金融市場(chǎng)投融資分析7-8(已修改)
2025-03-12 18:13 本頁(yè)面
【正文】 證券投資分析 第七章：外匯市場(chǎng)變化對(duì)投融資收益影響 1 第一節(jié)：外匯市場(chǎng)匯率變動(dòng)對(duì)證券投融資影響 ? 一、全球多元化投資組合 – 海外證券投資的選擇 – 海外投資吸引力來(lái)源于三大因素：外國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率高于本國(guó)，在此基礎(chǔ)上決定了外國(guó)公司收益率的增長(zhǎng)高于本國(guó)，此外，外幣的升值收益，從而決定了海外投資收益高于本土投資收益。 2 ? 持有期間 ? 1969—1999 1979—1995 1989—1999 按本幣收益率計(jì)算 ? 美國(guó) ? 澳大利亞 ? 加拿大 — ? 法國(guó) ? 德國(guó) ? 英國(guó) ? 意大利 ? 日本 — ? 荷蘭 ? 西班牙 ? 瑞典 ? 瑞士 各國(guó)股價(jià)指數(shù)收益率比較 3 全球多樣化投資組合 ? 全球多樣化投資是因?yàn)槭找娴牟淮_定性和環(huán)境的不確定性決定的，如果能夠確定哪一個(gè)國(guó)家存在超額受益，就無(wú)需多樣化投資了。 ? 面對(duì)不同的國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，企業(yè)的盈利增長(zhǎng)率以及波動(dòng)的外匯匯率，投資人需要進(jìn)行全球多樣化投資組合來(lái)化解風(fēng)險(xiǎn)。 4 年投資收益率和投資風(fēng)險(xiǎn) （ 1970年 ——2023年） ? 國(guó)家 超額收益率（ %）標(biāo)準(zhǔn)差（ %）夏普比率 ? 法國(guó) ? 德國(guó) ? 日本 ? 英國(guó) ? 美國(guó) ? 全球市場(chǎng)組合 5 投資新興市場(chǎng)的機(jī)遇 –新興市場(chǎng)在追趕發(fā)達(dá)國(guó)家時(shí)往往提升他的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，上市公司的發(fā)展?jié)摿Υ?，與之相伴隨的是股本的擴(kuò)張。 –新興的市場(chǎng)在開放初股價(jià)一般都沒有被價(jià)值發(fā)現(xiàn)，市場(chǎng)指數(shù)普遍低于全球成熟的市場(chǎng)。 –隨海外資本的流入，對(duì)本幣的需求增加導(dǎo)致這個(gè)國(guó)家貨幣存在升值的空間 。 6 二、海外債券投融資收益與風(fēng)險(xiǎn) ? 不同國(guó)家利率高低對(duì)債券投資收益的影響 –在通貨膨脹率低于國(guó)外水平的情況下，利率水平高的國(guó)家債券的收益率就高。 –了解國(guó)家之間利差的大小是決定在海外投資哪一個(gè)國(guó)家債券的依據(jù)之一 。 7 不同國(guó)家之間匯率高低對(duì)債券投資收益的影響 –在利率一定的水平下，匯率高的國(guó)家，促使了國(guó)際資本流入，貨幣升值其發(fā)行的國(guó)債就很有吸引力。 –雖然存在利率平價(jià)理論，但是如
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