【正文】 以現(xiàn)金償還負(fù)債 ? 發(fā)放現(xiàn)金股利 ? 發(fā)放紅股（股票股利） ? 追溯調(diào)減存貨 ? 債轉(zhuǎn)股 討論題 ? 一般而言，假定沒有其他非營(yíng)業(yè)性和非經(jīng)常性盈虧項(xiàng)目，毛利上升而凈利下降的企業(yè)比毛利下降而凈利上升的企業(yè)前景會(huì)更樂觀些。 長(zhǎng)期債權(quán)人的風(fēng)險(xiǎn)分析 ? 股權(quán)融資和債權(quán)融資的對(duì)比 ? 負(fù)債的影響和意義 ? 負(fù)責(zé)和表外融資 ? 負(fù)債率 =負(fù)債 /資產(chǎn) ? 中國(guó)股市債權(quán)風(fēng)險(xiǎn)分析的特殊問題 市盈率究竟說明了什么： 投資者關(guān)注的比率 1 ? 市盈率的基礎(chǔ)：每股凈收益 ? 市盈率的計(jì)算方法和一般意義 ? 市盈率的高低說明了什么？ ? 市盈率在中國(guó)股市有何特殊性？ 股利是否真得那么重要： 投資者關(guān)注的比率 2 ? 股利的經(jīng)濟(jì)意義 ? 決定企業(yè)股利政策的主要因素 ? 企業(yè)的成長(zhǎng)性 ? 盈利能力 ? 現(xiàn)金流動(dòng)狀況 ? 管理層對(duì)市場(chǎng)的關(guān)注 ? 中國(guó)上市公司現(xiàn)金股利的發(fā)放 現(xiàn)金流量分析 ? 現(xiàn)金流量表的基本結(jié)構(gòu)和內(nèi)容 ? 營(yíng)運(yùn)現(xiàn)金流量分析 ? 內(nèi)部和外部現(xiàn)金流量的區(qū)別 ? 現(xiàn)金流量和企業(yè)增長(zhǎng) ? 自由現(xiàn)金流量和投資決策 ? 現(xiàn)金回報(bào)（股權(quán)及債權(quán)）和企業(yè)風(fēng)險(xiǎn) 利潤(rùn)與現(xiàn)金流動(dòng)的關(guān)系 利潤(rùn) 有 沒有 現(xiàn)金流量 沒有 有 結(jié)果 關(guān)門 生存與發(fā)展 自由現(xiàn)金流量 (FCF) ? 自由現(xiàn)金流量的計(jì)算 ? 對(duì)企業(yè)而言和對(duì)股東而言的 FCF計(jì)算方法不同 ? 對(duì)企業(yè)而言：經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金＋已付利息（稅后）－固定資產(chǎn)投資 ? 對(duì)股東而言：經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金－固定資產(chǎn)投資＋新增借款－償付的債款 ? 為簡(jiǎn)化計(jì)算，新增借款和償付的債款往往省略 ? 不耗用現(xiàn)金的投資不應(yīng)在計(jì)算時(shí)減去 ? 現(xiàn)金比率的計(jì)算可用自由現(xiàn)金流量來(lái)代替經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金 討論題 ? 因?yàn)楝F(xiàn)金流量較不易受操縱，所以財(cái)務(wù)報(bào)告分析應(yīng)該將重點(diǎn)放在現(xiàn)金流量上而不是利潤(rùn)上。 A公司采用委托廣告公司收集病人資料并用電話向這些病人推銷新藥。 對(duì)一些會(huì)計(jì)報(bào)表項(xiàng)目的再認(rèn)識(shí) ? 現(xiàn)金 ? 應(yīng)收帳款 ? 應(yīng)收帳款的難題是如何估計(jì)可能的壞帳損失 ? 應(yīng)收帳款余額的分析：銷售真實(shí)性 ? 利用應(yīng)收帳款融資 ? 存貨 ? 存貨會(huì)計(jì)的關(guān)鍵是如何確定存貨計(jì)入資產(chǎn)（即期末存貨）和費(fèi)用（即銷售成本）的數(shù)額 ? 存貨的確定同時(shí)影響資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表 ? 存貨計(jì)價(jià)方法的意義 ? 制造業(yè)企業(yè)存貨會(huì)計(jì)的特殊問題 ? 成本與市價(jià)孰低 (lower of cost or market) 討論題 ? 相對(duì)而言，營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量增加而凈利潤(rùn)減少比營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量減少而凈利潤(rùn)增加較為安全，財(cái)務(wù)前景較為樂觀。 常見的盈余管理手段 ? 人為調(diào)節(jié)收入確認(rèn) ? 人為調(diào)節(jié)費(fèi)用確認(rèn) ? 利用關(guān)聯(lián)方交易 ? 利用非經(jīng)常性損益 ? 變更會(huì)計(jì)政策和估計(jì) 討論題 ? 以下現(xiàn)象是否是正面的消息： ?存貨周轉(zhuǎn)率比上年顯著提高 ?應(yīng)收帳款壞帳準(zhǔn)備金額提高但比率降低 ?利息費(fèi)用的增長(zhǎng)幅度超過長(zhǎng)期負(fù)債的增長(zhǎng)幅度 ?凈利潤(rùn)降低但營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增加 ?毛利額不變但毛利率增加 討論題 ? 管理層操縱利潤(rùn)的重要?jiǎng)訖C(jī)是增加獎(jiǎng)金。增加外部監(jiān)督 ? 會(huì)計(jì)界 :收緊會(huì)計(jì)準(zhǔn)則 ,加強(qiáng)審計(jì)的獨(dú)立性 ,增加披露 ? 國(guó)會(huì) : 修改立法 ,加大違規(guī)成本 ,便利小股東起訴 ? 啟示 第四講 國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的趨勢(shì)及對(duì)我國(guó)的影響 國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的近期歷史回顧 ? 國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)（ IASC）的貢獻(xiàn)和局限性 ? 國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則理事會(huì)（ IASB）的成立（ 2020年） ? 開始對(duì)原國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（ IAS）進(jìn)行大刀闊斧的全面改革（ 2020年） ? 同時(shí)又啟動(dòng)了許多新的、急需規(guī)范的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則項(xiàng)目。 國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則理事會(huì)的新進(jìn)展 ? 國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則理事會(huì)的項(xiàng)目主要分為正在進(jìn)行的準(zhǔn)則項(xiàng)目和研究項(xiàng)目?jī)深? ? 舊的國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（ IAS）與新的會(huì)計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則（ IFRS）并行 ? 舊的 IAS需要修改更新，如果修改幅度較大就會(huì)被重新命名為 IFRS ? 新的課題以 IFRS頒布，目前已有 5份新的 IFRS生效 ? 首次采用國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則 ? 以股票為基礎(chǔ)的支付 ? 企業(yè)合并 ? 保險(xiǎn)合同 ? 為銷售或已停止運(yùn)營(yíng)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)而持有的非流動(dòng)資產(chǎn) 國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的目標(biāo)和成績(jī) ? 建立一套完整嚴(yán)密的國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則 ? 基本達(dá)成目標(biāo) ? 動(dòng)員說服成員國(guó)采用這一準(zhǔn)則 ? 近年來(lái)取得令人矚目的進(jìn)展 ? 通過成員國(guó)的遵循達(dá)成世界范圍的財(cái)務(wù)報(bào)告趨同 ? 是否嚴(yán)格執(zhí)行難以監(jiān)管（也無(wú)人監(jiān)管） ? 有些準(zhǔn)則缺乏充分的可操作性 國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則可能的問題？ ? 現(xiàn)有的各國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則都建立在特殊的法律、文化和經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境的基礎(chǔ)上 ? 稅法 ? 商業(yè)習(xí)慣 ? 所有權(quán)結(jié)構(gòu) ? 披露文化 ? 是否允許各國(guó)根據(jù)自身的特點(diǎn)加以修改？ ? 進(jìn)退兩難 ? 財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量的差異被掩蓋 ? IFSB在平衡各方利益時(shí)會(huì)否成為類似聯(lián)合國(guó)的空談場(chǎng)合？ 國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定的新趨勢(shì) ? 對(duì)可靠性的側(cè)重漸減，對(duì)相關(guān)性的強(qiáng)調(diào)漸增 ? 與此相應(yīng)，公允價(jià)值得到前所未有的廣泛應(yīng)用 ? 許多我們習(xí)以為常的確認(rèn)計(jì)量方法有可能發(fā)生重大變化（如利潤(rùn)的計(jì)量觀念） ? 對(duì)穩(wěn)健性的強(qiáng)調(diào)趨減 ? 壓縮表外項(xiàng)目的空間 ? 減少不同方法的選擇余地 ? 增加披露 ? 逐漸?美?化 國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則帶來(lái)的影響 ? 盈利計(jì)算的理念發(fā)生變化 ? 以香港實(shí)行的結(jié)果看，影響最大的項(xiàng)目： ? 投資性物業(yè) ? 資產(chǎn)（尤其是商譽(yù)）減值 ? 以股付款 ? 金融衍生工具 ? 盈利波動(dòng)加大使報(bào)表分析更為困難 從 CFA的提議看財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)發(fā)展趨勢(shì) ? CFA于 2020年就財(cái)務(wù)報(bào)告模式的改革提出全面的方案 ? 表達(dá)投資者對(duì)現(xiàn)有財(cái)務(wù)報(bào)告模式的強(qiáng)烈不滿 ? 新的財(cái)務(wù)報(bào)告包括： ? 比較資產(chǎn)負(fù)債表 ? 比較現(xiàn)金流量表 ? 比較凈資產(chǎn)變動(dòng)表（全新） ? 財(cái)務(wù)狀況變動(dòng)的具體說明 從 CFA的提議看財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)發(fā)展趨勢(shì) ? CFA要求的資產(chǎn)負(fù)債表改變 ? 公司控制的所有資產(chǎn)和承擔(dān)的所有負(fù)債都必須包括在內(nèi) ? 所有項(xiàng)目都應(yīng)以公允價(jià)值表達(dá)并及時(shí)更新 ? 各項(xiàng)資產(chǎn)和負(fù)債應(yīng)盡可能分解而不是匯總 ? 各項(xiàng)資產(chǎn)和負(fù)債不應(yīng)僅以凈額顯示 ? 同類或近似項(xiàng)目應(yīng)臵于同一類別中 ? 各項(xiàng)資產(chǎn)和負(fù)債應(yīng)按流動(dòng)性由大到小排列 從 CFA的提議看財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)發(fā)展趨勢(shì) ? 比較凈資產(chǎn)變動(dòng)表 ? 目的： ? 幫助投資者理解公司期內(nèi)經(jīng)營(yíng)結(jié)果和內(nèi)容 ? 在單一報(bào)表內(nèi)完整顯示影響投資者財(cái)富的所有事項(xiàng)和交易 ? 按各交易和事項(xiàng)的性質(zhì) (nature)而不是作用 (function)提供信息 ? 在同一報(bào)表中反映投資和融資活動(dòng)結(jié)果 ? 淡化對(duì)單一、有較大隨意性的會(huì)計(jì)利潤(rùn)指標(biāo)的強(qiáng)調(diào) ? 結(jié)構(gòu)：本期交易（應(yīng)計(jì)制基礎(chǔ)） 177。 價(jià)值調(diào)整 (Valuation Adjustments) ＝期末余額 現(xiàn)金交易結(jié)果＝前期交易引起的收付＋本期現(xiàn)金交易 價(jià)值調(diào)整 =應(yīng)計(jì)制調(diào)整＋估計(jì)事項(xiàng)＋公允價(jià)值變化 公允價(jià)值（ FV）帶來(lái)的沖擊 ? IFRS走向公允價(jià)值的趨勢(shì)日漸明顯 ? 采納公允價(jià)值的理想條件： ? 存在（可獲得）市場(chǎng)交換價(jià)格；或 ? 存在對(duì)市場(chǎng)交換價(jià)格獨(dú)立可靠的估價(jià)機(jī)制 ? 如果不存在這樣的條件怎么辦？ ? 替代方案：估價(jià)模型如未來(lái)現(xiàn)金流量折現(xiàn) ? 牽涉太多的人為估計(jì)因素 ? 難以驗(yàn)證，留下操縱的隱患 國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則與中國(guó) ? 國(guó)際化：我們的優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì) ? 38項(xiàng)具體會(huì)計(jì)準(zhǔn)則在內(nèi)容上與國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則已經(jīng)相當(dāng)接近 ? 接近不等于趨同 ? 我們與會(huì)計(jì)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的主要差別： ? 采用公允價(jià)值時(shí)減少了含有較多假設(shè)的估值技術(shù) ? 限制減值轉(zhuǎn)回 ? 限制資產(chǎn)重估價(jià) 第五講 內(nèi)部控制、風(fēng)險(xiǎn)管理和獨(dú)立審計(jì) 2020年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主丹尼爾 〃 卡曼尼說： ?在美國(guó)的統(tǒng)計(jì)顯示，一家公司創(chuàng)立后 5年，仍然存活的機(jī)會(huì)率是 30%至 35%，我們做了個(gè)問卷調(diào)查，問創(chuàng)業(yè)者他們估計(jì)自己在 5年后的成功率有多少，平均答案是 80%至 90%，有的甚至回答 100%?。聲明必須披露管理層發(fā)現(xiàn)的任一公司與財(cái)務(wù)報(bào)告相關(guān)的內(nèi)部控制的實(shí)質(zhì)性漏洞。 ? 在 80年代，焦點(diǎn)進(jìn)一步拓展到了欺詐性財(cái)務(wù)報(bào)告。 COSO報(bào)告提出內(nèi)部控制的目標(biāo)有三個(gè)： ?提高經(jīng)營(yíng)效率，取得好的經(jīng)營(yíng)效果； ?合理保證財(cái)務(wù)報(bào)告的可靠性； ?遵循有關(guān)的法規(guī)制度。 L K O EA EB AL BLAKBKA?B?● ● 2. 要素密集度 生產(chǎn)某產(chǎn)品所需投入的兩種生產(chǎn)要素的比例 。 2. 推理過程 國(guó)際貿(mào)易 商品價(jià)格 商品成本 要素價(jià)格 要素供給 要素的派生需求 最終產(chǎn)品需求 消費(fèi)偏好 生產(chǎn)要素所有者的收入分配 技術(shù) 四、 要素稟賦理論分析 1. PPF L K O X Y O AE● ● BEAXX?BXX?AYY?BYY?A A′ B B′ 2. 封閉條件下的相對(duì)價(jià)格 ● ● A′ A B′ B X Y O EA EB APBP3. H－ O定理 ● A′ A B′ B X Y O ● ● ● WPCA QB QA CB OA OB WP第二節(jié) 要素價(jià)格均等化定理 （ H－ O－ S定理） FactorPrice Equalization Theory 當(dāng)代凱恩斯主義的集大成者 ， 經(jīng)濟(jì)學(xué)的最后一個(gè)通才 。 ? 國(guó)際貿(mào)易會(huì)提高該國(guó)豐裕要素所有者的實(shí)際收入，降低稀缺要素所有者的實(shí)際收入。 主要工業(yè)國(guó)制造業(yè)小時(shí)工資 （占美國(guó)的百分比） 國(guó)家 1959 1970 1983 1990 2020 日本 11 24 51 86 96 法國(guó) 27 41 62 102 91 英國(guó) 29 35 53 85 84 德國(guó) 29 56 84 142 140 加拿大 42 57 75 84 90 美國(guó) 100 100 100 100 100 第三節(jié) 里昂惕夫之謎 the Leontief Paradox 美籍俄裔著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家 。 二、對(duì)里昂惕夫之謎的解釋 1. 勞動(dòng)不同質(zhì) 2. 人力資本的作用 3. 自然資源缺乏 4. 關(guān)稅結(jié)構(gòu)扭曲 5. 需求逆轉(zhuǎn) 6. 要素密集度逆轉(zhuǎn) 我國(guó)公開信息披露的現(xiàn)狀 ? 起點(diǎn)高，進(jìn)步快，變化多 ? 計(jì)量和披露準(zhǔn)則及監(jiān)管的不同渠道 ? 與區(qū)內(nèi)其他市場(chǎng)相比：大致相當(dāng) ? 缺乏自愿披露，人云亦云 ? 信息披露缺乏市場(chǎng)需求 ? 披露水平和習(xí)慣不能適應(yīng)海外上市的需要 信息披露的成本 ? 對(duì)披露者而言的成本 ? 收集編制散發(fā)的成本 ? 競(jìng)爭(zhēng)能力受損成本 ? 可能的訴訟成本 ? 政治成本 高質(zhì)量信息披露的實(shí)例： Infosys ? 一年概況 ? 年度優(yōu)秀員工（ 100人） ? 致股東的信 ? 公司簡(jiǎn)介（ 10頁(yè)） ? 董事報(bào)告（ 17頁(yè)） ? 風(fēng)險(xiǎn)管理（ 6頁(yè)） ? 公司治理（ 10頁(yè)） ? 審計(jì)委員會(huì)報(bào)告（ 2頁(yè)） ? 董事會(huì)其他委員會(huì)報(bào)告（ 2頁(yè)） ? 按印度會(huì)計(jì)準(zhǔn)則編制的財(cái)務(wù)報(bào)表（ 36頁(yè)） 高質(zhì)量信息披露的實(shí)例： Infosys ? 按美國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則編制的財(cái)務(wù)報(bào)表（ 22頁(yè)） ? 美國(guó)證監(jiān)會(huì)（ SEC） 20F 報(bào)表（ 38頁(yè)） ? 股東信息（ 6頁(yè)） ? 經(jīng)常有人關(guān)心的問題解答 ? 向股東提供的額外信息（ 20頁(yè)） ? 股價(jià)變動(dòng)圖 ? 無(wú)形資產(chǎn)詳表 ? 人力資源會(huì)計(jì)和增值表 ? 品牌價(jià)值 ? 按現(xiàn)行價(jià)值編制的報(bào)表 ? EVA報(bào)表 ? 比率分析 ? 管理架構(gòu) ? 歷史資料分析 高質(zhì)量信息披露的實(shí)例： Infosys ? Infosys 基金會(huì) ? 按澳大利亞、加拿大、法國(guó)、日本和英國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則編制的財(cái)務(wù)報(bào)表 公司宣傳的實(shí)例 OUR VALUES 公司價(jià)值觀 RESPECT尊重 : We treat others as we would like to be treated ourselves. We do not tolerate abusive or disrespectful treatment…. INTEGRITY誠(chéng)實(shí) : We work with customers and prospects openly,