2投資項目評價指標與方法(已修改)
2025-03-15 13:27 本頁面
【正文】 2 投資項目評價指標與方法 主要內(nèi)容 ? 項目經(jīng)濟評價指標與體系 ? 指標評價中參數(shù)的選取 ? 靜態(tài)評價指標 ? 動態(tài)評價指標 ? 投資項目經(jīng)濟評價指標小結(jié) ? 方案經(jīng)濟分析的比較方法 一、 項目經(jīng)濟評價指標體系 財務評價指標 靜態(tài)評價指標 動態(tài)評價指標 總投資收益率 項目資本金凈利潤率 投資回收期 利息備付率 償債備付率 資產(chǎn)負債率 項目投資財務凈現(xiàn)值 凈現(xiàn)值指數(shù) 項目投資財務內(nèi)部收益率 項目資本金財務內(nèi)部收益率 投資各方財務內(nèi)部收益率 二、 指標評價中參數(shù)的選取 建設期 投產(chǎn)期 達產(chǎn)期（正常期） 運營期 計算期 1. 項目計算期 在方案評價和選擇中所用的利率被稱之為 基 準貼現(xiàn)率、最低期望收益率 MARR（ Minimum Attractive Rate of Return)等，是決策者對技術方案投資的資金的時間價值的估算或行業(yè)的 平均收益率水平 ，是行業(yè)或主管部門重要的一個經(jīng)濟參考數(shù)，由國家公布。 如果這種基準貼現(xiàn)率算出某投資方案的凈現(xiàn)值等指標為負值，那表示該方案并沒有達到該部門和行業(yè)的最低可以達到的經(jīng)濟效果水平，資金不應該應用在這個方案上，而應投向其他工程方案。因此，基準貼現(xiàn)率也可以理解為一種資金的 機會費用 （ Opportunity Cost)。 2. 基準收益率（基準貼現(xiàn)率） 確定基準收益率應考慮的主要因素有 資金成本 機會成本 投資風險 通貨膨脹 基準貼現(xiàn)率定得太高，可能會使經(jīng)濟效益好的方案被拒絕； 如果定得太低，則可能會接受過多的方案，其中一些的效益并不好。 基準收益率的測定規(guī)定 ? 政府投資項目 ——據(jù)政府政策導向確定 ? 企業(yè)投資項目 ——結(jié)合行業(yè)特點、資本構(gòu)成等測定 ? 境外投資項目 ——考慮國家風險因素 ? 投資者自行測定的最低可接受財務收益率除考慮行業(yè)特點、資本構(gòu)成外，還要考慮： 項目特點與風險、資金成本、機會成本 等因素 （ 1）資金成本和機會成本 ? 資金成本是為 取得資金使用權(quán)所支付的費用 包括 籌資費 和 資金的使用費 ? 籌資費 ——籌集資金過程中發(fā)生的各種費用 ，如委托金融機構(gòu)代理發(fā)行股票、債券而支付的注冊費和代理費等，向銀行貸款而支付的手續(xù)費等。 ? 資金的使用費 ——因使用資金而向資金提供者支付的報酬 ，如使用發(fā)行股票籌集的資金，要向股東支付紅利；使用發(fā)行債券和銀行貸款借入的資金，要向債權(quán)人支付利息等。 （ 2）投資的機會成本 ? 指 投資者將有限的資金用于擬建項目而放棄的其他投資機會所能獲得的最好收益 。 ? 機會成本是在 方案外部形成 的 ? 基準收益率應不低于單位資金成本和單位投資的機會成本，這樣才能使資金得到最有效的利用。這一要求可用下式表達： ic≥i1=max｛單位資金成本，單位投資機會成本｝ ? 如項目完全由企業(yè)自有資金投資時，可參考行業(yè)的平均收益水平，可以理解為一種資金的機會成本；假如投資項目資金來源于自有資金和貸款時，最低收益率不應低于行業(yè)平均收益水平（或新籌集權(quán)益投資的資金成本）與貸款利率的加權(quán)平均值。 （ 3）投資風險 ? 在整個項目計算期內(nèi)，存在著發(fā)生不利于項目的環(huán)境變化的可能性，這種變化難以預料，即投資者要冒著一定風險作決策。所以在確定基準收益率時，常以一個適當?shù)娘L險貼補率 i2來提高 ic值。就是說，以一個較高的收益水平補償投資者所承擔的風險，風險越大，貼補率越高。 （ 4）通貨膨脹 ? 概念： 由于貨幣（這里指紙幣）的發(fā)行量超過商品流通所需要的貨幣量而引起的貨幣貶值和物價上漲的現(xiàn)象 。 ? 常用 通貨膨脹率 指標來表示通貨膨脹的程度。 ? 在通貨膨脹影響下，各種材料、設備、房屋、土地的價格以及人工費都會上升。在確定基準收益率時，應考慮這種影響，結(jié)合投入產(chǎn)出價格的選用決定對通貨膨脹因素的處理。 綜合以上分析，基準收益率可確定如下： ? 若項目現(xiàn)金流量是按當年價格預測估算的的，則應以年通貨膨脹率 i3修正 ic值。即： ? ic=（ 1＋ i1）（ 1＋ i2）（ 1＋ i3）－ 1≈i1＋ i2＋ i3 ? 若項目的現(xiàn)金流量是按基年不變價格預測估算的，預測結(jié)果已排除通貨膨脹因素的影響，就不再重復考慮通貨膨脹的影響去修正 ic值。即： ? ic=（ 1＋ i1）（ 1＋ i2）－ 1≈i1＋ i2 ? 上述近似處理的條件是 i i i3都為小數(shù)。 ? 確定基準收益率的基礎 ——資金成本和機會成本，而投資風險和通貨膨脹則是必須考慮的影響因素。 三、靜態(tài)評價指標 （ ROI） %100?? TIEBITROIEBIT—— 項目正常年份的年息稅（利息、所得稅）前利潤或運營期內(nèi)年 平均息稅前利潤 ＞同行業(yè)參考值 TI—— 項目總投資（建設投資 +流動資金投資） 年息稅前利潤 =年銷售收入 － 年銷售稅金及附加－年總成本費用 ＋ 利息支出 =年銷售收入 － 年銷售稅金及附加 － 年經(jīng)營成本 － 年折舊攤銷費 =年利潤總額 ＋ 利息支出 【 例 】 某新建項目總投資 4200萬元，兩年建設，投產(chǎn)后運行 15年，年銷售收入為 1800萬元，年經(jīng)營成本 950萬元，年
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