【正文】 1 1 滬港通 投資策略與風(fēng)險 東海證券滬港通第四次培訓(xùn) 2 2 一. 滬港通投資概念 二. 主要受惠股 三. 宏觀經(jīng)濟(jì)及技術(shù)因素 四. 結(jié)論 五. 附錄 :滬港通簡介 3 3 滬港通投資概念 4 4 每日額度多，總額少 ? 按 2023年上半年港股帄均交易金額及總市值計算 ， 港股通每日交易額度及總額分別佔港股帄均交易金額及總市值的 %及 %。 ? 按 2023年上半年 A股帄均交易金額及總市值計算 ， 滬股通每日交易額度及總額分別佔 A股帄均交易金額及總市值的 %及 %。 ? 顯而易見 ， 單從比例上看 ， 滬港通初始設(shè)定的每日交易額度佔比相對較高 (尤其對港股通而言 )， 反之總額對總市值的影響微不足道 。 M a r k e t C a p 滬港通總額度 滬港通總額度佔總市值比例 A D T 滬港通每日額度 滬港通每日額度佔平均成交比例 成交額佔總 市值比例HK H K D 2 3 9 4 4 b n R M B 2 5 0 b n 1 . 3 % H K D 6 1 1 9 1 m n R M B 1 0 5 0 0 m n 2 1 . 6 % 0 . 3 %SH A s h a r e R M B 1 4 8 7 5 b n R M B 3 0 0 b n 2 . 0 % R M B 8 1 8 8 7 m n R M B 1 3 0 0 0 m n 1 5 . 9 % 0 . 6 %資料來源 :Bloomberg, 群益證券 5 5 中港兩地投資者投資風(fēng)格不同 ? 現(xiàn)時內(nèi)地股市依然是散戶佔比較重， 因此投資風(fēng)格偏向 (i)短線操作 、(ii)重視技術(shù)面及消息面 ， 基本面及估值等因素較為忽略以及 (iii)較多投資於小市值公司 。 ? 反之香港以機(jī)構(gòu)投資者作主導(dǎo) ， 傾向 (i)長線持倉 、 (ii)重視基本面及估值等因素以及 (iii)較多投資於藍(lán)籌股 。 資料來源 :港交所 6 6 滬港股通對港股及滬股的影響 ?由於港股的交易限制較少 ， 容許即日買賣及沒有漲跌停板機(jī)制 ， 預(yù)期具有特別題材或消息的中小型股將會受到內(nèi)地投資者的注目 。 ?港股通每日額度佔帄均交易金額比例高 ， 港股交投將顯著增加 。 ?相對地 ， 香港及海外投資者以機(jī)構(gòu)為主 ， 換手率不高 ， 持貨期較長 ， 加上滬股每日帄均交易金額較港股高 ， 滬港通對滬股的影響在初期應(yīng)比較不明顯 。 ?單以總額度而言 ， 滬股通初始總額度較現(xiàn)時 QFII的總額度更低 。 然而現(xiàn)時 QFII存在著個別問題 ， 包括額度分配不均及有資金鎖定期等 ， 相信長線而言機(jī)構(gòu)投資者將會以限制較少及成本較低的滬股通部份取代 QFII作為投資內(nèi)地股市的主要渠道 。 7 7 滬港通為內(nèi)地金融市場影響 ? 在美國及香港等較成熟的資本市場 ， 銀行保險總資產(chǎn)及證券市場總市值相去不遠(yuǎn) 。 ? 中國內(nèi)地投資者仍較傾向?qū)①Y產(chǎn)配置於房地產(chǎn)及銀行產(chǎn)品 ， 證券市場的發(fā)展與發(fā)達(dá)國家仍有距離 。 8 8 中港兩地交易規(guī)則的差異 ? A 股不能即日交易 ， 港股可以 。 ? A 股有漲跌停板機(jī)制 ， 港股沒有 。 資料來源 :港交所 9 9 滬港 AH高溢價 /大折讓股 資料來源 :Bloomberg, 群益證券 S t o c k c o d e ( As h a r e )S t o c k c o d e ( Hs h a r e )S t o c k N a m e A s h a r e p r i c eP r i c eC h a n g es i n c e 1 0 A p r2023H s h a r e p r i c eP r i c eC h a n g es i n c e 1 0 A p r2023P r e m i u m ( A t o H ) L i s t e d i n6 0 1 0 3 8 C H E q u i t y 3 8 H K E q u i t y 第一拖拉機(jī) 8 . 5 9 4 . 5 % 5 . 3 2 1 . 1 % 1 0 3 . 4 % SH6 0 0 8 6 0 C H E q u i t y 1 8 7 H K E q u i t y 京城機(jī)電 6 . 7 2 3 . 2 % 4 . 0 7 3 8 . 9 % 1 0 7 . 4 % SH6 0 0 8 0 6 C H E q u i t y 3 0 0 H K E q u i t y 昆明機(jī)床 4 . 7 5 3 . 5 % 3 . 0 5 1 8 . 2 % 9 6 . 2 % SH6 0 1 0 0 5 C H E q u i t y 1 0 5 3 H K E q u i t y 重慶鋼鐵 2 . 6 8 1 3 . 6 % 1 . 7 3 4 1 . 8 % 9 5 . 2 % SH6 0 0 8 7 4 C H E q u i t y 1 0 6 5 H K E q u i t y 天津創(chuàng)業(yè)環(huán)保 8 . 0 8 2 . 8 % 5 . 2 8 9 . 5 % 9 2 . 8 % SH6 0 0 7 7 5 C H E q u i t y 5 5 3 H K E q u i t y 南京熊貓電子 9 . 8 4 . 5 % 6 . 6 1 4 3 . 7 % 8 6 . 8 % SH6 0 3 9 9 3 C H E q u i t y 3 9 9 3 H K E q u i t y 洛陽鉬業(yè) 7 . 3 5 2 7 . 6 % 5 . 2 5 4 4 . 2 % 7 6 . 4 % SH6 0 0 6 8 8 C H E q u i t y 3 3 8 H K E q u i t y 上海石油化工 3 . 5 2 1 . 7 % 2 . 5 9 1 1 . 6 % 7 1 . 2 % SH6 0 1 8 8 0 C H E q u i t y 2 8 8 0 H K E q u i t y 大連港 2 . 9 5 1 9 . 9 % 2 . 3 9 1 8 . 9 % 5 5 . 5 % SH6 0 1 5 8 8 C H E q u i t y 5 8 8 H K E q u i t y 北京北辰 2 . 6 6 4 . 3 % 2 . 1 8 8 . 5 % 5 3 . 7 % SHS t o c k c o d e ( As h a r e )S t o c k c o d e ( Hs h a r e )S t o c k N a m e A s h a r e p r i c eP r i c eC h a n g es i n c e 1 0 A p r2023H s h a r e p r i c eP r i c eC h a n g es i n c e 1 0 A p r2023P r e m i u m ( A t o H ) L i s t e d i n6 0 0 5 8 5 C H E q u i t y 9 1 4 H K E q u i t y 安徽海螺水泥 1 7 . 2 7 9 . 6 % 28 1 3 . 8 % 2 2 . 3 % SH6 0 0 0 1 1 C H E q u i t y 9 0 2 H K E q u i t y 華能 6 . 0 6 1 1 . 2 % 9 . 3 2 1 8 . 9 % 1 8 . 1 % SH6 0 1 6 0 1 C H E q u i t y 2 6 0 1 H K E q u i t y 中國太保 1 9 . 2 4 9 . 9 % 2 9 . 1 7 . 6 % 1 6 . 7 % SH6 0 1 6 2 8 C H E q u i t y 2 6 2 8 H K E q u i t y 中國人壽 1 4 . 9 6 1 . 0 % 2 2 . 2 5 2 . 2 % 1 5 . 3 % SH6 0 1 0 8 8 C H E q u i t y 1 0 8 8 H K E q u i t y 中國神華 1 5 . 0 4 0 . 3 % 2 2 . 3 5 2 . 0 % 1 5 . 2 % SH6 0 0 0 2 7 C H E q u i t y 1 0 7 1 H K E q u i t y 華電國際 3 . 6 4 1 0 . 6 % 5 . 4 3 2 . 0 % 1 5 . 1 % SH6 0 0 6 0 0 C H E q u i t y 1 6 8 H K E q u i t y 青島啤酒 3 9 . 6 7 5 . 1 % 5 8 . 8 5 0 . 3 % 1 5 . 1 % SH6 0 1 3 1 8 C H E q u i t y 2 3 1 8 H K E q u i t y 中國平安 4 2 . 5 0 . 5 % 6 3 . 1 2 . 3 % 1 5 . 1 % SH6 0 0 3 7 7 C H E q u i t y 1 7 7 H K E q u i t y 江蘇寧滬高速公路 5 . 9 9 1 . 2 % 8 . 8 3 4 . 4 % 1 4 . 5 % SH6 0 1 2 8 8 C H E q u i t y 1 2 8 8 H K E q u i t y 農(nóng)業(yè)銀行 2 . 4 3 1 . 2 % 3 . 5 8 4 . 7 % 1 4 . 5 % SH10 10 資料來源 :Bloomberg, 群益證券 S t o c k c o d e ( As h a r e )S t o c k c o d e ( Hs h a r e )S t o c k N a m eA s h a r e p r i c e( R M B )P r i c eC h a n g es i n c e 1 0 A p r2023H s h a r ep r i c e ( H K D )P r i c eC h a n g es i n c e 1 0 A p r2023P r e m i u m ( A t o H ) L i s t e d i n0 0 2 7 0 3 C H E q u i t y 1 0 5 7 H K E q u i t y 浙江世寶 2 1 . 1 2 2 . 5 % 8 . 9 2 7 4 . 2 % 1 9 8 . 3 % SZ0 0 2 4 9 0 C H E q u i t y 5 6 8 H