【正文】 第一篇：中國宏觀經(jīng)濟形勢與政策中國宏觀經(jīng)濟形勢與政策：內(nèi)容摘要：2008年，中國經(jīng)濟能夠在將核心CPI指數(shù)通貨膨脹率控制在2%以下的同時實現(xiàn)接近10%的實際GDP增長速度。然而，中國經(jīng)濟景氣從2008年起轉(zhuǎn)折下行，已經(jīng)進入本次經(jīng)濟周期的收縮階段。2009年，中國宏觀經(jīng)濟管理應(yīng)該在長期中性的需求管理原則指導(dǎo)下，建立以促進國內(nèi)投資需求為核心的政策體系，采取適度擴張的財政政策和貨幣政策，啟發(fā)國內(nèi)需求與國外需求以及消費需求與凈出口需求對經(jīng)濟增長的全面拉動作用，在中國經(jīng)濟景氣進入收縮階段后防止蕭條形態(tài)。中國經(jīng)濟具有投資驅(qū)動的內(nèi)生增長性質(zhì)，從而其潛在國民收入增長容納實際國民收入增長的滯后效應(yīng)。由于20042007年間中國實際國民收入的高速增長已經(jīng)通過滯后效應(yīng)大幅度提升潛在國民收入，中國經(jīng)濟增長速度的過度減緩可能產(chǎn)生明顯的負向國民收入缺口。同時，中國經(jīng)濟波動的主要需求驅(qū)動力量已經(jīng)從19821993年間的內(nèi)部消費需求與投資需求轉(zhuǎn)變?yōu)?9942007年間的外部凈出口需求，必然通過國際貿(mào)易途徑而耦合美國經(jīng)濟波動，嚴重其經(jīng)濟周期的內(nèi)在收縮傾向。中國通貨膨脹機制完成從高核心通貨膨脹率向低核心通貨膨脹率的歷史性轉(zhuǎn)變。由于重型化的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、嚴格的環(huán)境保護標準與完善的國有產(chǎn)權(quán)制度，難以避免資源性產(chǎn)品價格的結(jié)構(gòu)性上漲。不過，在競爭性市場體系支持下的技術(shù)進步，能夠沿產(chǎn)業(yè)鏈方向逐級吸收資源性產(chǎn)品價格上漲影響，基本消除中國通貨膨脹的資源成本推動因素。中國經(jīng)濟已經(jīng)并且將繼續(xù)呈現(xiàn)從PPI指數(shù)到GDP平減指數(shù)到CPI指數(shù)遞減的通貨膨脹動態(tài)結(jié)構(gòu)，保持較為溫和的CPI指數(shù)核心通貨膨脹率。面臨高儲蓄傾向的國民收入分配結(jié)構(gòu)，中國宏觀經(jīng)濟政策設(shè)計應(yīng)該遵循凱恩斯主義路線，實現(xiàn)高儲蓄向高投資的有效轉(zhuǎn)化，以充分積累的資本存量與相對短缺的勞動力互補而支持未來老齡社會。在彌合總需求大于總供給的可能通貨膨脹缺口時，中國需求管理不僅存在硬著陸與軟著陸的政策選擇，而且存在正向軟著陸與反向軟著陸的政策選擇。中國需求管理應(yīng)該建立最高可持續(xù)增長率目標的政策指導(dǎo)線，并且面臨持續(xù)擴展而實時未知的潛在總供給能力，應(yīng)該采取微撞的操作模式，通過間歇性增加總需求而跟蹤潛在總供給前沿。2008年經(jīng)濟形勢分析及2009年預(yù)測2008年，為本輪經(jīng)濟增長周期的轉(zhuǎn)折之年，國民經(jīng)濟增幅由上升趨勢轉(zhuǎn)為下降趨勢, 黨中央、國務(wù)院及時對宏觀經(jīng)濟政策做了微調(diào)，調(diào)控目標由“兩防”轉(zhuǎn)為“一保一控”。2009年，宏觀經(jīng)濟面臨的國內(nèi)外環(huán)境更加嚴峻，經(jīng)濟增幅將會繼續(xù)向下調(diào)整。美國經(jīng)濟繼續(xù)惡化,我國出口增長壓力較大,消費增長趨于緩慢, 地產(chǎn)市場開始進入中期調(diào)整期, 明年價格水平將有望繼續(xù)回落，通脹壓力將明顯減輕。建議2009年宏觀調(diào)控政策取向應(yīng)對去年以來的“偏緊型”政策進行調(diào)整，采取“中性偏松”的政策，即在“穩(wěn)健的財政貨幣政策”下進行結(jié)構(gòu)性松動。一、對當前經(jīng)濟形勢的基本判斷及全年增長預(yù)測（一）經(jīng)濟增長由繁榮期轉(zhuǎn)為調(diào)整期今年以來，我國經(jīng)濟增長呈逐季回落的態(tài)勢。上半年，%，；%。從季度看，%，；%，，逐季慣性下滑趨勢非常明顯。經(jīng)濟運行呈現(xiàn)出“四落兩升”特點。“四落”即GDP、工業(yè)、凈出口、投資（實際投資增長率）增幅均明顯回落；“兩升”即消費增幅上升和物價明顯攀升。四大因素影響導(dǎo)致經(jīng)濟增長出現(xiàn)“拐點”性變化。一是由美國次貸危機引發(fā)的世界經(jīng)濟增長放慢，直接影響我國外部需求減弱，凈出口對經(jīng)濟增長的貢獻明顯降低。二是持續(xù)偏緊的宏觀調(diào)控政策效果顯現(xiàn)，為抑制“三過”問題，國家近兩年調(diào)整了外貿(mào)政策，采取持續(xù)緊縮的貨幣政策，這些政策的作用今年開始明顯顯現(xiàn)。三是內(nèi)生需求增長放慢，主要是房價長期過快增長及能源原材料價格、勞動力成本的明顯上升抑制了需求增長，投資增長的拐點顯現(xiàn)。四是重大自然災(zāi)害的頻繁發(fā)生也對經(jīng)濟造成一定不利影響。從今年開始，我國經(jīng)濟由繁榮期開始進入調(diào)整期，估計這種態(tài)勢將持續(xù)2－3年時間。盡管當前經(jīng)濟下滑態(tài)勢十分明顯，但從目前狀態(tài)看，這種調(diào)整是適度的，經(jīng)濟仍處于快速增長區(qū)間。首先，全年GDP增速仍將達到10%，且每季均在9%以上，屬于大家普遍認可的9%10%的潛在增長水平內(nèi)。其次，三大需求中，內(nèi)需增長仍然較為強勁。1－8月份累計，%，；消費需求名義增長達到20%以上，實際增長超過13%，這是自1998年我國實施擴大內(nèi)需方針以來消費增長最快的時期。今年經(jīng)濟增長放慢的主因，是實際出口增長的明顯放慢和順差的減少。本輪增長周期以來經(jīng)濟增長由過度依靠投資和出口拉動開始向主要依靠內(nèi)需拉動（從長期看主要是消費內(nèi)需）轉(zhuǎn)變，符合我國宏觀調(diào)控方向和長期發(fā)展戰(zhàn)略目標。其三，就業(yè)形勢基本穩(wěn)定。前7個月已完成全年新增就業(yè)目標任務(wù)的76%；截至6月末，我國城鎮(zhèn)登記失業(yè)率為4%，與2007年持平。當前，經(jīng)濟運行中存在三大突出問題不容忽視。一是中小企業(yè)受出口減少、生產(chǎn)成本上升、融資困難等多重因素，導(dǎo)致部分工業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營面臨前所未有的困難；二是成本壓力增加和需求減弱，將導(dǎo)致企業(yè)利潤明顯下降，從而降低企業(yè)投資的積極性，也對就業(yè)增長和居民收入增長形成較大的壓力；三是股票市場和房地產(chǎn)市場調(diào)整的風(fēng)險日趨加大，成為影響我國金融安全以及整個經(jīng)濟增長的不穩(wěn)定因素。以上三方面問題已構(gòu)成未來宏觀經(jīng)濟進一步向下調(diào)整的壓力。對此，宏觀調(diào)控應(yīng)加大政策的微調(diào)力度，突出前瞻性、靈活性和有效性，確保今后經(jīng)濟增長回落不至過猛。（二）對全年經(jīng)濟增長的預(yù)測增速明顯回落，但通脹率創(chuàng)出新高初步預(yù)計，2008年我國GDP比上年實際增長10%左右。全年CPI增長將創(chuàng)新高，%左右，但月度下降趨勢明顯，CPI漲幅已連續(xù)4個月回落，未來幾個月將繼續(xù)小幅回落，其中食品價格回落是主因。大需求增長“兩落一升”，固定資產(chǎn)投資實際增長明顯回落18月，%。全年固定資產(chǎn)投資增長“名穩(wěn)實降”，初步預(yù)計，全社會名義固定資產(chǎn)投資增長24%，實際投資增長15%左右。實際出口增長明顯回落，且順差減少。，同比增長18%；，同比增長24%。全年貿(mào)易順差2520億美元，%。消費增長創(chuàng)新高。1－8月，%，扣除價格上漲因素，實際增長13%以上。初步預(yù)計，%左右，%。工業(yè)增速明顯回落，企業(yè)效益大幅下滑受國內(nèi)多重自然災(zāi)害和出口放緩以及奧運期間個別施工企業(yè)停工等因素影響，工業(yè)增長呈明顯回落趨勢。1－8月，%。奧運后工業(yè)增速有望反彈，但在總需求可能繼續(xù)有所收縮的情況下，工業(yè)整體回落趨勢不會改變，預(yù)計全年規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長16%。與此同時，企業(yè)效益在成本上升和需求下滑的雙重壓力下，可能繼續(xù)大幅下滑。二、2009年經(jīng)濟增長走勢分析及預(yù)測（一）經(jīng)濟增長走勢分析與預(yù)測2009年，宏觀經(jīng)濟面臨的國內(nèi)外環(huán)境將更加趨緊，尤其是內(nèi)部經(jīng)濟內(nèi)生性變化帶來的周期性調(diào)整壓力可能會明顯大于今年。世界經(jīng)濟增長周期性變化和國內(nèi)周期性因素相疊加，增大了明年經(jīng)濟進一步向下調(diào)整的壓力。但是，我國經(jīng)濟長期增長的內(nèi)在條件沒有改變，宏觀經(jīng)濟政策有可能轉(zhuǎn)為中性偏松，明年經(jīng)濟繼續(xù)向下調(diào)整的幅度可能會小于今年。初步預(yù)測，2009年，我國GDP將突破30萬億元大關(guān)，有望實現(xiàn)不低于9%的增長。如果政策干預(yù)力度較小，則不排除僅增長的可能。繼續(xù)惡化，對出口增長的壓力較大美國次貸危機仍在繼續(xù)向縱深發(fā)展，其對美國以及世界經(jīng)濟的拖累效應(yīng)仍在不斷擴散。美聯(lián)儲預(yù)計，%%，%%。近期美國五大投資銀行中有三大投行接連宣布破產(chǎn)，尤其是有百年以上歷史的雷曼兄弟破產(chǎn)，引發(fā)全球股市暴跌，表明次貸危機的影響遠沒有結(jié)束，有可能持續(xù)到2009年甚至更長時間。受次貸危機拖累，%，創(chuàng)下7年來最大降幅；%，%。這是自1992年以來歐元區(qū)15國整體GDP首次出現(xiàn)萎縮，包括德國、法國、意大利等國經(jīng)濟都在走低。最近，國際貨幣基金組織調(diào)低了對2008年和2009年世界經(jīng)濟增長的預(yù)測。%%%。%。%，%%；對歐元區(qū)今、%%%%。盡管明年全球經(jīng)濟增長將繼續(xù)放慢，且面臨衰退的可能性在增大，從而使我國經(jīng)濟發(fā)展面臨的外部環(huán)境繼續(xù)偏緊，不確定性因素仍然較強。但是，也應(yīng)看到，隨著美國以及其他國家的一攬子救市方案的出臺及效應(yīng)的逐步顯現(xiàn)，預(yù)測美、日、歐三大經(jīng)濟體增長放慢的趨勢將有所緩和，對我國出口增長將形成一定的穩(wěn)定作用。消費增長趨于緩慢今年前8個月，%，這一速度已經(jīng)達到本輪增長周期以來的頂峰，明年將可能呈溫和回落態(tài)勢。從歷史上看，一般當投資和經(jīng)濟增長出現(xiàn)減速情形時，意味著消費增長也將達到頂點，經(jīng)濟開始進入收縮期，之后，消費增長將隨之回落（消費比投資和經(jīng)濟增長大約滯后1年左右時間，上世紀80年代兩次周期和90年代上半期的一次周期都是如此）。我國經(jīng)濟和投資增長分別持續(xù)回落已近一年時間，由此可以判斷，明年消費增長將呈回落趨勢。但相對于投資和凈出口，其貢獻會有所提高，經(jīng)濟增長的協(xié)調(diào)性會有所好轉(zhuǎn)。地產(chǎn)市場開始進入中期調(diào)整期，且有可能持續(xù)3年以上明年房地產(chǎn)投資增長將會明顯放緩，進而將對整個國民經(jīng)濟造成不利影響。今年以來，我國房地產(chǎn)市場波動加劇，隨著奧運結(jié)束，2009年房地產(chǎn)市場調(diào)整將會加深，預(yù)計房地產(chǎn)調(diào)整有可能延續(xù)到2010甚至2011年才可結(jié)束。今年以來出現(xiàn)的特大城市房價下跌與成交量萎縮并不是一種短期現(xiàn)象，預(yù)示著過去10年曾經(jīng)高度繁榮的房地產(chǎn)市場轉(zhuǎn)入中期調(diào)整期。一方面，房價從每平方米幾千元迅速上漲到近兩萬元，除了市場供求因素外，不排除投機炒作帶來的泡沫成分，需要經(jīng)過一段時間的市場自我調(diào)節(jié)來消化。另一方面，在預(yù)期房價下跌已經(jīng)形成和成交量繼續(xù)萎縮的情況下，房地產(chǎn)調(diào)整將不可能在短期內(nèi)結(jié)束。目前，房地產(chǎn)投資已連續(xù)3個月回落，預(yù)測明年房地產(chǎn)投資將可能出現(xiàn)大幅下滑，房地產(chǎn)業(yè)調(diào)整將拉動鋼鐵、水泥等相關(guān)重化工業(yè)調(diào)整，進而對建材以及家電等制造業(yè)下游產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生明顯的不利影響。企業(yè)盈利能力明顯下降，經(jīng)濟內(nèi)生性增長動力明顯減弱數(shù)據(jù)顯示，今年前8個月，%，與上年同期相比明顯下降。其中，主要是受需求減弱及成本因素影響（原材料、勞動力價格大幅上漲，人民幣升值、出口退稅政策調(diào)整、資金趨緊、融資困難等），這對于長期依靠低成本競爭的我國制造業(yè)無疑會帶來較大的挑戰(zhàn)。尤其是中小企業(yè)將會面臨前所未有的困難。雖然近期宏觀政策在向偏松的方向調(diào)整，但在外需趨弱、經(jīng)濟景氣面臨周期性收縮以及高成本的三重壓力下，未來一段時期，企業(yè)盈利能力將會受到進一步的影響，這必然會造成整個社會投融資萎縮以及帶來就業(yè)和消費需求的縮減，進而導(dǎo)致整個國民經(jīng)濟出現(xiàn)內(nèi)生性收縮。盡管內(nèi)外環(huán)境變化對經(jīng)濟增長構(gòu)成了較大的下行壓力，但是，支持經(jīng)濟較快增長的長期因素依然在起作用。工業(yè)化和城鎮(zhèn)化仍處于長期性加速期，將會繼續(xù)推動投資較快增長；我國資金和勞動力供給十分充裕，技術(shù)進步明顯加快，裝備工業(yè)、電子通信、機電產(chǎn)品等高技術(shù)含量的行業(yè)將繼續(xù)保持較快增長態(tài)勢；巨大的消費增長潛力有待釋放等。這使我國經(jīng)濟仍能保持8%以上的增速，如果宏觀政策把握得當，本輪經(jīng)濟完全可以避免深幅調(diào)整。（二）三大需求增長分析與預(yù)測投資增長面臨的調(diào)整壓力比今年明顯增大，預(yù)計明年投資增速將明顯放緩。一是外需進一步萎縮，將帶動相關(guān)的投資需求萎縮。二是房地產(chǎn)業(yè)在面臨預(yù)期房價下跌、銷售困難而陷入困境的情況下，明年房地產(chǎn)投資增長可能出現(xiàn)大幅度下滑，從而導(dǎo)致整個投資增速明顯放慢。三是企業(yè)因效益滑坡和市場需求萎縮，投資能力和投資信心明顯不足，實體經(jīng)濟投資需求將會減弱。四是反映投資者意愿的新開工項目明顯減少。1－%，其中占全社會固定資產(chǎn)投資500以上的東部地區(qū)新開工項目計劃總投資為負增長。但是，投資增長適度放慢是合理的、正常的，短期內(nèi)不易出現(xiàn)過度調(diào)整。盡管房地產(chǎn)的中期性明顯調(diào)整將帶動投資持續(xù)放慢，但一些新的投資需求有待釋放，對總投資增長將形成一定的支撐。如災(zāi)后重建仍需要國家大量的投入，城鄉(xiāng)公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)潛力仍然很大，環(huán)境保護、產(chǎn)業(yè)升級等都需要大量的投入。預(yù)測明年，全社會固定資產(chǎn)投資名義增長率可能回落至18%左右，實際增長13%左右。如果政策放松較明顯，名義增長率可望達到200。消費需求增長將逐步放慢。主要有以下原因：一是收入增長明顯放慢，將導(dǎo)致未來一段時間內(nèi)消費增長減速。今年上半年，農(nóng)村居民人均現(xiàn)金收入實際增長回落了3個百分點，居民收入增長放緩將影響未來居民購買力水平。二是