【正文】 中國融資租賃 創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式與實務(wù)操作案例 中國社會科學(xué)院研究生院 2023年 5月 31日 北京 | 1 一、融資租賃在金融市場中的地位 二、租賃市場的內(nèi)涵與外延及其關(guān)系 三、融資租賃行業(yè)面臨的機遇和挑戰(zhàn) 四、金融創(chuàng)新的動因及金融產(chǎn)品創(chuàng)新規(guī)律 五、融資租賃創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式 六、融資租賃業(yè)務(wù)成功案例分析 目 錄 | 2 一、 “ 融資租賃 ” 在金融市場中的地位 黃金市場 貨幣市場 金融市場 資本市場 同業(yè)拆借市場 銀行承兌匯票市場 回購協(xié)議市場 商業(yè)票據(jù)市場 短期政府債券市場 大額可轉(zhuǎn)讓存單市場 證券市場 中長期債券市場 股票市場 基金市場 中長期信貸市場 保險市場 融資租賃市場 ● 在國際金融市場上，融資租賃是客戶繼“信貸融資”、“證券融資”之后的 —— 第三大融資市場 | 3 附件：金融學(xué)的六大原理 1. 貨幣有時間價值 PV=FV247。 (1+i)n 2. 高收益伴隨著高風(fēng)險 3. 分散化投資可以降低風(fēng)險 4. 金融市場的證券定價是有效的 5. 管理者與所有者的目標可能相悖 6. 商譽至關(guān)重要 | 4 一、融資租賃在金融市場中的地位 二、租賃市場的內(nèi)涵與外延及其關(guān)系 三、融資租賃行業(yè)面臨的機遇和挑戰(zhàn) 四、金融創(chuàng)新的動因及金融產(chǎn)品創(chuàng)新規(guī)律 五、融資租賃創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式 六、融資租賃業(yè)務(wù)成功案例分析 目 錄 | 5 二、租賃市場的 “ 內(nèi)涵與外延 ” 租賃市場內(nèi)涵 1. 租賃市場交易的兩種基本類型（傳統(tǒng)租賃 rental與 現(xiàn)代融資租賃 lease） 2. 租賃市場的 6個發(fā)展階段 3. 租賃市場的各種交易形式 4. 租賃的當事人（出租人 lessor、承租人 lessee、供貨人等） 5. 租賃資產(chǎn)（租賃物） 租賃的內(nèi)涵是指租賃市場的發(fā)展及其內(nèi)在規(guī)律，租賃外延是租賃市場發(fā)展的制度規(guī)范（四大支柱）。租賃的內(nèi)涵與外延是相互制約而又相互促進的關(guān)系。 首先，租賃市場的發(fā)展程度是決定租賃規(guī)范內(nèi)容的基礎(chǔ)，沒有租賃市場的發(fā)展，就不存在規(guī)范的對象，更沒有規(guī)范的必要。其次，完善的租賃制度規(guī)范，既是保障租賃市場秩序的制度體現(xiàn)，又可在一些時候促生新的租賃產(chǎn)品。例如， 租賃市場上的 “ 經(jīng)營性租賃 ” 業(yè)務(wù)就是由租賃會計制度（準則）中的會計處理辦法 “ 經(jīng)營租賃 ” 反作用于租賃實踐活動而產(chǎn)生出來的業(yè)務(wù)。 注意： 租賃市場的交易包括并列的傳統(tǒng)租賃（ rental）與現(xiàn)代融資租賃（ lease）兩種類型，即 《 中國合同法 》 中所說的租賃與融資租賃。我們這里主要討論研究的是融資租賃 。 | 6 ● 融資租賃的法律交易關(guān)系 租 賃 Rental 融資租賃 Finance Lease 傳統(tǒng)租賃（ Rental） ： 在實務(wù)中表現(xiàn)為出租、租借、租用、租用等形式 租買或租售（ Hiri Purchase） ： 即“以租代買”或“以租代售”） 簡單融資租賃 （ Simple Financial Lease） ： 無余值風(fēng)險全額清償?shù)娜谫Y租賃 復(fù)雜融資租賃 —經(jīng)營性融資租賃 —經(jīng)營性租賃 （Operating Lease） ： 有余值風(fēng)險非全額清償?shù)娜谫Y租賃的高級形式即混合租賃 租賃市場交易 Rental and Lease 按照我國的私法 《 合同法第 13章與第 14章 》 的規(guī)定 ： 我們將租賃市場交易分為 “ 傳統(tǒng)租賃 ”和 “ 現(xiàn)代融資租賃 ” 兩種形式， 即 “ 租賃 ” 和 “ 融資租賃 ” 。 “ 租賃 ” 的表現(xiàn)形式有 “ 出租 ” 、 “ 租借 ” 、 “ 租買 ” 、 “ 租得 ” 或 “ 租售 ” （以租代買或以租代售的簡稱）等； “ 融資租賃 ” 分為 “ 簡單融資租賃 ” 【 Simple Financial Lease，無余值風(fēng)險全額清償（ Full Pay－ out）的典型融資租賃 】 和 “ 經(jīng)營性租賃 ” （混合租賃 ） 【 有余值風(fēng)險非全額清償（ Nor Full Pay－ out）的融資租賃高級形式 】 。這些對于專業(yè)工作者都是必須厘清不能含糊的。 注意： 租賃 ≠經(jīng)營租賃 ≠經(jīng)營性租賃 。 | 7 ● “ 融資租賃 ” 的法律定義 融資租賃的定義 ： 融資租賃 是指出租人根據(jù)承租人對 租賃物 和 供貨人 的選擇或認可，將其從供貨人處取得的租賃物按合同約定出租給承租人占有、使用，向承租人收取租金的交易活動。 見如下交易結(jié)構(gòu)圖，這也是常規(guī)融資租賃（ “ 直租 ” 或 “ 新租 ” ）的最基本的形式。對融資租賃的通俗理解就是 “ 你租我才買，我買你必租 ” ， ” 兩權(quán)相分離，兩權(quán)同在手 “ ?？偨Y(jié)： 凡是包含 “ 一個標的物兩個合同三方當事人 ” 的交易活動 ，就是 “ 融資租賃 ” 。 注意 ： （ 1） 適用于融資租賃交易的租賃物為 固定資產(chǎn) ；（ 2）何謂“物”？ 物權(quán) 所包含的三權(quán)的平等性與分離性：所有權(quán)、用益物權(quán)與擔保物權(quán)；（ 2）所有權(quán)的四項權(quán)能；（ 3）物權(quán)的效力（動產(chǎn)自交付生效，不動產(chǎn)自登記生效）；（ 4）金融租賃與融資租賃有區(qū)別嗎？（ 5）融資租賃與其他金融工具特別是銀行信貸的區(qū)別；（ 6）直接租賃（新租）的交易結(jié)構(gòu)與融資租賃的基本交易結(jié)構(gòu)在法律形式上是一致的。（ 7）融資租賃與傳統(tǒng)租賃的區(qū)別。 融資租賃公司 供貨人 承租人（客戶） 購買租賃物 支付貨款 出租租賃物 支付租金 租賃物交付與維護 結(jié)論 1：直租給客戶提供的是物， 客戶通過融物達到融資。 | 8 比較：融資租賃交易的并列類型 —— 租賃 （即傳統(tǒng)租賃或普通租賃） ● 傳統(tǒng)租賃定義 ： 按照 《 中國合同法 第 13章 租賃合同 》 第 212條的規(guī)定， 租賃（ rental）就是出租人將租賃物交付承租人使用、收益，承租人支付租金的交易活動 。 租賃就是傳統(tǒng)租賃，其法律交易結(jié)構(gòu)包含“一個標的物、一個合同（租賃合同）、兩方當事人”。交易模型圖為： ● 傳統(tǒng)租賃的特點 1）租賃物由出租人自行判斷市場的需求而決策購買； 2）租賃物可多次出租； 3）租金是租賃物使用的對價； 4）期限可長可短，最長可達 20年； 5）在會計上，“出租”等采用“經(jīng)營租賃”核算（表外處理）， “以租 代售”采用“融資租賃”核算。 租 賃 公 司 （出租人） 承 租 人 （客戶） 出租租賃物 支付租金 租賃合同 | 9 ● 融資租賃的特殊交易形式 ——售后回租 的法律交易結(jié)構(gòu)特征 ● “ 售后回租 ” 業(yè)務(wù) ，是指承租人將自有物件出賣給出租人，同時與出租人簽定融資租賃合同，再將該物件從出租人處租回的融資租賃形式。售后回租業(yè)務(wù)是承租人和供貨人為同一人的融資租賃方式，簡稱 “ 回租 ” 。 回租的法律依據(jù)為 《 合同法 》 與 《 物權(quán)法（第 27條） 》 ● 回租是在客戶缺乏資金時，盤活存量資產(chǎn)，改善財務(wù)狀況，籌集流動資金的重要方法； ● 客戶通過回租獲得的現(xiàn)金，可再投資于其他業(yè)務(wù)方面； ● 承租人從原物件的所有人轉(zhuǎn)變?yōu)樵撡Y產(chǎn)的承租人； ● 融資性售后回租承租人的稅費處理按國家稅務(wù)局公告（ 2023年第 13號）進行 。 出售設(shè)備 支付貨款 租回資產(chǎn) 支付租金 承租人 出租人 （租賃公司） 結(jié)論： 售后回租給客戶提供的是現(xiàn)金，非常類似于銀行的抵押或質(zhì)押貸款。 | 10 ● 融資租賃的高級形式 ——“經(jīng)營性租賃 ” 的法律交易結(jié)構(gòu)特征 融資租賃公司 供貨人 承租人 購買租賃物 支付貨款 出租租賃物 支付租金 租賃物交付與維護 二手設(shè)備市場 按約定退租、續(xù)租或留購 租賃余值物處理 經(jīng)營租賃 本不是交易，是一種會計用語，是留有余值風(fēng)險的 “ 傳統(tǒng)租賃 ” 和 “ 融資租賃 ” 交易的會計處理形式，是租賃會計規(guī)范反作用于租賃市場而發(fā)展起來的一種新型融資租賃業(yè)務(wù)，從而具備了交易的特點。其本質(zhì)特征是在租期結(jié)束時留有一定比例的余值（ 其折現(xiàn)值 ＞ 租賃物購買價的 10%），并由出租人承擔該余值處理風(fēng)險，它的基本交易結(jié)構(gòu)仍然包含 “ 一個標的物，兩個合同，三方當事人 ” ，具備簡單融資租賃的全部法律特征，是融資租賃的高級形式，我們把它叫作 “ 經(jīng)營性租賃 ” （混合租賃）。 | 11 “ 經(jīng)營性租賃 ” （混合租賃）的法律含義與會計處理 （ Operating Lease）法律含義 ——就是對出租人而言帶有余值風(fēng)險的非全額清償?shù)娜谫Y租賃。即出租人根據(jù)承租人對租賃資產(chǎn)和供貨商的選擇，取得了該資產(chǎn)并中長期（一年以上）地出租給該承租人使用時，通過在計算應(yīng)付租金時預(yù)留余值（ 其折現(xiàn)值 ≥租賃物購買價的 10%）的方式，使其從該承租人那里收回的租金，小于租賃投資額（一般為租賃物購買價）的一種租賃安排。在這種交易下，出租人更要通過對租賃余值的處理才有可能收回其全部租賃投資，所以經(jīng)營性租賃又被認為是一類基于租賃資產(chǎn)余值處理的租賃融資產(chǎn)品。 ： 根據(jù)會計準則里 “ 最低租賃付款額 ” 與“ 最低租賃收款額 ” 的含義的不同及融資租賃的第四條判別標準，可以設(shè)計出一項 既包含融資租賃會計特征，又包含經(jīng)營租賃會計特征的融資租賃業(yè)務(wù)，取名為“ 經(jīng)營性租賃 ” 即 “ 混合租賃 ” 業(yè)務(wù)。 對出租人而言在會計處理上是融資租賃，對承租人而言是經(jīng)營租賃。 ——這是目前融資租賃實務(wù)中，承租人最需要的，也是發(fā)揮融資租賃表外融資獨特功能的有別于銀行信貸的差異化產(chǎn)品。我們將在后面的案例中加以說明。 | 12 總結(jié)：融資租賃是一個由出租人 “ 一手托三方 ” ，有機連接供貨人和資本市場，集合配置各種資源為實體經(jīng)濟（承租人）服務(wù)的有效金融工具和平臺 出租人 資本市場 承租人 供貨人 | 13 （一）融資租賃的“一個標的物” 融資租賃的一個標的物 —— 即租賃物。其法律定義是物，包括動產(chǎn)與不動產(chǎn)（見 《 物權(quán)法 》 ）。在租賃期間， 承租人獲得的是租賃物的占有權(quán)、使用權(quán)和收益權(quán)，概括為使用權(quán)。 中國銀監(jiān)會監(jiān)管的 金融租賃公司管理辦法 中的租賃物為固定資產(chǎn)，這是一個財務(wù)會計用語。動產(chǎn)、不動產(chǎn)財務(wù)會計上都可核算為固定資產(chǎn)。 商務(wù)部或國家稅務(wù)總局監(jiān)管的 外商投資租賃公司 與 內(nèi)資融資租賃試點企業(yè) （ 正準備出臺正式管理辦法 ）的租賃物主要是指設(shè)備、交通工具、工程機械等動產(chǎn)。其所含的軟件、無形資產(chǎn)不得超過租賃物總價值的 50%。 問題： (1)適宜于我國的融資租賃物的范疇？ (2)高速公路、 廠房 、商業(yè)物業(yè)、大壩、橋梁等可以作為租賃物嗎？ | 14 附：適宜于融資租賃的代表性行業(yè)及目標客戶市場 ●資源能源類 ： 石油 天然氣 煤炭 2. 金礦等開采設(shè)備 3. 電力（包括電源及電網(wǎng)企業(yè)：火電、水電、核電、風(fēng)電、太陽能等發(fā)電企業(yè)；國家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)等） ●基礎(chǔ)設(shè)施類 1. 交通類（航空、航運、軌道交通、高鐵、高速公路） 航空市場的需求：干線與支線飛機、發(fā)動機、機場建設(shè) 航運市場需求：北煤南運、國油國運對船東、造船業(yè)、港口碼頭建設(shè)的需求 軌道交通市場：輕軌、地鐵建設(shè)的資本金需求 高速公路市場：資本金的需求 高鐵：資本金需求 大橋（收費類）： 輸水：南水北調(diào)工程 2. 通信類 三大運營企業(yè)（移動、電信、聯(lián)通等） 大