公司的增長管理課程(已修改)
2025-03-13 15:48 本頁面
【正文】 1 第 6章 公司的增長管理 ?阿拉，通往成功之路總是坎坷不平的。 —— 無名氏 ?世界上每 100家破產(chǎn)倒閉的大企業(yè)中， 85家是因為企業(yè)管理者的決策不慎造成的。 —— 美國蘭德公司 2 ?對增長的理解 ?增長過快 ?例子：托普、藍田、銀廣夏、巨人集團；自己所在的公司？ ?增長過慢 ?要被收購 沒有危機感是最大的危機。 哈佛商學(xué)院教授 理查德 .帕斯卡爾 3 一、可持續(xù)增長 ?公司的生命周期 ?對各階段的理解 ?這里討論的主要是成長期。 ?對可持續(xù)增長的理解。 ?可持續(xù)增長率。 企業(yè)生命周期 初創(chuàng)期 成長期 成熟期 衰退期 5 可持續(xù)增長率 ?在財務(wù)資源允許的情況下，公司銷售所能達到的最大增長率。 ?可持續(xù)增長率不是一定要達到就最好的增長率。 （增長過慢） 6 ?可持續(xù)增長方程式 ?假設(shè)： ?公司期望達到市場條件允許的增長率； ?不進行股權(quán)融資； ?資本結(jié)構(gòu)和股利政策連貫。 7 需負債 需權(quán)益 原負債 原權(quán)益 負債 需增資產(chǎn) 權(quán)益 銷售增加需要資產(chǎn)的協(xié)調(diào)，圖 說明 8 ?限制銷售增長的是股東權(quán)益所能擴張的速度。 ?理由 （資本結(jié)構(gòu)保持穩(wěn)定） ?所以，可持續(xù)增長率就是股東權(quán)益增長率。 9 ?可持續(xù)增長率 g* ?R盈利留存比率 期初股東權(quán)益股東權(quán)益變化?*gRO ERRg ?????期初股東權(quán)益凈利潤ROE ? ? ?凈利潤凈利潤銷售收入總資產(chǎn) ＝股東權(quán)益銷售收入總資產(chǎn)股東權(quán)益RO ERg ??*TAP ?????＝財務(wù)杠桿總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率利潤率TARP ????11 ?公式中 P、 A兩項是經(jīng)營業(yè)績， R、 T兩項表示企業(yè)財務(wù)政策。 ? g*只代表與四個比率的穩(wěn)定值相一致的銷售增長率。 ?如果公司銷售增長率與 g* 不一致，則上述四個比率一定有所改變。 ?此時最好改善經(jīng)營或改變財務(wù)政策。 12 二、增長管理 ?三種情況： ?增長過快； ?增長過慢； ?增長與通貨膨脹。 若不能從根本著手，奢談企業(yè)管理是沒有用的。管理沒有秘訣，只看肯不肯努力下功夫，凡事求其合理化，企業(yè)經(jīng)營管理的理念應(yīng)是追根究底，止于至善。 王永慶 13 增長過快 ?增長過快的偏好。 ?討論分析增長過快的好壞。 14 ?平衡增長 R O ATRTARPg ???????*15 ?如果財務(wù)政策確定，則可持續(xù)增長率與公司ROA呈線性變化。 ?圖 ?平衡增長率 ?偏離平衡增長率的區(qū)域的含義 可持續(xù)增長率 銷售增長率（％） 激進財務(wù)政策 平衡增長率 現(xiàn)金逆差區(qū)域 保守 現(xiàn)金剩余區(qū)域 ROA(%) 17 ?不平衡增長的解決辦法 ?改變增長率； ?改變資產(chǎn)收益率； ?改變財務(wù)政策。 18 ?財務(wù)政策的改變在于改變利潤留存比例或（和）資產(chǎn)權(quán)益比。 ?圖 ?對增長過快的管理都是假設(shè)某項指標變化，可持續(xù)增長率將怎樣改變。 19 重慶一家典當公司，其增長數(shù)據(jù) 如下表 ： 可持續(xù)增長率挑戰(zhàn) 銷售增長率（％） ROA(%) 2023年平衡增長率 2023年平衡增長率 2023年 2023年 2023年 2023年 2023年 21 實際增長超過可持續(xù)增長 ?如果是短期問題，則可不采取措施（分析原因）。 我的宗旨一向是逐步穩(wěn)健發(fā)展，既不要靠聳人聽聞的利潤，也不要在市場不景氣時，突然有資金周轉(zhuǎn)不靈的威脅。 包玉剛 22 ?如果是長期問題，其策略包括： ?發(fā)行新股； ?提高財務(wù)杠桿； ?減少股利支付比例； ?剝離資產(chǎn)； ?提高產(chǎn)品價格； ?兼并現(xiàn)金充裕的公司。 23 ?發(fā)行新股 ?可解決問題的原理； ?但存在問題： ?市場不發(fā)達，困難； ?即使市場發(fā)達，小公司也不能使用； ?很多的公司也不愿意發(fā)行。 24 ?提高財務(wù)杠桿 ?增加了留存利潤所能增加的負債； ?但是負債的容量和使用都有所限制。 25 ?增加利潤留存比率 ?有下限； ?雙
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