【正文】 第一篇：如何激勵(lì)私募基金經(jīng)理如何激勵(lì)私募基金經(jīng)理——績(jī)效分成兌現(xiàn)機(jī)制初探一、概述績(jī)效分成(carriedinterest)指基金管理人從基金獲得的、以基金凈收益為計(jì)算基數(shù)、基于其對(duì)基金的貢獻(xiàn)而非其對(duì)基金的出資而取得的收益。業(yè)界通?？?jī)效分成的比例為基金管理人所管理之基金投資凈收益的20%?；鸸芾砣藦幕皤@取績(jī)效分成的相關(guān)制度為基金層面績(jī)效分成分配機(jī)制，基金管理人的職業(yè)投資經(jīng)理（包括資深管理團(tuán)隊(duì)成員，下稱“職業(yè)投資經(jīng)理”）從基金管理人分享績(jī)效分成的相關(guān)制度則為績(jī)效分成分期兌現(xiàn)機(jī)制。一個(gè)有效的基金層面績(jī)效分成分配機(jī)制可使基金管理人與基金的投資者利益保持一致，而一個(gè)有效的績(jī)效分成分期兌現(xiàn)機(jī)制則可使職業(yè)投資經(jīng)理與基金管理人的利益保持一致，因?yàn)榭?jī)效分成的合理分期兌現(xiàn)可以確保職業(yè)投資經(jīng)理在基金的整個(gè)存續(xù)期內(nèi)均保持積極性。出于上述考量，盡管績(jī)效分成分期兌現(xiàn)時(shí)間表是基金管理人高度機(jī)密的內(nèi)部安排，但某些基金會(huì)應(yīng)有限合伙人的要求向其作一定程度的披露。目前，市場(chǎng)上并沒有關(guān)于績(jī)效分成如何進(jìn)行分期兌現(xiàn)的統(tǒng)一做法，各個(gè)基金管理人都可能根據(jù)自身不同的需求和考量來設(shè)計(jì)不同的激勵(lì)機(jī)制。我們建議基金管人在制定績(jī)效分成分期兌現(xiàn)機(jī)制時(shí)關(guān)注并考量相關(guān)細(xì)節(jié)，以確?？?jī)效分成分期兌現(xiàn)機(jī) 制適應(yīng)基金的類型、能實(shí)現(xiàn)基金預(yù)期目標(biāo)、能為基金各方理解并接受，并能得到有效執(zhí)行。二、績(jī)效分成分期兌現(xiàn)時(shí)間表不同的基金管理人對(duì)績(jī)效分成的分期兌現(xiàn)時(shí)點(diǎn)、節(jié)奏等事宜的存在不同需求。多數(shù)情況下，績(jī)效分成的分期兌現(xiàn)時(shí)點(diǎn)與相關(guān)基金的投資期相聯(lián)。需特別注意的是，來自于各個(gè)不同基金的績(jī)效分成應(yīng)獨(dú)立地就相關(guān)基金進(jìn)行分期兌現(xiàn)。最簡(jiǎn)單的績(jī)效分成分期兌現(xiàn)時(shí)間表將與投資期相匹配，在投資期內(nèi)每月或每年分期兌現(xiàn)等額的績(jī)效分成?？?jī)效分成分期兌現(xiàn)的其他方式則包括：(1)在基金交割時(shí)便立即兌現(xiàn)一定比例，作為對(duì)在基金募集過程作出過較大貢獻(xiàn)的職業(yè)投資經(jīng)理的獎(jiǎng)勵(lì)；(2)績(jī)效分成保留10%20%，到基金解散時(shí)方進(jìn)行分期兌現(xiàn)，以吸引職業(yè)投資經(jīng)理在整個(gè)基金存續(xù)期內(nèi)均持續(xù)為基金服務(wù)；(3)采用簡(jiǎn)單直線法分期兌現(xiàn)(straightlinevesting)，在基金存續(xù)期中的每月或每年分期兌現(xiàn)等額的績(jī)效分成；(4)在分期兌現(xiàn)期的前期每期將較少份額分期兌現(xiàn)，在后期每期將較大份額分期兌現(xiàn)(cliffvesting)。除此以外，績(jī)效分成分期兌現(xiàn)時(shí)間表也可以因?yàn)楣芾韴F(tuán)隊(duì)個(gè)人的級(jí)別、資歷或職位而有所差異，如約定創(chuàng)始合伙人在一些情況下可以全部提前分期兌現(xiàn)甚至完全沒有分期兌現(xiàn)的限制等。三、績(jī)效分成分期兌現(xiàn)時(shí)間表的調(diào)整績(jī)效分成分期兌現(xiàn)時(shí)間表經(jīng)常需根據(jù)職業(yè)投資經(jīng)理發(fā)生的 不同事由而做相應(yīng)調(diào)整。過錯(cuò)行為：在很多基金中，如果某位職業(yè)投資經(jīng)理因不當(dāng)行為（即指該職業(yè)投資經(jīng)理作出存在故意或過失的過錯(cuò)行為，但不包括其業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳等）被解聘，該職業(yè)投資經(jīng)理可能(a)喪失其過去已獲得分配的部分或全部績(jī)效分成，被要求返還或“回補(bǔ)”該等績(jī)效分成，以及(b)喪失其原本應(yīng)享有的對(duì)未來績(jī)效分成的分期兌現(xiàn)權(quán)利。通常此種情形下，基金管理人往往還可能保留對(duì)該職業(yè)投資經(jīng)理采用其他懲罰措施的權(quán)力，例如要求其賠償其過錯(cuò)行為給基金管理人造成的損失。死亡或喪失行為能力：如果職業(yè)投資經(jīng)理死亡或喪失行為能力，基金管理人往往會(huì)調(diào)整績(jī)效分成分期兌現(xiàn)時(shí)間表，允許該職業(yè)投資經(jīng)理死亡或喪失行為能力后，其權(quán)益繼承人獲得一部分額外的分期兌現(xiàn)作為一種額外的福利，例如可以在該職業(yè)投資經(jīng)理的死亡或喪失行為能力后延長(zhǎng)一定時(shí)間（如1年）進(jìn)行分期兌現(xiàn)的計(jì)算。離職后競(jìng)業(yè)限制：基金管理人可以與職業(yè)投資經(jīng)理約定，如果職業(yè)投資經(jīng)理在離職后的一定期限內(nèi)從事與基金管理人相競(jìng)爭(zhēng)的業(yè)務(wù)，則基金管理人可以酌情要求該職業(yè)投資經(jīng)理向基金管理人全部或部分返還其已獲得分配的績(jī)效分成，上述約定可起到阻滯職業(yè)投資經(jīng)理離開基金管理人另起爐灶或加盟競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。在美國(guó)加利福尼亞州等州，由于傳統(tǒng)的競(jìng)業(yè)限制安排通常被視為限制貿(mào)易、違反公共政策而無法在該州得到執(zhí)行。作 為替代方案，當(dāng)?shù)氐幕鸸芾砣丝赡芡ㄟ^上述減少已分期兌現(xiàn)績(jī)效分成的方式，實(shí)現(xiàn)其競(jìng)業(yè)限制的目的。但這類減少已分期兌現(xiàn)績(jī)效分成的安排亦存在爭(zhēng)議，是否可以在這些州得以順利執(zhí)行，目前尚未經(jīng)訴訟的考驗(yàn)，尚無定論?；诟?jìng)業(yè)限制而要求返還已獲得分配績(jī)效分成，可以根據(jù)相關(guān)勞動(dòng)合同或合伙協(xié)議、股東協(xié)議/公司章程中關(guān)于違反競(jìng)業(yè)限制義務(wù)承擔(dān)違約金的規(guī)定實(shí)現(xiàn)。但在相關(guān)職業(yè)投資經(jīng)理向法院或仲裁機(jī)構(gòu)要求減少返還額的情況下（尤其是如果被要求返還的績(jī)效分成金額較大），不排除法院或仲裁機(jī)構(gòu)可能根據(jù)具體情況（例如該職業(yè)投資經(jīng)理的離職時(shí)間、在團(tuán)隊(duì)中的作用和過往的業(yè)績(jī)等因素）認(rèn)定返還額遠(yuǎn)大于可能造成的損失，而同意其適當(dāng)減少返還額的訴求，盡管這種可能性較小。另外需要注意的是：如職業(yè)投資經(jīng)理是以雇員身份對(duì)基金管理人負(fù)有競(jìng)業(yè)限制義務(wù)，基金管理人應(yīng)當(dāng)依照中國(guó)勞動(dòng)合同法及相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定，向該職業(yè)投資經(jīng)理按月支付競(jìng)業(yè)限制補(bǔ)償，且競(jìng)業(yè)限制期限應(yīng)以該職業(yè)投資經(jīng)理離職之時(shí)起兩年為限；如職業(yè)投資經(jīng)理是以基金管理人股東或合伙人而非雇員的身份對(duì)基金管理人負(fù)有競(jìng)業(yè)限制義務(wù)，則各方可依照合同法的規(guī)定，自行對(duì)各方的權(quán)利義務(wù)予以約定，沒有對(duì)競(jìng)業(yè)限制期限的專門限制；如職業(yè)投資經(jīng)理同時(shí)為基金管理人的雇員以及股東/合伙人，則可能在該管理團(tuán)隊(duì)離職之時(shí)起兩年內(nèi)，需先按照中國(guó)勞動(dòng)合同 法及相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定執(zhí)行。四、在稅收穿透實(shí)體中的績(jī)效分成分期兌現(xiàn) 在美國(guó)法下，如果基金管理人為稅收穿透實(shí)體，且獲得績(jī)效分成分期兌現(xiàn)的職業(yè)投資經(jīng)理在該等稅收穿透實(shí)體中持有權(quán)益份額，則該等績(jī)效分成在征稅時(shí)會(huì)被視為資本利得。這便是絕大多數(shù)美國(guó)基金管理人傾向于以有限責(zé)任公司形式或者伙企業(yè)形式將基金設(shè)為稅收穿透實(shí)體的原因。在中國(guó)現(xiàn)行法律體系下，僅合伙企業(yè)為稅收穿透實(shí)體。作為稅收穿透實(shí)體，合伙企業(yè)自身無需繳納企業(yè)所得稅，由其合伙人各自就其從合伙企業(yè)獲取的收益繳納所得稅。如果基金管理人采取合伙企業(yè)的形式，則直接作為其自然人合伙人的職業(yè)投資經(jīng)理需就其從基金管理人獲得分期兌現(xiàn)的績(jī)效分成繳納個(gè)人所得稅。有限責(zé)任公司在中國(guó)法下不是稅收穿透實(shí)體，故若基金管理人采取有限責(zé)任公司的形式，作為其自然人股東的職業(yè)投資經(jīng)理就其分期兌現(xiàn)的績(jī)效分成，可能面臨基金管理人層面的企業(yè)所得稅（25%）及股東層面的個(gè)人所得稅（通常為20%）的雙重征稅。五、績(jī)效分成分期兌現(xiàn)比例的安排在設(shè)計(jì)績(jī)效分成分期兌現(xiàn)制度時(shí)，根據(jù)基金的不同類型和具體情況，可有不同的安排。“按基金整體收益”分期兌現(xiàn)：風(fēng)險(xiǎn)投資基金進(jìn)行的投資通常規(guī)模相對(duì)較小、風(fēng)險(xiǎn)較高，故更傾向于按“基金整體收益”進(jìn) 行績(jī)效分成分期兌現(xiàn)，即職業(yè)投資經(jīng)理通過在基金整體績(jī)效分成中占一定比例實(shí)現(xiàn)分期兌現(xiàn)（基金整體績(jī)效分成指：基金管理人從某一基金的全部投資凈收益中獲取的全部績(jī)效分成），而不按該職業(yè)投資經(jīng)理參與的具體項(xiàng)目或在特定項(xiàng)目中的角色和貢獻(xiàn)的大小進(jìn)行區(qū)分?！鞍椿鹫w收益”分期兌現(xiàn)，意味著每一職業(yè)投資經(jīng)理均可分享基金整體績(jī)效分成的一部分。這種分期兌現(xiàn)方式比較容易理解，在操作上比較便利，也更有利于促進(jìn)管理團(tuán)隊(duì)協(xié)作?！鞍错?xiàng)目”分期兌現(xiàn)：相較風(fēng)險(xiǎn)投資基金，杠桿收購(gòu)基金進(jìn)行的投資通常規(guī)模較大、數(shù)量較少，故更傾向于按“項(xiàng)目”進(jìn)行績(jī)效分成分期兌現(xiàn)，即職業(yè)投資經(jīng)理按照相關(guān)基金的投資項(xiàng)目所分別產(chǎn)生的績(jī)效分成進(jìn)行分期兌現(xiàn)，這種分配方式亦與基金協(xié)議中通常約定的、按項(xiàng)目進(jìn)行收益分配的機(jī)制相呼應(yīng)。在這種分期兌現(xiàn)方式下，離職職業(yè)投資經(jīng)理只能就其離職時(shí)點(diǎn)及此前參與的已投項(xiàng)目所產(chǎn)生的績(jī)效分成中實(shí)現(xiàn)分期兌現(xiàn)?！鞍错?xiàng)目”分期兌現(xiàn)的方式可能會(huì)因如下因素而變得復(fù)雜。按“項(xiàng)目”分期兌現(xiàn)時(shí)，從某一投資項(xiàng)目中所獲得的績(jī)效分成金額，會(huì)因彌補(bǔ)先前虧損投資項(xiàng)目的成本及費(fèi)用而減少?；鸸芾砣俗罱K獲得的可分配績(jī)效分成仍然要根據(jù)基金的全部項(xiàng)目進(jìn)行綜合計(jì)算（即某一項(xiàng)目的績(jī)效分成會(huì)因其他項(xiàng)目的虧損或低收益而減少），同時(shí)還會(huì)受到基金層面的回補(bǔ)機(jī)制（如有）的影響。上述情況的發(fā)生主要是因(a)基金管理人從基 金獲取績(jī)效分成分配的相關(guān)條款與(b)職業(yè)投資經(jīng)理從基金管理人處獲取績(jī)效分成分期兌現(xiàn)的相關(guān)條款，兩者之間的不匹配而造成。若在基金存續(xù)期內(nèi)，基金又有新的職業(yè)投資經(jīng)理加盟并被授予參與績(jī)效分成分期兌現(xiàn)的權(quán)利，則上述問題將變得更為復(fù)雜。此時(shí)，不少基金管理人為簡(jiǎn)便起見會(huì)有意不考慮按“項(xiàng)目”分期兌現(xiàn)方式下可能出現(xiàn)的不公允。還有一些基金管理人則視為每一職業(yè)投資經(jīng)理均擁有自己的一個(gè)小“投資組合”，并根據(jù)該職業(yè)投資經(jīng)理在其“投資組合”中的每一投資項(xiàng)目的績(jī)效分成分期兌現(xiàn)比例，來計(jì)算該職業(yè)投資經(jīng)理對(duì)于基金總績(jī)效分成的一個(gè)總分期兌現(xiàn)比例；有的基金管理人在基金結(jié)束時(shí)采納上述計(jì)算方式，并在該時(shí)點(diǎn)進(jìn)行校正（通過回補(bǔ)或抵扣分期兌現(xiàn)）；有的基金管理人則在每次績(jī)效分成分期兌現(xiàn)時(shí)即采用上述計(jì)算方式，盡量避免在基金結(jié)束時(shí)進(jìn)行校正?；旌戏制趦冬F(xiàn)：有些基金管理人試圖在促進(jìn)團(tuán)隊(duì)協(xié)作的“按基金整體收益”分期兌現(xiàn)方式與鼓勵(lì)個(gè)人作用和貢獻(xiàn)的“按項(xiàng)目”分期兌現(xiàn)方式之間尋求平衡，采用某種形式的混合分期兌現(xiàn)方式，以結(jié)合(a)該職業(yè)投資經(jīng)理對(duì)每一投資項(xiàng)目的分期兌現(xiàn)比例，和(b)該職業(yè)投資經(jīng)理對(duì)其任職期間內(nèi)完成的每一投資項(xiàng)目的分期兌現(xiàn)比例。第二篇：私募基金研究員考核激勵(lì)辦法第一章 總則第一條 為全面實(shí)現(xiàn)公司持續(xù)、穩(wěn)定發(fā)展，充分調(diào)動(dòng)研究員的積極性、創(chuàng)造性和自覺性，公開、公正、公平地評(píng)估每一位研究員的工作業(yè)績(jī)，營(yíng)造自我約束、自我管理的企業(yè)文化，提高公司整體的工作效率和效益，特制訂本辦法。第二章 考核范圍第二條 凡公司全體研究員均需考核，適用本辦法。第三章 考核原則第三條 堅(jiān)持公開、公正、公平、業(yè)績(jī)?yōu)橹鞯脑瓌t。即通過考核，全面評(píng)價(jià)研究員的各項(xiàng)工作表現(xiàn)，使研究員了解自己的工作表現(xiàn)與取得報(bào)酬、待遇的關(guān)系，獲得努力向上改善工作的動(dòng)力。、公平。即將公司考評(píng)與研究員自評(píng)相結(jié)合，使研究員有機(jī)會(huì)參與公司管理程序，發(fā)表自己的意見和建議。在考核形式上，個(gè)人每周小結(jié)與公司季度考核、考核相結(jié)合，以“文檔評(píng)估，量化考核”為原則，既體現(xiàn)了工作成果的應(yīng)用價(jià)值，又體現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)控制和過程控制的重要性。第四條 以研究員每周小結(jié)、個(gè)股或行業(yè)深度報(bào)告為主要評(píng)價(jià)依據(jù)，同時(shí)結(jié)合領(lǐng)導(dǎo)交辦的重要臨時(shí)任務(wù)，為考評(píng)提供準(zhǔn)確、可靠、科學(xué)的文檔基礎(chǔ)，定性與定量考核相結(jié)合。第四章 考核目的第五條 各類考核目的：：?jiǎn)T工獲得晉升，調(diào)配崗位的依據(jù)，重點(diǎn)在工作能力及發(fā)揮，工作表現(xiàn)考核。：獲得潛能開發(fā)和培訓(xùn)教育的依據(jù)，重點(diǎn)在工作和能力適應(yīng)性考核。、鞭策后進(jìn)：獲得確定績(jī)效工資、獎(jiǎng)金和紅利年終分配的依據(jù)，重點(diǎn)在工作應(yīng)用價(jià)值的考核。第五章 考核時(shí)間第六條 公司定期考核，可分為月度、季度、考核。第七條 公司為特別事件可以舉行不定期專項(xiàng)考核。第六章 考核內(nèi)容第八條 公司考核內(nèi)容詳見研究員月度績(jī)效考評(píng)表。第九條、季度考核表和月度考核表，能力考核表，考勤統(tǒng)計(jì)表。其它類考評(píng)表包括自我評(píng)價(jià)表、同事評(píng)價(jià)表等。第七章 考核形式第十條 各類考核形式有：；；第十二條 個(gè)案考核，決定獎(jiǎng)勵(lì)或處罰。第十四條 離職考核，須對(duì)其在本公司工作情況作出書面考核；；，公司可為離職研究員出具工作履歷證明和工作績(jī)效意見；。第八章 考核結(jié)果及效力第十五條 考核結(jié)果一般情況要向本人公開，并留存于員工檔案。第十六條 考核結(jié)果具有的效力：；、獎(jiǎng)金和紅利掛鉤；（培訓(xùn)、體假）等待遇相關(guān)；；。第九章 附則第十七條 考核結(jié)果的執(zhí)行辦法：：(1)員工月度工資總額的構(gòu)成：基本工資占50%，崗位工資占30%，績(jī)效工資占20%，除員工因病、事假及曠工外，要扣出員工相應(yīng)的崗位和績(jī)效工資外，對(duì)員工的月度考核主要表現(xiàn)在對(duì)員工當(dāng)月業(yè)績(jī)與績(jī)效工資的數(shù)額增減的認(rèn)定上。(2)月度績(jī)效工資發(fā)放標(biāo)準(zhǔn)為以下四級(jí)：90分以上（含90分）為A級(jí)，發(fā)放全額績(jī)效工資；89分—75分為B級(jí)，扣績(jī)效工資10%；74分—60分為C級(jí)，扣績(jī)效工資20%；50分以下為D級(jí)，扣績(jī)效工資50%—100%。同時(shí)月考核也應(yīng)結(jié)合員工在本月對(duì)公司有突出貢獻(xiàn)及優(yōu)異表現(xiàn)給予在績(jī)效工資上的加分獎(jiǎng)勵(lì)。月度考核的結(jié)果以月度績(jī)效考評(píng)表的形式具體體現(xiàn)，是員工月度工資發(fā)放的依據(jù)。：(1)職能部門及所屬員工的考核應(yīng)與部門全年目標(biāo)責(zé)任的管理方案及工作計(jì)劃的實(shí)施情況與全年每月平均考核成績(jī)相結(jié)合，最后形成部門及所屬員工年終考核評(píng)定的依據(jù)。A．凡全年月均考核成績(jī)?cè)贏級(jí)以上，應(yīng)給予100%的期權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)及分紅和該員工相對(duì)應(yīng)的100%年終獎(jiǎng)金額度，具體詳見附表。B．凡全年月均考核成績(jī)?cè)贐級(jí)以上，應(yīng)給予80%的期權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)及分紅和該員工相對(duì)應(yīng)的8%年終獎(jiǎng)金額度。C． 凡全年月均考核成績(jī)?cè)贑級(jí)以上，應(yīng)給予50%的期權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)及分紅和該員工相對(duì)應(yīng)的50%年終獎(jiǎng)金額度。D．平均為D級(jí)以下，取消參與獎(jiǎng)勵(lì)期權(quán)分紅和獎(jiǎng)金的考評(píng)資格。（2）子公司及所屬員工的年終考核與獎(jiǎng)勵(lì)：應(yīng)以該公司責(zé)任目標(biāo)及利潤(rùn)方案的完成情況與全年每月平均考核成績(jī)相結(jié)合，最后形成部門及所屬員工年終考核評(píng)定的依據(jù)，主要?jiǎng)t重經(jīng)濟(jì)效益的指標(biāo)考核。除去參照部門月考核制度的形式以外，項(xiàng)目公司A級(jí)還應(yīng)完成經(jīng)濟(jì)指標(biāo)90%以上，B級(jí)還應(yīng)完成經(jīng)濟(jì)指標(biāo)80%以上，C級(jí)還應(yīng)完成經(jīng)濟(jì)指標(biāo)60%以上，D級(jí)不參與獎(jiǎng)勵(lì)的考評(píng)?？己说慕Y(jié)果是員工期權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)和獎(jiǎng)金發(fā)放的依據(jù)，并以考核表的形式具體體現(xiàn)。第十八條 本辦法由總裁辦解釋、補(bǔ)充，經(jīng)公司董事局會(huì)議通過后頒布生效。第三篇：私募基金基礎(chǔ)知識(shí)投資者教育（私募基金基礎(chǔ)知識(shí)）？私募基金是指通過非公開方式，面向少數(shù)機(jī)構(gòu)投資者募集資金而設(shè)立的基金。由于私募基金的銷售和贖回都是通過基金管理人與投資者私下協(xié)商來進(jìn)行的，因此它又被稱為向特定對(duì)象募集的基金。私募基金管理人、私募基金銷售機(jī)構(gòu)不得向投資者承諾投資本金不受損失或者承諾最低收益。：私募基金財(cái)產(chǎn)的投資包括買賣股票、股權(quán)、債券、期貨、期權(quán)、基金份額及投資合同約定的其他投資標(biāo)的。私募基金應(yīng)當(dāng)向合格投資者募集，單只私募基金的投資者人數(shù)累計(jì)不得超過法律規(guī)定的特定數(shù)量。: 按主投資標(biāo)的又可分為:(1)證券投資基金（標(biāo)的為股票)(2)期貨投資基金（標(biāo)的為期貨合約）(3)貨幣投資基金（標(biāo)的為外匯）(4)黃金投資基金（標(biāo)