5淺談公司收購(gòu)中目標(biāo)公司董事信義義務(wù)初探(已修改)
2025-09-02 04:46 本頁(yè)面
【正文】 第 1 頁(yè) 共 10 頁(yè) 淺談公司收購(gòu)中目標(biāo)公司董事信義義務(wù)初探 論文關(guān)鍵詞：公司收購(gòu)；目標(biāo)公司；信義義務(wù) 論文摘要：公司收購(gòu)中，目標(biāo)公司董事處于利益沖突的中心。為了保證公司收購(gòu)的公正，目標(biāo)公司董事應(yīng)嚴(yán)格履行對(duì)公司的信義義務(wù)。我國(guó)現(xiàn)有法律在規(guī)范目標(biāo)公司董事行為方面，應(yīng)在充分考慮國(guó)情的基礎(chǔ)上借鑒國(guó)外成功經(jīng)驗(yàn)，對(duì)公司法、證券法等相關(guān)法律法規(guī)做出修正：在公司法中增加董事信義義務(wù)的一般規(guī)定；在收購(gòu)辦法中完善董事信義義務(wù)的具體內(nèi)容。 現(xiàn)代公司所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離已成為不爭(zhēng)的事實(shí)。兩權(quán)分離是公司發(fā)展過(guò)程中的進(jìn)步，亦由此帶來(lái)代理成本的問(wèn)題。運(yùn)作公司的受托人或代理人不一定盡職盡責(zé)，他們甚至?xí)畴x公司和股東利益而追求自身效益的最大化。代理問(wèn)題在公司面臨收購(gòu)時(shí)表現(xiàn)尤為突出。為此，通過(guò)強(qiáng)化董事的義務(wù)來(lái)降低代理成本是各國(guó)立法關(guān)注的重點(diǎn)。近年來(lái)，我國(guó)眾多學(xué)者從不同角度對(duì)董事的義務(wù)進(jìn)行了分析，但是對(duì)于公司收購(gòu)中目標(biāo)公司董事的義務(wù)則鮮有研究。本文僅就公司收購(gòu)中目標(biāo)公司董事義務(wù)問(wèn)題進(jìn)行初步探討。 據(jù)國(guó)際著名金融數(shù)據(jù)公司 thomasfinancials 統(tǒng)計(jì)， 1997 年到 2024 年中國(guó)企業(yè)收購(gòu)兼并的個(gè)案以每年 16％的速度增長(zhǎng)，并購(gòu)交易額每年的增長(zhǎng)速度達(dá) 38％。因此，我國(guó)被稱為亞洲乃至全球最為活躍的并購(gòu)市場(chǎng)。與收購(gòu)市場(chǎng)的活躍相對(duì)應(yīng)的是，收購(gòu) 第 2 頁(yè) 共 10 頁(yè) 中存在的問(wèn)題越來(lái)越突出。因?yàn)槿狈?duì)目標(biāo)公司董事行為的規(guī)范，導(dǎo)致投資者利益受損的事件屢見(jiàn)不鮮。這就有必要對(duì)目標(biāo)公司董事行為進(jìn)行規(guī)范。 在我國(guó)，通過(guò)確立董事的義務(wù)來(lái)規(guī)范目標(biāo)公司董事的行為尤為關(guān)鍵。我國(guó)大量上市公司由原國(guó)有企業(yè)改制而成，存在所有者缺位和內(nèi)部人控制現(xiàn)象。隨著企業(yè)自主權(quán)的擴(kuò)大，代理問(wèn)題在中國(guó)因?yàn)楫a(chǎn) 權(quán)和其他制度性的原因比西方還要嚴(yán)重得多。面臨公司收購(gòu)引發(fā)的利益沖突，期望董事會(huì)心甘情愿的拋棄既得利益，從而做出維護(hù)公司利益的經(jīng)營(yíng)決策是不現(xiàn)實(shí)的。在我國(guó)股票期權(quán)等相關(guān)激勵(lì)補(bǔ)償機(jī)制尚未普遍實(shí)施之前，如何運(yùn)用董事信義義務(wù)理論規(guī)范目標(biāo)公司董事的行為，應(yīng)是我國(guó)公司收購(gòu)立法中的核心問(wèn)題。 我國(guó)涉及目標(biāo)公司董事信義義務(wù)的法律主要有《公司法》和《上市公司收購(gòu)管理辦法》。多數(shù)學(xué)者認(rèn)為：《公司法》第 123 條概括規(guī)定了董事的義務(wù)。第 59 條、 60 條、 62 條規(guī)定了董事不得濫用公司財(cái)產(chǎn)和保守商業(yè)秘密的忠實(shí)義務(wù)；第 61 條規(guī)定了 董事競(jìng)業(yè)禁止的義務(wù)和自我交易的限制。關(guān)于目標(biāo)公司董事的信義義務(wù)主要體現(xiàn)在《上市公司收購(gòu)管理辦法》（以下簡(jiǎn)稱《收購(gòu)辦法》）中，我國(guó)立法對(duì)董事義務(wù)的規(guī)定還是比較具體的，但與其他國(guó)家的有關(guān)立法相比，仍存在一些不足。首先，缺乏系統(tǒng)性。這是我國(guó)立法中董事信義義務(wù)的明顯缺陷。
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