【正文】 第一篇：私募股權(quán)基金如何進行投后管理前言很多私募股權(quán)基金管理人在完成項目投資之后，很少參與到項目的投后管理之中，而這往往也是造成項目投資失敗的重要原因。本期我們將通過對私募股權(quán)基金投后管理的梳理，為私募股權(quán)基金管理人保障投資人權(quán)益提供有益參考。投后管理的重要性投后管理是項目投資周期中重要組成部分，也是私募股權(quán)基金“募、投、管、退”四要點之一。在完成項目盡調(diào)并實施投資后直到項目退出之前都屬于投后管理的期間。由于標(biāo)的企業(yè)面臨的經(jīng)營環(huán)境在不斷變化，其經(jīng)營發(fā)展會受到各種因素影響，從而增加了項目投資的不確定性和風(fēng)險(如市場風(fēng)險、政策風(fēng)險、技術(shù)風(fēng)險、管理風(fēng)險、法律訴訟風(fēng)險等)，投后管理正是為管理和降低項目投資風(fēng)險而進行的一系列活動。投后管理關(guān)系到投資項目的發(fā)展與退出方案的實現(xiàn)，良好的投后管理將會從主動層面減少或消除潛在的投資風(fēng)險，實現(xiàn)投資的保值增值，因此投后管理對于投資工作具有十分重要的意義。投后管理既可以由參與投資項目遴選、具體承擔(dān)投資事宜的有關(guān)人員或其指定人員負(fù)責(zé)，也可以由私募股權(quán)基金管理人設(shè)立的專門投后管理部門負(fù)責(zé)，本文統(tǒng)稱為投后管理人員。投后管理的內(nèi)容包括：投資協(xié)議執(zhí)行、項目跟蹤、項目治理、增值服務(wù)四部分。投后管理工作一般分為日常管理和重大事項管理：日常管理主要包括與標(biāo)的企業(yè)保持聯(lián)系，了解企業(yè)經(jīng)營管理情況，定期編寫投后管理報告等管理文件。重大事項管理包括對標(biāo)的企業(yè)股東會、董事會、監(jiān)事議案進行審議、表決等有關(guān)事項。投后管理的原則 持續(xù)性原則投后管理工作是一項連續(xù)性、一貫性的工作，投資業(yè)務(wù)發(fā)生后，投后管理人員即要將其納入投后管理工作，嚴(yán)格按照規(guī)定，定期或不定期實地檢查，直至該筆投資業(yè)務(wù)收回或終結(jié)。全方位原則投后管理人員必須全面監(jiān)控標(biāo)的企業(yè)，包括直接關(guān)系到投資安全其關(guān)聯(lián)方的經(jīng)營管理、財務(wù)狀況、抵(質(zhì))押品情況等，以及可能會對投資安全產(chǎn)生影響的國家宏觀政策、標(biāo)的企業(yè)所處的行業(yè)情況、市場競爭情況、上下游企業(yè)情況等。謹(jǐn)慎性原則投后管理人員必須高度重視任何可能對投資造成不利影響的風(fēng)險因素，及時采取有效措施化解或最大限度地降低風(fēng)險。及時性原則及時性原則包括兩方面含義：一是投后管理人員要按規(guī)定及時開展各項投后檢查、管理工作。二是發(fā)現(xiàn)問題要及時進行預(yù)警提示、發(fā)起風(fēng)險預(yù)警等。真實性原則投后管理人員在投后檢查時，必須做到“檢查必記錄，記錄必真實”，使投后管理工作真正落到實處并有據(jù)可查。雙人檢查原則投后管理人員在對融資方進行時，必須雙人(或以上)同往，共同檢查，雙人簽字，相互監(jiān)督。投后管理的開展 投資協(xié)議執(zhí)行按照項目投資時簽訂的《投資協(xié)議》，投后管理人員應(yīng)對《投資協(xié)議》規(guī)定的相關(guān)條款進行分類匯總，并制定相應(yīng)的實施計劃，按時督促并落實相關(guān)條款的內(nèi)容。具體內(nèi)容包括但不限于： 、財務(wù)總監(jiān)的，應(yīng)及時辦理任命程序。，及時督促標(biāo)的企業(yè)辦理驗資、股東變更、章程修改手續(xù)?！坝袟l件條款”如回購、共同出售、估值調(diào)整等時，應(yīng)及時制定處理方案。項目跟蹤投后管理人員應(yīng)定期了解標(biāo)的企業(yè)的運營狀況，獲取其財務(wù)報表、經(jīng)營數(shù)據(jù)、三會決議等文件，了解標(biāo)的企業(yè)資產(chǎn)、負(fù)債、業(yè)務(wù)、財務(wù)狀況、運營、經(jīng)營成果、客戶關(guān)系、員工關(guān)系發(fā)展情況，對出現(xiàn)重大不利變化情況時，應(yīng)向公司進行匯報，并與標(biāo)的企業(yè)協(xié)商解決。投后管理人員應(yīng)了解的事項包括但不限于以下內(nèi)容：、季度、半年度、年度的財務(wù)報表。、業(yè)績、資產(chǎn)等產(chǎn)生重大影響的事宜。項目治理投后管理人員應(yīng)與標(biāo)的企業(yè)保持溝通，對需要由投資方指派董事表決的事項出現(xiàn)時，及時提請董事審議。投后管理人員還應(yīng)積極督促公司參加被投資企業(yè)的股東會。增值服務(wù)增值服務(wù)是指公司為標(biāo)的企業(yè)所提供的一系列咨詢服務(wù)，具體內(nèi)容包括幫助尋找和選擇重要管理人員、參與制定戰(zhàn)略與經(jīng)營計劃、幫助標(biāo)的企業(yè)籌集后續(xù)資金、幫助尋找重要的客戶和供應(yīng)商、幫助聘請外部專家等。投后管理團隊的工作重點在于建立標(biāo)的企業(yè)資源共享平臺，為標(biāo)的企業(yè)提供關(guān)于稅收籌劃、人力資源評估及推薦、財務(wù)規(guī)范輔導(dǎo)、業(yè)務(wù)流程改善等具備共性特征的服務(wù)，為標(biāo)的企業(yè)上市工作進程提供咨詢及建議，分析研究基礎(chǔ)資料準(zhǔn)備情況，可能出現(xiàn)的法律問題和法律障礙，提出相應(yīng)的意見和建議，協(xié)助標(biāo)的企業(yè)調(diào)整上市工作思路。財務(wù)管控——投后管理要點標(biāo)的企業(yè)的財務(wù)狀況直接關(guān)系項目投資的成敗，故應(yīng)為投后管理人員關(guān)注的重點。(1)項目投資完成后，投后管理人員需對投資項目進行經(jīng)常性的分析檢查，了解、掌握其運營情況。每季度向公司提交投資項目季度管理報告。每年針對投資項目的具體情況提出有針對性的書面管理建議，作為對投資項目提供增值服務(wù)的重要內(nèi)容。投后管理人員應(yīng)對投資項目實施動態(tài)監(jiān)控，在發(fā)生影響標(biāo)的企業(yè)投資安全的情形時，應(yīng)及時向公司匯報，由公司研究采取相關(guān)措施。(2)公司派出人員參與標(biāo)的企業(yè)經(jīng)營管理的，派出人員應(yīng)按季度提交被投企業(yè)經(jīng)營情況報告。當(dāng)出現(xiàn)影響公司投資安全的重大事項時，應(yīng)及時匯報。(3)未派出人員參與管理的，由項目團隊定期、不定期現(xiàn)場走訪標(biāo)度企業(yè)，了解經(jīng)營情況和財務(wù)情況。并按月索要被投企業(yè)財務(wù)報表、財務(wù)分析，提供投后管理報告。(4)公司財務(wù)部門負(fù)責(zé)對數(shù)據(jù)的匯總，分析，并及時提供決策有用的信息。來源：知投網(wǎng)第二篇：私募股權(quán)投資基金投后管理詳解私募股權(quán)投資基金投后管理詳解投后管理是整個股權(quán)投資體系中非常重要的環(huán)節(jié),私募股權(quán)投資基金實施投資后管理的總體目標(biāo)是為了規(guī)避投資風(fēng)險，加速風(fēng)險資本的增值過程，追求最大的投資收益。投后管理的必要性投后管理是整個股權(quán)投資體系中非常重要的環(huán)節(jié)，主要包括投后監(jiān)管和提供增值服務(wù)兩部分。（一）把控風(fēng)險投后部門所需要把控的不僅包括了基金的經(jīng)營風(fēng)險，也涵蓋了已投企業(yè)在經(jīng)營環(huán)境和市場大趨勢不斷變化下，周遭各因素帶來的不確定性。此時投后管理，可以盡可能降低企業(yè)的試錯成本，盡量少走彎路，從而縮短完成初設(shè)目標(biāo)所需要的周期，或者促使企業(yè)朝更合適的目標(biāo)奮進。企業(yè)在A輪之前微信，君華匯尤其是在種子輪天使輪，財務(wù)體系和人員匹配甚至于商業(yè)模式，幾乎都不夠完善的，那么投后管理這里既是聽診號脈的醫(yī)生，又是服務(wù)入微的管家。從主觀和客觀大體兩個方面，從政策、市場、管理、資金鏈（財務(wù)）等多個維度降低企業(yè)潛在的風(fēng)險，從而實現(xiàn)投資的保值增值。（二）增強企業(yè)軟實力深耕投后管理，也可以成為增強投資機構(gòu)軟實力的一種方式。據(jù)統(tǒng)計，截止到 2016年第一季度，中國股權(quán)投資市場LP數(shù)量增至16,287 家，其中披露投資金額的LP共計10,348 家，可投中國資本量增至6萬億人民幣。隨著資本市場大體量地增長，但優(yōu)質(zhì)的項目畢竟是少數(shù)。雖說好的項目靠養(yǎng)，但投前部門也要盡可能地降低企業(yè)孵化成本。為了吸引到足夠多優(yōu)質(zhì)的項目，單純靠資金的支持已經(jīng)很難留住優(yōu)質(zhì)的企業(yè)方。約有 66%的投資人更加看重投后管理帶來的績效改善，進而通過企業(yè)的有機增長保值增值。（三）反哺投前檢驗投資邏輯這一點承載了投前投后互相輔佐的價值。在投前部門短期內(nèi)完成企業(yè)投資后，投后人員通過長期的跟進回訪，甚至于糾錯打磨后，對當(dāng)初投資人員的投資邏輯進行檢驗。比如當(dāng)初投資某平臺，是打算通過下游人員的引入吸引到上游企業(yè)，最終開放電商平臺。資方也希冀企業(yè)通過一年的打磨后，電商平臺的流量可以達(dá)到一定規(guī)模。但經(jīng)過大半年發(fā)展后，企業(yè)發(fā)現(xiàn)之前的商業(yè)模式很難走通，轉(zhuǎn)而成為一個為專門面向下游產(chǎn)業(yè)人員的服務(wù)提供商，而這一條路雖然好走，但卻沒有多少吸引力，門檻也降低了不少。在這個時候，投后部門就要對該項目亮起紅燈，幫助項目方梳理商業(yè)模式的同時，及時地反饋給投前項目負(fù)責(zé)人。投前人員一方面解決當(dāng)前企業(yè)存在的問題，另一方面在考察類似項目時規(guī)避這類風(fēng)險。調(diào)整投資布局多數(shù)投資機構(gòu)在設(shè)立基金時，都會設(shè)定好投資的領(lǐng)域和輪次范圍，但隨著市場紅利爆發(fā)，很容易引起某一領(lǐng)域的項目扎堆，比如 2014年2015年 的互聯(lián)網(wǎng)金融等各種 “互聯(lián)網(wǎng) +” 的產(chǎn)品。那么投后部門在這個時候就要嚴(yán)格把控每個領(lǐng)域的占比和項目質(zhì)量。比如當(dāng)下已經(jīng)投了某一領(lǐng)域細(xì)分下的多家企業(yè)，在這個時候，投后部門就要及時反饋給投前人員在之后看這一類別的項目時，要有更加嚴(yán)格的門檻或者差異化。當(dāng)然，不排除一些大體量的基金可以多項目操盤，賭在同樣的商業(yè)模式下哪家團隊可以跑得更快更好。但在不考慮基金量級的情況下，單純從投后管理的角度來看，避免同質(zhì)化，盡可能地多樣化產(chǎn)品，多元化領(lǐng)域，一來降低一籃子風(fēng)險，二來從全局提高基金的覆蓋面和成長空間，三來可以在同一領(lǐng)域同一產(chǎn)品下，投后人員可對接更多的資源，更快更好地孵化項目。投后管理的內(nèi)容（一）私募股權(quán)投資“投后”管理的目標(biāo)私募股權(quán)投資基金實施投資后管理的總體目標(biāo)是為了規(guī)避投資風(fēng)險，加速風(fēng)險資本的增值過程，追求最大的投資收益。為了達(dá)到總體目標(biāo)，私募股權(quán)投資基金要根據(jù)已投資企業(yè)情況制定各個投資后管理階段的可操作性強、易