【正文】 平均股東權益的百分比，是公司稅后利潤除以凈資產得到的百分比率， 其 計算公式為： 加權平均 凈 資產收益率 ＝ 報告期凈利潤 /平均凈資產，其數(shù)據(jù)可在上市公司的財務報告中直接查詢。上市公司財 務報表中的銷售毛利率 ＝ [（營業(yè)收入 營業(yè)成本） /營業(yè)收入 ] 100%，表示每一元銷售收入扣除銷售成本后，有多少錢可以用于各項期間費用和形成盈利 。這一切都證實了青島海爾的經(jīng)營效益是非常穩(wěn)固且 有明顯提高的。 2020 到 2020 青島海爾的流動比 處于下降趨勢，且在 2020 年和 2020 年落后于海信電器 ； 2020 到 2020青島海爾的速動比也處于下降趨勢， 2020 年落后于海信 。從表 2 中數(shù)據(jù)看，青島海爾的這一指標不斷上升， 尤其是 2020 年和 2020 年上升較快， 明顯超過同行業(yè)的海信電器， 導致長期償債能力有所下降 。 2020 級數(shù)學與應用數(shù)學 (金融方向 )專業(yè)畢業(yè)論文（設計） 13 營運效率分析 表 3 青島海爾 2020— 2020 年度營運效率 財務指標 總資產周轉率 存貨周轉 （次） 存貨周轉天數(shù) 應收賬款周轉率 2020 2020 2020 2020 數(shù)據(jù)來源： 青島海爾 2020— 2020年度 報告 總資產周轉率 20202020青島海爾總資產周轉率 2020 2020 2020 2020青島海爾海信電器 圖表 9 青島海爾 20202020總資產周轉率 總資產周轉率 （次） ＝ 營業(yè)收入 /平均資產總額，它體現(xiàn)了企業(yè)經(jīng)營期間全部資產從投入到產出的流轉速度，反映了企業(yè)全部資產的管理質量和利用效率。 存貨周轉率（次） ＝ 營業(yè)成本 /平均存貨余額。 這些都表明青島海爾的銷售能力較強，存貨變現(xiàn)速度快，也進一步說明了其短期償債能力及獲利能力較強，體現(xiàn)了其存貨管理工作的效率較高。 總體上看，青島海爾的營運效率較高、營運能力 較 強。 2020 級數(shù)學與應用數(shù)學 (金融方向 )專業(yè)畢業(yè)論文（設計） 16 2020 2020 青島海爾現(xiàn)金債務總額比2020 2020 2020 2020 圖表 13 青島海爾 20202020現(xiàn)金債務總額比 現(xiàn)金債務總額比 ＝ 經(jīng)營現(xiàn)金凈流量 /債務總額 ，該指標旨在衡量企業(yè)承擔債務的能力，標準值為 。 銷售現(xiàn)金比率在 2020年提升較大，證明海爾的現(xiàn)金回收率變高，即收入質量和資金利用效果變好。所編制的財務報表符合企業(yè)會計準則的要求，真實、完整地反映了公司的財務狀況、經(jīng)營成果、股東 權益變動和現(xiàn)金流量等有關信息。合并會計報表系根據(jù)《企業(yè)會計準則第 33 號－合并財務報表》規(guī)定編制。現(xiàn)金等價物是指 公司持有的期限短（一般是指從購買日起 3個月內到期）、流動性強、易于轉換 為已知金額現(xiàn)金、價值變動風險很小的投資。 2020 級數(shù)學與應用數(shù)學 (金融方向 )專業(yè)畢業(yè)論文（設計） 19 20202020青島海爾權益乘數(shù) 2020 2020 2020 2020青島海爾海信電器 圖表 17 青島海爾 20202020權益乘數(shù) 權益乘數(shù) ＝ 資產總額 /股東權益總額 ＝ 1/（ 1資產負債率）。 可持續(xù)增長 分析 表 7 青島海爾 2020— 2020 年度 可持續(xù)增長 率 分解表 財務指標 營業(yè)利潤率 總資產周轉率 權益乘數(shù) 銷售增長 率 總資產 增長率 2020 % % % 2020 % % % 2020 % % % 2020 % % % 數(shù)據(jù)來 源： 青島海爾 2020— 2020年度報告 2020 2020 青島海爾銷售和總資產增長率%%%%%%%%%%%%%%%%%%%2020 2020 2020 2020銷售增長率總資產增長率 2020 級數(shù)學與應用數(shù)學 (金融方向 )專業(yè)畢業(yè)論文（設計） 20 圖表 18 青島海爾 20202020銷售和總資產增長率 從 圖 表 18 中可以發(fā)現(xiàn)，銷售增長率和總資產增長率在 2020 年都是很低的，這主要是受到金融危機影響，家電行業(yè) 的消費水平降低以及資本對于實體經(jīng)濟的投資增長減少而造成的。 銷售毛利率也處于較高水平，證明其 有足夠多的毛利額，補償期間費用后的盈利水平也較高，足以彌補期間費用，不會出現(xiàn)虧損局面。 公司現(xiàn)在屬低負債 、 低風險的資本結構 。 在同行業(yè)中，海爾的總資產周轉速度較快，說明其在挖掘潛力、積極創(chuàng)收、提高產品市場占有率、提高資產利用效率等方面，要比同行業(yè)的其他企業(yè)做得好，即 全部資產的管理質量和利用效率較高。說明海爾的 短期償債能力 沒有受到太大影響 ，資金利用率 較高 ， 不易出現(xiàn)財務風險 ； 財務靈活性高，破產的可能性較?。滑F(xiàn)金回收率變高，即收入質量和資金利用效果較好?？傎Y產周轉率和凈資產收益率都處于較高水平，反映出股東權益的收益水平較高，公司運用自有資本的效率是比較高的。世界經(jīng)濟復蘇的基礎還不牢固，形式 也不明朗，這對于青島海爾這樣一個跨國公司來說，無疑是巨大的考驗。因此，如果投資者根據(jù)自身的需求，不急 于在短期內獲得較大的投資收益，則可以把青島海爾作為一個中長期投資的對象。在此我要向我的導師致以最衷心的感謝和深深的敬意。導師的嚴謹治學態(tài)度、淵博的知識、無私的奉獻精神使我深受的啟迪。 青島海爾是一家經(jīng)營穩(wěn)健的企業(yè)，其盈利能力、償債能力、營運效率及現(xiàn)金狀況都是毋庸置疑的，所以它的投資收益是十分穩(wěn)定和可觀的，這非常適合中長期投資者。 投資建議 從青島海爾自身的縱向比較來看，其短期和長期償債能力都有所下降，負債增加，財務風險變大；從與同行業(yè)的橫向比 較來看，海爾的各方面都是表現(xiàn)較好的。海爾的 現(xiàn)金狀況明顯好于同行業(yè)的其他企業(yè)，展現(xiàn)出其出色的經(jīng)營能力和強大的生存與發(fā)展活力。 總體上看，青島海爾的營運效率較高、營運能力較強， 短期債務數(shù)額與現(xiàn)金儲備基本持平，公司不需從銀行借貸即可維持運營，說明其償債能力較強，財務彈性還可提高 。 這說明公司可以適當增加負債水平，以便籌集更多的資金，擴大企業(yè)規(guī)模，或者向一些高利潤高風險的產業(yè)作一些適當投資，以提高股東回報率 。由表 1 可知， 2020 到2020 年青島海爾的盈利能力持續(xù)提高，尤其是在 2020 年金融危機背景下，還能保持良好的勢頭，并在 2020 和 2020 年均出現(xiàn)各種財務指標的顯著改善，這些都足以表明海爾的盈利能力在國際國內都是很強的，這對于投資者來說也是極有吸引力的。 和建議 總體評價 （ 1） 2020 年到 2020 年，青島海爾的資產收益率和凈資產收益率一直處于上升趨勢，且在同行業(yè)中處于絕對的領先地位，這可以圖表 2 中得到驗證。 公司的 權益乘數(shù) 從 2020 年到 2020 年在增大， 說明企業(yè)負債增加，財務風險變 大。 營業(yè)利潤率 ＝ （ 營業(yè)利潤 /營業(yè)收入） 100%。 當 公司有權決定一個實體的財務和經(jīng)營政策，并能據(jù)以從該實體的經(jīng)營活動中獲取利益，即被視為對該實體擁有控制權。會計年度自公歷 1 月 1 日起至 12 月 31 日止。 數(shù)據(jù)來源 和財務報表 四維分析中的數(shù)據(jù)主要來源于青島海爾 20202020年度報告中的財務報表， 小部分數(shù)據(jù)可以在財務報表中直接查詢，例如凈利潤、經(jīng)營現(xiàn)金凈流量、凈資產收益率等，大部分數(shù)據(jù)則是根據(jù)源數(shù)據(jù)計算得到的。 這說明，與同行業(yè)的其他企業(yè)比較，海爾的中長期償債能力較強，財務靈活性高，破產的可能性較小?？梢钥吹?，公司的