【正文】 ：企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的核心是對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的 管理，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的重點(diǎn)則是對(duì)可能出現(xiàn)的主要財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)危機(jī)進(jìn)行超前的控制和管理，以避免由財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化為財(cái)務(wù)危機(jī)和生存危機(jī)，從而使企業(yè)獲得持續(xù)生存和持續(xù)發(fā)展。因此，本文把企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況指標(biāo)作為切入點(diǎn)，研究企業(yè)財(cái)務(wù)管理狀況及經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系，建立評(píng)估企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)程度和風(fēng)險(xiǎn)狀況的綜合指標(biāo)體系，對(duì)于企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者及時(shí)地掌握企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況，有效地防范和化解可能出現(xiàn)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)危機(jī)，從而通過實(shí)施有效的風(fēng)險(xiǎn)管理，確保企業(yè)獲得持續(xù)成長(zhǎng)和發(fā)展。 關(guān)鍵詞：企業(yè)；風(fēng)險(xiǎn)；財(cái)務(wù) 1關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)概念、特征及成因 風(fēng)險(xiǎn)是伴隨 人類社會(huì)發(fā)展過程而經(jīng)常發(fā)生的現(xiàn)實(shí)和客觀現(xiàn)象。企業(yè)作為人類活動(dòng)行為主體之一，更是無時(shí)不刻在與風(fēng)險(xiǎn)打交道。正是由于風(fēng)險(xiǎn)的客觀存在，促使人們對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行研究，并提出了不同的定義和解釋。 美國(guó)學(xué)者海恩斯，最早提出風(fēng)險(xiǎn)的概念并對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分類。他對(duì)風(fēng)險(xiǎn)所下的定義為 :“風(fēng)險(xiǎn)是損失的可能性”。 美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)研究專家威利特，通過對(duì)風(fēng)險(xiǎn)理論和保險(xiǎn)之間關(guān)系的研究，把風(fēng)險(xiǎn)與偶然性及不確定性聯(lián)系起來。他認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)是一種客觀存在，其發(fā)生具有不確定性。 威廉斯在其風(fēng)險(xiǎn)研究論文中，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)所下的定義為 :風(fēng)險(xiǎn)是結(jié)果中潛在的變化。風(fēng)險(xiǎn)是人們預(yù)期 結(jié)果和實(shí)際結(jié)果的差異。他認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)是在風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)下，預(yù)期結(jié)果與實(shí)際結(jié)果之間的差異大小或差異的偏離程度，這種預(yù)期結(jié)果和實(shí)際結(jié)果之間的差異越小或偏離程度越小，則風(fēng)險(xiǎn)越小 。反之，則風(fēng)險(xiǎn)越大。而這種差異程度可以用概率的方法加以測(cè)度。風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率在0~1 之間波動(dòng)，概率越接近于 1，則風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性就越大 。概率越接近于 0，則風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性越小 。如概率在二分之一左右。則表明風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生處于較大的不確定性。 莫布雷，布蘭查德在其 1969年發(fā)表的《風(fēng)險(xiǎn)管理與保險(xiǎn)》一書中，將風(fēng)險(xiǎn)分為純粹風(fēng)險(xiǎn)和投機(jī)性風(fēng)險(xiǎn)。并指出，純粹風(fēng)險(xiǎn)存在 于只有損失而無收入的情況下。而投機(jī)性風(fēng)險(xiǎn)則存在于既有收入可能也有損失可能這一情況下。 關(guān)于企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的形態(tài)和產(chǎn)生的原因，斯蒂芬森 (Stephenson)認(rèn)為可分為如下三種 :①經(jīng)濟(jì)原因所對(duì)應(yīng)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) 。②社會(huì)原因所對(duì)應(yīng)的社會(huì)風(fēng)險(xiǎn) 。③人力不能控制的自然原因所對(duì)應(yīng)的不可抗力風(fēng)險(xiǎn)。其中，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)主要源于企業(yè)本身內(nèi)部的行為，如管理不善所導(dǎo)致的組織渙散、產(chǎn)品質(zhì)量事故、交貨期拖延、生產(chǎn)消耗及成本上升或投資決策失誤所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)等。社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)則主要包括與企業(yè)本身的管理無關(guān)或者說主要由于企業(yè)外部環(huán)境變化所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。如市場(chǎng)需求下 降或競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的作用所導(dǎo)致的企業(yè)產(chǎn)品銷售量急劇減少 。產(chǎn)品價(jià)格下跌及原燃材料采購(gòu)成本上升所導(dǎo)致的企業(yè)盈利下降甚至出現(xiàn)虧損 。政府產(chǎn)業(yè)政策的限制及稅收政策的調(diào)整對(duì)企業(yè)所造成的不利影響 。企業(yè)進(jìn)出口業(yè)務(wù)中所出現(xiàn)的國(guó)際結(jié)算延期，以及由于出口國(guó)原因所導(dǎo)致的貿(mào)易中斷等。不可抗力風(fēng)險(xiǎn)則主要是指，火災(zāi)、雷電、洪水及地震等自然災(zāi)害對(duì)企業(yè)造成的風(fēng)險(xiǎn)損失。 關(guān)于企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的損失或代價(jià)，風(fēng)險(xiǎn)理論學(xué)者一般將其分為 :企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的直接經(jīng)濟(jì)損失代價(jià)、企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的間接經(jīng)濟(jì)損失代價(jià)及企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)損失的無形代價(jià)。其中，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的無形代價(jià)又可分為，企業(yè)為防范風(fēng) 險(xiǎn)所發(fā)生的無形代價(jià)及企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生后的無形代價(jià)。在很多情況下，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)損失的無形代價(jià)甚至?xí)^其直接經(jīng)濟(jì)損失。企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)及風(fēng)險(xiǎn)損失的代價(jià)從宏觀經(jīng)濟(jì)上講，不僅阻礙企業(yè)勞動(dòng)生產(chǎn)率的提高，而且阻礙社會(huì)資源配置。因?yàn)?，由于企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的直接損失、間接損失加上難以估量的無形損失代價(jià)，一般容易使企業(yè)產(chǎn)生“避險(xiǎn)行為”，從而限制資金向高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)業(yè)的流動(dòng)，并容易造成某一行業(yè)資金的過度集中，形成生產(chǎn)能力過剩甚至形成泡沫經(jīng)濟(jì) (如房地產(chǎn)業(yè)資金的過度集中所形成的房地產(chǎn)泡沫 )。此外，按照經(jīng)濟(jì)學(xué)原理，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)損失的代價(jià)，在一定條件下，服從“乘數(shù)原 理”，即企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)損失對(duì)國(guó)民收入會(huì)產(chǎn)生倍減作用。 2企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的含義及功能 任何企業(yè)在其生存與發(fā)展過程中，都面臨來自企業(yè)內(nèi)部和外部的各種系統(tǒng)性和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不僅具有客觀性、不確定性、損害性，同時(shí)還具有風(fēng)險(xiǎn)與收益的對(duì)稱性。即企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的存在是客觀的，不可回避的 。企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)何時(shí)發(fā)生及其概率是不確定的 :企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)一旦產(chǎn)生，必然帶來或大或小的經(jīng)濟(jì)損失 。這些經(jīng)濟(jì)損失對(duì)企業(yè)也許是可以承受的，也可能是致命的 。此外，企業(yè)在面臨某些財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，往往蘊(yùn)涵著多種潛在 的盈利機(jī)會(huì)，風(fēng)險(xiǎn)越大，也意味著潛在的盈利性越高。因此，企業(yè)對(duì)待財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度，應(yīng)是采取積極的風(fēng)險(xiǎn)管理策略，而不應(yīng)是消極對(duì)待、簡(jiǎn)單回避和無所作為。在日趨變化、劇烈波動(dòng)的現(xiàn)實(shí)社會(huì)及經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理能力尤其是對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的管理能力己成為企業(yè)生存發(fā)展的核心能力之一。從某種意義上來說，企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的實(shí)質(zhì)就是管理和控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 所謂企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理，是指企業(yè)為應(yīng)對(duì)和改變所面臨的各種財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況而事先采取的一系列管理措施和行為。這些措施和行為包括 :如何識(shí)別企業(yè)面臨何種財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 。評(píng)估這些財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)所造成經(jīng)濟(jì)損 失的大小及影響程度 :由此決定企業(yè)采取何種風(fēng)險(xiǎn)回避策略，是風(fēng)險(xiǎn)自留還是風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移 ?如何預(yù)先防范可能出現(xiàn)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 。一旦財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生后，如何控制風(fēng)險(xiǎn)的不良后果及如何降低風(fēng)險(xiǎn)損失等。 由此可見，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理主要包括以下三方面的含義 : (l)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別。即針對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中所面臨的各種風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分類 。對(duì)各種風(fēng)險(xiǎn)暴露情況及對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響程度進(jìn)行辯識(shí) 。 (2)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量與評(píng)估。企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理包括對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小進(jìn)行測(cè)量，對(duì)有關(guān)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)，采用數(shù)學(xué)方法及相應(yīng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理信息系統(tǒng)對(duì)各類財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小 進(jìn)行具體量化處理。在此基礎(chǔ)上，借助于風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法和有關(guān)模型，對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因素作出具體評(píng)估，以便為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)決策提供依據(jù) 。 (3)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制與化解。企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理是以監(jiān)控財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和化解財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)為主要核心內(nèi)容的風(fēng)險(xiǎn)控制過程 。企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理，包括根據(jù)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)方針和風(fēng)險(xiǎn)管理策略，對(duì)企業(yè)人財(cái)物、供產(chǎn)銷等各有關(guān)環(huán)節(jié)的經(jīng)營(yíng)行為實(shí)施有效監(jiān)控，并為改善企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況采取相應(yīng)的管理措施和行為，以便化解企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 因此，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的主要內(nèi)容是，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)量與評(píng)估、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制與化解三 個(gè)方面。 提高企業(yè)及整個(gè)社會(huì)資源配置效率 在現(xiàn)實(shí)的社會(huì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行系統(tǒng)中，企業(yè)是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的載體及基本單元，也是市場(chǎng)配置資源的主體。企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況及資源配置效率的高低，從根本上決定了整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)資源配置的水平。而有效的企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)提高社會(huì)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)資源配置的效率有著多方面的影響。這是因?yàn)?，在整個(gè)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中，企業(yè)既是資源的所有者、使用者，也是所有風(fēng)險(xiǎn)的最終承擔(dān)者。從經(jīng)濟(jì)理論上來講，由于風(fēng)險(xiǎn)的客觀存在以及企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度、風(fēng)險(xiǎn)偏好，會(huì)影響企業(yè)投資決策的選擇及投資決策的有效 性。尤其是企業(yè)過度而消極的風(fēng)險(xiǎn)回避態(tài)度，可能使企業(yè)喪失很多潛在的、甚至較大的投資及盈利機(jī)會(huì)，從而降低企業(yè)投資回報(bào)，進(jìn)而降低整個(gè)社會(huì)的資源配置效率。而企業(yè)通過采取積極主動(dòng)而有效的風(fēng)險(xiǎn)管理，并通過對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)先防范、轉(zhuǎn)移及分散，則有助于鼓勵(lì)企業(yè)進(jìn)行可控制風(fēng)險(xiǎn)范圍之內(nèi)的經(jīng)營(yíng)行為及風(fēng)險(xiǎn)投資，從而可以促進(jìn)企業(yè)及整個(gè)社會(huì)投資活動(dòng)及消費(fèi)活動(dòng)的高效運(yùn)行。 此外，實(shí)施有效的企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理可以提高企業(yè)自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力和抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力，從而可以降低企業(yè)遇到風(fēng)險(xiǎn)時(shí)出現(xiàn)劇烈波動(dòng)和沖擊 。實(shí)施有效的企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理可以通過風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)和風(fēng) 險(xiǎn)的資源配置，實(shí)現(xiàn)資源的最優(yōu)分配并提高整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的運(yùn)行效率。 提高股東價(jià)值 目前，我國(guó)國(guó)有企業(yè)中 (國(guó)有獨(dú)資及國(guó)有控股企業(yè)仍占有較大數(shù)量 )，最大的股東是國(guó)家，其它股東所占股權(quán)比例較小，即使是在已經(jīng)發(fā)行股票上市的企業(yè)中，國(guó)有股仍占有較大比重。從企業(yè)的本質(zhì)及企業(yè)的最終目標(biāo)來看，是實(shí)現(xiàn)股東價(jià)值的最大化。即在國(guó)有獨(dú)資企業(yè)或以國(guó)有股為主要股東的國(guó)有企業(yè)中，其一切經(jīng)營(yíng)活動(dòng)均是圍繞增加國(guó)家作為大股東和其它股權(quán)持有者的企業(yè)價(jià)值來進(jìn)行的。從企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的實(shí)踐來看，有效的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理可以通過降低投資風(fēng)險(xiǎn)、分 散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，提高投資者信心，降低風(fēng)險(xiǎn)損失及企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)成本等途徑來提高股東的價(jià)值。這從股東價(jià)值與企業(yè)未來預(yù)期凈現(xiàn)金流的現(xiàn)值兩者之間的關(guān)系可以體現(xiàn)出來 : 降低企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)成本 企業(yè)無論是因?yàn)槭袌?chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)還是經(jīng)營(yíng)決策風(fēng)險(xiǎn)等原因，陷入財(cái)務(wù)困境或出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)時(shí)，如果不能采取有效措施及時(shí)扭轉(zhuǎn)這種不利狀況，就有可能因財(cái)務(wù)現(xiàn)金支付困難而無法清償?shù)狡趥鶆?wù)，從而導(dǎo)致破產(chǎn)或被其它收購(gòu)方兼并重組，這將會(huì)給企業(yè)帶來高昂的損失代價(jià)，進(jìn)而引起企業(yè)資產(chǎn)大幅縮水，股東價(jià)值下降。一般而言，企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)所帶來的損失及成本可以分 為兩部分 :第一部分為直接損失或直接成本，即企業(yè)因財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)而產(chǎn)生的資產(chǎn)直接帳面損失以及進(jìn)入破產(chǎn)清算程序或被兼并收購(gòu)時(shí)，在法律、會(huì)計(jì)等中介機(jī)構(gòu)專業(yè)服務(wù)方面所發(fā)生的費(fèi)用支出 :第二部分為許多不可預(yù)見并難以從財(cái)務(wù)帳面反映的間接損失或間接成本。如當(dāng)企業(yè)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)時(shí)，有可能人心渙散，企業(yè)高層管理人員及專業(yè)技術(shù)骨干、管理骨干出走，另謀高就 。由此導(dǎo)致企業(yè)內(nèi)部管理混亂而使生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)出現(xiàn)較大幅度的波動(dòng)及經(jīng)濟(jì)效益下滑 。與企業(yè)正常合作的客戶或原燃材料供應(yīng)廠家可能會(huì)因企業(yè)出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)而中斷其合作關(guān)系，從而使企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)雪上加霜 。銀 行或其它金融機(jī)構(gòu)也可能因企業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)而停止對(duì)企業(yè)提供貸款或其它融資支持 。在某些情況下，如企業(yè)對(duì)財(cái)務(wù)危機(jī)應(yīng)對(duì)不當(dāng)，甚至有可能使這些間接損失超過其直接損失。 與此對(duì)應(yīng)的是，如果企業(yè)采取有效的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理措施，則有可能降低財(cái)務(wù)危機(jī)所造成的直接損失及間接損失，并明顯減少企業(yè)因財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)而發(fā)生破產(chǎn)或被其它方收購(gòu)兼并的概率，從而減少企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的預(yù)期成本。根據(jù)進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理及未進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理兩種企業(yè)所做的比較分析表明，凡是采取了有效財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理措施和手段的企業(yè)，其發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的概率要明顯低得多。 3企業(yè)財(cái)