【正文】 財務管理 基礎知識：會計 、 金融 財務 /金融學 （ Finance） 是研究資金流動和運作規(guī)律的科學 。內容： 1． 宏觀財務學 (MacroFinance)：主要研究國家和區(qū)域乃至全球范圍內的資金流動和運作規(guī)律 ， 包括貨幣學 ， 財政金融學 、 金融市場學等 。 2． 投資學 (Investment)：主要研究證券及其投資組合(portfolio)投資決策 、 分析與評價 。 3．公司財務學 (Corporate Finance)、企業(yè)財務學（ Business Finance）、管理財務學 (Managerial Finance)：主要研究與企業(yè)的投資、籌資等財務決策有關的理論與方法及日常管理，包括戰(zhàn)略、計劃、分析與控制等。 財務管理 第一章 財務管理的基本概念 第一節(jié) 財務管理內容 第二節(jié) 財務管理目標 第三節(jié) 財務管理環(huán)境 財務管理 第一節(jié) 財務管理內容 一、定義 二、企業(yè)財務活動 三、企業(yè)財務關系 四、財務管理的基本理論 財務管理 一、定義 財務 (finance)是指政府、企業(yè)和個人對貨幣資源的獲取和管理。 財務管理 (financial management)是研究企業(yè)對資金的籌集、計劃、使用和分配，以及與上述財務活動有關的企業(yè)財務關系。 財務管理 二、企業(yè)財務活動 資金來源：權益資本、負債資本 資金成本：權益資金成本、負債資金成本 資金占用：投資項目，購置廠房、設備等固定資產、無形資產 投資現金流：資本預算、投資產生的現金流、投資決策 經營的現金收支：采購、生產、銷售、納稅 營運資本管理：應收帳款管理、商業(yè)信用分析、存貨管 4 .分配財務活動 利潤分配活動、股利政策 財務管理 三、企業(yè)財務關系 ：國家、法人、個人、外商 委托代理問題、內部人控制 ： 金融中介機構（銀行、基金、信托投資公司）、債券持有人、商業(yè)信用提供者（供應商） ： 短期投資（證券市場的股票和債券投資）、直接投資（企業(yè)集團的財務關系） ： 企業(yè)購買其他公司的債券、提供借款、提供商業(yè)信用 ：稅務、工商、財政 ：激勵與控制、報酬計劃 ：內部經濟核算 財務管理 四、財務管理的基本理論 (EMM,The EfficientMarket Hypothesis) 股票市價反映了現時與股票相關的各方面信息，股價總處于均衡狀態(tài)，任何證券的出售者或購買者均無法持續(xù)獲得超常利潤。 (Present Value Analysis Theory) 基于貨幣的時間價值原理，對企業(yè)未來的投資活動、籌資活動產生的現金流量進行貼現分析，以便正確地衡量投資收益、計算籌資成本、評價企業(yè)價值。 (Risk and Return Tradeoff Theory) 高收益伴隨著高風險，風險與收益必須進行權衡：投資組合理論、資本資產定價學說、套利定價理論。 財務管理 四、財務管理的基本理論 (Total Value Theory) 主要探討企業(yè)能否通過改變資本結構或股利政策以提高企業(yè)的市場價值（企業(yè)價值 =股票市場價值 +負債市場價值） (Option Value Theory) 期權或選擇權是一種衍生金融工具，可用于選擇投資方案、確定證券價值、建立目標資本結構、規(guī)避財務風險、確立股利政策和處理各種財務關系。 (Agency Theory) 正確處理股東與經理之間、股東與債權人之間、債權人與經理之間以及公司內部之間的代理關系。 財務管理 第二節(jié) 財務管理目標 一、企業(yè)目標 二、財務管理目標 三、委托代理關系 財務管理 一、企業(yè)目標 財務管理 二、財務管理目標 財務管理的目標是企業(yè)理財活動所希望實現的結果，是評價企業(yè)理財活動是否合理的基本標準。 1．利潤最大化 1）沒有考慮利潤實現的時間，沒有考慮資金時間價值。 2）沒有考慮風險問題 3）短期行為傾向 2．股東財富最大化、公司股票價格最高化 1）考慮了風險因素 2）克服了短期行為 3）比較容易量化，便于考核和獎懲 缺點： 非上市公司，只強調股東利益，股票價格受多種因素影響 財務管理 二、財務管理目標 3． 企業(yè)價值最大化 企業(yè)價值 =權益價值 +債務價值 由公司未來的收益和風險決定：公司未來現金流量的大小及其時間分布 ， 以及未來現金流量的風險大小 。 影響因素： 投資報酬率 、 風險 、 投資項目 、 資本結構 、 股利政策 社會責任 基本財務原理： 一項經營計劃 —— 例如一項新的投資，收購另一家公司，或者重新制定一項計劃 —— 只有在其預期產生的未來凈現金收益的現值超出實施這項計劃的初始現金支出時，才會增加公司的價值。 ?? ?? nt tt iF CFV 1 )1( 1財務管理 三、委托代理問題 財務管理 第三節(jié) 財務管理環(huán)境 一 、 法律環(huán)境 1． 企業(yè)組織法規(guī)： 《 公司法 》 、 《 企業(yè)法 》 2． 財務法規(guī)： 《 企業(yè)財務通則 》 3．稅務環(huán)境 二 、 金融中介 1． 金融機構 商業(yè)銀行、保險公司和養(yǎng)老基金、投資銀行、聯(lián)合信貸儲蓄協(xié)會、其他金融組織（財務公司、抵押貸款公司、信托投資公司、租賃公司、風險投資公司） 財務管理 第三節(jié) 財務管理環(huán)境 2． 金融市場 資金市場是 1年期以內的短期資金借貸市場 ， 短期政府國庫券 、 短期拆借 ，專業(yè)銀行調劑頭寸之資金市場 、 銀行發(fā)行的可以流通的短期有息存單或債券 、 商業(yè)票據 ， 由良好信用等級的工商企業(yè)發(fā)行的短期債券 、 銀行承兌匯票 ， 在國際貿易中常用的一種可流通的銀行保付信用票據 、 購買和轉賣協(xié)議 ， 一個銀行或政府債券經紀人與其他機構的一種交易 ， 這些機構在購買政府債券的同時 ， 安排在一個約定的時間由銀行或證券商購回這些債券 。 資本市場是長期債券和股票市場 ， 長期政府債券 、 各種形式的公司債 、 企業(yè)發(fā)行的普通股票和優(yōu)先股票 。 3． 利率 利息率是個人 、 企業(yè)或政府部門借入資金時支付的價格 。 利息是資金需求者為借入資金而支付的成本 ， 資金供應者借出資金而獲得的收益 。 三 、 經濟環(huán)境 經濟發(fā)展狀況、通貨膨脹、利率波動、政府的經濟政策、競爭 財務管理 第二章 財務管理的價值觀念 貨幣的時間價值和投資的風險價值是財務管理的基礎觀念。 第一節(jié) 貨幣的時間價值 第二節(jié) 風險和報酬 第三節(jié) 利息率 財務管理 第一節(jié) 貨幣的時間價值 貨幣的時間價值或資金的時間價值是指貨幣經歷一定時間的投資和再投資所增加的價值，是沒有風險和沒有通貨膨脹條件下的社會平均資金利潤率。 一、將來值 二、現值 ? ?nn rPVFV ?? 10? ?nnrFVPV ?? 10財務管理 三、年金 ? ? ? ? ?????? ????? ??? rrArAFV nnttn11110 ? ?? ?? ??????? ????? ?? rrArAPVnntt1/111110rAPV1(0 ?永久年金）財務管理 四、不同復利間隔期利率的轉換 計息周期與名義利率的利息周期不同時的將來值 實際年利率 mnNn mrPVFV ?????? ?? 10 11 ??????? ?? mNE mrr財務管理 五、復利和折現的實際應用 1． 貸款等額攤還 已知現值求年金 例：某企業(yè)借入貸款 5000萬元 ， 年利率 10%， 5年年末等額攤還 。 貸款等額攤還計算表 單位：萬元 年末 等額攤還額 支付利息 償還本金 年末貸款余額 1 1319 2 1319 3 1319 4 1319 5 1319 )(5000 5%,10P VAA? 5000)(50005%,10??? PV AA財務管理 五、復利和折現的實際應用 例：住房抵押貸款總額 100000元， 25年內按月分期等額償還，年利率 12%，每半年計復利一次。 009 758 12/2???????? ??EMr ? ? ?????? ?? ?0097 0097 1)908 (100 000??MMAA財務管理 第二節(jié) 風險和報酬 一、風險及其類別 二、風險的衡量 三、風險和報酬的關系 四、投資組合的風險報酬 五、資本資產定價模型 財務管理 一、風險及其類別 風險是指在一定條件下和一定時期內可能發(fā)生的各種結果的變動程度 ，在財務學中 ， 風險就是不確定性 ， 是指偏離預訂目標的程度 ， 即實際結果與預期結果的差異 。 風險類別 從個別投資主體的角度看 ， 風險分為市場風險和公司特有風險 。 市場風險是指那些影響所有公司的因素引起的風險 ， 如戰(zhàn)爭 、 經濟衰退 、通貨膨脹 、 高利率等 ， 不能通過多角化投資來分散 ， 又稱為不可分散風險或系統(tǒng)風險 。 公司特有風險是指發(fā)生于個別公司的特有事件造成的風險 ， 如罷工 、 新產品開發(fā)失敗 、 沒有爭取到重要合同 、 訴訟失敗等 ， 可以通過多角化投資來分散 ， 又稱為可分散風險或非系統(tǒng)風險 。 從公司本身來看 ， 風險分為經營風險 （ 商業(yè)風險 ） 和財務風險 （ 籌資風險 ） 。 經營風險是指生產經營的不確定性帶來的風險 ， 市場銷售 、 生產成本 、生產技術 、 外部環(huán)境變化 （ 天災 、 經濟不景氣 、 通貨膨脹 、 有協(xié)作關系的企業(yè)沒有履行合同等 ） 財務風險是指因借款而增加的風險 。 財務管理 二、風險的衡量 風險的衡量使用概率和統(tǒng)計方法 ， 以期望值和標準離差來衡量 。 期望報酬率 標準離差 標準離差率 ???niii PKK1? ??????niii PKK12?%100?? KV ?財務管理 三、風險和報酬的關系 風險和報酬的基本關系是風險越大要求的報酬越高 。 期望