【正文】 構模型如下圖 32所示 : 圖 32基于財務風險信 .息的企業(yè)經(jīng)營績效綜合評價模型結構圖 該神經(jīng)網(wǎng)絡評價模型可分別對企業(yè)的獲利能力、周轉能力、償債能力和成長能力進行評價。 再利用線性加權法 : (k=1， 2， 3， 4)得出上述四方面的權重系數(shù)。 上述企業(yè)經(jīng)營績效評價指標體系是一個多層次、多指標的評價體系。因此，企業(yè)財務風險的發(fā)生，將最終體現(xiàn)為企業(yè)實際經(jīng)營績效與經(jīng)營目標之間出現(xiàn)非預期的負偏差。根據(jù)進行財務風險管理及未進行財務風險管理兩種企業(yè)所做的比較分析表明，凡是采取了有效財務風險管理措施和手段的企業(yè)，其發(fā)生財務危機的概率要明顯低得多。與企業(yè)正常合作的客戶或原燃材料供應廠家可能會因企業(yè)出現(xiàn)財務危機而中斷其合作關系，從而使企業(yè)經(jīng)營活動雪上加霜 。這從股東價值與企業(yè)未來預期凈現(xiàn)金流的現(xiàn)值兩者之間的關系可以體現(xiàn)出來 : 降低企業(yè)財務危機成本 企業(yè)無論是因為市場風險、自然災害風險還是經(jīng)營決策風險等原因，陷入財務困境或出現(xiàn)財務危機時，如果不能采取有效措施及時扭轉這種不利狀況，就有可能因財務現(xiàn)金支付困難而無法清償?shù)狡趥鶆?，從而導致破產(chǎn)或被其它收購方兼并重組，這將會給企業(yè)帶來高昂的損失代價，進而引起企業(yè)資產(chǎn)大幅縮水，股東價值下降。 提高股東價值 目前，我國國有企業(yè)中 (國有獨資及國有控股企業(yè)仍占有較大數(shù)量 )，最大的股東是國家，其它股東所占股權比例較小，即使是在已經(jīng)發(fā)行股票上市的企業(yè)中，國有股仍占有較大比重。尤其是企業(yè)過度而消極的風險回避態(tài)度，可能使企業(yè)喪失很多潛在的、甚至較大的投資及盈利機會，從而降低企業(yè)投資回報，進而降低整個社會的資源配置效率。企業(yè)的經(jīng)營狀況及資源配置效率的高低，從根本上決定了整個社會經(jīng)濟系統(tǒng)資源配置的水平。企業(yè)財務風險管理是以監(jiān)控財務風險和化解財務風險為主要核心內(nèi)容的風險控制過程 。 (2)財務風險測量與評估。一旦財務風險產(chǎn)生后，如何控制風險的不良后果及如何降低風險損失等。從某種意義上來說，企業(yè)經(jīng)營管理的實質就是管理和控制財務風險。這些經(jīng)濟損失對企業(yè)也許是可以承受的，也可能是致命的 。 2企業(yè)財務風險管理的含義及功能 任何企業(yè)在其生存與發(fā)展過程中，都面臨來自企業(yè)內(nèi)部和外部的各種系統(tǒng)性和非系統(tǒng)性風險。在很多情況下，企業(yè)風險損失的無形代價甚至會超過其直接經(jīng)濟損失。企業(yè)進出口業(yè)務中所出現(xiàn)的國際結算延期，以及由于出口國原因所導致的貿(mào)易中斷等。社會風險則主要包括與企業(yè)本身的管理無關或者說主要由于企業(yè)外部環(huán)境變化所產(chǎn)生的風險。 關于企業(yè)風險的形態(tài)和產(chǎn)生的原因，斯蒂芬森 (Stephenson)認為可分為如下三種 :①經(jīng)濟原因所對應的經(jīng)營風險 。則表明風險的發(fā)生處于較大的不確定性。而這種差異程度可以用概率的方法加以測度。 威廉斯在其風險研究論文中，對風險所下的定義為 :風險是結果中潛在的變化。 美國學者海恩斯，最早提出風險的概念并對風險進行分類。因此，本文把企業(yè)的財務狀況指標作為切入點，研究企業(yè)財務管理狀況及經(jīng)營風險的關系，建立評估企業(yè)財務風險程度和風險狀況的綜合指標體系，對于企業(yè)經(jīng)營管理者及時地掌握企業(yè)的財務風險狀況，有效地防范和化解可能出現(xiàn)的財務風險和財務危機，從而通過實施有效的風險管理，確保企業(yè)獲得持續(xù)成長和發(fā)展。 關鍵詞：企業(yè)；風險；財務 1關于風險概念、特征及成因 風險是伴隨 人類社會發(fā)展過程而經(jīng)常發(fā)生的現(xiàn)實和客觀現(xiàn)象。他對風險所下的定義為 :“風險是損失的可能性”。風險是人們預期 結果和實際結果的差異。風險發(fā)生的概率在0~1 之間波動，概率越接近于 1，則風險發(fā)生的可能性就越大 。 莫布雷，布蘭查德在其 1969年發(fā)表的《風險管理與保險》一書中，將風險分為純粹風險和投機性風險。②社會原因所對應的社會風險 。如市場需求下 降或競爭對手的作用所導致的企業(yè)產(chǎn)品銷售量急劇減少 。不可抗力風險則主要是指，火災、雷電、洪水及地震等自然災害對企業(yè)造成的風險損失。企業(yè)風險及風險損失的代價從宏觀經(jīng)濟上講，不僅阻礙企業(yè)勞動生產(chǎn)率的提高，而且阻礙社會資源配置。企業(yè)財務風險不僅具有客觀性、不確定性、損害性，同時還具有風險與收益的對稱性。此外，企業(yè)在面臨某些財務風險的同時，往往蘊涵著多種潛在 的盈利機會，風險越大，也意味著潛在的盈利性越高。 所謂企業(yè)財務風險管理，是指企業(yè)為應對和改變所面臨的各種財務風險狀況而事先采取的一系列管理措施和行為。 由此可見，企業(yè)財務風險管理主要包括以下三方面的含義 : (l)財務風險識別。企業(yè)財務風險管理包括對財務風險的大小進行測量，對有關財務風險數(shù)據(jù)，采用數(shù)學方法及相應的財務風險管理信息系統(tǒng)對各類財務風險的大小 進行具體量化處理。企業(yè)財務風險管理，包括根據(jù)企業(yè)的經(jīng)營方針和風險管理策略，對企業(yè)人財物、供產(chǎn)銷等各有關環(huán)節(jié)的經(jīng)營行為實施有效監(jiān)控，并為改善企業(yè)的財務風險狀況采取相應的管理措施和行為，以便化解企業(yè)財務風險。而有效的企業(yè)財務風險管理對提高社會經(jīng)濟系統(tǒng)資源配置的效率有著多方面的影響。而企業(yè)通過采取積極主動而有效的風險管理，并通過對風險的預先防范、轉移及分散，則有助于鼓勵企業(yè)進行可控制風險范圍之內(nèi)的經(jīng)營行為及風險投資，從而可以促進企業(yè)及整個社會投資活動及消費活動的高效運行。從企業(yè)的本質及企業(yè)的最終目標來看，是實現(xiàn)股東價值的最大化。一般而言，企業(yè)財務危機所帶來的損失及成本可以分 為兩部分 :第一部分為直接損失或直接成本，即企業(yè)因財務風險而產(chǎn)生的資產(chǎn)直接帳面損失以及進入破產(chǎn)清算程序或被兼并收購時，在法律、會計等中介機構專業(yè)服務方面所發(fā)生的費用支出 :第二部分為許多不可預見并難以從財務帳面反映的間接損失或間接成本。銀 行或其它金融機構也可能因企業(yè)的財務危機而停止對企業(yè)提供貸款或其它融資支持 。 3企業(yè)財務風險 評估 在對企業(yè)財務風險因素及財務風險大小進行識別、測量的基礎上，可利用人工神經(jīng)網(wǎng)絡理論及模型等方法的模式識別功能，以及利用多元統(tǒng)計分析法、模糊綜合法等方法對企業(yè)財務風險進行評估，進而根據(jù)評估結果制定風險管理策略和具體的風險管理控制措施。所以，可以通過對這種負偏差及其偏差程度的分析，即通過對企業(yè)實際經(jīng)營績效狀況的評價及其評價結果的分析，來綜合判斷企業(yè)財務風險是否發(fā)生以及財 務風險狀態(tài)的嚴重程度。為了利用模糊綜合評判和人工神經(jīng)網(wǎng)絡方法各自的優(yōu)勢以及克服各自的不足，考慮到企業(yè)經(jīng)營績效可以從獲利能力、周轉能力、償債能力和成長能力四個方面來評價，每一個方面在整個評價體系中的權重系數(shù)，可以由包括專家、企業(yè)管理人員及相關技術人員在內(nèi)的 n類有關人員依據(jù)各自的經(jīng)驗和方法分別給予評價。其中 ai為第 i類人員的加權系數(shù)。網(wǎng)絡輸入為全面描述企業(yè)經(jīng)營績效的評價指標，即如圖 31所示的財 務指標。具體方法如下 : 確定各個網(wǎng)絡的算法。因此，獲利能力和償債能力的評價網(wǎng)絡都采用 4個單元的輸入層，而周轉能力和成長能力的評價網(wǎng)絡則采用 3個單元的輸入層，四個網(wǎng)絡的輸出層都為 1個單元。至于隱含層單元數(shù)，神經(jīng)網(wǎng)絡理論尚沒有一個滿意的答案。 神經(jīng)網(wǎng)絡模型初始權重設置為 : BP算法中，節(jié)點間的傳遞函數(shù)為 : ，如下圖 33所示。而后兩者只有當隨機權值產(chǎn)生區(qū)間在 [， ]之間時，兩模型收斂才均為最快。 因為企業(yè)財務指標是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動效果的最終反映。 Y3= ，該指標主要是考察企業(yè)盈利能力 。按照 Altman對多元線性回歸評估模型中風險值R所作的風險程度分類，便可以對所研究企業(yè)的財務風險狀況作出評估和判斷。 如 R值遠遠小于 ，則表示該企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營及財務狀況已處于惡化狀態(tài)，甚至面臨財務危機或接近破產(chǎn)的嚴重程度。提出了基于企業(yè)經(jīng)營績效狀況為判斷標準的風險評估方法及財務風險人工神經(jīng)網(wǎng)絡評 估模型 。小阿瑟基于這樣的分析，企業(yè)財務活動的組織和管理過程中的某一方面和某個環(huán)節(jié)的問題，都可能促使這種風險轉變?yōu)閾p失，導致企業(yè)盈利能力和償債能力的降低。因為此時財務風險已被定義為是由于使用債務或優(yōu)先股籌資而需要做出固定周期性支出引起的，由普通股股東承擔的 超過基本商業(yè)風險以上部分的風險?？傮w來看，主要有以下幾個方面的原因： 財務管理宏觀環(huán)境的復雜性 財務管理的宏觀環(huán)境包括經(jīng)濟、法律、市場、社會文化及資源環(huán)境等因素。 財務風險意識淡薄，管理決策缺乏科學性 財務風險是伴隨著財務活動客觀存在的。具體表現(xiàn)在對外部環(huán)境的不利變化不能進行科學的預見，反應滯后，措施不力，進而產(chǎn)生財務風險。結果一方面占用了企業(yè)大量的資金，另一方面企業(yè)又要為保管這些存貨支付大量的保管費用，以致費用上升，利潤下降。另外，由于籌資決策失誤等原因，我國企業(yè)資金結構不合理的現(xiàn)象普遍存在，具體表現(xiàn)為負債資金占全部資金的比例過高。依據(jù)是：企業(yè)出現(xiàn)財務困境時，其財務比 率和正常企業(yè)的財務比率有顯著差別。這種方法在人們開始認識財務風險時采用，但隨著經(jīng)營環(huán)境的日益復雜多變，單一的指標已不能全面反映企業(yè)的綜合財務狀況。 多元線性模型在單變量模型的基礎上趨向綜合，且把財務風險概括在某一范圍內(nèi)，這是它的突破。由于債權人的利息和優(yōu)先股股利都是按約定的利率和股息率計算的固定費用，于是當息稅前利潤增大時，每 1 元息稅前利潤所負擔的利息和優(yōu)先股股息就會相對地減少，從而使普通股每股收益有更大幅度的提高。 (Δ EBIT/EBIT) =EBIT247。 該方法揭示出舉債能為股東帶來額外收益，同時說明財務杠桿有正負效應。財務評價體系設計過于簡單，評價指標往往只涉及企業(yè)的某一方面特征，且以現(xiàn)金流量為基礎的指標更是少之又少。 評價指標選擇欠佳。隨著科學技術和社會經(jīng)濟的發(fā)展以及人文環(huán)境的改善，財務分析會朝著更加科學化、合理化、人性化的方向發(fā)展。要充分利用資產(chǎn)負債表、利潤表、現(xiàn)金流量表進行跨表的綜合分析和考評，從而有效地抑制企業(yè)財務損失的發(fā)生，以保護投資者及廣大債權人的切身利益。 [關鍵詞 ] 財務風險 ?？傮w看來 ,財務風險形成的根