【正文】 第一篇：業(yè)界必讀：專家逐條解讀《私募基金內(nèi)控指引》2016年2月1日，在《私募投資基金管理人內(nèi)部控制指引（征求意見(jiàn)稿）》（以下簡(jiǎn)稱“《征求意見(jiàn)稿》”）廣泛征求意見(jiàn)的基礎(chǔ)上，中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)正式發(fā)布了《私募投資基金管理人內(nèi)部控制指引》（以下簡(jiǎn)稱“《內(nèi)控指引》”）。該《內(nèi)控指引》自2016年2月1日起開(kāi)始施行?！乖谖覈?guó)，私募基金經(jīng)過(guò)多年的迅猛發(fā)展，其規(guī)模和數(shù)量大有趕超公募基金之勢(shì)。但與此同時(shí)，私募基金也出現(xiàn)了不少問(wèn)題。有些私募基金違規(guī)開(kāi)展多種經(jīng)營(yíng)，從事P2P網(wǎng)貸、股權(quán)眾籌等業(yè)務(wù)。有些私募從未發(fā)售過(guò)產(chǎn)品，就打著“代客理財(cái)”的幌子，進(jìn)行發(fā)售原始股、非法集資等活動(dòng)，及至投資者上門的時(shí)候出現(xiàn)管理人關(guān)門或者負(fù)責(zé)人失聯(lián)的情況。正是看到了尚處于起步階段的基金管理人監(jiān)管問(wèn)題，國(guó)家監(jiān)管層在立法規(guī)范私募基金、私募募資行為的同時(shí)，試圖通過(guò)對(duì)基金管理人行為的規(guī)范指引，來(lái)探索出一條不斷完善行業(yè)監(jiān)管、強(qiáng)化行業(yè)規(guī)范、以提升基金管理人的經(jīng)營(yíng)管理水平和風(fēng)控能力、弱化行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)之路?！秲?nèi)控指引》就是順應(yīng)這樣的監(jiān)管要求而形成的規(guī)范性文件?！秲?nèi)控指引》分為五章，共三十三條，主要從私募基金管理人內(nèi)部控制的目標(biāo)與原則、內(nèi)部環(huán)境、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、控制活動(dòng)、信息與溝通及內(nèi)部監(jiān)督等方面的制度建設(shè)進(jìn)行自律管理，構(gòu)成了私募基金管理人內(nèi)部控制的自律監(jiān)管框架?？梢詺w納為風(fēng)險(xiǎn)控制需加強(qiáng)、內(nèi)幕交易須防范、銷售流程更規(guī)范、信息披露更陽(yáng)光、專業(yè)能力是重點(diǎn)幾個(gè)方面。相對(duì)于《征求意見(jiàn)稿》，正式實(shí)施的《內(nèi)控指引》調(diào)整、增加了部分內(nèi)容。為了便于讀者了解其核心內(nèi)容，本文擬以標(biāo)亮重點(diǎn)條款后標(biāo)注“解讀”或“關(guān)鍵”的方式，對(duì)《內(nèi)控指引》進(jìn)行解讀，難免掛一漏萬(wàn)，以求方家賜玉。《私募投資基金管理人內(nèi)部控制指引》 第一章 總 則 第一條為了引導(dǎo)私募基金管理人加強(qiáng)內(nèi)部控制，促進(jìn)合法合規(guī)、誠(chéng)信經(jīng)營(yíng)，提高風(fēng)險(xiǎn)防范能力，推動(dòng)私募基金行業(yè)規(guī)范發(fā)展，根據(jù)《證券投資基金法》、《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》、《私募投資基金管理人登記和基金備案辦法（試行）》，制定本指引。解讀：《內(nèi)控指引》以行業(yè)自律規(guī)則的形式發(fā)布實(shí)施，旨在促進(jìn)私募基金行業(yè)的運(yùn)營(yíng)管理、風(fēng)險(xiǎn)控制水平的提高，特別是對(duì)私募基金管理人，不僅限于登記備案，更重要的是需要加強(qiáng)內(nèi)控，向?qū)I(yè)化、規(guī)范化發(fā)展。第二條私募基金管理人內(nèi)部控制是指私募基金管理人為防范和化解風(fēng)險(xiǎn)，保證各項(xiàng)業(yè)務(wù)的合法合規(guī)運(yùn)作，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，在充分考慮內(nèi)外部環(huán)境的基礎(chǔ)上，對(duì)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別、評(píng)價(jià)和管理的制度安排、組織體系和控制措施。第三條私募基金管理人應(yīng)當(dāng)按照本指引的要求，結(jié)合自身的具體情況，建立健全內(nèi)部控制機(jī)制，明確內(nèi)部控制職責(zé)，完善內(nèi)部控制措施，強(qiáng)化內(nèi)部控制保障，持續(xù)開(kāi)展內(nèi)部控制評(píng)價(jià)和監(jiān)督。私募基金管理人最高權(quán)力機(jī)構(gòu)對(duì)建立內(nèi)部控制制度和維持其有效性承擔(dān)最終責(zé)任，經(jīng)營(yíng)層對(duì)內(nèi)部控制制度的有效執(zhí)行承擔(dān)責(zé)任。解讀：增加第二款，表明監(jiān)管層強(qiáng)調(diào)管理人的最高權(quán)力機(jī)構(gòu)須承擔(dān)最終責(zé)任。第二章 目標(biāo)和原則 第四條私募基金管理人內(nèi)部控制總體目標(biāo)是（一）保證遵守私募基金相關(guān)法律法規(guī)和自律規(guī)則。（二）防范經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，確保經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的穩(wěn)健運(yùn)行。（三）保障私募基金財(cái)產(chǎn)的安全、完整。（四）確保私募基金、私募基金管理人財(cái)務(wù)和其他信息真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、及時(shí)。第五條私募基金管理人內(nèi)部控制應(yīng)當(dāng)遵循以下原則：（一）全面性原則。內(nèi)部控制應(yīng)當(dāng)覆蓋包括各項(xiàng)業(yè)務(wù)、各個(gè)部門和各級(jí)人員，并涵蓋資金募集、投資研究、投資運(yùn)作、運(yùn)營(yíng)保障和信息披露等主要環(huán)節(jié)。（二）相互制約原則。組織結(jié)構(gòu)應(yīng)當(dāng)權(quán)責(zé)分明、相互制約。（三）執(zhí)行有效原則。通過(guò)科學(xué)的內(nèi)控手段和方法，建立合理的內(nèi)控程序，維護(hù)內(nèi)控制度的有效執(zhí)行。（四）獨(dú)立性原則。各部門和崗位職責(zé)應(yīng)當(dāng)保持相對(duì)獨(dú)立，基金財(cái)產(chǎn)、管理人固有財(cái)產(chǎn)、其他財(cái)產(chǎn)的運(yùn)作應(yīng)當(dāng)分離。（五）成本效益原則。以合理的成本控制達(dá)到最佳的內(nèi)部控制效果，內(nèi)部控制與私募基金管理人的管理規(guī)模和員工人數(shù)等方面相匹配，契合自身實(shí)際情況。（六）適時(shí)性原則。私募基金管理人應(yīng)當(dāng)定期評(píng)價(jià)內(nèi)部控制的有效性，并隨著有關(guān)法律法規(guī)的調(diào)整和經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略、方針、理念等內(nèi)外部環(huán)境的變化同步適時(shí)修改或完善。解讀：本條相比于之前的《征求意見(jiàn)稿》，在全面性原則中，增加了“運(yùn)營(yíng)保障”環(huán)節(jié)的要求。實(shí)踐中，私募基金作為一家公司，“運(yùn)營(yíng)保障”作為內(nèi)部組織運(yùn)作管理和軟硬件的技術(shù)支持，往往也是內(nèi)部控制是否有效的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。另外，在這里強(qiáng)調(diào)了組織機(jī)構(gòu)權(quán)責(zé)分明及其相互制約，強(qiáng)調(diào)了部門和崗位職責(zé)的獨(dú)立性以及財(cái)產(chǎn)及其運(yùn)作的分離性，保持與《征求意見(jiàn)稿》相一致。第三章 基本要求 第六條私募基金管理人建立與實(shí)施有效的內(nèi)部控制，應(yīng)當(dāng)包括下列要素：（一）內(nèi)部環(huán)境：包括經(jīng)營(yíng)理念和內(nèi)控文化、治理結(jié)構(gòu)、組織結(jié)構(gòu)、人力資源政策和員工道德素質(zhì)等，內(nèi)部環(huán)境是實(shí)施內(nèi)部控制的基礎(chǔ)。（二）風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估：及時(shí)識(shí)別、系統(tǒng)分析經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中與內(nèi)部控制目標(biāo)相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，合理確定風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)策略。（三）控制活動(dòng)：根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估結(jié)果，采用相應(yīng)的控制措施，將風(fēng)險(xiǎn)控制在可承受范圍之內(nèi)。（四）信息與溝通：及時(shí)、準(zhǔn)確地收集、傳遞與內(nèi)部控制相關(guān)的信息，確保信息在內(nèi)部、企業(yè)與外部之間進(jìn)行有效溝通。（五）內(nèi)部監(jiān)督：對(duì)內(nèi)部控制建設(shè)與實(shí)施情況進(jìn)行周期性監(jiān)督檢查，評(píng)價(jià)內(nèi)部控制的有效性，發(fā)現(xiàn)內(nèi)部控制缺陷或因業(yè)務(wù)變化導(dǎo)致內(nèi)控需求有變化的，應(yīng)當(dāng)及時(shí)加以改進(jìn)、更新。導(dǎo)讀： 第七條至第十二條規(guī)定了內(nèi)控環(huán)境要素的具體內(nèi)容。內(nèi)部控制環(huán)境是建立健全并有效執(zhí)行內(nèi)部控制的基礎(chǔ)?！秲?nèi)控指引》對(duì)內(nèi)部控制環(huán)境并不做細(xì)化、具體要求，而是分別就經(jīng)營(yíng)理念和內(nèi)控文化、組織及治理機(jī)構(gòu)、人力資源政策及人員等方面作出了相應(yīng)的規(guī)定。私募基金管理人應(yīng)當(dāng)有意識(shí)地在全公司營(yíng)造合規(guī)經(jīng)營(yíng)的制度文化環(huán)境，并培養(yǎng)從業(yè)人員的合規(guī)與風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。第七條私募基金管理人應(yīng)當(dāng)牢固樹(shù)立合法合規(guī)經(jīng)營(yíng)的理念和風(fēng)險(xiǎn)控制優(yōu)先的意識(shí)，培養(yǎng)從業(yè)人員的合規(guī)與風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，營(yíng)造合規(guī)經(jīng)營(yíng)的制度文化環(huán)境，保證管理人及其從業(yè)人員誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡責(zé)、恪盡職守。第八條私募基金管理人應(yīng)當(dāng)遵循專業(yè)化運(yùn)營(yíng)原則，主營(yíng)業(yè)務(wù)清晰，不得兼營(yíng)與私募基金管理無(wú)關(guān)或存在利益沖突的其他業(yè)務(wù)。解讀：本條是新增的一條，在突出私募基金公司的專業(yè)性的同時(shí)，強(qiáng)調(diào)了業(yè)務(wù)規(guī)范的指向性，指明私募基金管理人應(yīng)當(dāng)主營(yíng)業(yè)務(wù)清晰，不得兼營(yíng)與私募基金管理無(wú)關(guān)或存在利益沖突的其他業(yè)務(wù)。私募基金募資設(shè)立的基礎(chǔ)是基金投資人與管理人之間的信賴關(guān)系。在私募基金操作中，正是基于投資者的信賴，管理人直接掌控著大量的私募資金。管理人的特定身份，要求其須以投資人利益最大化為目標(biāo)忠實(shí)地履行代理義務(wù)，運(yùn)用資金進(jìn)行投資。然而，現(xiàn)實(shí)畢竟不同，社會(huì)上存在的不少私募機(jī)構(gòu)，有時(shí)既管理基金，又有自行對(duì)目標(biāo)企業(yè)投資的情況，這是否構(gòu)成“兼營(yíng)與私募基金管理無(wú)關(guān)或存在利益沖突的其他業(yè)務(wù)”，其間是否存在某種有著利益沖突的雙方代理關(guān)系，值得深思。因?yàn)椋鸸芾砼c其自營(yíng)對(duì)外投資終究不同。代理關(guān)系會(huì)時(shí)不時(shí)地釋放著天然的弊端，在代理雙方之間產(chǎn)生可能的利益沖突，特別是當(dāng)私募基金的管理人同時(shí)經(jīng)營(yíng)著其他投資業(yè)務(wù)之時(shí)，稍不注意，往往容易形成自營(yíng)利益與代理利益上的模糊、混淆乃至混同，這樣會(huì)出現(xiàn)一些不公平現(xiàn)象，或?qū)е聦?duì)投資者利益的損害。第九條私募基金管理人應(yīng)當(dāng)健全治理結(jié)構(gòu)，防范不正當(dāng)關(guān)聯(lián)交易、利益輸送和內(nèi)部人控制風(fēng)險(xiǎn)，保護(hù)投資者利益和自身合法權(quán)益。解讀：在健全治理結(jié)構(gòu)的同時(shí)，本條特別強(qiáng)調(diào)了風(fēng)險(xiǎn)防范，特別是對(duì)不正當(dāng)關(guān)聯(lián)交易、利益輸送、內(nèi)部人控制等嚴(yán)重?fù)p害投資者利益的行為的明令禁止，表明了監(jiān)管層杜絕老鼠倉(cāng)和內(nèi)幕交易的決心。第十條私募基金管理人組織結(jié)構(gòu)應(yīng)當(dāng)體現(xiàn)職責(zé)明確、相互制約的原則，建立必要的防火墻制度與業(yè)務(wù)隔離制度，各部門有合理及明確的授權(quán)分工，操作相互獨(dú)立。關(guān)鍵：墻制度與業(yè)務(wù)隔