【正文】 分的。在這一部分，我們忽略預(yù)期、保證金變動等因素的干擾，單純從交易動機著眼考察股指期貨市場與現(xiàn)貨市場之間的一般均衡關(guān)系。而股指期貨對股票市場的這種“反作用”，就成為我們關(guān)注的重點。 直觀地看，由于股票指數(shù)期貨交易的標的物是股票價格指數(shù)，股指期貨 市場可以被看做是基于股票現(xiàn)貨交易市場的“衍生市場”，那么股票現(xiàn)貨市場中的交易價格作為股指期貨定價的基礎(chǔ)，其對股指期貨市場的運行產(chǎn)生一定影響也在情理之中。 杭州電子科技大學(xué)信息工程學(xué)院本科畢業(yè)論文 5 一、股指期貨及其相關(guān)的理論 （一）股指期貨市場與股票現(xiàn)貨市場關(guān)系的理論分析 自 1982 年股票指數(shù)期貨作為股票交易的一種革新方式推出以來，許多經(jīng)濟學(xué)家投入極大的熱情，對這一新生金融衍生工具所帶來的各種經(jīng)濟影響進行理論研究。第一部分為緒論主要介紹研究背景以及意義，文章的內(nèi)容和結(jié)構(gòu)。 杭州電子科技大學(xué)信息工程學(xué)院本科畢業(yè)論文 4 （二）本文研究內(nèi)容和結(jié)構(gòu) 1．研究內(nèi)容及方法 2020 年 4月 16 日，中國推出滬深 300 股指期貨，這使得中國金融市場的發(fā)展向前邁進了一大步。 股指期貨作為我國證券市場上的一顆“新星”，它是以金融衍生工具的身份進入證券市場的，那么它的規(guī)避風(fēng)險、價格發(fā)現(xiàn)機制等功能能否在現(xiàn)有的市場環(huán)境下得到充分的發(fā)揮？再加上股指期貨合約是以股票指數(shù)為標的的，那么勢必會對股票市場產(chǎn)生某些影響，那么這種影響究竟是怎樣呢？無論是投資者還是政策監(jiān)管者，都十分關(guān)杭州電子科技大學(xué)信息工程學(xué)院本科畢業(yè)論文 3 注以上的問題。一個有效的市場，既要有一個近期的價格又要有一個遠期的價格，這就是期貨。價格是市場最真實的反應(yīng)，那么如何才能推動市場產(chǎn)生一個相對真實的價格呢？這就是對手交易。 2020 年年末，上證指數(shù)收盤點為 2073， 2020年 5月 27 日收盤點為 2736，十年多的時間名義漲幅僅僅為 %。我國證券市場自 1990 年建立以來，已經(jīng)走過了 22個年頭。s influence is various, this article is focused on from the price discovery function between futures and spot market research, analysis of the csi 300 index futures is achieved after the launch of its positive function. In the process of research, this paper first theoretically on the relationship between the stock index futures and spot prices are discussed in this paper. And then USES the empirical analysis, for China39。s capital market. Launch of stock index futures, is increasingly became a hot issue in China and even the world39。然后采用實證分析，對中國滬深 300 股指期貨市場與現(xiàn)貨市場時間序列數(shù)據(jù)進行研究，得出二者在長、短期都存在穩(wěn)定的價格關(guān)系。 我們都知道，國內(nèi)外關(guān)于股指期貨的研究也是層出不窮，涉及的方面也甚為廣闊，國外主要研究了股指期貨對于現(xiàn)貨市場的影響，包括現(xiàn)貨市場的流動性、波動性以及現(xiàn)貨市場交易量；而國內(nèi)的研究則與國外研究方面截然不同。 本科畢業(yè)論文 題 目 淺談股指期貨對股票市場的影響 系 經(jīng)貿(mào)系 專 業(yè) 金融學(xué) 班 級 學(xué) 號 學(xué)生姓名 指導(dǎo)教師 完成日期 杭州電子科技大學(xué)信息工程學(xué)院本科畢業(yè)論文 誠 信 承 諾 我謹在此承諾：本人所寫的畢業(yè)論文《 單擊此處添加論文題目 》均系本人獨立完成，沒有抄襲行為，凡涉及其他作者的觀點和材料，均作了注釋，若有不實，后果由本人承擔(dān)。鑒于我 國證券市場的特殊性，國內(nèi)研究側(cè)重于對股指期貨是否推出、以何種方式推出以及股指期貨合約的模式等方面的研究。最后，對實證研究進行總結(jié)并結(jié)合中國的實際情況。s financial markets. As we all know, both at home and abroad research on stock index futures is also emerge in endlessly, also very wide, involved in major foreign research on the impact of stock index futures to the spot market, including the spot market liquidity, volatility, and trading in the spot market。s csi 300 stock index futures market and spot market to study the time series data, obtained the stable prices in long and short term relationship. Finally, to summarize the empirical research and bining the actual situation of China. Comprehensive the above three aspects, can preliminary thought, the spot market price and the futures price relationship exists, but specific what relations exist, the results can only be used as a reference. Keywords: Hushen 300 stock index futures?；仡欉^去的十年，我們可以看到股票市場的規(guī)模正在不斷擴大，總市值也已經(jīng)躍居全球第三的高位。若將居民消費價格指數(shù)的累計漲幅考慮在內(nèi)的話，投資者的實際漲幅幾乎為零！這一現(xiàn)象充分反映了當(dāng)前證券市場投資者回報率過低這一嚴峻現(xiàn)狀。市場中有了多頭和 空頭，即有了雙邊交易，不但增強了市場的流動性，而且也有利于真實價格的產(chǎn)生。股指期貨之所以在 2020 年才正式推出，這并不是人為的結(jié)果，而是市場客觀需要選擇的結(jié)果。對于投資者而言，只有他們能得到市場的充分信息，才能做出正確的投資決策，獲取收益；對于政策監(jiān)管者而言，只有充分認識到市場狀 況的現(xiàn)狀，才能制定出正確的決策，推進我國證券市場的進一步健康發(fā)展。本文主要選擇滬深 300 指數(shù)合約中比較活躍的 IF1303 為標的進行研究，借助計量經(jīng)濟學(xué)平穩(wěn)檢驗、格蘭杰因果檢驗，對中國滬深 300股指期貨市場與現(xiàn)貨市場時間序列數(shù)據(jù)作實證分析。第二部分探討滬深 300 指數(shù)期貨合約要素及其特點，期貨與現(xiàn)貨的關(guān)系。其中，股票指數(shù)期貨市場與股票現(xiàn)貨市場之間的聯(lián)系問 題，由于其強烈的現(xiàn)實性，成為一個普遍受到經(jīng)濟理論界、證券監(jiān)管部門以及投資大眾關(guān)注的熱點理論和現(xiàn)實問題。然而，現(xiàn)實情況卻復(fù)雜的多。 就其內(nèi)涵而言，股指期貨與指數(shù)現(xiàn)貨市場之間的關(guān)系，無非是衍生市場與現(xiàn)貨市場 之間關(guān)系的一種特例 — 股指期貨市場僅僅是因為其交易標的 (股票價格指數(shù) )比較特殊，且具有一些特殊的結(jié)算規(guī)則 (現(xiàn)金清算 )而顯得特殊。 持有成本模型 一、模型的假設(shè)條件 無論是離散型的股票指數(shù)期貨定價模型還是以連續(xù)復(fù)利推導(dǎo)出的定價模型，對股票指數(shù)期貨定 價都依賴于 sutcliffe(1993)提出的以下主要假設(shè)條件： 、無初始保證金、無紅利風(fēng)險、無稅收。 割上的延遲，盈虧直到交割時才支付。因此，期貨的價格可以用下列形式簡單表達： F=S(1+r) 其中 F 為期貨價格，ｓ為現(xiàn)貨價格， r 為無風(fēng)險利率，Ｄ為期間股息收益。 如：當(dāng) Ft S0(1+r)D時，投資者可以在 0期同時沽空期貨、買入現(xiàn)貨，在 T期通過反向操作而獲利 。無疑，大量的理性套利者的加入將會提高股票現(xiàn) 貨市場的規(guī)模和流動性。 杭州電子科技大學(xué)信息工程學(xué)院本科畢業(yè)論文 7 對股票市場波動性的影響 股指期貨作為一個依存于現(xiàn)貨市場的投資品種和風(fēng)險管理工具，本身是中性的，它的推出不會改變市場的長期趨勢。股指期貨選擇了采用自由流通量加權(quán)的滬深 300指數(shù)，就市場的廣度、深度和編制方法等方面來說，在國內(nèi)最具抗操縱性。 第三，交易所設(shè)置了嚴格的限倉制度，限定投資者最大允許持倉量，嚴防多空對峙。 對股票市場趨勢性的影響 股指期貨上市不一定會引起股市大跌。股市的漲跌主要取決于推出時點估值水平的高低以及市場對未來走勢的預(yù)期。股指期貨以其獨特的做空機制、交易成本低、流動性高等特點受到廣大投資者的青睞，對股票市場的發(fā)展起到積極的推動作用。股指期貨的價格與現(xiàn)貨市場上的股票指數(shù)一起，共同對國家的宏觀經(jīng)濟和 各上市公司的經(jīng)營狀況作出預(yù)期。股票市場的風(fēng)險有兩大類：系統(tǒng)風(fēng)險和非系統(tǒng)風(fēng)險。套期保值是指投資者在期貨市場上買進 (賣出 )與現(xiàn)貨數(shù)量相當(dāng)?shù)灰追较蛳喾吹纳唐坊蚪鹑诠ぞ叩钠谪浐霞s，以期在未來某一時間通過賣出 (買進 )同樣的合約來抵補這一商品或金融工具因現(xiàn)貨市場價格變動所帶來的實際損失。股指期貨能滿足市場參與者對股市風(fēng)險對沖工具的強烈需求，促進市場的發(fā)展。減輕集中性拋售對股票市場造成的恐慌性影響，促進股票二級市場的規(guī)范與發(fā)展。 ② .便于機構(gòu)投資者進行組合投資與理性交易，有利于培育機構(gòu)投資者，促進證券市場的規(guī)范發(fā)展，加強風(fēng)險管理。從整體與長期的角度看，股指期貨的開展會促進股市交易的活躍與價格合理波動，吸引到更多的增量資金，從而推動股市更加繁榮。 （ 2）市場間價格波動的傳遞 由于股指期貨與未來相聯(lián)系，帶有較大的不確定性，從而指數(shù)期貨的價格波動往往較現(xiàn)貨市場更為劇烈，而股指期貨的這種價格波動通過指數(shù)套利或其他渠道，往往又會迅速影響股票現(xiàn)貨市場的價格，進而加大現(xiàn)貨市場的價格波動性。所謂“到期 口現(xiàn)象”是指在股指期貨合約到期時，投資者往