ipo定價過程與估價報告分析(已修改)
2025-02-26 05:04 本頁面
【正文】 IPO定價過程與估價－為融資客戶首次成功進入股票市場提供高質量的投資銀行服務 朱 武 祥 清華大學經濟管理學院金融系 2023年 3月 23日內 容 一、 IPO定價過程概述 二、估價模型及其技術問題 三、 IPO定價實例－中國電信IPO－ 企業(yè)成長與融資一、 IPO定價全過程 ?進行機構、資產和運營重組?準備財務報表和特定資產估值?準備估值財務模型?為財務模型做出運營及財務假設?承銷團分析員對話?關鍵性投資概念的描述和股權故事?就估價假設、預測及估價框架在調研分析員之間達成一致?就下一步與投資者展開的估值討論制定指導原則?綜合投資者關于估值與股權故事的意見?為 “初步招股書 ”和正式路演確定價格范圍?與投資者就故事進行交流?累計認購開始?考慮二級市場表現，對需求質量和價格敏感度進行估測?提出 IPO定價建議盡 職 調 查與研究 預營銷 /預路演 路演與定價重組與估值準備? 定價是一個隨信息豐富而遞推收斂的過程。? 投資銀行分析員需要提供數據基礎上的公司比較分析。包括公司所在國家、產業(yè)和產品市場發(fā)展前景，與主要競爭對手業(yè)績或行業(yè)業(yè)績基準水平比較等，確保在路演談判中以充分的理由和證據來解釋和支持估價。? 確定一個可信的最初報備價格范圍的重要性（ I） 引起投資者最初的注意（ II） 確保一些重要的目標機構投資者有興趣（ III） 產生大于供給的需求（ IV） 把最終定價低于報備范圍的可能性降到最低限度? 為了縮小估價范圍，在正式路演促銷前，通過熱身會議，取得投資者的意見。最終確定路演時的發(fā)行價格區(qū)間。? 路演后，最終建議和確定 IPO價格。二、估 價估價的重要性：投資者有多種投資選擇，因此，通過估價，把發(fā)行公司定位為比目前投資者可選擇的投資機會更具有吸引力。三、構造公司股權故事和買點? 成功的 IPO需要向投資者講述清晰和富有增值想象空間的股權故事，包括以下三方面內容 ： Good or Exciting Concept Credible Business Model Competition Advantages or Value Drivers? 每個方面都需要為路演和定價提供盡可能充分的基于數據的證據定義公司概念(Good or Exciting Concept)投資者首先要評價上市公司概念 (Concept)和想象空間 (image)。 因此，首先需要界定買給投資者一種什么樣的概念？概念股？成長股？ 蘭籌股？? 60年代，美國股票市場青睞 electronic概念公司。美國企業(yè)上市前的名稱紛紛冠以 tronic? 70年代，蘭籌概念? 80年代， Biotechnology概念? 90年代后期與 2023年： 公司概念和股票增值想象空間股票市值預期? 上海實業(yè)、北京控股等，政府特許權 (紅 籌股 )概念? 中國第一拖拉機：中國農業(yè)概念? 新浪：華語社區(qū)互聯(lián)網概念構造清晰可信的商業(yè)模型 (Credible Business Model)－業(yè)
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