【正文】 來自 中國最大的資料庫下載 企業(yè)併購與成長 ? 張文隆 ? 2023年 5月 8日 ? 張文隆 886422476978； 0932541462 ? 邦泰複合材料 (股 )常務董事 ? 合泰塑膠合金 (股 )總經理 ? 悅達科管 (股 )董事長 ? 國立清華大學科管院 EMBA 04級畢 ? 天津南開大學商學院 06級企管博士生 課程大綱 ? 企業(yè)成長理論與策略 ? 全球經濟新面貌之回顧 ? 企業(yè)併購實例：臺灣金融服務業(yè)的併購革命 ? 企業(yè)併購的定位與 策略 ? 企業(yè)成長理論 ? 企業(yè)併購個案介紹 ? 併購 是過程 ：策略性資產、創(chuàng)造客戶需求與價值、文化整合 ? 案例研討： Cisco 、 鴻海、聯(lián)發(fā)科 ? 企業(yè)價值評估、 企業(yè)併購法 ? 討論與 結論 ： 架構成功的企業(yè)併購 全球經濟新面貌之回顧 1. 美國次貸危機仍陰霾籠罩 美國 3/18 FOMC宣佈降息三碼 →% 重貼現(xiàn)率再降 → % 力挽經濟狂瀾 2. 負資產：從日本、香港 → 美國 美國前財長薩默斯估負資產個案將達 1000萬 3. 購併活動銳減 投資者對融資併購興趣大減 取消交易金額 8650億美元 – 歐洲電信業(yè)掀起併購風 歐洲電信業(yè) 掀併購風 ，歐洲大型電信公司就已蠢蠢欲動，想 藉併購保持競爭優(yōu)勢，擴大營運版圖 2. 法國電信 併購 北歐 TeliaSonera電信；西班牙電信收購荷蘭電信商 KPN， KPN股價因而暴漲；其他併購活動還包括法國(Vivendi)收購 Neuf Cegetel，德國 Free電信收購 Debitel 3. 環(huán)境變化 ： (1).國內市場成長減緩與占有率下降 、財務恢復穩(wěn)健、 股價處於低檔 ， (2).新競爭者侵入 ，來自有線電視、網際網路與媒體公司日增的威脅，迫使大電信公司採取行動，必須藉擴張以保有 規(guī)模優(yōu)勢 新市場的策略併購 ，英國伏得風 2023年以 110億美元 收購印度 Hutchison Essar電信公司 併購動機？ 1. 1980年代中期之後，由於龐大的軍事預算和對日巨額貿 易逆差，使 美國經濟欲振乏力 。 (1985年後三大轉變 ) 2. Sony併購擁有勝利女神的哥倫比亞電影公司；三菱集團買 下紐約地標洛克斐勒中心 (景氣佳，資金充裕 ) 3. 微軟 於 2023/2/1突然宣布要以以每股 31美元的股票和現(xiàn)金 ，總價 446億美元收購雅虎，激勵雅虎股價漲逾 55%，這樁 交易若成功，將是有史以來最大網路業(yè)併購案。 (爭龍頭還 是市占率？ ) (從 5月 2日提高到 496億美元，敵意併購到放棄 ) 4. 緯創(chuàng) 以 92億元收購光寶數(shù)位顯示器事業(yè)部 (代工專業(yè) 、 NB 經濟規(guī)模 、產品多元化、降低 NB比重、提升整體毛利率？ ) 企業(yè)購併的動機 、 減少競爭 、 改變競爭生態(tài) 過程中的關鍵 之處： (a).成長包括 創(chuàng)新、改變營銷技術、生產與管理組織變革 (b).改變會計控制、預算制度以及預測技術 (c).改變決策模式，取代 1~2個人的直覺判斷 (d).聘用不同部門的 專業(yè)人才團隊 ，如全球營銷人才、財 務專家、稅務稽核、專利律師、人資主管等，以建立 一個更複雜、 更有效的管理組織 來執(zhí)行企業(yè)新階段的 任務，以滿足成長的需要 營收達 1,000萬美元時，就是企業(yè)出售的時 機， Why? (小的、新的困難 )?管理、引進資金、融資、 價值獲利、滿足快速成長、與巨人一起成長 (也有可能迫使高階管理層交出權力，確保變革成功 ) 新任 CEO上臺的挑戰(zhàn)：迫切成長 1. HP賀德 05年 3月賀德接替 Carly Fiorina出任 執(zhí)行長， 面臨競爭、經濟衰退、成本與其他 經營改革壓力 ，提高獲利成長的難度 (永續(xù)經營 ) 2. 除了 整頓惠普 的能力，賀德還得 證明自己 是 有遠見的領導者，能 掌握趨勢 ，為公司尋找更 多 成長機會 。 Forrester分析師指出，惠普須 進一步擴大營收來提高獲利 (股票市場的壓力 )。 臺灣金融服務為何要整併？ ：臺商外移、 Overbanking、消金企金失衡、商品不足、市場有限、績效差、掏空資金、問題銀行倍出 …. (OBU)獲利來源比重逐年提 高， 2023年更高達 % ：外銀進入促使本土銀行建立更好的 整合能力與風險管理 ，提升整體金融業(yè)表現(xiàn) ：金融整併使國內擁有更多大型銀行或金控，在 國際上更有競爭力 。帶來新的經營模式與新產品，擴大海外市場。 (規(guī)模經濟 ) 臺灣金融服務業(yè)的併購革命 一波 「量變帶動質變」 的革命： 1992年臺灣開放 16家 新銀行設立，造成過度競爭。 (Overbanking問題 ) 14家 金控 公司： 2023年財政部同意 跨業(yè)經營 ， 掀起金融 併購案風起雲(yún)湧 。富邦金、中信金、國泰金、兆豐 金、臺新金、元大金、永豐金、日盛金 … ?國內市場 競爭 白熱化 、 中小銀行 獲利銳減 、 海外市場待突破 、 M化發(fā) 展 (Why 整合速度慢？家族持股比率高 ) 「外銀進軍併購」 革命： 可 100%持有股權 (2023E) 五件外銀併購 ：花旗併僑銀、渣打併新竹商銀、荷蘭銀 行標下臺東企銀、滙豐併中華銀、星展銀行併寶華銀 ：外銀擁有兩岸三地的 通路據(jù)點 ，可滿足資金 流通需求。 2023臺灣對大陸投資逾 100億美元 (成長 30%) ， 對大陸出口逾 1,000億美元，從大陸進口 200多億美元，建 構兩岸綿密的經貿網絡 ：外銀在臺灣的分行已達約 300家 ，渣打及滙豐在 大陸據(jù)點超過 40家 ，花旗的大陸據(jù)點明年將超過 60家 ：落實 風控 於細節(jié)。強迫員工休年假，休假期 間連續(xù)一周不準進辦公室，代理人全權代理；在 績效與風 控之間，求取平衡 ，獲得穩(wěn)定利潤。據(jù)分析， 2023到 2023 年外銀每個營業(yè)單位平均 營收 ，是國銀的 3~4倍，平均 稅前盈餘 是國銀的 5~9倍 優(yōu)勢 ： 全球據(jù)點資源 與 專業(yè)財務工具 。 「企業(yè)在 全球化過程 中，必須要有外銀的戶頭?！? 法令大幅鬆綁 ， 尊重市場機制合併 ， 活絡 併購 市場， 接軌國際 ，提升 臺商全球競爭力 的方向： (1).外銀與金控將是臺灣金融的兩大主力，既是競爭也是 夥伴，國內以跨國境的 財富理財 為主， 掌握金流； 國 外則 跟客戶走 ，布局全球化，著眼大中華區(qū)戰(zhàn)略考量 (2).擴大 經濟規(guī)模 的方向，但須提升 金融品質與績效管理 (3).組織文化 改造、教育訓練、人才培育、商品知識、銷 售技巧、 風險管理 、 法令與紀律 五大外銀全球與大陸分布點 分布 國家 全球 據(jù)點 大陸 分行 大陸 子行 大陸代 表處 花旗 10