【正文】 定性 旅游投資決策 所涉及的許多方面都具有長期性和變動性，不僅旅游工程的建設和運行時所需的原材料、燃料、動力、價格等都會發(fā)生變化，而且社會、政治、經(jīng)濟和自然等方面的變化也會對旅游業(yè)產(chǎn)生影響，這些難以預知的變化因素決定了旅游業(yè)投資效益的不確定性 二、預期收益率的構成 最低收益率標準：無風險收益率 國外的國家債券 國內(nèi)的銀行利率 超額收益率：風險價值 三、投資風險的測定：標準差法 步驟： 1）計算標準差 δ= ∑（ RiR） Pi 第 i種自然狀態(tài)下的現(xiàn)金效益 各種自然狀態(tài)的期望效益 ‥ 的概率 若兩者平均期望值 R =∑XiPi 相同：則 δ值小者，方案優(yōu) 表 96 2） ‥ 不同：則計算變差系數(shù) V=δ/ R 變差系數(shù)大，風險大 3）計算風險率：標準離差與風險價值系數(shù)的乘積 例子 2 n i=1 表 96：兩個可供選擇的方案 市場情況 方案甲 方案乙 利潤萬￥ 概率 利潤萬￥ 概率 較好 40 50 一般 30 35 較差 20 0 某飯店計劃投資 250萬￥，有 2個方案可選 R甲 =40*+30*+20*=31萬￥ R乙 =50*+35*+0*=￥ 2個方案的平均期望值不同，則比較變差系數(shù) V=δ / R δ 甲 =√ （ 4031） *+（ 3031） *+（ 2031） *=7萬￥ δ 乙 =√ （ ） *+（ ） *+（ ） *=￥ V甲 =7/31= V乙 =，因此甲方案為最優(yōu)方案 若風險價值系數(shù)為 10%，則風險率甲 =*10%=%，乙 =*10%=%，依然是甲方案最優(yōu) 2 2 2 2 2 2 四、風險點的確定 風險點 ：無風險收益率與風險收益率之和為風險點收益率，與之對應的點稱～ 風險點收益率 =無風險收益率 +風險率 Z=J+R ＞風險點收益率：期望得到的 平均收益率 =平均期望值 /投資 若平均收益率＞風險點收益率，則進行投資 平均收益率甲的 =31/250*100%=% 平均收益率乙的 =*100%=13% 若銀行利率為無風險收益率，假定銀行利率 =10%，則兩個方案的風險點收益率為： 甲 =10%+%=% 乙 =10%+=% 因為甲的平均收益率 =% 風險點的收益率 =%，已過風險點，說明甲方案具有投資價值 而乙則相反，不具投資價值 五、投資風險對策 1．尋求良好的投資環(huán)境 2．掌握準確的投資收益信息 3．投資多樣化 4．堅持全員培訓，加強管理 案例分析 ：深圳“錦繡中華”主題公園投資管理啟示 1985，香港中旅集團、深圳華僑城建設指揮部設計建設“錦繡中華微縮景區(qū)” ，香港中旅建筑有限公司編制出“錦繡中華”的第一設計方案 ，由深圳華僑城建設指揮部組織主持，在深圳大酒店召開了 第一個設計方案 的論證會 ，中國建筑技術發(fā)展中心建筑歷史研究所高級工程師尚廓、楊寧玉總建筑師設計出 第二方案 ，“錦繡中華微縮景區(qū)”籌建處成立 ，北京林學院規(guī)劃設計出 第三個方案 ，北京旅游學院楊乃濟教授設計提出“隧道方案”，即 第四個方案 ，“錦繡中華微縮景區(qū)”籌建處規(guī)劃設計人員與深圳工程設計咨詢顧問公司借調(diào)來的助理規(guī)劃師高楓一起，在上述方案的基礎上歸納出了 第五個方案 ，“深圳錦繡中華微縮景區(qū)”在與香港山水相連的深圳灣畔破土動工 “錦繡中華”計劃總投資為 3000萬￥，分三期實施完成。若引進技術、設備，應說明引進的理由、國別 ? 旅游企業(yè)經(jīng)營管理體制及機構設置； ? 在項目進展的各個不同時期需要的各種級別的管理人員、工程技術人員、工人及其他人員數(shù)量、水平以及來源； ? 人員培訓規(guī)劃和費用的結(jié)算 ? 項目建設的基本要求和建設工程安排； ? 勘察設計、設備制造、工程施工、設備安裝、調(diào)試、試運營所需時間和進度要求； ? 選擇整個工程項目實施方案和總進度，用線條圖或網(wǎng)絡圖表述最佳實施計劃方案的選擇 ? 主體工程和協(xié)作配套工程所需的投資； ? 流動資金和經(jīng)營成本的結(jié)算； ? 資金來源、籌措方式及貸款的償付方式 包括財務評價、國民經(jīng)濟評價、社會評價和不確定性分析 ? 微觀的財務評價 是投資項目經(jīng)濟評價的重要組成部分 ? 財務評價是根據(jù)國家現(xiàn)行財稅制度和現(xiàn)行價格，分析測算項目的效益和費用，考察項目的獲利能力、清償能力及使用外匯效果等財務狀況，從企業(yè)財務角度分析、判斷投資項目是否可行，為投資決策提供可靠的依據(jù) ? 宏觀的國民經(jīng)濟評價 是項目經(jīng)濟評價的核心部分，它是從國家整體角度考察項目的效益和費用，用影子價格、影子工資、影子匯率和社會折現(xiàn)率，計算分析項目給國民經(jīng)濟帶來的凈收益，評價項目經(jīng)濟上的合理性。它是考慮項目或方案取舍的主要依據(jù) ? 運用各項數(shù)據(jù)，從技術、經(jīng)濟、社會以及項目財務等方面論述投資項目的可行性；推薦一個以上的可行性方案，提出決策參考；指出項目存在的問題、改進建議及結(jié)論性意見 ? 綜上所述，項目可行性研究的基本內(nèi)容可根據(jù)為 3部分： ? 1）市場調(diào)查和預測，說明項目建設的“必要性” ? 2）建設條件和設計方案，說明項目在技術上的“可行性” ? 3）經(jīng)濟效益的分析與評價，是可行性研究的核心，說明項目在經(jīng)濟上的“合理性” 李亞菲可行性研究的內(nèi)容： 7項 市場需求的調(diào)查 市場區(qū)域特點和選址方案 項目工程方案 原材料、燃料及動力的供應 勞動力的需求和供應 投資額及資金的籌措 效益評價 林南枝可行性研究的內(nèi)容： 8項 進行市場調(diào)查，預測旅游市場在該項工程建成后對其產(chǎn)品或服務的需求量，以確定工程項目的建設規(guī)模和產(chǎn)品或服務方案 研究項目的建設條件及選址方案，包括建址的地理位置、氣象水文、地質(zhì)和地形，當?shù)厣鐣?jīng)濟狀況，交通運輸及供水、供電、供熱、供氣等市政公用設施條件，以確定建設的可能性 研究項目建設工期、建設標準、建設內(nèi)容、主要設施布局、主要設備的選型及相應的技術經(jīng)濟指標，以確定項目提供的產(chǎn)品或服務的規(guī)格與要求 研究項目建成后原材料、燃料、動力和交通運輸?shù)鹊墓褪褂们闆r，以確定項目建成后的正常運行 研究項目建成后對環(huán)境和周圍社區(qū)的作用和影響，以及采取的相應措施，以充分發(fā)揮該項目的積極作用，減少和避免其不利的影響 研究項目建成后的人員組織結(jié)構、勞動力來源、人員構成與培訓方案，以確保項目建成后的正常運轉(zhuǎn) 研究項目主體工程和輔助配套工程所需的投資、數(shù)額、流動資金需要量、資金來源和籌措方式，以確保項目建設的資金供應 研究項目的投資效果及運行中的經(jīng)濟效益、社會效益和貸款償還能力與方式，以便做出項目可行還是不可行的結(jié)論 五、可行性研究報告案例 深圳旅游項目投資可行性研究報告 .doc 可行性研究報告 ——樟樹 .doc 文化旅游項目投資可行性研究報告 .doc 旅游項目可行性研究報告 ——寧夏 .doc 縣原始胡楊林旅游項目可行性研究報告 .doc 第三節(jié) 旅游投資預測 一、旅游投資預測的 含義 二、旅游需求 預測 三、旅游投資效果 預測 ? 旅游投資預測：是指以作出旅游投資決策為目的而進行的對投資項目在未來一段時間內(nèi)的市場環(huán)境和運作過程的模擬 ? 主要內(nèi)容：對旅游需求的預測 對旅游投資效果的預測 旅游需求預測的內(nèi)容： 包括：總?cè)丝?、地理分布、年齡、性別、職業(yè)構成、家庭人口、受教育程度、思想觀念 … ——I、 T 表 某公司對未來 5年內(nèi)旅游市場的預測情況 未來 5年內(nèi)旅游需求 Ed=10%*1+20%*=16% 對某國的預測 預測內(nèi)容 未來 5年內(nèi)的變動趨勢（ %） 對旅游需求的影響力彈性 旅游產(chǎn)品價格 10 +1 旅游供給 +20 + 根據(jù)歷史觀測中人口狀況及政治、經(jīng)濟變動狀況對旅游需求的影響力，人們預測出由于人口狀況原因，預計未來 5年內(nèi)旅游需求會增加 18% 由于經(jīng)濟和政治變動原因，未來 5年內(nèi)旅游需求會增加 16% 則未來 5年內(nèi)旅游總需求變動幅度 Ed=16%+18%+16%=50% 若目前旅游規(guī)模是 4000萬人次，則 5年內(nèi)全國旅游規(guī)?？赏_ 6000萬人次 方法： 邏輯遞推法 會計行為法 系統(tǒng)分析法 方法：專家意見法 /德爾菲法 預兆預測法 依據(jù)成本 營業(yè)收入 利潤或總投資 利潤 回收期之間的邏輯關系，將投資過程中的營業(yè)收入預測值加總 ∑R與營業(yè)成本預測值加總 ∑C相比較，其差 ∑V即為項目建成后的營業(yè)利潤。第一期計劃投資為 1250萬￥，占總投資的 %，計劃建設 14個景點，景點建設費為 700萬￥，占第一期計劃投資額 56% ，深圳錦繡中華發(fā)展公司成立 ，占地 450畝（ 30萬平方米，即 23公頃），投資 9000萬港幣，擁有 80個景點的“錦繡中華”建成開園試營業(yè) ，以“一步邁進歷史，一日暢游中國”為主題的“錦繡中華”正式對外開放 ，“錦繡中華”迎來了 10周年的非常華誕 在這 10年的發(fā)展 中，“錦繡中華”培植了現(xiàn)實的生產(chǎn)力，創(chuàng)造了良好的經(jīng)濟效益。而在旅游產(chǎn)業(yè)整合過程中涉及的資產(chǎn)重組、股權回購、債務安排、信用結(jié)構設計都需要強大的資本支持 ，投資類型復雜 旅游業(yè)在一定程度上是一項橫向產(chǎn)業(yè)，需要關聯(lián)產(chǎn)業(yè)的支持，并且相關產(chǎn)業(yè)的關聯(lián)度不一，產(chǎn)業(yè)價值鏈各異，這就需要旅游投資具備自己的特色和專長，才能夠?qū)崿F(xiàn)提高產(chǎn)業(yè)投資效率 我國旅游資源類型多樣，分布廣闊，同時地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展不均衡。具體業(yè)務內(nèi)容包括： （ 1）招徠 外國旅游者 來中國，為其安排行游住食購娛及提供導游等相關服務 （ 2）招徠 華僑 及我國香港、澳門、臺灣同胞歸國及回內(nèi)地旅游， ~ （ 3）招徠、組織我國境內(nèi)的居民在 國內(nèi)旅游 ， ~ （ 4）經(jīng)國家旅游局批準，招徠、組織我國境內(nèi)居民到規(guī)定的與我國接壤國家的 邊境地區(qū)旅游 ， ~ （ 5）經(jīng)國家旅游局批準，招徠、組織我國 境內(nèi)居民到外國和我國香港、澳門地區(qū)旅游， ~ （ 6）經(jīng)批準，接受旅游者委托， 為旅游者代辦入境、 出境及簽證手續(xù) （ 7）為旅游者 代購、代訂 國內(nèi)外交通客票、提供行李服務 （ 8）其他經(jīng)國家旅游局規(guī)定的業(yè)務，指不是在 《 旅行社管理條例 》及其 《 實施細則 》 中作出的，國家旅游局認為有必要專門為國際旅行社的經(jīng)營業(yè)務作出的規(guī)定 國內(nèi)旅行社：經(jīng)營范圍僅限于國內(nèi)旅游業(yè)務。另一部分用于宣傳促銷的費用純粹屬于消耗型支出，社會效益大于經(jīng)濟效益，是一項政府支出行為 2. 基金運行管理機制和市場經(jīng)濟環(huán)境要求存在差距，隱含較大的道德風險 政府職能部門更多的是以行政手段代替市場手段來對所投資的項目進行調(diào)控，對基金投資項目缺乏市場化的控制和管理機制，這在體制上就不是很符合市場經(jīng)濟的要求 ，投資效率和投資效果存在瓶頸 各級地方政府設立的旅游發(fā)展基金受其來源限制，基本上其 投入方向僅限于各級地方政府管轄的地域內(nèi)，這種行政分割在一定程度上和旅游項目的跨區(qū)域、跨產(chǎn)業(yè)特點相矛盾 五、旅游產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金市場化的路徑 政府旅游發(fā)展基金的市場化，在實質(zhì)上就是將旅游發(fā)展基金轉(zhuǎn)化為產(chǎn)業(yè)投資基金，因此在其路徑設計上應該在基金增值、基金投資效率提高、基金的退出機制等方面選擇突破口，結(jié)合國內(nèi)現(xiàn)有的法律環(huán)境，實現(xiàn)其轉(zhuǎn)型目標 （私募） 各級地方政府將其設立的產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金作為出資設立投資公司，投資公司以注冊的資本金為基礎，對區(qū)域內(nèi)的旅游項目（公司、企業(yè)）提供貸款，或者直接投資（參股）于項目，投資公司的收益來源于貸款利息或者股權投資收益。同時，深圳華僑城抓住這一契機， 從“錦繡中華”起步，發(fā)展成為擁有錦繡中華、中國民俗文化村、世界之窗、歡樂谷等四大旅游主題公園以及配套的旅游服務設備的國內(nèi)領先的旅游主題公園群，培植了與國際旅游主題公園（指落戶香港的迪斯尼樂園）共享一個市場空間的核心競爭力，同時也創(chuàng)立了一套我國旅游主題公園建設、經(jīng)營管理的產(chǎn)業(yè)化模式 深圳世界之窗游記圖片 .doc 旅游企業(yè)完備的投資可行性分析和項目規(guī)劃設計方案，是企業(yè)經(jīng)營管理的基礎 ..\深圳歡樂谷 .flv， ..\深圳錦繡中華之微縮景觀 .flv 案例分析：中國旅游發(fā)展基金 從美國產(chǎn)業(yè)投資基金看中國旅游發(fā)展基金市場化 .doc 一、產(chǎn)業(yè)投資基金 簡介 二、產(chǎn)業(yè)投資基金對產(chǎn)業(yè)發(fā)展