要的時間長短。貨幣時間價值是指貨幣經(jīng)過一段時間的投資和再投資而發(fā)生的增值，也稱為資金時間價值。 從財務的角 度來說，風險主要是指無法達到預期報酬的可能性。 風險可能給人們 帶來收益，可能帶來損失。 風險收益： 因冒風險而得到的超過資金時間價值的收益 ，稱為風險收益，這種收益是企業(yè)因冒風險而得到的額外收益。 3 風險的分類 1）可分散風險 —— 能夠通過構(gòu)建投資組合被消除的風險 2）市場風險（系統(tǒng)風險） —— 不能夠被分散消除的風險。 β 越高，意味著該股票相對于市場組合的基準的波動性越大。 其計算公式是： 4 與單項投資不同，證券組合投資要求補償?shù)娘L險只是市場風險，而不要求對可分散風險進行補償。 四 主要資產(chǎn)定價模型 1資本資產(chǎn)的定價模型 市場的預期收益是無風險資產(chǎn)的收益率加上因市場組合的內(nèi)在風險所需的補償 市場的期望報酬率 資本 資產(chǎn)的定價模型一般公式 無風險收益率 2. 多因素定價模型 3. 套利定價模型 第三節(jié) 證券估價 一 債券的特征及估價 1債券的概念 債券是由公司、金融機構(gòu)或政府發(fā)行的，表明發(fā)行人對其承擔還本付息義務的一種債務性證券，是公司對外進行債務融資的主要方式之一。 務，因此，在正常情況下，投資于債券都能獲得比較穩(wěn)定的收入。 二 股票的特征與估價 （ 1）股票價值 —— 股票內(nèi)在價值 （ 2）股票價格 —— 市場交易價格 （ 3）股利 —— 股息和紅利的總稱 2. 股票的類別 普通股 優(yōu)先股 3. 優(yōu)先股的估值 如果優(yōu)先股每年支付股利分別為 D， n年后被公司以每股 P元的價格回購，股東要求的必要收益率為 r，則 優(yōu)先股的價值為 優(yōu)先股一般按季度支付股利。擁有一定的經(jīng)營控制權(quán)。 均無法律上的保證，其收入的風險也遠遠大于固定收益證券。 二 財務分析的目的 總體目的：評價過去，衡量現(xiàn)在，預測未來，服務決策 關注其貸款的安全性 關注債務人的現(xiàn)有資源及未來現(xiàn)金流量的可靠性、及時性及穩(wěn)定性 析的目的 評估企業(yè)或股票的價值，進行有效的投資決策。 三 財務分析的內(nèi)容 償債能力分析 企業(yè)資產(chǎn)的變現(xiàn)性及創(chuàng)現(xiàn)金能力 營運能力分析 資產(chǎn)運作效率 創(chuàng)收入的能力 盈利能力分析 投入、產(chǎn)出效率 發(fā)展能力分析 規(guī)模增長能力 財務趨勢分析 未來變化 財務綜合分析 全面的財務狀況 四 財務分析的方法 P76比較 構(gòu)成比率 結(jié)構(gòu)比 效率比率 反映投入、產(chǎn)出程度的 資產(chǎn)報酬率 相關比率 兩個相關項目比 流動比率 縱向比較分析法 同一企業(yè) 橫向比較分析法 和其他企業(yè) 五 財務分析的程序 六 財務分析的基礎 1資產(chǎn)負債表 可以了解企業(yè)的償債能力、資金營運能力等財務狀況。 現(xiàn)金流量 便于報表使用者了解和評價企業(yè)獲取現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物的能力，并據(jù)以預測企業(yè)未來現(xiàn)金流量 第二節(jié) 財務能力的分析 一 償債能力分析 1 短期償債能力分析 1）流動比率 =流動資產(chǎn) /流動負債 2）速動比率 =速動資產(chǎn) /流動負債 =(流動資產(chǎn)－存貨 )/流動負債 3） 現(xiàn)金比率 =(現(xiàn)金 +現(xiàn)金等價物 )/流動負債 4）現(xiàn)金流量比率 =經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流 量凈額 /流動負債 動態(tài)指標 5）到期債務本息償付比率 =經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額 /(本期到期債務本金 +現(xiàn)金利息支出 ) 2 長期償債能力分析 1）資產(chǎn)負債率 =負債總額 /資產(chǎn)總額 100% 2）股東權(quán)益比率 =股東權(quán)益總額 /資產(chǎn)總額 100% 3）權(quán)益乘數(shù) =資產(chǎn)總額 /股東權(quán)益總額 4）產(chǎn)權(quán)比率＝負債總額 /股東權(quán)益總額 5）有形凈值債務率 =負債總額 /(股東權(quán)益總額－無形資產(chǎn)凈值 ) 6）償債保障比率 =負債總額 /經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額 7）利息保障倍數(shù) =(稅前利潤 +利息費用 )/利息費用 8）現(xiàn)金利息保障倍數(shù) =(經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額 +現(xiàn)金利息支出 +付現(xiàn)所得稅 )現(xiàn)金利息支出 3 影響償債能力的其他因素 1）或有負債 將來一旦轉(zhuǎn)化為企業(yè)現(xiàn)實的負債，就會影響到企業(yè)的償債能力。 二 營運能力的分析 1）應收賬款周轉(zhuǎn)率 =賒銷收入凈額 /應收賬款平均余額 2）存 貨周轉(zhuǎn)率 =銷售成本 /存貨平均余額 3）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =銷售收入 /流動資產(chǎn)平均余額 4）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =銷售收入 /固定資產(chǎn)平均凈值 5）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =銷售收入 /資產(chǎn)平均總額 三 盈利能力的分析 1）資產(chǎn)報酬率 資產(chǎn)息稅前利潤率 =息稅前利潤 /資產(chǎn)平均總額 100% 資產(chǎn)利潤率 =利潤總額 /資產(chǎn)平均總額 100% 資產(chǎn)凈利率 =凈利潤 /資產(chǎn)平均總額 100% 2）股東權(quán)益報酬率 =凈利潤 /股東權(quán)益平均總額 100% 3）銷售毛利率與銷售凈利率 銷售毛利率 =銷售毛利 /營業(yè)收入凈額 100% =(營業(yè)收入凈額－營業(yè)成本 )/營業(yè)收入凈額 100% 銷售凈利率 =凈利潤 /營業(yè)收入凈額 100% 4）成本費用利潤率 =凈利潤 /成本費用總額 100% 5）每股利潤與每股現(xiàn)金流量 每股利潤 =(凈利潤－優(yōu)先股股利 )/發(fā)行在外的普通股平均股數(shù) 每股現(xiàn)金流量 =(經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量－優(yōu)先股股利 )/發(fā)行在外的普通股平均股數(shù) 6）每股股利與股利支付率 每股股利 =(現(xiàn)金股利總額－優(yōu)先股股利 )/發(fā)行在外的普通股股數(shù) 股利支付率 =每股股利 /每股利潤 100% 7）每股凈資產(chǎn) =股東權(quán)益總額 /發(fā)行在外的普通股股數(shù) 8） 市盈率與市凈率 市盈率 =每股市價 /每股利潤 市凈率 =每股市價 /每股凈資產(chǎn) 四 發(fā)展能力的分析 1）銷售增長率 =本年營業(yè)收入增長額 /上年營業(yè)收入總額 100% 2）資產(chǎn)增長率 =本年總資產(chǎn)增長額 /年初資產(chǎn)總額 100% 3）股權(quán)資本增長率 =本年股東權(quán)益增長額 /年初股東權(quán)益總額 100% 4）利潤增長能力 =本年利潤總額增長額 /上年利潤總額 100% 第三節(jié) 財務趨勢的比較 一 比較財務報表 1 比較資產(chǎn)負債表分析 2 比較利潤表分析 二 比較百分比財務報表 1 比較百分比資產(chǎn)負債表 2 比較百分比利潤表 三 比較財務比率 四 圖解法 第四節(jié) 財務綜合分析 一 財務比率綜 合評分法 二 杜邦分析法 股東權(quán)益報酬率 =資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù) 資產(chǎn)凈利率 =銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 銷售凈利率 =凈利潤247。 二 財務戰(zhàn)略的分類 1 財務戰(zhàn)略的職能分類 （ 1）投資戰(zhàn)略： 涉及企業(yè)長期、重大投資方向的戰(zhàn)略性籌劃。 1 財務戰(zhàn)略的綜合分類 （ 1）擴張型財務戰(zhàn)略 ： 一般表現(xiàn)為長期內(nèi)迅速擴大投資規(guī)模，全部或大部分保留利潤，大量籌措外部資本。 三 財 務戰(zhàn)略的分析方法 —— SWOT分析法 1 SWOT分析法的含義 2SWOT的因素分析 （ 1）企 業(yè) 外部 財務環(huán) 境的因素影響分 析 1） 產(chǎn)業(yè)政策 ： 產(chǎn)業(yè)發(fā)展的規(guī)劃、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整政策 等 2） 財稅政策 ： 積極或保守的財政政策、財政信用政策 等 3） 金融政策 ： 貨幣政策、匯率政策、利率政策、資本市場政策 等 4） 宏觀周期 ： 宏觀經(jīng)濟周期、產(chǎn)業(yè)周期和金融周期所處階段 （ 2）企業(yè)內(nèi)部財務條件的因素影響分析 1）企業(yè)周期和產(chǎn)品周期所處的階段； 2）企業(yè)的盈利水平； 3）企業(yè)的投資項目及其收益狀況； 4）企業(yè)的資產(chǎn)負債程度； 5）企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)及財務 杠桿利用條件； 6）企業(yè)的流動性狀況； 7）企業(yè)的現(xiàn)金流量狀況； 8）企業(yè)的籌資能力和潛力等。 2）內(nèi)部財務劣勢。 4）外部財務威脅。 增加廠房設備，采用融資租賃，建立存貨，開發(fā)新產(chǎn)品，增加勞動力。 停止長期采購，停止擴張，出售多余的廠房設備，停止無利潤的產(chǎn)品，削減存貨，減少雇員。 1） 在初創(chuàng)期 ，現(xiàn)金需求量大，需要大規(guī)模的舉債經(jīng)營，采用股票股利政策。 現(xiàn)金需求量有所減少，有現(xiàn)金結(jié)余，風險降低，采用現(xiàn)金股利政策。 （ 1）以戰(zhàn)略規(guī)劃和經(jīng)營目標為導向。 二 全面預算的構(gòu)成 ： 又稱經(jīng)營預算，是企業(yè)日常營業(yè)業(yè)務的預算，屬于短期預算。 ： 利息率的高低、對外投資規(guī)模的大小、企業(yè)資信等級的優(yōu)劣等 二 籌資數(shù)量的預測：因素分析法 1 因素分析法的原理 因素分析法，又稱分析調(diào)整法，是以