【正文】 制權(quán)，以防止在二次融資時(shí)以自身權(quán)益被稀釋。設(shè)置可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股。不過(guò)優(yōu)先股的設(shè)置在股權(quán)投資協(xié)議中任然被廣泛運(yùn)用并且得到認(rèn)可，但這主要停留在意思自治的層面，與國(guó)家層面的立法不可相提并論。棘輪條款是對(duì)投資者有利的反稀釋工具，也是投資方最常用的反攤薄保護(hù)形式。這樣即使被投資企業(yè)以低價(jià)出售很少一點(diǎn)股份，投資商的股份比例也會(huì)大大增加，這對(duì)公司創(chuàng)辦人和原始投資人有很大的影響。只有這樣，才能保證手中持有可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股的投資者在行使轉(zhuǎn)換權(quán)之前就可以一定程度上對(duì)被投資企業(yè)進(jìn)行控制，確保其選擇行使轉(zhuǎn)換權(quán)時(shí)的利益在轉(zhuǎn)換之前得到充分保障。ESOP（Employee Stock Ownership Plans）員工持股計(jì)劃的實(shí)施。私募股權(quán)基金在進(jìn)行投資時(shí)都會(huì)選擇做小股東，其在對(duì)公司所有權(quán)控制相對(duì)而言比較弱的，因此在經(jīng)營(yíng)管理層面控制權(quán)的爭(zhēng)取就顯得很重要。否則不僅企業(yè)管理團(tuán)隊(duì)的創(chuàng)新精神會(huì)受到抑制，而且會(huì)擾亂企業(yè)的整個(gè)決策與經(jīng)營(yíng)程序。一旦發(fā)現(xiàn)有某些瑕疵，立即召開(kāi)臨時(shí)董事會(huì)探討補(bǔ)救措施。私募股權(quán)基金會(huì)希望獲得更多的控制權(quán)以確保其利益。該種措施的可行性基礎(chǔ)在于私募股權(quán)基金一般都是以?xún)?yōu)先股或者優(yōu)先債的形式來(lái)進(jìn)行投資，并且已在投資協(xié)議中約定了經(jīng)營(yíng)不善時(shí)的回購(gòu)條款，如約定當(dāng)公司的前景、業(yè)務(wù)或財(cái)務(wù)狀況發(fā)生重大不利于變化時(shí)，優(yōu)先股股東有權(quán)要求公司立即回購(gòu)已經(jīng)發(fā)行在外的優(yōu)先股。在新《合伙企業(yè)法》實(shí)施前，我國(guó)PE基金主要采用公司形式，公司制PE基金(如大部分創(chuàng)投企業(yè))的稅收制度雖然相對(duì)規(guī)范，但也存在一些問(wèn)題。個(gè)人投資者從公司型基金獲得的收益，依據(jù)《個(gè)人所得稅法》的規(guī)定，視為利息、股息、紅利所得，適用20％的所得稅率。但更根本的解決辦法是頒布相關(guān)的個(gè)人股權(quán)投資的相關(guān)稅收規(guī)定，若基金公司已經(jīng)足額稅率繳稅，個(gè)人投資者從PE基金獲取的收益可以視為稅后收益。合伙企業(yè)因不具法人地位，不是獨(dú)立的納稅單位，故在稅法上無(wú)需繳納所得稅。三、存在的問(wèn)題及建議自然人擔(dān)任有限合伙人，稅負(fù)較重。LLC可以選擇由股東繳納所得稅，也可以選擇由公司繳納所得稅?？傊?guī)范、細(xì)化、完善我國(guó)私募股權(quán)基金的相關(guān)所得稅征收和監(jiān)管政策，才能更好地保護(hù)投資者的利益，促進(jìn)我國(guó)基金業(yè)的健康發(fā)展。但在我國(guó)，更多的投資形式是，自然人成立公司，該公司作為普通合伙人投資PE基金，因此，則該法人機(jī)構(gòu)的自然人股東從基金分得的稅后利潤(rùn)還需要再繳納個(gè)人所得稅，即雙重納稅。自然人作為有限或普通合伙人投資PE基金時(shí)，根據(jù)財(cái)政部和國(guó)家稅務(wù)總局2000年9月19日頒布的《關(guān)于個(gè)人獨(dú)資企業(yè)和合伙企業(yè)投資者征收個(gè)人所得稅的額規(guī)定》，在取得基金分成收益時(shí)，應(yīng)比照個(gè)人所得稅法的“個(gè)人工商戶(hù)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所得”應(yīng)稅項(xiàng)目，適用5％35％的五級(jí)超額累進(jìn)稅率，計(jì)算征收個(gè)人所得稅。普通合伙人負(fù)責(zé)合伙企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理，對(duì)合伙債務(wù)承擔(dān)無(wú)限連帶責(zé)任，出資比例一般是基金總規(guī)模的1％，基金分配時(shí)，普通合伙人同樣可以收回其投資本金，同時(shí)在基金收益率超過(guò)預(yù)定的最低收益率時(shí)，還可以獲得20％左右的利潤(rùn)分成。2007年3月，財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局頒布了《關(guān)于促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展有關(guān)稅收政策的通知》，通知規(guī)定，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)通過(guò)股權(quán)投資方式投資于未上市中小高新技術(shù)企業(yè)2年以上(含2年)，凡符合相關(guān)條件的，可按其對(duì)中小高新技術(shù)企業(yè)投資額的70％抵扣該創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的應(yīng)納稅所得額。基金投資人層面繳納的稅收。第五篇：私募股權(quán)基金的所得稅私募股權(quán)基金的所得稅私募股權(quán)基金(Private Equity，以下簡(jiǎn)稱(chēng)PE)是指定向募集、投資于未公開(kāi)上市公司股權(quán)的投資基金。但其同樣存在一定的弊端，那就是事前約定的控制權(quán)轉(zhuǎn)移的臨界點(diǎn)很可能不準(zhǔn)確，有時(shí)被投資企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可能并沒(méi)有下降到臨界點(diǎn)以下，但實(shí)際上公司的經(jīng)營(yíng)狀況已經(jīng)嚴(yán)重惡化了。不定期向被投資企業(yè)提供《管理建議書(shū)》三、面對(duì)危機(jī)的處理和控制。由于信息的不對(duì)稱(chēng)性以及資本的高風(fēng)險(xiǎn)性，其在財(cái)務(wù)方面面臨較大的風(fēng)險(xiǎn)。一票否決權(quán)體現(xiàn)了私募股權(quán)基金對(duì)于參與被投資企業(yè)控制管理的一種理念。合理的公司治理結(jié)構(gòu)可以使私募股權(quán)基金順利地把握被投資公司的戰(zhàn)略方向、重大決策以及財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)情況，其核心內(nèi)容是圍繞如何把握或分享被投資企業(yè)的控制管理權(quán)。對(duì)于管理層的股權(quán)或期權(quán)安排在我國(guó)存在一定的特殊性，因?yàn)閷?duì)于目前的國(guó)內(nèi)被投資企業(yè)尤其是民企，一個(gè)較為普遍的現(xiàn)象是公司的主要股東往往也是公司的管理層員，我國(guó)職業(yè)經(jīng)理人階層的發(fā)展還很不完善。為優(yōu)先股設(shè)置表決權(quán)。a、完全棘輪條款在完全棘輪條款的情況下，投資商過(guò)去投入的資金所換取的股份全部按新的最低價(jià)格重新計(jì)算。棘輪條款————當(dāng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)不好，不得不以更便宜的價(jià)格出售股權(quán)或更低的作價(jià)進(jìn)行融資時(shí)，前期進(jìn)入的投資便可能貶值，所以投資者會(huì)要求附加棘輪條款。另外，私募股權(quán)基金選擇可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股也是基于投資者與企業(yè)經(jīng)營(yíng)者之間的信息不對(duì)稱(chēng)而采取的一種緩沖方式。國(guó)內(nèi)私募股權(quán)基金大多數(shù)都會(huì)選擇非控股投資，即選擇做小股東。企業(yè)提供再融資方面的服務(wù)。私募股權(quán)基金有著自身的優(yōu)勢(shì)，其擁有一些專(zhuān)業(yè)高端人才能夠?yàn)楸煌顿Y企業(yè)制定各方面的中長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略，幫助被投資企業(yè)對(duì)自身的市場(chǎng)定位、資源整合、戰(zhàn)略措施都有一個(gè)清晰的認(rèn)識(shí)。股權(quán)投資通常需要經(jīng)歷若干年的投資周期，而因?yàn)橥顿Y于發(fā)展期或成長(zhǎng)期的企業(yè)，被投資企業(yè)的發(fā)展本身有很大風(fēng)險(xiǎn)，如果被投資企業(yè)最后以破產(chǎn)慘淡收?qǐng)?，私募股?quán)基金也可能血本無(wú)歸第四篇：私募股權(quán)基金的投資管理私募股權(quán)基金的投資管理一． 私募股權(quán)基金提供的增值服務(wù)。如被投企業(yè)創(chuàng)始人對(duì)投資機(jī)構(gòu)較為信任，且愿意將企業(yè)發(fā)展方向及業(yè)務(wù)發(fā)展中所遇到的問(wèn)題與投資機(jī)構(gòu)討論商量，則其所能夠享受的增值服務(wù)會(huì)更加周到細(xì)致。早期的被投企業(yè)，創(chuàng)業(yè)者缺少創(chuàng)業(yè)管理的經(jīng)驗(yàn)，管理團(tuán)隊(duì)往往不健全，企業(yè)網(wǎng)絡(luò)資源缺乏，上下游的供應(yīng)鏈尚未搭建或者不完善。在此，以下為幾種主要的制約影響因素。投前投后職責(zé)明確，節(jié)點(diǎn)清晰的情況下，前后互相配合，避免內(nèi)部消耗。必要時(shí)，應(yīng)縮短決策及管理流程。無(wú)論是戰(zhàn)略布局，還是投融資并購(gòu)，企業(yè)不僅要了解清楚自身的產(chǎn)業(yè)格局，還要思考并購(gòu)后的作為和增值。至于到戰(zhàn)略層面，例如融資或并購(gòu)，投后管理工作的深度還需要加強(qiáng)。戰(zhàn)略融資對(duì)于這個(gè)階段上的企業(yè)，融資不單單僅是找資金，更多是搜尋符合企業(yè)文化，契合企業(yè)未來(lái)戰(zhàn)略的投資機(jī)構(gòu)，這樣不僅能夠帶來(lái)資金上的幫助，更多的是帶來(lái)資源上的補(bǔ)充和支持。一旦發(fā)展到 A 輪，產(chǎn)品形態(tài)和模式需要基本穩(wěn)定，這時(shí)需要更注重產(chǎn)品的完備和穩(wěn)定，包括穩(wěn)定度、完善度、安全性等各個(gè)方面。在這個(gè)階段上，與其說(shuō)是投資項(xiàng)目，不如說(shuō)是投資創(chuàng)始人或者核心團(tuán)隊(duì)。（三）建立完善的管理機(jī)制投后管理人員應(yīng)該對(duì)被投資企業(yè)提交的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行分析研究，實(shí)時(shí)發(fā)現(xiàn)被投資企業(yè)出現(xiàn)的任何問(wèn)題并隨時(shí)要求被投資企業(yè)做出解釋以及相應(yīng)解決和應(yīng)對(duì)辦法；定期參加被投資企業(yè)的股東會(huì)、董事會(huì)。私募股權(quán)基金管理人將采取一些緊密管理監(jiān)督活動(dòng)，從而縮小信息的不對(duì)稱(chēng)。私募股權(quán)投資家在投資時(shí)不單單是投入股權(quán)資本，而且還要給予十分關(guān)鍵的增值性的服務(wù)，以便投資者對(duì)被投資企業(yè)進(jìn)行管理在私募股權(quán)常規(guī)性和決策性管理的過(guò)程中常常出現(xiàn)價(jià)值增值服務(wù)，幫助投資管理團(tuán)隊(duì)建設(shè)、信息支持、法律顧問(wèn)等咨詢(xún)服務(wù)內(nèi)容。常規(guī)性管理。比如當(dāng)下已經(jīng)投了某一領(lǐng)域細(xì)分下的多家企業(yè)，在這個(gè)時(shí)候，投后部門(mén)就要及時(shí)反饋給投前人員在之后看這一類(lèi)別的項(xiàng)目時(shí)，要有更加嚴(yán)格的門(mén)檻或者差異化。在投前部門(mén)短期內(nèi)完成企業(yè)投資后，投后人員通過(guò)長(zhǎng)期的跟進(jìn)回訪，甚至于糾錯(cuò)打磨后，對(duì)當(dāng)初投資人員的投資邏輯進(jìn)行檢驗(yàn)。從主觀和客觀大體兩個(gè)方面，從政策、市場(chǎng)、管理、資金鏈（財(cái)務(wù)）等多個(gè)維度降低企業(yè)潛在的風(fēng)險(xiǎn)，從而實(shí)現(xiàn)投資的保值增值。(3)未派出人員參與管理的，由項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)定期、不定期現(xiàn)場(chǎng)走訪標(biāo)度企業(yè)，了解經(jīng)營(yíng)情況和財(cái)務(wù)情況。投后管理團(tuán)隊(duì)的工作重點(diǎn)在于建立標(biāo)的企業(yè)資源共享平臺(tái)，為標(biāo)的企業(yè)提供關(guān)于稅收籌劃、人力資源評(píng)估及推薦、財(cái)務(wù)規(guī)范輔導(dǎo)、業(yè)務(wù)流程改善等具備共性特征的服務(wù)，為標(biāo)的企業(yè)上市工作進(jìn)程提供咨詢(xún)及建議，分析研究基礎(chǔ)資料準(zhǔn)備情況，可能出現(xiàn)的法律問(wèn)題和法律障礙，提出相應(yīng)的意見(jiàn)和建議，協(xié)助標(biāo)的企業(yè)調(diào)整上市工作思路?！坝袟l件條款”如回購(gòu)、共同出售、估值調(diào)整等時(shí)，應(yīng)及時(shí)制定處理方案。謹(jǐn)慎性原則投后管理人員必須高度重視任何可能對(duì)投資造成不利影響的風(fēng)險(xiǎn)因素，及時(shí)采取有效措施化解或最大限度地降低風(fēng)險(xiǎn)。由于標(biāo)的企業(yè)面臨的經(jīng)營(yíng)環(huán)境在不斷變化，其經(jīng)營(yíng)發(fā)展會(huì)受到各種因素影響，從而增加了項(xiàng)目投資的不確定性和風(fēng)險(xiǎn)(如市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)、法律訴訟風(fēng)險(xiǎn)等)，投后管理正是為管理和降低項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)而進(jìn)行的一系列活動(dòng)。在完成項(xiàng)目盡調(diào)并實(shí)施投資后直到項(xiàng)目退出之前都屬于投后管理的期間。全方位原則投后管理人員必須全面監(jiān)控標(biāo)的企業(yè)，包括直接關(guān)系到投資安全其關(guān)聯(lián)方的經(jīng)營(yíng)管理、財(cái)務(wù)狀況、抵(質(zhì))押品情況等，