【正文】 公司治理與管控模式李維安 （長(zhǎng)江學(xué)者特聘教授）南開(kāi)大學(xué)商學(xué)院南開(kāi)大學(xué)公司治理研究中心5/4/2023 1應(yīng)對(duì)對(duì)策第四講5/4/2023 2216。 淡馬錫： 公司治理的成功經(jīng)驗(yàn)216。 娃哈哈 : 與狼共舞的風(fēng)險(xiǎn)216。 德力西 : 難以抗拒并購(gòu)的誘惑216。 南 孚： 失去控股權(quán)之殤216。 徐 工： 外資吹響兼并我國(guó)領(lǐng)航企業(yè)號(hào)角216。 好孩子： 一起典型的外資杠桿收購(gòu)216。 中海油： 海外收購(gòu)回顧與最新發(fā)展5/4/2023 3案例一 淡馬錫： 公司治理的成功經(jīng)驗(yàn)5/4/2023 4淡馬錫的治理經(jīng)驗(yàn)216。淡馬錫的背景、基本情況216。政府在公司中扮演的角色216。淡馬錫治理和管理情況216。企業(yè)董事會(huì)結(jié)構(gòu)216。企業(yè)董 事會(huì)運(yùn)作情況5/4/2023 5如民航局、電信局、港務(wù)局、地鐵局、公用事業(yè)局、建后發(fā)展局等。其主要功能是加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，為社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展服務(wù)依據(jù)憲法成立的法定機(jī)構(gòu) 依據(jù)公司法建立國(guó)有控股公司這些控股公司以盈利為目的，代表政府對(duì)所屬國(guó)有企業(yè)控股，從事各類資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。淡馬錫控股公司就是這類公司的典型代表淡馬錫的背景背景： 1955年取得獨(dú)立后，新加坡政府選擇了以市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)為導(dǎo)向的經(jīng)濟(jì)體制。但是仍然重視國(guó)家對(duì)經(jīng)濟(jì)的干預(yù)和調(diào)節(jié)作用，重視發(fā)揮國(guó)有經(jīng)濟(jì)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的主導(dǎo)作用。政府投資主要通過(guò)兩類機(jī)構(gòu)的活動(dòng)來(lái)實(shí)現(xiàn)：5/4/2023 6淡馬錫基本情況p淡馬錫是新加坡財(cái)政部全資持有的控股公司，成立于 1974年，專門持有政府投資的大型企業(yè)的股份， 30年來(lái)的年平均股東投資回報(bào)率已超過(guò) 16%，淡聯(lián)企業(yè)（全資和控股企業(yè) )對(duì)新加坡 GDP的貢獻(xiàn)率為 %。p目前涉及的行業(yè)有通訊與傳媒、金融服務(wù)、交通與物流、能源與礦產(chǎn)、物業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施與工程、技術(shù)與其他。5/4/2023 7政府在公司中扮演的角色p《淡馬錫憲章》規(guī)定，新加坡政府在與新加坡國(guó)家安全和重要經(jīng)濟(jì)利益息息相關(guān)的經(jīng)濟(jì)資源類企業(yè)；國(guó)內(nèi)處于業(yè)務(wù)壟斷狀態(tài)的企業(yè)；為公眾提供基本服務(wù)的企業(yè)中扮演控股和主導(dǎo)角色。p《淡馬錫憲章》披露，只要有利于這些公司的經(jīng)營(yíng)和長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，淡馬錫愿意淡化對(duì)其的控股。5/4/2023 8淡馬錫治理和管理情況p淡馬錫共有員工 250多人，包括策略發(fā)展、企業(yè)發(fā)展、資本資源管理三大部門。p淡馬錫董事會(huì)共有 10名成員，董事會(huì)成員和總裁由董事會(huì)向財(cái)政部推薦，財(cái)政部同意后由其向總統(tǒng)提名，新加坡憲法規(guī)定淡馬錫等 5家國(guó)有企業(yè)董事、總裁的任免需由民選總統(tǒng)批準(zhǔn)。p淡馬錫需向總統(tǒng)和財(cái)政部分別報(bào)告經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)狀況，而新加坡政府不干預(yù)淡馬錫和淡聯(lián)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)。p淡馬錫不介入淡聯(lián)企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)和運(yùn)作上的決策，而是在淡聯(lián)企業(yè)的股東大會(huì)上行使股東權(quán)利。5/4/2023 9淡馬錫及淡聯(lián)企業(yè)董事會(huì)結(jié)構(gòu) ?p淡馬錫及淡聯(lián)企業(yè)董事會(huì)由股東單位的人員、管理層代表和獨(dú)立董事組成。p作為股東單位的人員，淡馬錫委派進(jìn)入淡聯(lián)企業(yè)的董事是外部非執(zhí)行董事，依據(jù)淡聯(lián)企業(yè)的不同情況，這類董事數(shù)量也不相同，有的淡聯(lián)企業(yè)甚至沒(méi)有。p這些人員在淡聯(lián)企業(yè)領(lǐng)取的董事費(fèi)，需全部上交淡馬錫，他們的薪酬在淡馬錫領(lǐng)取。5/4/2023 10淡馬錫及淡聯(lián)企業(yè)董事會(huì)結(jié)構(gòu) ?p淡馬錫及一級(jí)淡聯(lián)企業(yè)董事會(huì)中管理層代表只有總裁 1 人，作為執(zhí)行董事；首席財(cái)務(wù)官、首席運(yùn)營(yíng)官等人均不進(jìn)入董事會(huì)。在二、三級(jí)淡聯(lián)企業(yè)董事會(huì)中，管理層代表有多于 1 人甚至超過(guò)半數(shù)的情況。p淡馬錫及一級(jí)淡聯(lián)企業(yè)的董事會(huì)中，獨(dú)立董事均超過(guò)半數(shù)。截至 2023年 6月，各級(jí)淡聯(lián)企業(yè)董事會(huì)中約有 600 多個(gè)關(guān)鍵性董事職位（主要是指提名、審計(jì)、薪酬等委員會(huì)）是由獨(dú)立董事?lián)蔚摹?/4/2023 11淡馬錫及淡聯(lián)企業(yè)董事會(huì)結(jié)構(gòu) ?p在淡馬錫和絕大多數(shù)淡聯(lián)企業(yè)，董事長(zhǎng)和總裁職位是由兩個(gè)人分別擔(dān)任的，董事長(zhǎng)是獨(dú)立董事或外部董事。p淡馬錫及淡聯(lián)企業(yè)董事會(huì)均下設(shè)專門委員會(huì)，其中上市公司必須按證券監(jiān)管規(guī)定設(shè)立審計(jì)、提名、薪酬和風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)，其他專門委員會(huì)的設(shè)置由本企業(yè)董事會(huì)根據(jù)實(shí)際情況確定，不盡相同。5/4/2023 12董事選聘的基本程序p董事會(huì)提名委員會(huì)收集合格的人選，全球范圍內(nèi)進(jìn)行；p提名委員會(huì)在收集的人選中確定初步若干名人選，不少于 2人；p提名委員會(huì)與股東溝通，股東同意后，提名委員會(huì)提請(qǐng)董事會(huì)表決；p對(duì)于淡馬錫控股企業(yè)，在股東大會(huì)上正式批準(zhǔn)該任免，獨(dú)資企業(yè)則由淡馬錫履行批準(zhǔn)程序。5/4/2023 13總裁的更換p必要時(shí)更換總裁是董事會(huì)的最重要任務(wù)之一，一些大型淡聯(lián)企業(yè)曾發(fā)生總裁任職一年多即被更換的情況。p淡聯(lián)企業(yè)董事會(huì)基本上都制定了總裁繼任計(jì)劃，一般要有 3名后備人選。5/4/2023 14董事的任期與兼職p第一次到淡聯(lián)任職的董事，首屆任期為 12年，第二屆任期一般為 23年，一屆任期最多 3年。p一般情況下，淡聯(lián)企業(yè)董事會(huì)每年更新三分之一的董事；除個(gè)別董事外，董事會(huì)成員 6年內(nèi)全部更新。p董事年齡不超過(guò) 70歲，超過(guò) 70歲的，每年必須在年度股東大會(huì)上重新選舉。p淡馬錫及淡聯(lián)企業(yè)對(duì)董事兼職的數(shù)量沒(méi)有規(guī)定限制的數(shù)量， 1人最多兼職 6家公司董事職務(wù)。5/4/2023 15董事薪酬與評(píng)價(jià)p淡馬錫及淡聯(lián)企業(yè)確定董事薪酬一般堅(jiān)持三原則：能反映董事所做的貢獻(xiàn)；符合市場(chǎng)和行業(yè)的慣例；獨(dú)立董事薪酬不能太高，以避免其對(duì)該職務(wù)產(chǎn)生依賴。p淡馬錫非執(zhí)行董事薪酬由董事會(huì)專屬薪酬與在專門委員會(huì)任職薪酬兩個(gè)部分組成，每年的實(shí)際薪酬在 35萬(wàn)新元之間。p淡馬錫鼓勵(lì)淡聯(lián)企業(yè)董事會(huì)自我進(jìn)行整體評(píng)估、董事自我評(píng)價(jià)和董事長(zhǎng)對(duì)個(gè)別董事進(jìn)行評(píng)價(jià)。5/4/2023 16董事會(huì)職能定位p引導(dǎo)和制定公司的發(fā)展方向和速度。p對(duì)公司的日常運(yùn)作尤其是管理層負(fù)責(zé)的日常運(yùn)作的妥當(dāng)性、合理性進(jìn)行監(jiān)管。p構(gòu)建擁有豐富商業(yè)經(jīng)驗(yàn)的董事會(huì)。p對(duì)管理層進(jìn)行考核、獎(jiǎng)懲和選聘或更換。5/4/2023 17董事會(huì)的責(zé)任p對(duì)股東負(fù)責(zé)，代表股東利益。p確保公司由一個(gè)團(tuán)結(jié)有力、專業(yè)干練的管理層負(fù)責(zé)日常經(jīng)營(yíng)。p確保公司遵紀(jì)守法、誠(chéng)信至上。5/4/2023 18董事長(zhǎng)的職責(zé)p在淡馬錫及淡聯(lián)企業(yè)，董事長(zhǎng)是非執(zhí)行董事，但他們每周都安排一定時(shí)間到任職公司上班。其他時(shí)間在淡馬錫上班。淡馬錫及淡聯(lián)企業(yè)，董事長(zhǎng)用于履行職務(wù)的時(shí)間一般遠(yuǎn)比其他董事多，董事長(zhǎng)承擔(dān)了更多的職責(zé)。p提議召開(kāi)董事會(huì)；主持董事會(huì)會(huì)議；擔(dān)任至少一個(gè)專門委員會(huì)的主席；觀察和評(píng)估董事的表現(xiàn)；當(dāng)贊成票和反對(duì)票相等時(shí)，董事長(zhǎng)有兩次投票權(quán)；提出各專門委員會(huì)人選的建議；與股東、管理層溝通的主要承擔(dān)人；重大事項(xiàng)代表公司；了解董事會(huì)運(yùn)作的情況，并提出建議。5/4/2023 19專門委員會(huì)的運(yùn)作p有的專門委員會(huì)獲董事會(huì)授權(quán)，行使董事會(huì)的決策權(quán)，例如常務(wù)委員會(huì)，董事長(zhǎng)任該委員會(huì)主席，總裁作為成員，每月召開(kāi)一次，負(fù)責(zé)審批一定額度范圍內(nèi)的項(xiàng)目。p獨(dú)立性，淡聯(lián)企業(yè)中的上市公司的提名與薪酬委員會(huì)的成員均為獨(dú)立董事。p專門委員會(huì)的結(jié)構(gòu)安排比較合理， 1個(gè)委員會(huì) 36人， 1名董事兼職一般不超過(guò) 3個(gè)。5/4/2023 20董事會(huì)、董事長(zhǎng)與經(jīng)理層、總裁的職責(zé)劃分 ?p大家形成共識(shí)，董事會(huì)不負(fù)責(zé)由管理層負(fù)責(zé)的公司日常運(yùn)作。p但在一些具體事項(xiàng)上，由董事會(huì)還是管理層負(fù)責(zé)，各淡聯(lián)企業(yè)的做法不相同。例如，有的淡聯(lián)企業(yè)董事會(huì)負(fù)責(zé)首席財(cái)務(wù)官、首席運(yùn)營(yíng)官和科技部門經(jīng)理的提名，甚至負(fù)責(zé)兩級(jí)高管人員的提名。在一些具體事項(xiàng)上區(qū)分董事會(huì)與管理層的職責(zé)，一定要根據(jù)企業(yè)的實(shí)際情況。p劃分界限關(guān)鍵在于董事會(huì)和董事長(zhǎng)。董事會(huì)和董事長(zhǎng)要有所為有所不為，董事長(zhǎng)不應(yīng)就執(zhí)行性事務(wù)向總裁發(fā)表自己的看法，防止個(gè)人英雄主義。5/4/2023 21董事會(huì)、董事長(zhǎng)與經(jīng)理層、總裁的職責(zé)劃分 ?p每年召開(kāi) 12次董事會(huì)與管理層溝通會(huì)。p每位高管人員和部門經(jīng)理可以隨時(shí)與董事溝通，不需報(bào)批。p董事長(zhǎng)與總裁是董事會(huì)與經(jīng)理層溝通的橋梁。董事長(zhǎng)與總裁每周當(dāng)面溝通已經(jīng)形成制度。p淡馬錫過(guò)去每年要向財(cái)政部作兩次全面匯報(bào)，從今年改為一次，注重董事會(huì)與股東的溝通。5/4/2023 22淡馬錫公司治理經(jīng)驗(yàn)總結(jié) 淡馬錫主要經(jīng)驗(yàn)是董事會(huì)高效運(yùn)轉(zhuǎn)與對(duì)經(jīng)理層充分授權(quán) 淡馬錫以股東價(jià)值的提升為單一目標(biāo)而不是多重的目標(biāo)淡馬錫致力于構(gòu)建有能力的董事會(huì)，并要求董事會(huì)致力于挑選和定期考核高層領(lǐng)導(dǎo)，并放手讓他們?nèi)珯?quán)負(fù)責(zé)公司的領(lǐng)導(dǎo)工作，在確定領(lǐng)導(dǎo)后，董事會(huì)對(duì)具體運(yùn)營(yíng)則采取不干預(yù)的方針。淡馬錫依靠 EVA 體系考核淡聯(lián)企業(yè)，對(duì)淡聯(lián)企業(yè)具體經(jīng)營(yíng)則絕不干預(yù)。淡聯(lián)企業(yè)則用 EVA 考核淡聯(lián)企業(yè)事業(yè)部，對(duì)具體經(jīng)營(yíng)盡量少干預(yù)。5/4/2023 23案例二娃哈哈： 與狼共舞的風(fēng)險(xiǎn)5/4/2023 24達(dá)能并購(gòu)?fù)薰竽焕_(kāi)? 4月 2日，宗慶后向外界自曝 “ 娃哈哈中了達(dá)能惡意收購(gòu)的圈套 ” 。他說(shuō)，達(dá)能欲強(qiáng)行以 40億元人民幣的低價(jià)并購(gòu)?fù)薰瘓F(tuán)總資產(chǎn)達(dá) 56億元、 2023年利潤(rùn)達(dá) 51％的股權(quán)，收購(gòu)?fù)薰筮_(dá)能將在中國(guó)的食品飲料行業(yè)造成事實(shí)上的壟斷。達(dá)能并購(gòu)?fù)薰录_(kāi)始浮出水面 !5/4/2023 25娃哈哈基本情況216。 杭州娃哈哈集團(tuán)有限公司創(chuàng)建于 1987年，目前為中國(guó)最大的食品飲料生產(chǎn)企業(yè)，僅次于可口可樂(lè)、百事可樂(lè)、吉百利、柯特的全球第五大飲料生產(chǎn)企業(yè)。216。 在全國(guó) 26個(gè)省市建有 100余家合資控股、參股公司，在全國(guó)除臺(tái)灣外的所有省、自治區(qū)、直轄市均建立了銷售分支機(jī)構(gòu)，擁有員工近 2萬(wàn)名，總資產(chǎn)達(dá) 121億元。216。 公司主要生產(chǎn)含乳飲料、瓶裝水、碳酸飲料、茶飲料、休閑食品等八大類近 100個(gè)品種的產(chǎn)品，其中瓶裝水、含乳飲料、八寶粥罐頭多年來(lái)產(chǎn)銷量一直位居全國(guó)第一。216。 2023年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 187億元，娃哈哈在資產(chǎn)規(guī)模、產(chǎn)量、銷售收入、利潤(rùn)、利稅等指標(biāo)上連續(xù) 9年位居中國(guó)飲料行業(yè)首位。216。 公司董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理宗慶后榮獲全國(guó)勞動(dòng)模范、五一 勞動(dòng)獎(jiǎng)?wù)?、全?guó)優(yōu)秀企業(yè)家、 2023CCTV中國(guó)經(jīng)濟(jì)年度人物、