【正文】 缺點(diǎn)：責(zé)任無(wú)限、權(quán)力分散、產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓困難 3公司 理財(cái)較上二者復(fù)雜 種類：有限責(zé)任公司與股份有限公司（區(qū)別 人數(shù) P13) 特點(diǎn)：獨(dú)立的法人實(shí)體；具有無(wú)限存續(xù)期 ；股東承擔(dān)有限責(zé)任；所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)分離；籌資渠道多元化 二 財(cái)務(wù)經(jīng)理 第四節(jié) 財(cái)務(wù)管理的環(huán)境 一、財(cái)務(wù)管理環(huán)境的含義及其分類 財(cái)務(wù)管理環(huán)境是指對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)產(chǎn)生影響作用的企業(yè)內(nèi)外各種條件的總稱。 員工、客戶、供應(yīng)商、必要的社會(huì)公益責(zé)任等等，良好形象等的關(guān)系理順，都有助于企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展、擴(kuò)大市場(chǎng)份額。 解決機(jī)制： 1）激勵(lì)：一是績(jī)效股方式 二是股票期權(quán)計(jì)劃 2）干預(yù)：機(jī)構(gòu)投資者 — 與經(jīng)營(yíng)者協(xié)商 法律規(guī)定 — 強(qiáng)化中小股東干預(yù) 3）被解聘的威脅。 2）委托代理關(guān)系普遍存在，如醫(yī)生與患者、 舊車交易的雙方、保險(xiǎn)公司與投保人等等。 4） 利潤(rùn)分配管理：采取各種措施，努力提高企業(yè)利潤(rùn)水平，合理分配企業(yè)利潤(rùn)。 2） 投資管理：認(rèn)真進(jìn)行投資項(xiàng)目的可行性研究，力求提高投資報(bào)酬，降低投資風(fēng)險(xiǎn)。 2以股東財(cái)富最大化為目標(biāo) 評(píng)價(jià)指標(biāo)：每股市價(jià) 理由：股票價(jià)格越大，為股東帶來(lái)財(cái)富就越多，越接近企業(yè)的目標(biāo)。 2發(fā)展：籌集發(fā)展的資金，是第二要求 3獲利：每項(xiàng)資金都有成本的，有回報(bào)，通過合理，有效使用資金，是企業(yè)獲利，是第三要求 二 財(cái)務(wù)管理的目標(biāo) 1以利潤(rùn)最大化為目標(biāo) 觀點(diǎn)：利潤(rùn)代表了企業(yè)新創(chuàng)造的財(cái)富，利潤(rùn)越多，則企業(yè)財(cái)富增加的越多，越接近企業(yè)的目標(biāo)。 2財(cái)務(wù)管理與企業(yè)各方面有著廣泛聯(lián)系。 5企業(yè)內(nèi)部個(gè)單位自己間的關(guān)系：是內(nèi)部經(jīng)濟(jì)結(jié)算關(guān)系。 關(guān)鍵：合理分配，提高效益。 決策關(guān)鍵：投資項(xiàng)目可行性，分析，力求提高投資報(bào)酬，降低投資風(fēng)險(xiǎn)。 2) 投資引起的財(cái)務(wù)活動(dòng) 企業(yè) 將 籌到的資金使用的過程，包括將資金投入到企業(yè)內(nèi)部和對(duì)外投放資金。 2企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)分為四部分 1) 企業(yè)籌資引起的財(cái)務(wù)活動(dòng) 籌資渠道：發(fā)行股票，發(fā)行債券，吸收直接投資等。 財(cái)務(wù)管理課堂筆記 第一章 總論 第一節(jié) 財(cái)務(wù)管理的概念 財(cái)務(wù)管理：是指組織企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)，處理財(cái)務(wù)關(guān)系的一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)管理工作。 資金分類：權(quán)益資金：成本高，風(fēng)險(xiǎn)小。狹義的投資只有對(duì)內(nèi)投資。 3)經(jīng)營(yíng)引起的財(cái)務(wù)活 動(dòng) 關(guān)鍵要合理使用流動(dòng)資金及其負(fù)債，不斷的提高資金的使用效率，如何加速資金的運(yùn)轉(zhuǎn)。 確定股利支付率 二 企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系 1企業(yè)與所有者之間的關(guān)系：是所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)的關(guān)系 2企業(yè)與債權(quán)人之間的關(guān)系：是債務(wù)與債權(quán)的關(guān)系。 6企業(yè)與職工 之間的關(guān)系：以權(quán)責(zé)勞債為依據(jù)，是職工與企業(yè)在勞動(dòng)成果的分配關(guān)系。 3財(cái)務(wù)管理能迅速反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況。 評(píng)價(jià)指標(biāo)：利潤(rùn)總額 優(yōu)點(diǎn)： a直觀易懂，便于理解，直接反映創(chuàng)造的剩余產(chǎn)品。 股東財(cái)富的表現(xiàn)形式：未來(lái)獲得更多的凈現(xiàn)金流量， 股價(jià)是股東未來(lái)獲得現(xiàn)金股利和出售股票所得的現(xiàn)值 以股東財(cái)富最大化為目標(biāo) 也是衡量 企業(yè)財(cái)務(wù)決策合理的標(biāo)準(zhǔn) 優(yōu)點(diǎn)： a考慮了時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)因素 b克服了追求利潤(rùn)方面的短期行為 c最大化反映了資本與收益之間的關(guān)系 d易量化，便于考核與獎(jiǎng)懲。核心任務(wù)是投 資規(guī)模和投資結(jié)構(gòu)。核心任務(wù)是分配規(guī)模和分配方式。 3）代理問題就是代理人利用信息優(yōu)勢(shì)來(lái)?yè)p害委托人利益的問題。 4）被收購(gòu)的威脅。 解決機(jī)制： 1）可以通過制訂一些 法律進(jìn)行約束，強(qiáng)制要求所有企業(yè)都均衡分擔(dān)社會(huì)責(zé)任，以維護(hù)那些自覺承擔(dān)社會(huì)責(zé)任的企業(yè)利益。 宏觀理財(cái)環(huán)境和微觀理財(cái)環(huán)境 內(nèi)部財(cái)務(wù)管理環(huán)境和外部財(cái)務(wù)管理環(huán)境 二 財(cái)務(wù)管理的環(huán)境 — 外部財(cái)務(wù)環(huán)境 1 經(jīng)濟(jì)環(huán)境 1） 經(jīng)濟(jì)周期 a 復(fù)蘇 — 增加廠房設(shè)備，實(shí)行長(zhǎng)期租賃，建立存貨，引進(jìn)新產(chǎn)品，增加勞動(dòng)力。 5）利息率波動(dòng) 6） 競(jìng)爭(zhēng) 2 法律環(huán)境 企業(yè)組織法律規(guī)范 公司法 稅收法律規(guī)范 稅法 財(cái)務(wù)法律規(guī)范 新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則 3 金融市場(chǎng)環(huán)境 1）金融市場(chǎng)是指資金供應(yīng)者和資金需求者雙方通過金融工具進(jìn)行交易的場(chǎng)所。受平均利潤(rùn)率、資金供求關(guān)系和國(guó)家調(diào)節(jié)影響，一般來(lái)說(shuō)，利息率隨平均利潤(rùn)率的提高而提高。衡量標(biāo)準(zhǔn)：資產(chǎn)出售時(shí)可實(shí)現(xiàn)的價(jià)格和變現(xiàn)時(shí)所需要的時(shí)間長(zhǎng)短。貨幣時(shí)間價(jià)值是指貨幣經(jīng)過一段時(shí)間的投資和再投資而發(fā)生的增值，也稱為資金時(shí)間價(jià)值。 從財(cái)務(wù)的角 度來(lái)說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)主要是指無(wú)法達(dá)到預(yù)期報(bào)酬的可能性。 風(fēng)險(xiǎn)可能給人們 帶來(lái)收益，可能帶來(lái)?yè)p失。 風(fēng)險(xiǎn)收益： 因冒風(fēng)險(xiǎn)而得到的超過資金時(shí)間價(jià)值的收益 ，稱為風(fēng)險(xiǎn)收益，這種收益是企業(yè)因冒風(fēng)險(xiǎn)而得到的額外收益。 3 風(fēng)險(xiǎn)的分類 1）可分散風(fēng)險(xiǎn) —— 能夠通過構(gòu)建投資組合被消除的風(fēng)險(xiǎn) 2）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)（系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)） —— 不能夠被分散消除的風(fēng)險(xiǎn)。 β 越高，意味著該股票相對(duì)于市場(chǎng)組合的基準(zhǔn)的波動(dòng)性越大。 其計(jì)算公式是： 4 與單項(xiàng)投資不同，證券組合投資要求補(bǔ)償?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)只是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，而不要求對(duì)可分散風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行補(bǔ)償。 四 主要資產(chǎn)定價(jià)模型 1資本資產(chǎn)的定價(jià)模型 市場(chǎng)的預(yù)期收益是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的收益率加上因市場(chǎng)組合的內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)所需的補(bǔ)償 市場(chǎng)的期望報(bào)酬率 資本 資產(chǎn)的定價(jià)模型一般公式 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率 2. 多因素定價(jià)模型 3. 套利定價(jià)模型 第三節(jié) 證券估價(jià) 一 債券的特征及估價(jià) 1債券的概念 債券是由公司、金融機(jī)構(gòu)或政府發(fā)行的，表明發(fā)行人對(duì)其承擔(dān)還本付息義務(wù)的一種債務(wù)性證券，是公司對(duì)外進(jìn)行債務(wù)融資的主要方式之一。 務(wù)，因此，在正常情況下，投資于債券都能獲得比較穩(wěn)定的收入。 二 股票的特征與估價(jià) （ 1）股票價(jià)值 —— 股票內(nèi)在價(jià)值 （ 2）股票價(jià)格 —— 市場(chǎng)交易價(jià)格 （ 3）股利 —— 股息和紅利的總稱 2. 股票的類別 普通股 優(yōu)先股 3. 優(yōu)先股的估值 如果優(yōu)先股每年支付股利分別為 D， n年后被公司以每股 P元的價(jià)格回購(gòu)，股東要求的必要收益率為 r，則 優(yōu)先股的價(jià)值為 優(yōu)先股一般按季度支付股利。擁有一定的經(jīng)營(yíng)控制權(quán)。 均無(wú)法律上的保證，其收入的風(fēng)險(xiǎn)也遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于固定收益證券。 二 財(cái)務(wù)分析的目的 總體目的：評(píng)價(jià)過去，衡量現(xiàn)在，預(yù)測(cè)未來(lái)，服務(wù)決策 關(guān)注其貸款的安全性 關(guān)注債務(wù)人的現(xiàn)有資源及未來(lái)現(xiàn)金流量的可靠性、及時(shí)性及穩(wěn)定性 析的目的 評(píng)估企業(yè)或股票的價(jià)值，進(jìn)行有效的投資決策。 三 財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容 償債能力分析 企業(yè)資產(chǎn)的變現(xiàn)性及創(chuàng)現(xiàn)金能力 營(yíng)運(yùn)能力分析 資產(chǎn)運(yùn)作效率 創(chuàng)收入的能力 盈利能力分析 投入、產(chǎn)出效率 發(fā)展能力分析 規(guī)模增長(zhǎng)能力 財(cái)務(wù)趨勢(shì)分析 未來(lái)變化 財(cái)務(wù)綜合分析 全面的財(cái)務(wù)狀況 四 財(cái)務(wù)分析的方法 P76比較 構(gòu)成比率 結(jié)構(gòu)比 效率比率 反映投入、產(chǎn)出程度的 資產(chǎn)報(bào)酬率 相關(guān)比率 兩個(gè)相關(guān)項(xiàng)目比 流動(dòng)比率 縱向比較分析法 同一企業(yè) 橫向比較分析法 和其他企業(yè) 五 財(cái)務(wù)分析的程序 六 財(cái)務(wù)分析的基礎(chǔ) 1資產(chǎn)負(fù)債表 可以了解企業(yè)的償債能力、資金營(yíng)運(yùn)能力等財(cái)務(wù)狀況。 現(xiàn)金流量 便于報(bào)表使用者了解和評(píng)價(jià)企業(yè)獲取現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物的能力，并據(jù)以預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)現(xiàn)金流量 第二節(jié) 財(cái)務(wù)能力的分析 一 償債能力分析 1 短期償債能力分析 1）流動(dòng)比率 =流動(dòng)資產(chǎn) /流動(dòng)負(fù)債 2）速動(dòng)比率 =速動(dòng)資產(chǎn) /流動(dòng)負(fù)債 =(流動(dòng)資產(chǎn)－存貨 )/流動(dòng)負(fù)債 3） 現(xiàn)金比率 =(現(xiàn)金 +現(xiàn)金等價(jià)物 )/流動(dòng)負(fù)債 4）現(xiàn)金流量比率 =經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流 量?jī)纛~ /流動(dòng)負(fù)債 動(dòng)態(tài)指標(biāo) 5）到期債務(wù)本息償付比率 =經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~ /(本期到期債務(wù)本金 +現(xiàn)金利息支出 ) 2 長(zhǎng)期償債能力分析 1）資產(chǎn)負(fù)債率 =負(fù)債總額 /資產(chǎn)總額 100% 2）股東權(quán)益比率 =股東權(quán)益總額 /資產(chǎn)總額 100% 3）權(quán)益乘數(shù) =資產(chǎn)總額 /股東權(quán)益總額 4）產(chǎn)權(quán)比率＝負(fù)債總額 /股東權(quán)益總額 5）有形凈值債務(wù)率 =負(fù)債總額 /(股東權(quán)益總額－無(wú)形資產(chǎn)凈值 ) 6）償債保障比率 =負(fù)債總額 /經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~ 7）利息保障倍數(shù) =(稅前利潤(rùn) +利息費(fèi)用 )/利息費(fèi)用 8）現(xiàn)金利息保障倍數(shù) =(經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~ +現(xiàn)金利息支出 +付現(xiàn)所得稅 )現(xiàn)金利息支出 3 影響償債能力的其他因素 1）或有負(fù)債 將來(lái)一旦轉(zhuǎn)化為企業(yè)現(xiàn)實(shí)的負(fù)債，就會(huì)影響到企業(yè)的償債能力。 二 營(yíng)運(yùn)能力的分析 1）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 =賒銷收入凈額 /應(yīng)收賬款平均余額 2）存 貨周轉(zhuǎn)率 =銷售成本 /存貨平均余額 3）流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =銷售收入 /流動(dòng)資產(chǎn)平均余額 4）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =銷售收入 /固定資產(chǎn)平均凈值 5）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =銷售收入 /資產(chǎn)平均總額 三 盈利能力的分析 1）資產(chǎn)報(bào)酬率 資產(chǎn)息稅前利潤(rùn)率 =息稅前利潤(rùn) /資產(chǎn)平均總額 100% 資產(chǎn)利潤(rùn)率 =利潤(rùn)總額 /資產(chǎn)平均總額 100% 資產(chǎn)凈利率 =凈利潤(rùn) /資產(chǎn)平均總額 100% 2）股東權(quán)益報(bào)酬率 =凈利潤(rùn) /股東權(quán)益平均總額 100% 3）銷售毛利率與銷售凈利率 銷售毛利率 =銷售毛利 /營(yíng)業(yè)收入凈額 100% =(營(yíng)業(yè)收入凈額－營(yíng)業(yè)成本 )/營(yíng)業(yè)收入凈額 100% 銷售凈利率 =凈利潤(rùn) /營(yíng)業(yè)收入凈額 100% 4）成本費(fèi)用利潤(rùn)率 =凈利潤(rùn) /成本費(fèi)用總額 100% 5）每股利潤(rùn)與每股現(xiàn)金流量 每股利潤(rùn) =(凈利潤(rùn)－優(yōu)先股股利 )/發(fā)行在外的普通股平均股數(shù) 每股現(xiàn)金流量 =(經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量－優(yōu)先股股利 )/發(fā)行在外的普通股平均股數(shù) 6）每股股利與股利支付率 每股股利 =(現(xiàn)金股利總額－優(yōu)先股股利 )/發(fā)行在外的普通股股數(shù) 股利支付率 =每股股利 /每股利潤(rùn) 100% 7）每股凈資產(chǎn) =股東權(quán)益總額 /發(fā)行在外的普通股股數(shù) 8） 市盈率與市凈率 市盈率 =每股市價(jià) /每股利潤(rùn) 市凈率 =每股市價(jià) /每股凈資產(chǎn) 四 發(fā)展能力的分析 1）銷售增長(zhǎng)率 =本年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)額 /上年?duì)I業(yè)收入總額 100% 2）資產(chǎn)增長(zhǎng)率 =本年總資產(chǎn)增長(zhǎng)額 /年初資產(chǎn)總額 100% 3）股權(quán)資本增長(zhǎng)率 =本年股東權(quán)益增長(zhǎng)額 /年初股東權(quán)益總額 100% 4）利潤(rùn)增長(zhǎng)能力 =本年利潤(rùn)總額增長(zhǎng)額 /上年利潤(rùn)總額 100% 第三節(jié) 財(cái)務(wù)趨勢(shì)的比較 一 比較財(cái)務(wù)報(bào)表 1 比較資產(chǎn)負(fù)債表分析 2 比較利潤(rùn)表分析 二 比較百分比財(cái)務(wù)報(bào)表 1 比較百分比資產(chǎn)負(fù)債表 2 比較百分比利潤(rùn)表 三 比較財(cái)務(wù)比率 四 圖解法 第四節(jié) 財(cái)務(wù)綜合分析 一 財(cái)務(wù)比率綜 合評(píng)分法 二 杜邦分析法 股東權(quán)益報(bào)酬率 =資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù) 資產(chǎn)凈利率 =銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 銷售凈利率 =凈利潤(rùn)247。 二 財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的分類 1 財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的職能分類 （ 1）投資戰(zhàn)略： 涉及企業(yè)長(zhǎng)期、重大投資方向的戰(zhàn)略性籌劃。 1 財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的綜合分類 （ 1）擴(kuò)張型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略 ： 一般表現(xiàn)為長(zhǎng)期內(nèi)迅速擴(kuò)大投資規(guī)模，全部或大部分保留利潤(rùn)，大量籌措外部資本。 三 財(cái) 務(wù)戰(zhàn)略的分析方法 —— SWOT分析法 1 SWOT分析法的含義 2SWOT的因素分析 （ 1）企 業(yè) 外部 財(cái)務(wù)環(huán) 境的因素影響分 析 1） 產(chǎn)業(yè)政策 ： 產(chǎn)業(yè)發(fā)展的規(guī)劃、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整政策 等 2） 財(cái)稅政策 ： 積極或保守的財(cái)政政策、財(cái)政信用政策 等 3） 金融政策 ： 貨幣政策、匯率政策、利率政策、資本市場(chǎng)政策 等 4） 宏觀周期 ： 宏觀經(jīng)濟(jì)周期、產(chǎn)業(yè)周期和金融周期所處階段 （ 2）企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)條件的因素影響分析 1）企業(yè)周期和產(chǎn)品周期所處的階段； 2）企業(yè)的盈利水平； 3）企業(yè)的投資項(xiàng)目及其收益狀況； 4）企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債程度； 5）企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)及財(cái)務(wù) 杠桿利用條件； 6）企業(yè)的流動(dòng)性狀況； 7）企業(yè)的現(xiàn)金流量狀況； 8）企業(yè)的籌資能力和潛力等。 2）內(nèi)部財(cái)務(wù)劣勢(shì)。 4）外部財(cái)務(wù)威脅。 增加廠房設(shè)備，采用融資租賃，建立存貨，開發(fā)新產(chǎn)品，增加勞動(dòng)力。 停止長(zhǎng)期采購(gòu)，停止擴(kuò)張，出售多余的廠房設(shè)備，停止無(wú)利潤(rùn)的產(chǎn)品，削減存貨，減少雇員。 1） 在初創(chuàng)期 ，現(xiàn)金需求量大，需要大規(guī)模的舉債經(jīng)營(yíng)，采用股票股利政策。 現(xiàn)金需求量有所減少，有現(xiàn)金結(jié)余，風(fēng)險(xiǎn)降低，采用現(xiàn)金股利政策。 （ 1）以戰(zhàn)略規(guī)劃和經(jīng)營(yíng)目標(biāo)為導(dǎo)向。 二 全面預(yù)算的構(gòu)成 ： 又稱經(jīng)營(yíng)預(yù)算，是企業(yè)日常營(yíng)業(yè)業(yè)務(wù)的預(yù)算，屬于短期預(yù)算。 ： 利息率的高低、對(duì)外投資規(guī)模的大小、企業(yè)資信等級(jí)的優(yōu)劣等 二 籌資數(shù)量的預(yù)測(cè)：因素分析法 1 因素分析法的原理 因素分析法，又稱分析調(diào)整法，是以